| 迈科期货早评精要 2021.11.1 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指收涨，两市总成交11381亿，仍属存量状态。现货方面，风光大基地推进与海外能源转型持续利好新能源电相关赛道（光伏、风电、电站、储能、配电网等）。10月PMI49.2%继续下行显示经济仍在寻底，刺激政策预期仍在，但具体落实要等到美联储议息会议后，政治局会议的政策指引。11月存在新能源板块现货方面的结构性机会，但从宏观政策，流动性，基本面上看，指数仍然难有明确趋势，偏震荡运行为主。 |
IH的反弹和IC见顶都可能出现反复，操作上注意节奏，IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点；IC前低6850附近短线试多。 |
| 贵金属 |
短线美联储议息会议临近，市场情绪偏向谨慎，美元指数略有上行，金银价格短线走低。在美债利率包含的通胀预期下行情况下，美元指数短线对金银价格影响力度加大。预计本次美联储议息会议，宣布12月份开始每月缩减200亿美元购买规模的概率大，并且大概率不会释放加息预期。如果如预期，则市场波动较小。短线调整过后，仍有上行机会。 |
白银观望，沪金剩余多单底单跌破368离场，等待再次入场机会。 |
| 钢材 |
上周整体产量继续回升，其中螺纹增幅较为明显，周末唐山再度开启空气二级响应预计压制板材产量，后续采暖季限产时点临近叠加目前部分钢厂进入亏损主动减产阶段预计后续将重回产量压减状态，但要价格的反弹仍需需求端的配合。需求端，上周表需整体依然偏弱，螺纹表需增速维持-31%，供给回升的情况下供需增速继续恶化，驱动上仍维持向下的态势；长期角度地产需求下行供给弱于需求的预期被打破价格进入下行通道，但10月后的超趋势的需求走弱更多和水泥等建材因缺电导致的价格大涨挤压成本以及销售不佳资金偏紧两者共同导致赶工意愿降低，目前看这两点影响在出现转向但传导至消费可能仍需时间后续关注同比的边际变化。周末制造业PMI数据公布继续维持向下态势保持收缩态势，限电的影响未消除生产端的下滑幅度超过需求，原材料价格上涨过快导致下游采购放缓，价格下跌后或出现消费的小幅放量；钢厂新订单在9月份小幅反弹后10月份环比小幅回落，整体对板材消费支撑有限。前期悲观情绪在盘面已经有所定价，目前主力价格基本在最低的生产成本线附近，短期或企稳震荡，基本面驱动仍差难以给到全生产环节利润，同时最低成本起到一定支撑，螺纹01运行区间中枢参考4650-4970。 |
悲观情绪被定价后盘面或在成本区间企稳，螺纹01合约参考4650-4970，热卷参考螺纹且整体强于螺纹。套利策略，钢材盘面利润失真限产可能加严的背景下存在风险建议离场，前期卷螺01-05正套头寸暂持。 |
| 铁矿 |
上周海外发运减量明显，预计近期到港维持减量状态，上周集中到港超预期导致港口累积幅度扩大，港口库存升至14491.95万吨（+446.47）。需求端，钢厂铁水上周继续减量，限产压制持续预计疏港难有回升，目前的钢厂库存压制极低水平，往年钢厂冬储从最早10月底最晚11月末开始会给到铁矿石偏上的支撑，但今年粗钢任务仍重后续关注集中补库的时点，补库前仍偏弱。 |
中期偏弱震荡，参考现货仓单价及到岸成本滚动操作，静态参考450-720（支撑参考09合约，压力参考01合约）。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价4230元，折仓单价4530元。山西汾阳310万吨4.3米开始淘汰，秋冬季大气污染治理方案发布，限产将持续，产量继续下滑。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量继续走弱。库存持稳，处于绝对低位，成本支撑强。焦煤方面，产量恢复至5月水平。蒙煤通关恢复至300车以上。冬储期下游虽有补库需求，但目前供应走强，库存累库。交易限制再提高，盘面以资金出场为主，受动力煤影响空头情绪强烈，配煤成本快速回落。整体双焦供需结构较好，焦煤结构偏紧缓解，盘面高贴水超跌有持稳迹象，关注煤炭政策变化。 |
双焦01空头可进行部分止盈，成本下降，焦煤供应相对偏强，下游需求羸弱，双焦可继续空配。焦炭下方支撑2919-3050，焦煤下方支撑2122-2270。 |
| 动力煤 |
受政策影响盘面继续弱势，鄂尔多斯要求坑口价降至1200以下。目前榆林坑口价1350元，秦皇岛Q5500报价1500，较高点2600已下降1100元。产地方面，晋陕蒙释放35座煤矿，预计产能提升7800万吨，供应缺口继续快速缓解。能耗双控有序进行，限电区域持续，11月消费相对淡季，整体电耗有所回落。港口调入量随着大秦线检修完毕走强，环渤海四港库存继续累库。 |
动力煤01，政策带动盘面弱势，盘面流动性较弱，顺趋势逢高进行空头操作。下方支撑809-922。 |
| 油脂油料 |
近期国内工业品市场因政策压力出现高位急跌行情，油脂市场整体受其影响，高位波动加剧。美豆出口检验量表现不佳，而在美豆收获进度保持良好的背景下，美豆出口不畅可能导致库存堆积，压制美豆的价格。南美方面，巴西的播种进度也表现良好，在巴西豆播种面积也有所抬升的背景下，未来巴西丰产的预期较强，对市场形成压力。从绝对值来看，国内豆油的库存仍处在低位。SPPOMA称马棕10月1-25日产量较上月同期降1.6%，MPOA给的10月前20日产量预估为环比降3.34%，马棕的产量高峰已基本可以确认。油菜籽供应趋紧预期支撑下，加籽价格表现较为抗跌，不断刷新期约前高，进口成本支撑力度较强，给菜油价格偏强运行提供有利支撑。不过，高价抑制了下游对菜油的采购热情，下游需求量有所放缓。 |
豆油01关注区间9880-9600附近；棕榈01短线关注区间9600-9300附近；菜油01下方关注12630-12500区间支撑。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价16.02元/公斤，较上一日的15.74元/公斤上涨了0.28元/公斤，单日涨幅1.78%。近期生猪市场终端需求明显好转，北方降温后对猪肉需求明显回升，但供给相对较少，大肥猪带动标猪价格大幅上行。同时，养殖端看好四季度大猪价格，存在部分压栏现象，出栏量有所缩减，都给市场带来提振。目前生猪供给的压力依然较大，整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，预计中短期现货猪价维持震荡偏强温和上涨态势，不过本轮现货上涨更多是由短期供给节奏的改变造成的，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
短期价格有反复可能，预计波动区间14500-17700。 |
| 白糖 |
巴西减产的利多慢慢出尽，海运费高涨之下，国际糖市缺乏驱动陷入高位震荡的局面，缺乏话题让市场热情渐退，导致部分持仓许久的多头相继选择离场。短期能源市场的助力是明显的，糖厂有理由进一步下调制糖比，普氏预计制糖比将下调至42.5%，远低于去年同期的45.3%，也就意味着产量进一步的减少。目前高库存和进口量将持续施压糖价，在没有实际数据验证进口成本上涨之前，糖价的上涨都难以持续。 |
6100阻力较强，轻仓空单持有。 |
| 棉花 |
印度新棉收获全面展开，棉价高涨，市场预计CCI可能不需要进行最低价格收购。中国和欧洲的纱线买家陆续进入国际市场，国际纱线市场需求相对旺盛，欧美等国家品牌企业、零售商订单流露出向东南亚国家回流的趋势。北疆籽棉采摘工作基本结束，南疆籽棉采摘进度正在加快，全国新棉采摘进度为72%。目前新疆籽棉收购价格继续小幅回落，皮棉市场成交仍较冷清。 |
阶段走势将呈复杂特征，反弹关注上方22200关键趋势阻力。 |
| 聚烯烃 |
煤炭价格持续回落，聚烯烃品种略有止跌。因聚烯烃本身原材料生产来源中，煤炭所占比例为20%，因此其下跌幅度相对上游略弱。随着上游产品价格的变化，目前烯烃生产利润存在着较大分化。甲醇价格的大幅下跌，MTO生产利润有所增加。因上游原料的实际拿货价格依然较高，CTO利润实际上下滑。油制，PDH制利润均下滑。烯烃下游企业随着限电政策趋弱，开工率上升，整体利好价格。虽然烯烃整体较煤化工其他链条略为乐观，但煤炭价格未调整到位之前，聚烯烃仍然谨慎看待。同时考虑其他原材料来源的生产利润情况。 |
震荡 ，LLDPE 8600-9000，PP 8400-8900。 |
| 甲醇 |
动力煤期货价格持续回落，甲醇期货昨日略有止跌。市场关注的矛盾点在于，动力煤现货市场跌幅相对期货较小，企业实际的拿货成本依然较高，甲醇01合约或存在一起定程度的超跌。政策的不确定性给价格带来一定的影响，目前尚未有明确的消息，确定动力煤坑口价格，因此市场在交易煤制甲醇成本这一逻辑时，也存在不确定性。基本面数据部分向好，截止10.30日当周，华东华南到港量较上周下降5.02万吨。港口库存下降4.07万吨，企业库存累库4.59万吨。本周下游烯烃企业开工有上升预期。动力煤价格短期内依然是影响甲醇的主要因素，但基本面所占权重将逐渐增加，关注下游烯烃企业开工情况。 |
偏空，高波动市场状况下不建议单边持有，考虑买入跨式期权组合。 |
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