2021年11月8日铜市早评 现货支撑强，宏观压力仍在
宏观
１、周五欧美股市上涨，最近连续创新高。美10月非农就业增长53万人，失业率由上月的4.8%下降到4.6%，大幅超预期，暗示三季度疫情减弱后，就业市场持续改善。另外众议院上周五通过了《基建和就业法案》，在未来5年基建将投资5500亿美元。最近全球疫情又有反弹，欧美需求整体维持强韧但仍可能受到冬季疫情反复的拖累。整体偏强
２、中国10月出口同比增长27%，环比下降1.8%，比2019年同期增长41%。进口同比增长20.6%，环比下降9.7%，比2019年同期增长26.4%。10月大宗原料价格大幅上涨对下游需求影响较大，但出口仍保持强韧，对中国出口将很快下滑的担忧再次被证伪。利多
３、疫情在华北、华东、华中等多地扩散，工业生产和运输受影响厘大，非制造业也面临新的防疫管控打击。关注扩散情况，偏空
４、上周煤价大幅下降到1000元，郑煤价格连续一周稳定在900元以上，关注是否现货价格已达到管理层预期，煤价趋平。不过一则入冬后电力紧张是否放缓仍有待观察，二则入冬华北进入大范围环保限产叠加新的疫情管控，工业生产可能仍受限，经济放缓的担忧也继续。利空
５、总结：欧美需求强韧，国内在限电、房地产需求下降情况下叠加疫情在东部经济发达地区大范围扩散可能带来新的压力，利空
现货
１、上周上海交易所库存减少一万吨至3.7万吨，据钢联数据，截至上周四，国内及保税库存合计减少1万吨，维持降库。极端低库存下现货升水坚挺，全周多数时间现货对远三月升水保持在1000元，强支撑
２、ＬＭＥ注册仓单增至4万吨，目前总库存12.2万吨，周减2万吨，周五现货升水 240美元。低库存下挤仓压力始终存在，对铜价提供支撑，利多
３、中国海关总署数据10月中国进口铜及铜材41万吨，较上月微增1万吨。1-10月进口铜及铜材443万吨，同比减少21%。总量看受去年大规模进口影响，今年进口同比下降，但较2019年同期增加45万吨。另外分月看，自7年以来国内进口窗口打开，现货保持高升水，或暗示进口将继续回升，利多
４、据ＳＭＭ调研统计，上周精铜制杆企业周度开工率67.3%，环比大增10.8%。原因是11月多地限电措施减弱，且随着铜价下跌到7万一线，精废价差收窄，精铜杆对废铜杆的反向替代增加。不过整体看正式入冬后供电供应能否持续宽松未知，疫情影响仍持续，房企资金困难导致终端需求减弱叠加年末回款影响，下游实际订单仍偏弱，需求释放可能难持续，偏空
５、总结：国内宏观利空持续，关注煤价企稳后恐慌情绪缓和是否带来商品一定反弹情绪，但整体仍偏空。现货持续降库，特别是7万下方精废价差收窄，对铜价的边际支撑作用明显增强，需求端低位有一定的订单释放，整体仍偏弱且逐步转向淡季预期，反弹力度或有限。技术上看68000是自二季度以来长期横盘的下沿，有强支撑，接近短多思路坚持，反弹灵活换手。今日70500-69800。
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