| 迈科期货早评精要 2021.11.8 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指涨跌分化，IH涨，两市总成交115047亿，环比放量，主要指数普跌，其中小盘价值指数跌幅最大，下跌2.56%。板块上低位超跌走强为主，市场热点集中在元宇宙概念，流动性方面，美10月非农数据向好，美5债收益率上涨，率显示市场建立停止财政补贴与经济复苏的正反馈循环预期，纳指或进一步走强。对国内成长股而言，由于同期没有类似刺激政策，主要受无风险利率上升负向影响。继续关注鲍威尔连任与否带来的货币政策预期扰动。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点；IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
上周后期金银价格颇有利空落尽是利多的反应。周四早间美联储议息会议如期宣布缩债，但没有提及加息，预期落定后金银价格反弹，美债收益率回落。上周五晚间美国10月份非农就业数据向好，新增非农就业尽管不及年内最高水平，但是近三个月以来新高，失业率明显下降。数据公布后，美股上涨，美国10年期国债利率回落至1.50%下方，受此影响，金银价格再度明显上行。 |
短线偏多操作，前期多单持有，不追高，沪金短线支撑372，关注376能否站稳，沪银关注5050能否突破。 |
| 钢材 |
MS产量数据显示螺纹产量288.4万吨（-2.16），热卷产量297.13万吨（+4.38），五材产量920.35万吨（-1.54），供给有所缩量结构上因利润差异有建材转产板材迹象。需求端，上周螺纹表需增速回落至-34%仍低于供给增速暂未明显好转；周五夜盘黑色系普遍上涨一方面是前期技术上有所超跌短期有反弹修复指标需要，另一方面存在周末进行降准的预期存在但实际落空，后续4季度或明年1季度货币政策有望转松但力度上不宜过多期待，预计以稳为主难出现大规模刺激；地产端新开工下行持续，施工端要看到明显的赶工意愿增强需要有销售回暖的配合短期暂未出现，且全国大范围降温基本奠定冷冬基础，今冬留给建材消费放量的时间窗口已经不多预计消费更多维持偏弱涨态。周末海外特效药再传捷报，美国众议院通过了5500亿元美元的基建法案幅度缩水但中于落地，两者长期影响皆有待观察短期对市场情绪略有提振。本周钢银数据显示建材环比降4.37%，热卷降5.27%，合计降4.12%整体维持去库状态，后续关注ms口径进入累库的时点。 |
短期盘面有企稳反弹迹象，但供需未有实质性改善中期维持空配，电炉成本阻力较强（即时成本4700附近）。套利策略，大基差下有现货资源参与者考虑反套参与方式；逢高沽空05钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
高频数据观察到上周海外主流发运维持消费回升状态，本月整体到港压力不大但消费更弱，上周港口库存升至1.47亿吨后续累库趋势延续。需求端，唐山等地的限产加严使得铁水降至205万吨/日，而四季度完成全年压减目标的均值水平在218万吨即可，后续关注天气改善以及复产情况，前期盘面更多跟随铁水节奏波动，若复产铁水反弹盘面有反弹驱动；另外目前钢厂库存偏低后续有冬储需求，预计最迟12月初开始集中补库。过去一个月主流矿平均到港成本约490元/吨可以给到最远月合约一定支撑参考，考虑升水情况下05合约若回落至510以下可以考虑轻仓买入。 |
铁水预计阶段性见底后续关注是否回升，05合约若510以下建立多单，或多矿空螺对冲。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价3900元，折仓单价4200元，一轮提降落地，吨利润因提降下降至161元。秋冬季大气污染治理方案发布，限产增加，产量小幅下滑52.95（-0.49）。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量走弱至204万吨。焦化库存累库，整体需求相对更弱。焦煤方面，产量恢复至5月水平。蒙煤通关恢复至100-400车。冬储期下游虽有补库需求，但近期供应走强，库存少量累库。动力煤现货价格回落影响，配煤成本下降预期强。整体双焦供需结构较好，焦煤结构偏紧缓解，盘面高贴水超跌开始持稳。 |
双焦01空头头寸可进行止盈。焦炭成本下降，焦煤供应相对偏强，下游需求羸弱，双焦超跌后盘面企稳，暂观望。焦炭参考区间2785-3050，焦煤参考区间2038-2650。 |
| 动力煤 |
受政策影响盘面弱势。目前内蒙古坑口价990元，秦皇岛Q5500报价1180元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，目前最高已达1178万吨，供应缺口继续快速缓解。11月开始供暖期到来，供热公司将持续补库，南方多用空调取暖，电厂日耗也将面临新的旺季。近期港口调入量随着大秦线检修完毕走强，环渤海四港库存继续累库，南方电厂库存天数较好，近期补库需求较弱。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强，考虑到现货控价等因素，盘面也将难以有较多反弹。 |
动力煤01，贴水逐步修复，盘面持稳，流动性较弱，后续仍受政策影响，震荡观望。参考区间930-1143，下方支撑809-922。 |
| 油脂油料 |
美豆方面，USDA月报周三公布，市场预计美国21/22年度大豆产量为44.84亿蒲，单产为每英亩51.9亿蒲，分别高于USDA上月报告所公布的44.48亿蒲和每英亩51.5蒲式耳。预计美豆年末库存为3.62亿蒲，高于上月的3.2亿蒲。预计报告利空，将导致美豆承压。本周马来西亚将公布11月MPOB报告，产量和出口数据均在市场预期范围之内，影响棕榈油价格的关键在于11月马来出口量能否出现增长，考虑到印度在10月下旬下调了整体植物油的进口关税，同时其国内库存仍保持在正常范围水平之内，在10月进口放缓后预计11月进口量将再度出现提升。油菜籽供应趋紧预期支撑下，加籽不断刷新期约前高，进口成本支撑力度较强，给菜油价格偏强运行提供有利支撑。不过高价抑制了下游对菜油的采购热情，下游需求量有所放缓。随着国内植物油库存的不断下行以及年底油脂备货高峰的来临，预计国内植物油价格还将迎来一轮新的上涨。 |
操作上以短多为主，豆油01关注下方前几日低点9500附近；棕榈01短线关注9300附近支撑；菜油01下方关注12300-400短线支撑。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价16.16元/公斤，较上一日的16.02元/公斤上涨了0.14元/公斤，单日涨幅0.87%。近几日大中城市抢肉囤肉现象增多，白条市场需求陡增，但养殖户惜售情绪仍然强烈，叠加自北向南而来的新一轮冷空气将影响生猪调运和刺激猪肉消费，短期现货猪价易涨。周末随着气温的进一步下降，猪肉消费或将反弹，现货猪价可能出现明显上涨。不过当前生猪供给的压力依然较大，整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-17700。 |
| 白糖 |
巴西UNICA数据符合市场快速收榨的预期，但是制糖比低于预期。同时巴西国内乙醇和汽油价格不断刷新高位，乙醇折合糖价超过20美分/磅，创疫情以来新高。泰国最终甘蔗价格即将公布，预计每吨超过1100泰铢，高于榨季初预计的950泰铢。国内主产区糖协通报新榨季产量预估数据较上榨季减少45万吨。基本面整体来看平稳，糖价难有波澜，或惯性回落。 |
6100阻力较强，轻仓空单持有，关注能否有效跌破均线系统。 |
| 棉花 |
北半球新花上市量逐渐增加，国际棉花市场面临降温。国内棉花市场方面，北疆籽棉采摘基本结束，南疆手摘棉采摘接近尾声。新棉收购市场价格也回落至9.1-9.7元/公斤，显示国内棉花供应充裕，市场趋于理性。国内纺织市场方面，下游纺企对高棉价仍不接受，积极采购储备棉补充原料，普遍延续观望态势。近期限电措施有所放宽，但电价上涨导致企业成本增加，以及棉纺织产业上下游僵持，纱线销售差强人意，服装和外贸公司需求没有起色，纱布库存继续小幅积累。国内棉价阶段性很难走出僵局。 |
郑棉01上方22000关键趋势阻力，站上则跟随外盘走强，短线继续保持强势，反之继续维持震荡。 |
| 聚烯烃 |
上游原材料价格趋稳，聚烯烃品种震荡。基本面来看，PE库存持续走低，下游开工率较上周略有增加。PP上游库存持续减少，贸易商库存略有增加，港口库存较上周变化不大，但较去年同期减少。PP企业加工利润变化较大，煤制、外采甲醇、外采丙烯企业利润修复，油制和PDH利润下降。下游综合开工率较上周提高0.97%。随着基本面略有好转，聚烯烃价格短期得到支撑，上周MTO利润修复较为明显。但上方空间或有限，未来一周震荡看待。 |
震荡，LLDPE 8600-9000，PP 8400-8900。 |
| 甲醇 |
随着动力煤价格趋稳，甲醇价格亦开启震荡格局。基本面来看，截止11.3日当周，港口库存持续去库，华东华南总计去库6.81万吨。企业库存持续累库，本周较上周累库3.31万吨。下游烯烃工厂开工有上升预期，考虑到后期外盘甲醇产量可能缩减，进口量将减少，甲醇基本面总体来看偏向好。动力煤价格受消息及政策影响大，虽然有企稳止跌迹象，但不过分看多。甲醇价格短期内或维持震荡格局。 |
偏弱震荡，2700-3000。 |
年
月
