| 迈科期货早评精要 2021.10.15 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日主要指数小幅涨跌，小盘与创业指数偏强，三大期指仅IC收涨，板块上光伏延续上一日走强态势，并带动储能等新能源相关赛道，但两市仅成交8608亿（无北向），光伏能否持续还要看成交量能否支持。流动性上，美紧缩预期在通胀和复苏上都有反馈，若仅为应对通胀过高则Taper过程会有反复，若反应复苏则代表流动性环境的转向（无风险利率走高拉低成长估值），国内仍是预期财政政策发力会对融资需求有所改善，总体宏观环境仍有不确定性。 |
注意合约换月操作，IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3060-3300点、IF4720-5010点。IC短多暂持。 |
| 贵金属 |
贵金属开始交易通胀预期，市场关注点转向通胀，因为美联储对缩债已经有充分预期。昨日晚间美国公布的PPI数据继续上行，官方对通胀的关注度上升，受此影响，金融属性较强的商品上行，金银价格短线回升。 |
沪金向上突破368，沪银向上突破4850，依靠支撑位短多操作。 |
| 钢材 |
节后钢厂产量边际回升，其中主要集中于目前利润较高的螺纹增产11.39万吨，热卷保持小幅回落将1.92万吨，五材产量增18.95万吨，铁水产量回升，但昨日华东地区因电力紧缺问题再度有停产限产迹象预计后续增量空间非常有限。需求端，表需回升速度整体较弱同比增速有所回落，螺纹表需323.72万吨（+75.71），热卷311.55万吨（+25.59），目前需求偏弱但仍不及供给回落幅度后续继续观察两端表现；供需双弱下库存维持去化，螺纹去库47.17万吨降幅较节前收窄但同期比仍较快，热卷需求回升产量压制持续库存开始去化预计后续延续，平衡表测算下四季度末库存将去至低位可以观察缺规格的问题，中期维持多配观点，钢价宽幅震荡一个季度有余预计未来一个月将择方向持续关注。 |
中期整体维持多配观点，后续一个月盘面或选择方向持续关注，临近经济数数据公布注意规避风险，估值参考螺纹指数5200中枢附近具备多配安全性。套利方面，供给预期摇摆建议观望，等待高安全性的入场机会。 |
| 铁矿 |
供给端矛盾不强，更多体现季节性波动，近期高到港压力开始体现在港口但下旬开始将转弱，高到港低疏港下港口库存大幅累积，本周升至1.39亿吨附近（+478.89万吨）单周大幅累库，且粉矿自9月底以来开始明显回升结构问题开始缓解。需求端，下游复产刚需回升但补库动力不足，总量过剩格局明确压制矿价中枢，目前铁矿宽幅震荡为主，更多适合参考估值相对水平进行波段操作，阻力参考现货仓单价空01合约，支撑参考主流矿山到岸成本多09合约。 |
整体宽幅震荡，参考现货仓单价及到岸成本滚动操作，静态参考565-817。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价3950元，折仓单价4200元，较钢厂采购价滞后。多地区环保限产持续，产量持稳少量下降。下游钢厂能耗双控，压减平控，近期因双控节奏限产有宽松迹象，部分钢厂复产，产量有所回升，需求有部分恢复，库存再次累库，考虑原料成本因动力煤短缺造成配煤价上升，整体成本支撑较好，现货高价难以改变。焦煤方面，山西停产煤矿均已恢复。蒙煤通关了恢复到300车以上。受天气影响生产，库存再次去库，结构性紧张问题仍存。 |
焦炭01，贴水收缩已回归合理范围，短线震荡偏多，参考区间3850-4100；焦煤01，供应受影响，短线偏多，参考区间3470-3700。 |
| 动力煤 |
港口煤价上升至2200元以上。保价稳供政策密集落地，内蒙古核增产能9835万吨将逐月释放，但增产到位仍需时日。煤矿多增加长协保供，外售煤偏少加剧价格上涨。进口方面，部分煤企也将增加进口。港口调入量节后明显下降，调出量持稳，环渤海三港库存整体处于较低位置。北方降雨增多，部分运输受限，下游企业到货受到影响。能耗双控有序进行，限电部分地区收紧，整体电耗依旧较高。冬储期需求增加，电厂需要补足库存至12天，目前多数库存7天以上，采购压力仍较大。 |
动力煤01，高贴水情况下盘面易涨难跌，短线看多，参考区间1620-1800。 |
| 油脂油料 |
豆油：由于压榨利润不高的影响，国内的大豆进口需求持续不佳，最新公布的9月进口同比下降30%，限制大豆的供应。棕榈油：印尼暂停出口毛棕，以及印度取消油脂的基础进口关税，提振棕油市场价格。菜籽油：受干旱影响，加拿大油菜籽产量为1280万吨，创下13年来最低水平。迫使日本和墨西哥等进口商支付更高的价格，或者寻求其他国家的油菜籽供应。偏紧预期愈发强烈，给进口菜油价格的提供强劲支撑。总体来看，近期油脂基本面较为强势，加上原油强劲支撑植物油市场，短期油脂类低多为主。 |
以逢低买入思路为主，短线不过分追涨，豆油01下方关注9500附近支撑；棕榈01短线关注下方9150附近支撑；菜油01短线关注下方12000附近关口支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价11.99元/公斤，较上一日的11.18元/公斤上涨了0.81元/公斤，单日涨幅7.25%。从基本面来看，生猪存栏仍在惯性增加，市场供应仍然非常充裕。需求方面，低价及假日效应对猪肉消费有明显刺激作用，中央第二轮第一次储备肉收储结果较为利好。但十一之后猪肉市场将再迎消费淡季，南方腊肉需求短期难以起动，短期猪肉消费或有一定回落，总体来看整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，预计中短期现货猪价维持震荡偏强温和上涨态势，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
开盘冲高14950压力下方空单介入，下看14480止盈减仓，击穿14480空单继续持有下看14320。 |
| 白糖 |
全球糖基本面新榨季供给维持紧平衡状态，整体来看对糖价形成趋势性的强支撑。美国农业部数据略调增，但属于短期利空。印度最低售价提升封锁国际糖价下限19美分。国内进口配额外利润窗口闭合，尽管库存后移，云南糖最早10月底开榨，而广西糖厂最早开机时间为11月上旬，稳步库存。制糖成本明显上涨抬升糖价交投区间。后期关注天气模型及能源价格上涨带动的利多接力能否出现。我们认为糖价重心维持高位震荡后上移。 |
趋势多底仓持有，MA60附近均线系统技术支撑强，逐步加仓。 |
| 棉花 |
近期美棉期货重心下移主要因为最新美国农业部报告数据显示调减中国消费量，理由是高价及能源紧张削弱工业活动，预估全球产量数据较上月增加70万包。中国进口棉采购放缓，造成美棉价格下跌。国内新疆新棉市场进入冷静期，最便宜可交割机采棉注册仓单价格是新年度期棉定价逻辑。郑棉近期棉价波动率已经超过2020年疫情期间，盘面多空胶着，向上趋势未改。 |
底仓不动，部分仓位冲高换手拉低均价。 |
| 甲醇 |
动力煤持续坚挺，甲醇基本面供应宽松，价格略有回落。最新的库存数据显示累库，上周甲醇生产厂家库存较前一周增加2.07万吨，厂家待发订单量较前一周增加6.15万吨，华东港口库存较前一周增加9.75万吨，华南港口库存较前一周减少3.12万吨。综合来看，供应较前期有所改善，价格高企状况下，上游企业开工意愿高，部分CTO转为销售甲醇。中间销售环节拿货意愿也同样较高，带动贸易商库存增加。在原材料的不断推升下，甲醇估值范围抬升，但也需关注短期基本面的供需状况对盘面的影响。 |
短期回调，关注3600支撑。 |
| 聚烯烃 |
原材料端动力煤依然强势，甲醇价格有所回落，近期部分CTO转为销售甲醇，表示聚烯烃依然是产业链中较为弱势的环节。企业和社会库存在节后维持去库状态，但下游接货并不积极，价格传导较为缓慢，下游仅以刚需采购为主。开工方面，上周PP和PE开工率均有所上升，供应面略显宽松，下游开工随着限电政策放松或会提高。短期内市场心态较为悲观。关注成本上升与下游需求不充分之间的矛盾。 |
短期回调，PP9400-9950，LLDPE9300-9700。 |
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