| 迈科期货早评精要 2021.11.24 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指小幅涨跌，IH、IC收涨IF收跌，个股分化震荡为主，两市总成交12282亿，与前一日基本持平，板块上，市场热点仍保持轮动节奏，昨日基建类部分细分上涨并带动上证50走强，但没有伴随前一日领涨的芯片、锂钴等转为领跌，市场情绪有所修复，流动性方面，鲍威尔获连任提名后美十债回落，黄金下跌，显示当前市场仍然相信鲍威尔对通胀的判断，持续关注鲍威尔是否对通胀表述发生改变，在此之前外部环境都处于相对稳定状态，A股大概率维持当前事件驱动主导的板块轮动节奏。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
近期通胀预期稍有降温，以及美联储鹰派预期，影响金银价格持续下行。近期美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，市场预期美联储可能在明年6月份开始加息，比之前预计的提前。另外欧洲央行也一改宽松表态，一位官员表示对明年3月份结束紧急购债持开放态度，可能不需要扩大常规资产购买计划来弥补短缺。金银价格大幅下行，跌破短期支撑，中线重回震荡格局。 |
暂时观望。 |
| 钢材 |
煤电供应得到保证缺电限产现象或难重演，压减粗钢政策在月底接近完成，部分压减任务小的地区有复产空间，后续高即时利润将逐步转为实际生产利润，主动复产的概率增大关注近期钢材及铁水变化。需求端，整体表现淡季平稳状态，成交的回暖有部分投机需求释放导致，天气渐冷步入淡季消费放量空间有限但关注短期基数效应下同比增速的变化。盘面提前交易悲观预期后价格先行下跌，基差拉大后近期在供需边际回暖的背景下反弹，但后续复产可能带来一定现货压力，目前的高即时利润仍面临向下修复的可能。 |
短期反弹维持后续关注复产情况，区间操作为主短期关注4120附近压力表现；套利维持沽空05钢材盘面利润，若铁水反弹可考虑加仓。 |
| 铁矿 |
澳巴发运量2432.7万吨环比大幅回升至偏高位水平，上周到港回升船运期推算本周到港压力减弱，但发运回升下后续供给端仍会回到偏松状态，港口库存将保持累积但钢厂补库下幅度或缩窄。需求端，铁水产量201.98（-1.02）环比回落但12月份钢厂主动复产的预期较强，上周疏港量反弹钢厂有补库的迹象，以往时期看即便是供需过剩但钢厂补库周期下价格仍表现偏强，建议复产及补库周期中铁矿偏多配。 |
复产及补库预期下中期偏强运行，区间参考575-650。套利方面，关注多矿空螺头寸及铁水复产情况。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2800元，折仓单价3050元，钢厂七轮提降落地，吨利润因提降下降至-126元。亏损导致焦企生产意愿下降，产量继续下滑49.4（-2.99）。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量降至201.98（-1.02）万吨。煤炭价格相对企稳，双焦略有滞后，采购意愿低。钢厂库存去库多使用前期高价煤，焦化厂库存继续累库，需求暂相对弱，未来几周内有补库需求值得关注。焦煤方面，产量恢复较好。蒙煤通关500车以上。冬储期下游仍有补库需求，近期供应偏强，库存少量累库。焦煤供需相对宽松，结构偏紧缓解。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库年底前也将有所恢复，目前震荡偏弱。01合约焦炭2950-2650，焦煤1769-2038。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛Q5500报价1090元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，最高已达1205万吨，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海四港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，外售煤较少，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，也将难以有较多反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，盘面小幅反弹偏强，动力煤01参考区间790-919。 |
| 油脂油料 |
国际方面，棕榈油方面马来 11 月出口数据保持良好，10 月末印度国内植物油库存出现了较明显的下滑，较 9 月下滑了 30 万吨至 170.5 万吨，在印度棕榈油进口关税下调的情况下 11 月进口需求将保持高涨。现阶段美豆价格的走势对国内油脂价格影响已经偏小，国内油脂年底前的走势主要受供需面的影响，目前植物油库存继续收紧，预计随着国内年前油脂备货高峰的来临，国内豆菜油库存处于不断下滑的状态之中，豆油库存已经逼近80万吨附近，如果下行趋势一直延续，那么在年底油脂备货高峰来临之际国内供需就会格外紧张，国内油脂价格可能会在12月中上旬迎来一波较大的上行走势。 |
豆油01短线走势偏弱，关注9300附近能否有效止跌；棕榈01逢低买入为主，短线关注9400附近支撑；菜油01关注12400附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.76元/公斤，较上一日的17.75元/公斤上涨了0.01元/公斤，单日涨幅0.06%。周末全国自北向南再度出现大面积降雪降温天气，尽管白条市场走货并不顺畅，但周末现货价格仍然小幅上涨。近期，部分养殖户逢高价出栏，而也有部分养殖户选择压栏待价而沽，业内看好后市情绪仍较为强烈。随着全年猪肉消费最为旺盛的时期逐步来到，全国范围的猪肉需求正逐步回升，预计中短期现货猪价仍将维持震荡上行的偏强走势。不过整个行业目前仍处于产能释放阶段，猪周期尚未走完，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-16500。 |
| 白糖 |
国际糖业组织下调本榨季的全球糖供应缺口由358万吨下调至255万吨，主要下调了消费预期。目前来看食糖随着生产供应逐渐增加，原油、黄金期价回落，暗示市场的通胀逻辑在淡出，对乙醇价格形成压制，将使得主产国倾向于生产更多的食糖，从而增加糖的供应压力。国内陈糖基本清库，广西新糖报价与盘面01基差100元左右。在新糖供应初期糖价显示出连续推涨动能不足的迹象，糖价或呈现前低后高的榨季格局。 |
郑糖上方压力隐现，背靠5日线空单持有。 |
| 棉花 |
国际市场东南亚纺织企业采购棉花原料节奏趋缓，国际棉纺织上下游市场在一波拉涨后暂时陷入僵持，感恩节来临，国际市场趋于谨慎。籽棉采摘工作基本结束，皮棉加工进程加快。国内目前供应充足，购销有所松动开始有成交，但仍不积极，高成本消费淡季是阶段盘面压力。 |
22200关键趋势阻力，站上则转为强势反之震荡，新棉购销缓慢进行，少量多单持有。 |
| 聚烯烃 |
基本面来看，库存方面，PP上游小幅累库，中游大幅去库，库存状况好转。PE上游中游均有累库，虽处于历史相对低位，但库存状况较上周变差。开工方面，PP和PE开工率较上周均有上升。利润方面，得益于原料价格的下跌，聚烯烃品种加工利润均有上升。下游需求较为稳定，各品种开工率持稳或上升。综合来看，开工上升叠加利润修复，供应方面可能有一定的增量，但同样需求方面因今冬天气寒冷等因素，或将强于历史同期。PP以供应端为交易主要参考逻辑，PE以消费端为主要交易逻辑，短期内聚烯烃品种震荡。 |
震荡，LLDPE 8800-9100，PP 8200-8500。 |
| 甲醇 |
煤炭价格走势依然决定着甲醇的价格中枢。近期动力煤企稳反弹，甲醇亦略有走强。基本面来看，港口和内地双去库，上周生产企业库存43.61万吨，较上周下降5.69万吨，港口库存73.81万吨，较上周下降2.84万吨。相比去年同期，内地库存略显宽裕，港口库存则处于低位。同去年相比，今年总体供应量均处于相对较低状态。下游来看，MTO开工率较上周上升0.91%，其他传统下游开工率较上周上升3.38%。煤价企稳给甲醇的价格带来一定支撑，但因政策调控，上涨幅度有限。下游需求转好，叠加进口量缩减，甲醇价格向下空间亦不大。短期内价格呈现震荡走势。 |
震荡，2500-2750。 |
年
月
