| 迈科期货早评精要 2021.11.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指小幅涨跌，IC微跌，IF、IH微涨，主要指数涨跌分化。板块上，消费类重新走强接力基建带动上证50走强，元宇宙、稀土永磁相关概念下跌，市场维持轮动节奏，但两市总成交12021亿基本持平，显示交投活跃度维持。流动性方面，鲍威尔获连任提名后美十债回落，显示当前市场仍然相信鲍威尔对通胀的判断，持续关注鲍威尔是否对通胀表述发生改变，在此之前外部环境都处于相对稳定状态，A股大概率维持当前事件驱动主导的板块轮动节奏。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示建材产量大幅回落热卷小幅回升，后续实际利润扩张及压减任务完成后关注整体的复产情况。需求端，整体表现淡季平稳状态环比有所回升，钢谷数据显示建材表需增量较为明显今日关注钢联数据的验证；进入冬季后续需求放量空间有效，基数效应带来的同比回升预计最多维持至12月初（去年同期表需持续季节性回落至12月10日当周）。供需增速回暖下现货在实际利润较低情况下反弹，盘面呈现向上修复基差，后续实际利润扩张以及供需增速有再度走弱可能，关注12月份现货端的压力，或逐渐向底部成本靠拢。 |
反弹窗口期或维持至月底，12月份关注现货端压力，05螺纹短期区间参考4120-4400；套利维持沽空05钢材盘面利润，若铁水反弹可考虑加仓。 |
| 铁矿 |
澳巴发运量2432.7万吨环比大幅回升至偏高位水平，上周到港回升船运期推算本周到港压力减弱，但发运回升下后续供给端仍会回到偏松状态，港口库存将保持累积但钢厂补库下幅度或缩窄。需求端，铁水产量201.98（-1.02）环比回落但12月份钢厂主动复产的预期较强，上周疏港量反弹钢厂有补库的迹象，以往时期看即便是供需过剩但钢厂补库周期下价格仍表现偏强，建议复产及补库周期中铁矿偏多配。 |
复产及补库预期下中期偏强运行，区间参考575-650。套利方面，关注多矿空螺头寸及铁水复产情况。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2850元，折仓单价3100元，钢厂七轮提降落地，下游询价开始增多，现货价有企稳迹象。吨利润因提降下降至-126元，亏损导致焦企生产意愿下降。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量降至201.98万吨。煤炭价格相对企稳，双焦略有滞后，采购意愿低。钢厂库存去库多使用前期高价煤，焦化厂库存继续累库，需求暂相对弱，未来几周内有补库需求值得关注。焦煤方面，产量恢复较好。蒙煤通关500车以上。冬储期下游仍有补库需求，近期供应偏强，库存少量累库。焦煤供需相对宽松，结构偏紧缓解。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库有恢复迹象，目前震荡偏强。01合约焦炭3150-2650，焦煤1769-2250。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛Q5500报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，最高已达1205万吨，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海四港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，外售煤较少，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，也将难以有较多反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，盘面小幅反弹偏强，动力煤01参考区间790-1000。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来11月至今出口数据保持良好，而产量受季节性影响面临继续下行，马来11月棕榈油库存可能会再度转向下滑。现阶段国内油脂年底前的走势主要受供需面的影响，目前植物油库存继续收紧，预计随着国内年前油脂备货高峰的来临，国内国内豆菜油库存仍处于偏低的水平，豆油库存已经逼近80万吨附近，油脂供需将较为紧张，预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位进行震荡，但整体价格走势不会发生彻底的翻转。 |
豆油01短线走势偏弱，关注9400附近支撑；棕榈01逢低买入为主，短线关注9400附近支撑；菜油01关注12500附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.83元/公斤，较上一日的17.76元/公斤上涨了0.07元/公斤，单日涨幅0.39%。东北现货价格稳定半个月之后再度上涨，而两广地区因为消费回暖带动现货猪价涨至全国最高。随着全年猪肉消费最为旺盛的时期逐步来到，全国范围的猪肉需求正逐步回升，预计中短期现货猪价仍将维持震荡上行的偏强走势。近期部分养殖户逢高价出栏，而也有部分养殖户选择压栏待价而沽，业内看好后市情绪仍较为强烈。不过整个行业目前仍处于产能释放阶段，猪周期尚未走完，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-16500。 |
| 白糖 |
国际糖业组织下调本榨季的全球糖供应缺口由358万吨下调至255万吨，主要下调了消费预期。目前来看食糖随着生产供应逐渐增加，原油、黄金期价回落，暗示市场的通胀逻辑在淡出，对乙醇价格形成压制，将使得主产国倾向于生产更多的食糖，从而增加糖的供应压力。国内陈糖基本清库，广西新糖报价与盘面01基差100元左右。在新糖供应初期糖价显示出连续推涨动能不足的迹象，糖价或呈现前低后高的榨季格局。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
国际市场东南亚纺织企业采购棉花原料节奏趋缓，国际棉纺织上下游市场在一波拉涨后暂时陷入僵持，感恩节来临，国际市场趋于谨慎。籽棉采摘工作基本结束，皮棉加工进程加快。国内目前供应充足，购销有所松动开始有成交，但仍不积极，高成本消费淡季是阶段盘面压力。 |
22200关键趋势阻力，站上则转为强势反之震荡，新棉购销缓慢进行，少量多单持有。 |
| 聚烯烃 |
昨日原油价格上涨，叠加国内动力煤，LPG价格上涨，聚烯烃品种价格上涨。基本面来看，截止11月24日当周，PE油煤企业总库存环比下降3.61%。贸易商库存下降11.18%。下游开工率来看，农膜增加0.1%，管材下降0.7%。PE库存下降，需求状况一般。PP上游企业总库存增加2.95%，其中两油企业库存环比增加1.77%，贸易商库存增加6.39%，港口库存减少17.7%，总库存增加2.71%。下游企业库存天数略有增加。PP累库较为明显。综合来看，前期PE利润略好于PP，前两个交易日的成本推动价格上涨过程中，PP表现更为明显，但后续乏力。未来看，聚烯烃下游产品进入旺季接近尾声，叠加石化开工率维持高位，基本面情况好转迹象不明显，短期内受成本端价格影响状况延续。近期重点关注原油价格变化。 |
震荡，LLDPE 8800-9100，PP 8200-8500。 |
| 甲醇 |
煤炭价格走势依然决定着甲醇的价格中枢。近期动力煤企稳反弹，甲醇亦略有走强。但基本面数据不够乐观，甲醇上涨幅度有限。截止11月24日当周，甲醇港口库存较上周累库2.92万吨，主要在华南港口。甲醇厂家库存累库1.85万吨，厂家代发订单量增加11.09万吨。煤价企稳反弹给甲醇的价格带来支撑，叠加甲醇价格下跌后企稳，采购量增加，近期甲醇价格随之反弹。但与上游原材料价格上涨幅度对比来看，甲醇上涨幅度不大。近期关注点：1、动力煤价格反弹幅度是否延续，2、下游烯烃工厂的开停工情况。 |
震荡，2500-2750。 |
年
月
