| 迈科期货早评精要 2021.11.22 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收涨，主要指数普涨，两市总成交亿11129亿基本持平，板块上车联网、汽车电子强势，午后受地产可能利好刺激，权重板块上涨，氢能、锂电下跌，但周末美众议院通过1.75万亿美元刺激法案或落实5500亿于新能源方向，新能源再受利好。流动性方面，央行发布三季度货币政策执行报告，强调货币政策“以我为主”，且新增“增强信贷总量增长的稳定性”表述，相对积极，提高市场对后期货币政策发力的预期。海外方面鲍威尔暂未表示态度变化，外部环境继续保持相对稳定。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
金银价格短线调整，主要因为通胀预期有所弱化，而近期关于美联储加快紧缩购债规模的预期升温。上周五晚间两位联储官员表示，如果美国就业市场强劲并且通胀远高于美联储2%的目标，美联储可能不得不加快减码购债的部分，更早上调利率。另外美国上周五众议院通过1.75万亿的社会支出法案，后期需要在参议院通过。紧缩的货币政策预期推动美元指数持续明显上涨，金银价格明显承压回落。 |
沪金跌破381多单继续减仓，沪银仅剩少量低位多单底仓持有。 |
| 钢材 |
上周五大钢材整体减量，其中螺纹减量最为明显-12.15，热卷+0.89，减量集中螺纹且由于压减考核任务的存在月底前仍有减量预期，另外上周五消息沙钢计划减产40%，短期螺纹端供给压减预期较强，而12月份因考核压力减弱以及即时利润逐渐变为实际利润的扩张，边际上存在复产的可能性。需求端，因基数因素螺纹表需同比增速小幅回升至-29.34%，热卷303.21万吨同比-11.17%；周五消息称央行召开会议要求银行加快涉房企业贷款，仍是化解风险以及保证竣工项目为主，并非大幅放松信贷刺激地产，后续关注销售端的回暖以及地产开放商赶工意愿是否增强。库存方面，建材库存-5.87%，热卷-2.4%，总计-3.87%。盘面及现货即时利润仍高，供需边际回暖下短暂支撑，后续预计仍面临向下修复问题，现货或仍有下行空间，后续现货下跌方式修复价差，短期反弹关注持续性。 |
供需边际回暖盘面低位震荡，但估值仍高后续单边区间偏空思路，05合约参考3700-4120；套利维持沽空05钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
澳巴发运量2026.6万吨环比回落处于季节性低位，巴西发运状态不佳供应整体低于预期预计年度目标完成有难度，但整体供应端减量还不能扭转过剩局面，总库存升至15106.19万吨（+100.49）维持回升状态幅度有所收窄。需求端，铁水产量201.98（-1.02）继续回暖但空间预计有限，港口疏港289.75万吨（+17.9）或有小幅补库出现疏港明显回升，后续关注是否是钢厂是否有及集中补库出现。 |
过剩维持关注钢厂集中补库情况，整体观望为主，或跌至低位区间买入参与反弹（450-500）。套利方面，多矿空螺头寸关注铁水复产情况。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2950元，折仓单价3200元，六轮提降落地，吨利润因提降下降至-126元。亏损导致焦企生产意愿下降，产量继续下滑49.4（-2.99）。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量降至201.98（-1.02）万吨。煤炭价格相对企稳，双焦略有滞后，采购意愿低。钢厂库存去库多使用前期高价煤，焦化厂库存继续累库，需求暂相对弱，未来几周内有补库需求值得关注。焦煤方面，产量恢复较好。蒙煤通关300-400车。冬储期下游仍有补库需求，近期供应偏强，库存少量累库。焦煤供需相对宽松，结构偏紧缓解。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库年底前也将有所恢复，目前震荡偏弱。01合约焦炭2950-2650，焦煤1769-2038。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价910元，秦皇岛Q5500报价1090元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，最高已达1205万吨，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海四港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，外售煤较少，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，也将难以有较多反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，盘面小幅反弹偏强，动力煤01参考区间790-1000。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来11月产量降幅或不及预期，未来随着劳工问题缓解产量或逐步恢复。11月马来库存将不增反降，短期价格有所支撑。目前南美大豆种植进度良好的情况下，预计美豆价格向上的高度有限。现阶段美豆价格的走势对国内油脂价格影响已经偏小，国内油脂年底前的走势主要受供需面的影响，目前植物油库存继续收紧，预计随着国内年前油脂备货高峰的来临，国内豆菜油库存处于不断下滑的状态之中，豆油库存已经逼近80万吨附近，如果下行趋势一直延续，那么在年底油脂备货高峰来临之际国内供需就会格外紧张，国内油脂价格可能会在12月中上旬迎来一波较大的上行走势。 |
逢低买入为主，豆油01关注9500附近支撑；棕榈01短线关注9500-9600区间支撑；菜油01关注12600附近支撑。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型生猪出栏均价17.6元/公斤，较上一日的17.52元/公斤上涨了0.08元/公斤，单日涨幅0.5%。目前全国范围内生猪供应量正逐步增加，但终端消费尚未出现大幅提升，屠企出现减量压价现象，全国白条市场走货放缓。近期现货猪价存在小幅回调可能。供需两端博弈加剧，养殖户抗价情绪仍然强烈，现货猪价维持坚挺，南方的腌腊需求正陆续开启，全年猪肉消费最为旺盛的时期逐步来到，全国范围的猪肉需求正逐步回升，预计中短期现货猪价仍将维持震荡上行态势。不过整个行业目前仍处于产能释放阶段，猪周期尚未走完，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-16500。 |
| 白糖 |
ISO预计2021/22榨季全球糖短缺255万吨（8月份预估短缺385万吨)，缺口下调。原油、黄金价格的下跌是否意味着通胀逻辑的淡出，对于糖价的上涨驱动减弱。国内新糖压榨全面进入视野，在新糖供应初期糖价显示出连续推涨动能补足的迹象，糖价或呈现前低后高的榨季格局。 |
郑糖若连续3个交易日6100无法有效站上，那么将步入震荡向下的走势。 |
| 棉花 |
近日国际市场随着新花大量上市，棉价创新高后，市场出现观望情绪，加上感恩节假期即将来临，交投趋于谨慎。国内目前供应充足，购销有所松动，但仍然不积极，高成本消费淡季施压主要压力，但新棉价格开始有成交支撑。 |
22200关键趋势阻力，站上转为强势，少量多单持有。 |
| 聚烯烃 |
地产政策调整对聚烯烃品种影响有限。基本面来看，库存方面，PP上游小幅累库，中游大幅去库，库存状况好转。PE上游中游均有累库，虽处于历史相对低位，但库存状况较上周变差。开工方面，PP和PE开工率较上周均有上升。利润方面，得益于原料价格的下跌，聚烯烃品种加工利润均有上升。下游需求较为稳定，各品种开工率持稳或上升。综合来看，开工上升叠加利润修复，供应方面可能有一定的增量，但同样需求方面因今冬天气寒冷等因素，或将强于历史同期。PP以供应端为交易主要参考逻辑，PE以消费端为主要交易逻辑，短期内聚烯烃品种震荡。 |
震荡，LLDPE 8600-8900，PP 8200-8500。 |
| 甲醇 |
煤炭价格走势依然决定着甲醇的价格中枢。基本面来看，港口和内地双去库，截止11.17日当周，生产企业库存43.61万吨，较上周下降5.69万吨，港口库存73.81万吨，较上周下降2.84万吨。相比去年同期，内地库存略显宽裕，港口库存则处于低位。同去年相比，今年总体供应量均处于相对较低状态。下游来看，MTO开工率较上周上升0.91%，其他传统下游开工率较上周上升3.38%。煤价企稳给甲醇的价格带来一定支撑，但因政策调控，上涨幅度有限。下游需求转好，叠加进口量缩减，甲醇价格向下空间亦不大。短期内价格呈现震荡走势。 |
震荡，2500-2700。 |
年
月
