| 迈科期货早评精要 2021.9.28 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日市场分化下跌，三大期指继续分化（IC跌IF涨），两市总成交13653亿，能耗双控政策给周期上游品带来的不确定性导致资金短期流向高红利资产（白酒、CXO等板块），周期连续下跌后有短反需求，叠加节前周效应，市场会出现轮动迅速且波动加大的状况。流动性方面，当前市场对美紧缩预期的反馈仍然比较纠结，可能导致IH底部震荡，IC顶部震荡，短期分化空间收窄的态势，继续关注美债收益率与美元指数联动上升带来的预期转向信号。 |
短线IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3060-3300点、IF4720-5010点。IC2110合约前低7238处可短线试多。 |
| 贵金属 |
预计本周金银价格偏弱震荡，等待下一次重要数据指引。上周美联储议息会议表态Taper，从目前来看，11月份宣布12月份缩债的概率大，叠加近期美债收益率受到债务上限问题以及新年度财政预算案影响出现上行，均对短线贵金属价格承压。但沪金362，沪银4700附近存在支撑，所以短线不宜过分追空。 |
观望或者短线偏空操作，不追空，短线沪金上方压力368，沪银上方压力4850。本周后期注意规避长假风险。 |
| 钢材 |
能耗双控及限电对于螺纹产量的抑制仍是供给端的主线，总需求下滑过程中目前限电有供给约束的品种则偏强，螺纹受供给约束价格表现出超季节性强势（统计上以往9月份钢价大概率下跌），强现实弱预期下盘面重新给出大的基差及月差结构，后续关注华东地区节后是否有一定复产及力度，直接影响4季度平衡表的走向。需求端，产业节前小幅备货建材成交尚可昨日回到26万吨水平，本周假期因素预计表需环比回升关注市场是否会进行一定正反馈，限电下工业材需求仍受影响，螺强卷弱的状态将在限电背景下持续。昨日央行工作会议提到高度关注地产行业债务问题，保消费者权益下期房的交付是底线，后续关注对地产行业流动性定向的放松以确保施工竣工正常化。 |
螺纹震荡偏强维持多配，热卷中性单边暂观望。螺纹指数短期运行区间参考5380-5650，热卷5430-5800。套利方面，多螺空卷01头寸暂持若限电解除则离场，多螺空矿01头寸逢高止盈离场，后续等待01-05螺纹正套机会。 |
| 铁矿 |
澳巴上周发运量2441.4万吨环比小幅减量整体处于季节性高位，澳洲近期增发的情况较为明显，本周及10月上旬到港整体递增带来一定压力，整体看供应充裕矛盾性不强，后续继续关注港口压港资源的释放及总库存的累积。需求端，铁水达到218.4万吨后因为达到压粗钢目标市场对于铁水进一步下降预期有限，但能耗双控下供给的强压制仍存在咱也难看到回升，节后关注限产政策边际变化，节前补库力度持续性预计不强，盘面反弹持续性仍待观察，若限产力度不送不排除反复下探支撑的可能。 |
本轮下跌或临近尾声中长期暂看震荡，观望为主或区间操作，指数运行区间暂参考600-750。 |
| 双焦 |
焦炭方面，部分钢厂开始提降，贸易价3950元，折仓单价4100元，贸易商畏高，较钢厂采购价滞后。多地区环保限产持续，产量持稳54.93（+0.45）。下游钢厂能耗双控，压减平控，需求继续低迷，产量降至218.43（-4.48），焦化整体累库，需求弱于供给，价格已迎来拐点；焦煤方面，煤矿产量仍未恢复到6月水平，事故频发，安全检查严格。蒙古疫情严重，通关100-200车。库存继续累库，结构性紧张问题仍存，但随着需求的低迷，部分煤品紧张情绪开始缓解。 |
焦炭01，逢高可空，目前贴水暂高，盘面已反应4-5轮下跌，01合约压力3500，短期参考区间3500-3124；焦煤01，偏空，随焦炭跟跌，短期参考区间3050-2650。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤价持续走强，榆林部分煤矿受到管控限产，鄂尔多斯因缺票偏紧，短期有供应紧张情绪。保价稳供政策陆续执行，落地效果较慢，需继续观察。港口调入量增多，调出量持稳，北方两港库存整体处于历史较低位置。近期多降雨，北方天气转凉，能耗双控有序进行，部分高耗能企业拉闸限电，多省市对工业民用用电强制调控。9月冬储期需求增加，采购压力仍较大，下游消费有较好支撑。 |
动力煤01，供需都有扰动，供应偏紧，高贴水情况下易涨难跌，短期参考区间1237-1280。 |
| 油脂油料 |
豆油：美豆方面，种植者囤积近期收割的大豆，等待价格上涨，缓解了部分收割的压力。国内受限电的影响，部分油厂停机，油厂开机率下滑，对豆类有所支撑。近期国内大豆压榨量将逐渐回落，由于豆棕价差偏低，豆油需求较好，预计后期豆油库存将继续下降。棕榈油：9月马来产量不及预期，叠加出口较好，9月逆季节性去库。四季度马来将缓慢累库，或难以形成显著利空。国内棕榈油低库存以及进口利润持续倒挂，现货基差仍然高企。菜籽油：加籽大幅减产已成定局，产量仍有下调预期，出口潜力被大幅削减，给进口菜油价格的上涨提供强劲动力。总的来看，长假前夕资金避险情绪较高。目前国内多地出台不同程度的限电措施，油厂停机叠加长假，油脂供应趋紧，支撑现货价格上涨。 |
短线震荡偏强，可参与多单。豆油01关注下方8950附近支撑；棕榈01短线关注下方8350附近支撑；菜油01短线关注下方10850附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价11.37元/公斤，较上一日的11.44元/公斤下跌了0.04元/公斤。受国家收储面消息影响，生猪期货大涨900点。但从基本面来看，国内生猪及冻猪肉产能持续释放，集团猪场出栏也较为积极，仍利空生猪价格，虽然近期有收储预期拉动，但难以对猪价形成明显的反弹支撑，无法完全撼动周期性下跌趋势。需求方面，虽有学校开学及节日需求提振，但暂时难以消化大量生猪上市，市场供强需弱情况凸显，因此生猪整体仍不具备真正反弹的基础。 |
空单可适当关注止盈位置，预计波动区间12800-14700。 |
| 白糖 |
印度高级官员表示，印度最大糖产区-北方邦将糖厂所支付的新甘蔗价格上调7.9%，在明年的邦内会议选举前，宣布了甘蔗价格四年来的首次上调。巴西产量有望维持3100万吨左右，支撑外盘，提振内盘。目前国内新糖供应，结转库存都是明牌，已经充分反应在盘面上。糖价近期的下跌反应了库存后移的压力逻辑，新糖的高成本逻辑还并未交易。因此我们认为下方空间并不大。郑糖05期价5800下方有买盘支撑，有望震荡筑底。 |
尝试少量趋势多底仓持有。 |
| 棉花 |
隔夜美棉盘中创新高99.86美分，收于97.95美分，涨幅达到2.03%。北半球棉花收获在即，从 USDA 和 ICAC 公布的供需平衡表来看，全球棉花供需仍将维持产不 足需局面，且最新一起美棉出口周报数据显示，美国陆地棉签约量再增，超六成来自中国，支撑国际棉价高位运行。但港口拥堵加剧，纺织品服装消费需求或将下滑，叠加近期大西洋飓风“艾达”在美棉产区登陆预期增强，短期国际棉价波动将加剧。消费逻辑后移，盘面开始交易新花抢收逻辑。 |
郑棉内外利好带动波段继续走强，前高18500踩稳则打开上方空间。 |
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