| 迈科期货早评精要 2021.9.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指涨跌分化，市场主线上游周期品受能耗双控政策影响出现较大不确定性，但当下暂无更优主线方向，故在浙江能源局“能耗双控必须注重方式方法”发言后，光伏重新走强（不代表主线重回中游，更多的体现了当下热点无序的状态），由于节前周效应，本周大概率维持这种无序状态，指数有波动加剧可能。流动性上，目前国内宽松暂未被证伪，海外紧缩也没有证实，预期上较为混乱，可能导致IH底部震荡，IC顶部震荡，短期分化空间收窄的态势，继续关注美债收益率与美元指数联动上升带来的预期转向信号。 |
短线IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3060-3300点、IF4720-5010点。IC2110合约前低7238处可短线试多。 |
| 贵金属 |
预计本周金银价格偏弱震荡，等待下一次重要数据指引。上周美联储议息会议表态Taper，从目前来看，11月份宣布12月份缩债的概率大，叠加近期美债收益率受到债务上限问题以及新年度财政预算案影响出现上行，均对短线贵金属价格承压。但沪金362，沪银4700附近存在支撑，所以短线不宜过分追空。 |
观望或者短线偏空操作，不追空，短线沪金上方压力368，沪银上方压力4850。本周后期注意规避长假风险。 |
| 钢材 |
由于能耗双控的影响华东螺纹大幅减量，若后续时间维持当前产量则全年压减2700万吨目标基本能实现，但供给的加速收缩主要是限电导致的，目前看部分钢厂限产维持至9月结束，节后存在复产预期后续继续观察，如果节前产量确实是近期低点则注意前期的套利比价逻辑将出现逆转（多螺矿比以及空卷螺差）。需求端，中美关系看到缓和迹象短期宏观情绪转暖，双节前各环节有一定备货意愿，周六为工作日现货整体走强不同幅度上涨，由于本期样本内多一个工作日预计ms表需数值将有环比回升，叠加低产量的影响预计本周螺纹去库将明显加速，今日钢银数据显示建材库存降4.78%，热卷增2%，总库存去化2.41%基本延续上周四趋势，限电影响下螺纹供给受限明显而热卷消费受限，限电导致的上下游停产结束前螺仍强于卷（近月及现货更加明显）。 |
螺纹震荡偏强维持多配，热卷中性单边暂观望。螺纹指数短期运行区间参考5380-5650，热卷5430-5800。套利方面，多螺空卷01头寸暂持若限电解除则离场，多螺空矿01头寸逢高止盈离场，后续等待01-05螺纹正套入场机会。 |
| 铁矿 |
供给维持偏中性水平尽管矿价下跌带来部分非主流矿山减产但体量相对较小，由于压港资源增多导致港口库存去化部分品种出现结构性供需好转但持续性待观察后续关注隐性库存释放时点。需求端，铁水上周达到218.4万吨节前达到年内低点的预期增强，叠加节前钢厂有小幅补库出现矿价出现反弹，但补库结束后需要关注铁水边际变化情况，若限产力度不松则下游季节性补库带来反弹难以持续，不过铁水继续下降空间相对有限预计本轮下跌已经临近尾声，中长期或进入区间震荡走势。 |
本轮下跌或临近尾声中长期暂看震荡，观望为主或区间操作，指数运行区间暂参考600-750。 |
| 双焦 |
焦炭方面，部分钢厂开始提降，贸易价3950元，折仓单价4100元，贸易商畏高，较钢厂采购价滞后。多地区环保限产持续，产量持稳54.93（+0.45）。下游钢厂能耗双控，压减平控，需求继续低迷，产量降至218.43（-4.48），焦化上下游累库，需求弱于供给，价格已迎来拐点；焦煤方面，煤矿产量仍未恢复到6月水平，事故频发，安全检查严格。蒙古疫情严重，通关100-200车。库存继续累库，结构性紧张问题仍存，但随着需求的低迷，部分煤品紧张情绪开始缓解。 |
焦炭01，逢高可空，目前贴水暂高，盘面已反应4-5轮下跌，01合约压力3500，短期参考区间3500-3124；焦煤01，偏空，随焦炭跟跌，短期参考区间3050-2650。 |
| 动力煤 |
煤价持续走强，榆林部分煤矿受到管控限产，鄂尔多斯因缺票偏紧，短期有供应紧张情绪。保价稳供政策陆续执行，落地效果较慢，需继续观察。港口调入量增多，调出量持稳，北方两港库存整体处于历史较低位置。近期多降雨，北方天气转凉，能耗双控有序进行，部分高耗能企业被拉闸限电，用电需求强制减少，电厂日耗有所回落。9月冬储期需求增加，采购压力仍较大，下游消费有较好支撑。 |
动力煤01，供需都有扰动，价格偏高，观望为主，短期参考区间1160-1238。 |
| 油脂油料 |
豆油：美豆进入收割季节，最新收割率高于市场预期，对市场供应形成 一定的压力。巴西豆也即将进入播种季，市场对播种面积的预期偏多，压制美豆价格。棕榈油：9月马来产量不及预期，叠加出口较好，9月逆季节性去库。四季度马来将缓慢累库，或难以形成显著利空。国内棕榈油低库存以及进口利润持续倒挂，现货基差仍然高企。菜籽油：加籽大幅减产已成定局，产量仍有下调预期，出口潜力被大幅削减，给进口菜油价格的上涨提供强劲动力。总的来看，在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，国内油脂整体库存仍偏低，预计盘面维持高位震荡。 |
短线震荡偏强，可参与多单。豆油01关注下方9050附近支撑；棕榈01短线关注下方8500附近支撑；菜油01短线关注11000关口附近。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价11.44元/公斤，较上一日的11.71元/公斤下跌了0.27元/公斤。供应方面，国内生猪及冻猪肉产能持续释放，淘汰母猪数量增加，集团猪场出栏也较为积极，利空生猪价格。虽然近期有收储预期拉动市场，但难以对猪价形成明显的反弹支撑，无法完全撼动周期性下跌趋势。下游需求方面，虽有学校开学和节日需求的提振，但暂时难以消化大量生猪上市，市场被悲观情绪主导，目前现货市场供强需弱的现象凸显，猪价弱势震荡屡创新低，前期剩余空单可继续持有。 |
盘内冲高13750下方空头介入，下看新低13450之下，注意发改委消息面影响方向。 |
| 白糖 |
陈糖库存榨季末开始交易，8月中旬以来广西销售进度不尽如人意，也是最近压制国内糖价的原因，9月要至少销售110万吨，结转才能到75万吨，如果未及则本榨季结转高达90万吨左右，这将影响新糖上市定价初期因消化结转库存而略低，由于新糖成本上升而随后高走，糖价基本面不支持深跌。并且未来几个月，预计糖的进口量将明显下降，将改变前期进口多的供应环境，也将成为远月利多支撑因素。 |
国庆前趋势多单少量持有。 |
| 棉花 |
国储棉轮出依然天天售罄，9月底即将结束，未来是否出台新棉轮入的相关政策需要关注，从而对棉价形成指引。下游棉纱市场旺季预期落空，纱线和坯布库存均出现增长。目前新棉并未集中上市，定价有虚高成分。目前基本面多空交织，维持振荡判断。美棉期价运行至前高附近，维持强势，主要还是因为新年度供需平衡表利好，对郑棉有带动作用。 |
短线跟随美棉震荡向上，日内支撑17695，压力18185。 |
| 甲醇 |
受能耗双控影响，最新开工数据显示，上周国内甲醇生产企业综合开工率为70%，较前一周下降3.18%，各地区厂家利润均有不同程度的上涨。近期受动力煤强势上涨影响，甲醇价格上涨幅度较大。下游需求收缩对甲醇价格带来一定的压力。数据显示，本周煤制烯烃开工率为61.74%，较上周下跌5.98%。上下游基本面矛盾逐渐显现，短期内上游原材料驱动或将仍是甲醇交易的主要逻辑，关注下游开工数据。 |
短期偏强。参考点位：3200-3400。 |
| 聚烯烃 |
最新开工数据显示，聚烯烃下游各品种开工率均有不同程度下降，平均开工率较上周下降0.83%。近期受上游产品价格大幅上涨影响，聚烯烃不同品种均有上涨。昨日PP价格震荡，LLDPE价格上涨幅度较大。考虑到未来下游需求因能耗双控，影响幅度和深度逐渐扩大，聚烯烃品种未来或将偏强震荡。关注下游降荷的后续影响。 |
偏强震荡。参考点位：LLDPE 8930-9300, PP 9300-9500。 |
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