| 迈科期货早评精要 2021.10.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指涨跌分化，IC强、IF弱的格局继续，两市总成交10821亿，环比微升，三季报披露即将结束，尚未有赛道整体业绩突出的情况，不利于市场产生一致性预期，重回主线节奏。市场主要影响因素将从三季报切换到宏观预期，美经济复苏与政策紧缩已经被市场充分预期，核心在于国内经济底部何时确立，以及会否因为经济下行而进行政策刺激，故11月会议以前市场仍将在不确定预期主导下震荡运行。美联储紧缩会部分反馈到A股成长估值，但如果四季度国内经济仍不能确立见底，或没有政策刺激落地，则在《双碳意见》的加持下，成长还是更具性价比。 |
IH的反弹和IC见顶都可能出现反复，操作上注意节奏，IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点；IC短线观望为主。 |
| 贵金属 |
金银短线仍保持反弹结构。消息面较为平静，市场交易通胀预期，推动价格上行。近期美国制造业疲软消费业偏强的局面仍然维持。本周后期市场将关注11月美联储议息会议，预计美联储如预期缩债，对市场影响不会较大，但仍会产生短期波动。 |
白银剩余多单持有，关注5050能否突破，黄金剩余多单持有，关注373一线能否突破。 |
| 钢材 |
上周五大钢材产量增速-17.9%，螺纹产量增速-23.99%，山西打响粗钢压减工作核定第一枪预计近期当地限产维持紧张状态，但区域表现不同前期限产较严格的江苏边际上有一定复产，后续关注11月底前完成粗钢压减任务的考核是否会有所扩大。需求端，量价连续下跌后昨日成交小幅回暖回升至20万吨以上，但要表需同比增速回升至供给水平之上仍需要消费的进一步提升，目前从成交水平看暂未出现这种迹象上升动力有限，底部成本提供支撑短期企稳但分布幅度较宽盘面波动较大建议观望为主，重新向上的动力需要看到消费增速回到供给之上。 |
单边观望，螺纹底部成本支撑（4715-4990）短期企稳，后续关注消费情况。套利策略，短期维持沽空钢材盘面利润，前期有卷螺01-05正套头寸的暂持。 |
| 铁矿 |
上周澳巴发运量2021.1万吨（-130.1），其中澳洲减130.01万吨回落至同期偏低水平，巴西增量40.5但绝对水平仍处于同期最低位，海外供应回落使得近两周到港压力减小，累库幅度预计收窄但长期累库趋势不改；乌克拉精粉运船碰撞事故影响量有限。需求端，钢厂铁水上周减量，限产压制持续预计疏港难有回升，目前的钢厂库存压制极低水平，往年钢厂冬储从最早10月底最晚11月末开始会给到铁矿石偏上的支撑，但今年粗钢任务仍重后续关注集中补库的时点，若供给压力仍维持目前状态而下游补库开始或给到盘面继续向上动力。短期盘面偏强沿着仓单价下方波动，可参考静态估值短线滚动操作。 |
中期维持宽幅震荡短期偏强，参考现货仓单价及到岸成本滚动操作，静态参考570-724。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价4250元，折仓单价4450元，部分焦企利润过低尝试提涨200。山西汾阳310万吨4.3米开始淘汰，下月中前到位，产量暂持稳。下游钢厂能耗双控，压减平控。库存处于绝对低位，受原料成本增高影响，利润继续下降低位维持，成本支撑强。焦煤方面，山西停产煤矿均已恢复，产量恢复至5月水平。蒙煤通关恢复至300车以上。库存再次去库，冬储期下游有补库需求，另受配煤保发电问题，结构性短缺问题仍存，价格偏强。国务院印发2030年前碳达峰行动方案，涉及用煤行业减煤限煤，继续压减钢铁产能等，受此影响今日盘面波动较大。 |
焦炭01，高贴水及成本支撑，暂观望，参考区间3350-3800；焦煤01，需求结构尚好，暂观望，参考区间2626-3050。 |
| 动力煤 |
上周煤矿多增加长协保供，外售煤偏少加剧价格上涨，发改委及地方政府连续政策干预价格，坑口及港口价快速回落100-400。产地方面，保价稳供政策密集落地，各地紧急核增产能逐月释放，供应紧张情绪逐步缓解。港口调入量随着大秦线检修接近尾声转好，调出量持稳，环渤海三港库存稳步累库。能耗双控有序进行，限电部分地区收紧，整体电耗有所回落依旧较高。冬储期需求增加，电厂需要补足库存至12天以上，10月以来多数电厂库存稳步增加，库存压力已有缓解。 |
动力煤01，限仓50、保证金增加及现货控价等带动盘面弱势，合约量继续减少，流动性较弱，建议观望。参考区间1100-1400。 |
| 油脂油料 |
原油价格持续走高，全球对植物油需求强劲，且马来产量持续不及预期，出口降幅小幅缩窄，外围油脂基本面整体较好。从绝对值来看，国内豆油的库存仍处在低位。在原油持续偏强支撑生物柴油需求的背景下，豆油的价格仍有支撑。印度取消油脂的基础进口关税，提振棕油市场价格。国内截止上周沿海地区食用棕榈油库存 44万吨，比节前增加 13 万吨，预计 10 月份棕榈油到港 43 万吨，随着气温下降，豆棕价差偏低，抑制棕榈油消费需求，预计后期库存或将继续上升。加籽价格继续上涨，进口成本支撑力度增强。国内方面，截至第43周国内主要油厂油菜籽开机率较前期继续下降，整体处于几乎停滞水平，油厂压榨量下滑致使菜油库存延续走低。 |
可短多跟进，豆油01下方关注9950附近；棕榈01短线关注下方9600附近支撑；菜油01下方关注126000-12500区间支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.77元/公斤，较上一日的15.52元/公斤上涨了0.25元/公斤，单日涨幅1.61%。目前生猪市场终端需求明显好转，北方降温后对猪肉需求明显回升，但供给相对较少，大肥猪带动标猪价格大幅上行。同时，养殖端看好四季度大猪价格，存在部分压栏现象，出栏量有所缩减，都给市场带来提振。不过生猪供给的压力依然较大，整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，预计中短期现货猪价维持震荡偏强温和上涨态势，暂不具备真正反弹的基础。 |
短期价格有反复可能，预计波动区间14400-16700。 |
| 白糖 |
巴西减产的利多慢慢出尽，海运费高涨之下，国际糖市缺乏驱动陷入高位震荡的局面，缺乏话题让市场热情渐退，导致部分持仓许久的多头相继选择离场。短期能源市场的助力是明显的，糖厂有理由进一步下调制糖比，普氏预计制糖比将下调至42.5%，远低于去年同期的45.3%，也就意味着产量进一步的减少。目前高库存和进口量将持续施压糖价，在没有实际数据验证进口成本上涨之前，糖价的上涨都难以持续，6000阻力较强。 |
宽幅区间震荡，观望或区间操作。 |
| 棉花 |
美国新棉收获缓慢，但现货出口需求良好。中高品质的棉花、棉纱成交相对理想，中国港口库存出现快速下滑。近期逐步迎来籽棉采收高峰期，当前新棉市场成交寥寥可数，籽棉收购市场情绪降温，新疆棉收购价回落到10.5元/公斤左右。纺织企业在国储及清关棉的缓解下，库存足够生产，纱线订单下滑，纺企库存增加，利润收窄。资本市场情绪降温。 |
阶段走势将呈复杂特征，短线波动收窄等待方向选择。 |
| 甲醇 |
近期甲醇处于因政策变化引发上游原材料价格回落，进而导致甲醇价格大幅回落的阶段。基本面数据来看，上周开工率和产量略有上升，表示双控政策对厂家的开工影响逐渐减弱。港口库存大幅度去库，下游开工好转，煤制烯烃开工率为68.52%，较上周上涨5.06%，传统下游开工率为51.2%，较上周下降0.6%。华东MTO开工率为44.7%，较上周下降7.48%。煤制甲醇生产厂家利润状况恶化。近期关注点：1、上游动力煤价格变动及产量情况。保供政策倾向于保民用，因此供应方面对甲醇生产厂家来说未必意味着原料来源价低充沛。2、动力煤与甲醇价差，过低的加工利润可能带来开工率的下降。 |
偏空，3000-3300。 |
| 聚烯烃 |
本周聚烯烃开工率较上周略有下降，其中PP粒开工率下降3.01%，PE开工率下降2.35%。港口库存和企业库存上升，略有累库。聚丙烯下游开工率较上周有所上升，但幅度不大。聚丙烯企业生产利润本周下滑，除油制PP外，大部分都还处于亏损状态。当前政策调整期，重点关注基本面数据变动情况，短期内回调为主。 |
短期回调，PP8900-9100，LLDPE8900-9200。 |
年
月
