| 迈科期货早评精要 2021.10.26 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指IH收跌，IF、IC收涨，两市总成交10145亿，锂电、新能源再次占优。本周市场主要影响因素将从三季报切换到宏观预期，美经济复苏与政策紧缩已经被市场充分预期，当下市场主要担忧在于国内经济底部何时确立，以及会否因为经济下行而进行政策刺激，故11月会议以前市场仍将在不确定预期主导下震荡运行。美联储紧缩会一定程度打压成长估值，但如果四季度国内经济仍不能确立见底，或没有政策刺激落地，则在《双碳意见》的加持下，成长还是更具性价比。 |
IH的反弹和IC见顶都可能出现反复，操作上注意节奏，IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点；IC短线观望为主。 |
| 钢材 |
五大钢材产量增速-17.9%，螺纹产量增速-23.99%，供给的压缩持续采暖季有进一步小幅回落空间；需求端，消费仍疲软旺季消费落空，上周五材表观消费增速-19.78%，螺纹表观消费增速-30.03%，连续两周低于产量增速水平，需求低于供给下前期缺口的逻辑证伪预计维持弱势，但目前消费显著低于其潜在水平，后续关注地产信贷放松后是否使需求回到其正常水平。目前盘面价格接近高炉原料成本附近短期预计有一定支撑，后续驱动关注消费边际变化。 |
单边观望，关注螺纹底部成本支撑（4715-4990），短期或企稳后续关注消费情况。套利策略，短期维持沽空钢材盘面利润或多焦空螺。 |
| 铁矿 |
上周澳巴发运量2021.1万吨（-130.1），其中澳洲减130.01万吨回落至同期偏低水平，巴西增量40.5但绝对水平仍处于同期最低位，海外供应在节后整体呈收缩态势后续关注持续性，国内矿山因环保因素干扰生产维持同比明显负增速水平。需求端，钢厂铁水上周减量，限产压制持续预计疏港难有回升，采暖季钢厂继续进行限产刚需难持续回升但目前整体库存水平偏低后续关注冬储时点及补库力度。 |
整体宽幅震荡，参考现货仓单价及到岸成本滚动操作，静态参考570-718。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价4250元，折仓单价4450元。山西部分地区受环保组要求限产，产量持稳少量下降。下游钢厂能耗双控，压减平控。盘面受需求持续走弱及动力煤下跌带动恐慌性下跌，目前暂高贴水低位持稳，库存处于绝对低位，利润受原料成本增高继续下降低位维持，成本支撑强。焦煤方面，山西停产煤矿均已恢复，产量恢复至5月水平。蒙煤通关恢复至300车以上。库存再次去库，冬储期下游有补库需求，另受配煤保发电问题，结构性短缺问题仍存，价格偏强。 |
焦炭01，恐慌下跌后，有高贴水及成本支撑，可尝试多配，参考区间3350-3850；焦煤01，高贴水及需求结构尚好，可尝试多配，参考区间2781-3100。 |
| 动力煤 |
上周煤矿多增加长协保供，外售煤偏少加剧价格上涨，发改委调控价格，部分地区价格下跌100-200。产地方面，保价稳供政策密集落地，内蒙古核增产能9835万吨将逐月释放，产量上升至日250万吨以上，供应紧张情绪逐步缓解。部分煤企也将增加进口，港口调入量较好，调出量持稳，环渤海三港库存稳步累库。能耗双控有序进行，限电部分地区收紧，整体电耗依旧较高。冬储期需求增加，电厂需要补足库存至12天以上，10月以来多数电厂库存稳步增加，库存压力已有缓解。 |
动力煤01，限仓及现货控价等带动盘面恐慌下跌，合约量大幅减小，流动性较弱，建议观望。参考区间1240-1460。 |
| 油脂油料 |
近期国家发改委等多部门重拳打击大宗商品投机炒作，国内工业品市场出现高位急跌并可能形成下跌趋势，市场恐慌情绪可能冲击到油脂板块，高位震荡加剧。从绝对值来看，国内豆油的库存仍处在低位。在原油仍持续偏强，支撑生物柴油需求的背景下，豆油的价格仍有支撑。印度取消油脂的基础进口关税，提振棕油市场价格。国内截止上周沿海地区食用棕榈油库存 44万吨，比节前增加 13 万吨，预计 10 月份棕榈油到港 43 万吨，随着气温下降，豆棕价差偏低，抑制棕榈油消费需求，预计后期库存或将继续上升。加籽价格继续上涨，进口成本支撑力度增强。不过，高价抑制了下游对菜油的采购热情，下游需求量有所放缓。 |
可短多跟进，豆油01下方关注9850附近；棕榈01短线关注上方9500附近支撑；菜油01下方关注12250-12300区间支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.52元,较上一日的14.63元/公斤上涨了0.89元/公斤，单日涨幅6.08%。昨日早盘开盘，做空力量衰竭叠加短期供需矛盾加剧，生猪期货再度大幅跳空高开，盘初大涨逾7%，上破17000元/吨大关。目前生猪市场终端需求明显好转，北方降温后对猪肉需求明显回升，但供给相对较少，大肥猪带动标猪价格大幅上行。同时，养殖端看好四季度大猪价格，存在部分压栏现象，出栏量有所缩减，都给市场带来提振。不过生猪供给的压力依然较大，整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，预计中短期现货猪价维持震荡偏强温和上涨态势，暂不具备真正反弹的基础。 |
短期价格有反复可能，预计波动区间14400-16700。 |
| 白糖 |
长期来看，新榨季的基本面是南北半球增减产幅度之争，4季度和明年1季度的贸易流过剩高于预期，后市需求还有待恢复，拉尼娜题材情况影响有限，原糖后期上涨存在很多的不确定性，近期部分原糖投机商持续减仓转向其他更热门的商品，资金动力不足，另外印度开榨后可能打压其国内糖价。 |
空单继续持有，关键阻力5950。 |
| 棉花 |
美国新棉收获缓慢，但现货出口需求良好。截至10月17日，上周美棉出口签约量9.43万吨，较前四周平均值增长20%。中高品质的棉花、棉纱成交相对理想，中国港口库存出现快速下滑。近期逐步迎来籽棉采收高峰期，截至10月22日，全国新棉采摘进度为57%。当前新棉市场成交寥寥可数，籽棉收购市场情绪降温，新疆棉收购价回落到10.5元/公斤左右。纺织企业在国储及清关棉的缓解下，库存足够生产，纱线订单下滑，纺企库存增加，利润收窄。资本市场情绪降温。 |
阶段走势将呈复杂特征，有望再次2万附近确认支撑。 |
| 甲醇 |
近期甲醇处于因政策变化引发上游原材料价格回落，进而导致甲醇价格大幅回落的阶段。基本面数据来看，上周开工率和产量略有上升，表示双控政策对厂家的开工影响逐渐减弱。港口库存大幅度去库，下游开工好转，煤制烯烃开工率为68.52%，较上周上涨5.06%，传统下游开工率为51.2%，较上周下降0.6%。华东MTO开工率为44.7%，较上周下降7.48%。煤制甲醇生产厂家利润状况恶化。近期关注点：1、上游动力煤价格变动及产量情况。保供政策倾向于保民用，因此供应方面对甲醇生产厂家来说未必意味着原料来源价低充沛。2、动力煤与甲醇价差，过低的加工利润可能带来开工率的下降。 |
偏空，3000-3300。 |
| 化纤 |
本周聚烯烃开工率较上周略有下降，其中PP粒开工率下降3.01%，PE开工率下降2.35%。港口库存和企业库存上升，略有累库。聚丙烯下游开工率较上周有所上升，但幅度不大。聚丙烯企业生产利润本周下滑，除油制PP外，大部分都还处于亏损状态。当前政策调整期，重点关注基本面数据变动情况，短期内回调为主。 |
短期回调，PP8900-9100，LLDPE8900-9200。 |
年
月
