| 迈科期货早评精要 2021.11.26 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，主要指数微跌，两市总成交11128亿，市场下跌缩量，板块上特高压、智能电网、医疗、制药上涨，元宇宙概念细分普遍下跌，板块轮动保持，市场整体情绪没有转弱，流动性方面，外围环境相对稳定，A股大概率维持当前事件驱动主导的板块轮动节奏。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
近期由于通胀仍然高企，欧洲央行有变动货币政策预期的风险，韩国央行、新西兰央行相继加息，全球货币政策正处于从宽松朝逐步收紧的过程，流动性收紧预期对金银价格短期承压。金银价格下行后，中线重回震荡格局，短线暂时休整。 |
暂时观望。 |
| 钢材 |
本周钢材产量维持回落状态-7.13，其中热卷贡献主要减量-10.36同比-12.18%，螺纹产量止降回升同比-24.42%，同时铁水产量小幅回落短期供给压制持续，下周开始观察复产进度（实际利润扩张以及压减任务完成）。需求端，螺纹表需318.14万吨（+13.12）环比的逆季节回升下同比增速大幅反弹至19.91%收敛至供给增速之上，短期供需失衡的问题有所缓解，但热卷表现相对偏弱表需294.04万吨（-9.17）同比-14.78%，供需增速双回落且需求整体偏弱，从库存表现上也体现这一分化，总库存去化57.35万吨，但主要降幅来自于螺纹-45.97，热卷仅-2.12，目前卷螺强弱分化持续，预计热卷弱于螺纹的状态短期持续。因为供需两端回暖，螺纹的反弹窗口或持续，供给增速低于需求的状态下盘面价格阶段性超过电炉压制也相对合理，但12月份关注是否供需增速是否再度恶化。 |
供需两端继续回暖反弹短期持续， 05螺纹短期区间参考4050-4400；套利维持沽空05钢材盘面利润，后续关注铁水反弹的兑现情况。 |
| 铁矿 |
海外发运全面回升回到季节中高水平，本周港口库存15251.47万吨（+145.28），延续累积状态，压港船舶数158条（-9）环比持续回落。需求端，铁水产量201.67（-0.31）企稳迹象下周开始关注是否能开始反弹，港口日均疏港量281.41万吨（-8.34），有所回落但整体补库周期中预计整体水平好于铁水。铁水暂未回升前期预期交易有所落空盘面大幅调整，步入12月份继续关注铁水回升以及下游补库情况的兑现。 |
复产及补库预期下中期震荡偏强，05铁矿区间暂参考575-650。套利方面，关注多矿空螺头寸及铁水复产情况。 |
| 双焦 |
贸易价2850元，折仓单价3100元，钢厂七轮提降落地，部分焦企亏损，抵制继续提降，下游询价开始增多，现货价有企稳迹象。原料价格下跌较快，吨利润回涨至-6（+120）元，产量持平49.34（-0.06）。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量继续低位维持。钢厂库存累库，多为补库，焦企去库，整体供需双弱。焦煤方面，产量恢复较好。蒙煤通关500车以上。冬储期下游有补库需求，近期供应偏强，价格下跌较多，焦企焦煤库存继续去库。焦煤供需相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库有所恢复，目前震荡偏强。01合约焦炭3150-2650，焦煤1769-2250。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛Q5500报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，最高已达1205万吨，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海四港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，外售煤较少，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，也将难以有较多反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，盘面小幅反弹偏强，动力煤01参考区间790-965。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来11月至今出口数据保持良好，而产量受季节性影响面临继续下行，马来11月棕榈油库存可能会再度转向下滑。现阶段国内油脂年底前的走势主要受供需面的影响，目前植物油库存继续收紧，预计随着国内年前油脂备货高峰的来临，国内国内豆菜油库存仍处于偏低的水平，豆油库存已经逼近80万吨附近，油脂供需将较为紧张，预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位进行震荡，但整体价格走势不会发生彻底的翻转。 |
豆油01关注9400-9500附近支撑；棕榈01逢低买入为主，短线关注9600附近支撑；菜油01关注12500附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.93元/公斤，较上一日的17.83元/公斤下跌了0.1元/公斤，单日涨幅0.56%。近期北方的降温降雪天气和南方的腌腊需求带动现货猪价持续走强，但猪价上涨空间似乎被提前透支，短期在没有新的利好驱动之下现货价格或维持高位偏强震荡。而随着全年猪肉消费最为旺盛的时期逐步来到，全国范围的猪肉需求正逐步回升，预计现货猪价中期仍将维持震荡上行态势。不过整个行业目前仍处于产能释放阶段，猪周期尚未走完，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-16500。 |
| 白糖 |
国际糖业组织下调本榨季的全球糖供应缺口由358万吨下调至255万吨，主要下调了消费预期。目前来看食糖随着生产供应逐渐增加，原油、黄金期价回落，暗示市场的通胀逻辑在淡出，对乙醇价格形成压制，将使得主产国倾向于生产更多的食糖，从而增加糖的供应压力。国内陈糖基本清库，广西新糖报价与盘面01基差100元左右。在新糖供应初期糖价显示出连续推涨动能不足的迹象，糖价或呈现前低后高的榨季格局。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
国际市场东南亚纺织企业采购棉花原料节奏趋缓，国际棉纺织上下游市场在一波拉涨后暂时陷入僵持，感恩节来临，国际市场趋于谨慎。籽棉采摘工作基本结束，皮棉加工进程加快。国内目前供应充足，购销有所松动开始有成交，但仍不积极，高成本消费淡季是阶段盘面压力。 |
22200关键趋势阻力，站上则转为强势反之震荡，新棉购销缓慢进行，少量多单持有。 |
| 聚烯烃 |
昨日原油价格回调，聚烯烃品种跟随回调。基本面来看，截止11月24日当周，PE油煤企业总库存环比下降3.61%。贸易商库存下降11.18%。下游开工率来看，农膜增加0.1%，管材下降0.7%。PE库存下降，需求状况一般。PP上游企业总库存增加2.95%，其中两油企业库存环比增加1.77%，贸易商库存增加6.39%，港口库存减少17.7%，总库存增加2.71%。下游企业库存天数略有增加。PP累库较为明显。综合来看，前期PE利润略好于PP，前两个交易日的成本推动价格上涨过程中，PP表现更为明显，但后续乏力。未来看，聚烯烃下游产品进入旺季接近尾声，叠加石化开工率维持高位，基本面情况好转迹象不明显，短期内受成本端价格影响状况延续。近期重点关注原油价格变化。 |
震荡，LLDPE 8800-9100，PP 8200-8500。 |
| 甲醇 |
煤炭价格走势依然决定着甲醇的价格中枢。近期动力煤企稳反弹，甲醇亦略有走强。但基本面数据不够乐观，甲醇上涨幅度有限。截止11月24日当周，甲醇港口库存较上周累库2.92万吨，主要在华南港口。甲醇厂家库存累库1.85万吨，厂家代发订单量增加11.09万吨。煤价企稳反弹给甲醇的价格带来支撑，叠加甲醇价格下跌后企稳，采购量增加。截止11月25日当周，煤制烯烃开工率为69.9%，较上周增加1.31%。昨日有消息传西南限气临近，部分甲醇装置可能面临停产。甲醇供需略有改善情况下，如动力煤价格不产生过渡回调，近期价格料偏强震荡。 |
震荡，2600-2800。 |
年
月
