| 迈科期货早评精要 2021.10.11 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指分化，IC收跌、IF、IH收涨，主要由于锂电三季报不及预期带动成长风格下跌，同时价值资产因低位优势获得资金流入，相应的大盘股指数涨幅较大，小盘成长指数较弱，流动性方面，9月非农数据不及预期缓解短期市场压力，但中期来看缩减购债是必然，市场预期也充分，即使11月议息会议宣布缩减购债时间表也不算超预期事件，在此之前指数没有大跌基础。本周开始三季报将成为市场热点主导因素，由于上游涨价和双控限产，部分高景气赛道估值承压，显得低位价值资产更具性价比，这会促使部分资金配置调整，进一步强化IH短期底部反弹（中期来看仍是宽幅震荡预期），IC见顶的指数结构。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3060-3300点、IF4720-5010点。IC布林下轨支撑（6960）谨慎短多。 |
| 贵金属 |
周五晚间美国新增非农就业数据低于预期，只有19.4万人，低于市场预期的50万人，受此影响，投资者交易美联储缩减资产购买时间可能推后的预期，金银价格明显上行，但随后再度回落，因为随后市场预期偏差的非农就业不会影响美联储Taper节奏。至收盘时，黄金价格基本收平，白银价格略有小幅上行。短期美国债务上限问题缓和，预计市场焦点仍在美联储在11月份议息会议宣布缩减购债的情况。 |
预计短线仍将偏空震荡，但短线操作难度加大。沪金关注368，沪银关注4850一线压力。 |
| 钢材 |
随着江苏等地钢厂的阶段性复产供给整体有所回升，但前期减产较多的螺纹产量绝对水平仍在低位，在双控、压粗钢及备战冬奥多重影响下后续供给很难见到明显回升，后续关注新增限产情况，目前市场交易逻辑集中于供给，后续关注各钢材品种限产强度差异变化。需求端，建材成交尚可，表需因假期及口径问题扰动较多，本周样本周期由于多一个工作日预计表需表现良好，建材库存维持良性去化，周初钢银数据显示建材库存-6.53%，热卷+4.54%，总库存-2.21%，短期螺强于卷的状态因库存分化而持续；但需要主要的是9月份PMI显示板材存在边际好转的迹象，下游有补库迹象且钢厂新订单环比同比皆有回升后续板材消费有望回升；美就业数据不及预期，联储taper时点预期再度推后，中美关系有阶段性缓和迹象（取消关税），短期市场情绪偏乐观。 |
中短期维持多配，螺纹指数运行区间参考5650-6100，热卷指数5700-6160。套利方面，多螺空卷01暂持本月寻找止盈机会（价差零以下）；等待01-05螺纹正套机会（多01空05，价差200以下）。 |
| 铁矿 |
澳巴发运量在季末冲量结束后季节性回落，从船运期推算本月中上旬到港有一定压力，下旬压力减弱，港口库存升至13419万吨，下游限产背景下后续仍以累库为主，另外隐性库存高企待卸船只较多。需求端，铁水小幅反弹预计回升至一定水平后保持低位运行，钢厂持续补库动力不足维持底库存状态，港口成交整体偏弱。运费价格升高推升到港成本，但预计进一步上升空间有限，仅在绝对价格上有一定支撑作用，钢厂补库结束后谨防盘面二次探底风险。 |
整体或维持低位震荡，单边观望或区间操作，指数运行区间参考580-750-850。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价3950元，折仓单价4100元，较钢厂采购价滞后。多地区环保限产持续，产量持稳反弹，开工率有所回升。下游钢厂能耗双控，压减平控，需求持续低迷，产量下降，焦化本周库存持稳，但需求弱于供给，节后部分钢厂有复产预期；焦煤方面，山西暴雨影响运输及较多煤矿停产。蒙古疫情严重，通关100-200车。受天气及运输影响，库存再次去库，结构性紧张问题仍存，需求暂低迷，动力煤紧张仍对部分配煤品种有需求。 |
焦炭01，需求有回升预期，高贴水情况下盘面看多，参考区间3500-3650；焦煤01，供应受影响，偏多，参考区间3143-3600。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤价持续走强。保价稳供政策密集落地，内蒙古核增产能9835万吨将逐月释放。进口方面，部分煤企也将增加进口。近期港口调入量增多，调出量持稳，北方两港库存整体处于历史较低位置。北方降雨增多，部分运输受限，下游企业到货受到影响。能耗双控有序进行，高耗能企业限电要求有序进行，错峰生产。冬储期需求增加，采购压力仍较大，下游消费有较好支撑。随着保供等政策落实，高煤价已接近尾声。 |
动力煤01，供应短期天气因素影响偏紧，高贴水情况下盘面难下跌，参考区间1280-1410。中长期供应将陆续释放，价格逐步回落。 |
| 油脂油料 |
国庆假日期间，外盘油脂油料价格波动较大，豆油：USDA季度的供需报告显示，截至2021年9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.56亿蒲式耳，同比下降51%。高于市场预期1.74亿蒲以及9月10日供需月报中的1.75亿蒲。报告总体偏利空，对盘面有所压制。但由于国内限电限产影响，将导致港口大豆去库存速度慢于预期，利多国内基差，利空美豆。棕榈油：10月5日据调查显示，马来西亚棕榈油库存可能下降0.36%至187万吨，供应预期紧俏令BMD毛棕榈油在本周二跳升4%。受此影响棕榈油领涨油脂，价格不断刷新历史高点。菜籽油：加拿大农业及农业食品部将油菜籽期末库存数据下调75%，为50万吨，供应偏紧预期愈发强烈，给进口菜油价格提供强劲支撑。总体来看，虽然美豆走弱，不过短期国内大豆到港量有限，加上油厂开机受限，总体油脂的需求仍保持在旺季的时间，预计油脂近期依然保持强势。 |
短线不过分看涨，豆油01下方关注9500附近支撑；棕榈01短线关注下方9050附近支撑；菜油01短线关注下方11700附近支撑。 |
| 生猪 |
国庆假期期间生猪现货价格先落后稳，10 月 7 日多地区出现小幅反弹，现货当前反弹力度仍不及预期，持续关注收储落实后对现货的影响程度，近月合约当前情绪偏弱，基差收敛驱动或再现；产能去化进度加快，远月合约预期转强。供给方面，虽然六月份全国生猪养殖端已陷入亏损，但生猪存栏仍在惯性增加，8月生猪存栏环比增长1.1%，目前生猪存栏已经远超2017年非瘟前水平。需求方面，低价及假日效应对猪肉消费有明显刺激作用，节前全国屠宰企业开工率及主要市场白条批发量处于较高水平，但十一之后猪肉市场将再迎消费淡季，南方腊肉需求短期难以起动，短期猪肉消费或有一定回落。目前市场供强需弱情况凸显，生猪整体仍不具备真正反弹的基础。 |
盘内关注14000和14700强压力位，压力位回调预期空单跟进，高空思路不变，注意止盈止损。 |
| 白糖 |
国际原糖维持震荡，位于20美分/磅附近窄幅波动。巴西减产的幅度基本在预期之内，难再掀波澜，焦点转向北半球主产国。印度作为下一阶段最主要的食糖出口来源国很大程度上掌握了市场定价主导权，其食糖出口政策取消及国内食糖最低售价（MSP）提升将封锁国际糖价下限19美分，全球糖市新榨季供给维持紧平衡状态。国内阶段性高库存“以时间换空间”可以逐步解决；进口食糖负利润情况终将反应到价格上，糖价下方支撑稳固。 |
少量趋势多单继续持有。 |
| 棉花 |
ICE美棉期货大幅上涨后刷出10年新高，随后受周边市场拖累回落，最终收于110美分/磅，盘面宽幅震荡，大开大阖的行情使国际棉商感到难以判断，产业资金及投资资金均减仓观望，等待现货成交、买家点价等传导以夯实上涨基础。国内方面，周末主产区新疆新棉价格略有松动，市场进入冷静期，但下调后农户也不急于出手，产业加工及中后环节等待观望等等看心态。等待盘面给出明确指引。中储棉信息平台发布内容，有关部门或将采取措施纺织囤积投放储备棉，认为近期市场上涨缺乏理性，提醒大家警惕棉价剧烈波动的风险。我们认为从盘面价格来讲，供需结构给出支撑的价格是2万，在年度初期出现供需紧张的逻辑是阶段性的，是多方面因素集中在短期内叠加呈现的剧烈行情，新棉由于天气原因批量加工生产要推迟10-15天，这个逻辑反应后，市场将会重新回归理性。 |
多单继续持有，短线有宽幅震荡需求。 |
| 甲醇 |
国庆后交易日，上游原材料动力煤价格有所回调，带动甲醇价格回调。港口方面因港口近期卸货速度尚可，华东华南均出现一定程度累库。最新的开工数据显示，甲醇开工率较前一周上涨2.63%，周产量上升。山西突发暴雨灾害，对甲醇开工和运输造成一定程度的影响。下游MTO开工率本周上涨3.97%。综合来看，甲醇供应和需求均较上周宽松。在原材料的不断推升下，甲醇估值范围抬升，价格突破前高。关注原材料动态。 |
偏强看待。 |
| 聚烯烃 |
原材料端天然气，动力煤，甲醇等原材料价格走强，聚烯烃成本端支撑较强。最新开工率数据显示，聚烯烃企业开工率均有不同程度上涨，聚乙烯上涨0.24%，聚丙烯上涨3.51%。截止10月8日的库存数据来看，PP总库存小幅增加。供应面略显宽松，但短期看成本端依然是聚烯烃价格决定的主要因素。关注下游降荷的后续影响。 |
短期偏强。 |
年
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