| 迈科期货早评精要 2021.11.5 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，主要指数全面上涨，两市总成交10785亿，环比放量，市场热点在新能源为代表的景气赛道和食品饮料代表的必选消费两个方向，现货方面仍是风能占优，当前指数上涨主要是利空出尽后的短期反弹需求主导，IH、IC同涨，但成交量放大有限，普涨之后仍会重回拉锯态势。流动性方面，美联储Taper靴子已经落地，接下来的风险点是鲍威尔连任与否带来的货币政策预期扰动，进而影响市场风偏。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点；IC多单暂持。 |
| 贵金属 |
美联储Taper如预期落地，市场进入短暂的政策空档期，来自美债利率方面的不利影响减弱，但缺乏实质性利多因素，当前利多因素主要是通胀，关注后期通胀进展情况，这将影响四季度中前期金银价格走势。金银价格昨日晚间如预期超跌反弹。 |
短线偏多，沪金关注372能否顺利突破，短线支撑368，白银关注4950-5050能否突破，短线支撑提高至4800。 |
| 钢材 |
MS产量数据显示螺纹产量288.4万吨（-2.16），热卷产量297.13万吨（+4.38），五材产量920.35万吨（-1.54），供给有所缩量结构上因利润差异有建材转产板材迹象。需求端，依然乏善可陈螺纹表需292.85万吨（-10.95），同比增速回落至-34.49%，相较供给增速回落幅度扩大，供需继续向不利方向运行，今冬冷冻天气下施工受阻预计消费难回升，经济下滑压力增大后续关注货币政策定向宽松的可能性以及对远期需求预期的缓和；热卷表需299.28万吨（+3.65）同比-11.29%，偏弱的状态维持也暂未恢复。库存方面，螺纹及热卷降库幅度分别收窄至4.45及2.15万吨，以目前的状态延续则今年累库的时点将提前，且年底库存将高于往年，需要压缩利润钢厂进行主动限产缓和库存压力。 |
供需暂未改善延续偏弱状态，背靠5日均线空配，01合约低估值区间参考3600-3900。套利策略，大基差下有现货资源参与者考虑反套参与方式；逢高沽空05钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
海外发运小幅回升整体维持中性水平，本周港口库存升至1.47亿吨预计后续延续年底高度可达到1.6亿吨。需求端，本周唐山等限产加严铁水降至205万吨/日，而四季度完成全年压减目标的均值水平在218万吨即可，短期因天气导致的行政化限产关注放松的时点，预计后续有所反弹但高度有限，钢厂库存水平偏低逐步进入冬储时点，季节性补库或将带动盘面企稳且偏强后续关注钢厂补库情况。过去一个月主流矿平均到港成本约490元/吨可以给到最远月合约一定支撑参考，考虑升水情况下05合约若回落至510以下可以考虑轻仓买入。 |
铁水预计见到底部后续关注是否回升，05合约若510以下建立多单，或多矿空螺对冲。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价3950元，折仓单价4250元，一轮提降落地，吨利润因提降下降至161元。秋冬季大气污染治理方案发布，限产增加，产量小幅下滑52.95（-0.49）。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量走弱至204万吨。焦化库存累库，整体需求相对更弱。焦煤方面，产量恢复至5月水平。蒙煤通关恢复至100-400车。冬储期下游虽有补库需求，但近期供应走强，库存少量累库。动力煤现货价格回落影响，配煤成本下降预期强。整体双焦供需结构较好，焦煤结构偏紧缓解，盘面高贴水超跌开始持稳。 |
双焦01空头头寸可进行止盈。焦炭成本下降，焦煤供应相对偏强，下游需求羸弱，双焦超跌后盘面企稳，暂观望。焦炭下方支撑2919-3050，焦煤下方支撑2122-2270。 |
| 动力煤 |
受政策影响盘面弱势。目前内蒙古坑口价990元，秦皇岛Q5500报价1180元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，目前最高已达1178万吨，供应缺口继续快速缓解。11月开始供暖期到来，供热公司将持续补库，南方多用空调取暖，电厂日耗也将面临新的旺季。近期港口调入量随着大秦线检修完毕走强，环渤海四港库存继续累库，南方电厂库存天数较好，近期补库需求较弱。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强，考虑到现货控价等因素，盘面也将难以有较多反弹。 |
动力煤01，贴水逐步修复，盘面持稳，流动性较弱，后续仍受政策影响，震荡偏弱。参考区间841-1000，下方支撑809-922。 |
| 油脂油料 |
美豆方面，USDA月报下周三公布，市场预计报告将显示，美国2021/22年度大豆产量为44.84亿蒲，单产为每英亩51.9亿蒲，分别高于USDA上月报告所公布的44.48亿蒲和每英亩51.5蒲式耳。预计美豆年末库存为3.62亿蒲，高于上月的3.2亿蒲。预计全球大豆年末库存为1.0548亿吨，高于USDA上月的1.0457亿吨。预计报告利空，将导致美豆承压。印尼政府提高出口税，将进一步增强马棕出口竞争力，且劳工短缺问题和拉尼娜天气可能带来多雨天气影响棕榈果采摘，马棕产量恢复情况难言乐观，均利多油脂市场。油菜籽供应趋紧预期支撑下，加籽不断刷新期约前高，进口成本支撑力度较强，给菜油价格偏强运行提供有利支撑。不过高价抑制了下游对菜油的采购热情，下游需求量有所放缓。近日国家商务部鼓励家庭储备必要生活必须品的建议带动各地油脂终端消费猛增，油脂现货保持坚挺，增加期货向现货靠拢的主动性。 |
操作上以短多为主，豆油01关注下方前几日低点9600附近；棕榈01短线关注9450附近支撑；菜油01下方关注12600均线支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.02元/公斤，较上一日的16.04元/公斤下跌了0.02元/公斤，单日跌幅0.12%。近几日大中城市白条市场需求陡增，叠加即将自北向南而来的新一轮冷空气将影响生猪调运和刺激猪肉消费，短期现货猪价较为易涨。不过当前生猪供给的压力依然较大，整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，预计猪价维持震荡偏强温和上涨态势，目前猪肉需求的最高峰尚未到来，现货猪价继续大涨难度较大，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-17700。 |
| 白糖 |
巴西UNICA数据符合市场快速收榨的预期，但是制糖比低于预期。同时巴西国内乙醇和汽油价格不断刷新高位，乙醇折合糖价超过20美分/磅，创疫情以来新高。泰国最终甘蔗价格即将公布，预计每吨超过1100泰铢，高于榨季初预计的950泰铢。国内主产区糖协通报新榨季产量预估数据较上榨季减少45万吨。基本面整体来看平稳，糖价难有波澜，或惯性回落。 |
6100阻力较强，轻仓空单持有，关注能否有效跌破均线系统。 |
| 棉花 |
印度籽棉收购全面展开，市场价格高出最低收购价格。国际市场ICE美棉主力合约已创新高，郑棉相对而言呈震荡行情，一方面受国内政策调解施压，一方面由于国内成本高企使得订单外流造成外强内弱格局。期现倒挂已经成为一种常态。对轧花企业而言，期现价差过大，在没有套保的前提下，大幅亏损销售皮棉几乎不太可能。持续在成本线下震荡成为常态。关注外盘的持续走强能否带动郑棉向上。 |
郑棉01上方22000关键趋势阻力，站上则跟随外盘走强，短线继续保持强势，反之继续维持震荡。 |
| 聚烯烃 |
近期动力煤价格有趋稳迹象，煤化工下游产品甲醇亦略有持稳。基本面来看，截止11.3日当周，港口库存持续去库，华东华南总计去库6.81万吨。企业库存持续累库，本周较上周累库3.31万吨。下游烯烃工厂开工有上升预期，考虑到后期外盘甲醇产量可能缩减，进口量将减少，甲醇基本面总体来看偏向好。动力煤价格受消息及政策影响大，虽然有企稳止跌迹象，但不过分看多。甲醇价格短期内或维持震荡格局。 |
偏弱震荡，2700-3000。 |
| 甲醇 |
动力煤及甲醇价格趋稳，聚烯烃品种震荡。前期在煤炭下跌过程中，聚烯烃品种跟跌的幅度相对上游较弱，但依然受到加工利润下滑的压力。随着煤炭价格略有回升，聚烯烃品种上涨动力相对更强，加工利润略有修复。夜盘原油价格下跌，聚烯烃价格回落。目前下游开工率依然较同比不够乐观，可能成为拖累聚烯烃价价格的又一因素。上游煤炭、原油价格均有大幅调整，聚烯烃多空因素聚集，各因素对其影响权重变化较快。考虑到煤炭价格不过分看多，原油价格短期弱势，基本面中性等综合因素，短期内聚烯烃品种偏弱震荡看待。 |
震荡，LLDPE 8600-9000，PP 8400-8900。 |
年
月
