| 迈科期货早评精要 2021.9.24 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，主要指数反弹，部分指数受美联储偏鸽表态影响向上跳空，但短期没有持续上升基础，补缺可能较大。两市总成交13210亿，流动性方面，昨日十年期美债收益率上破颈线并带动5年期美债收益率上行，但美元指数没有联动上涨，紧缩预期可能开始抬头（暂不排除股债再平衡带来的扰动），这会造成A股成长性资产估值压力增大，结合国内的宽松预期和财政政策导向，有利于价值资产反弹。当下仍处于预期纠结期，持续关注长短端美债及美元指数联动信号，期间A股指数大概率震荡偏弱运行。 |
短线IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3042-3347点、IF4700-5053点。IC需观察7200支撑情况（2110合约）。 |
| 贵金属 |
市场的矛盾点在于，尽管短期美国经济表现疲软，但市场似乎认为短期经济疲软是由于资源供应短缺以及劳动力短缺因素导致，中期对美国经济复苏仍抱有希望并支持美联储缩债行为。美股自周三晚间以来连续两日上行，美债收益率昨日晚间也明显上行，似乎在反应美国经济并不非常差，以及美联储未来的缩债加息预期。但美元指数周三晚间明显上行后昨日晚间再度回落，短线市场并未形成较为一致的预期。贵金属价格先后受制于美元指数上行以及美债利率上行出现回落。但这一情绪的持续性有待观察。 |
暂时观望。 |
| 钢材 |
华东限产效果明显，螺纹产量降至270.97万吨（-36.18），热卷306.98万吨（-2.18），华东高炉开工率的下降使得铁水日均产量也加速降至218.43万吨，全国角度看目前的限产力度已经达到去年压减2700万吨的效果，但由于是华东区域由于双控的减量后续关注持续性问题。需求端，本周因缺失一个工作日的原因表需绝对水平整体表现较差，螺纹324.82万吨（-17.74），热卷306.98万吨（-7.77），双控对于热卷下游消费影响较大出现超季节性走弱库存微增，但螺纹供给收缩更为明显导致库存仍去化53万吨，且下周仍然因为假期因素扰动多一个工作日，预计下游螺纹表需将环比明显回升至360万吨以上，供给受限的情况下下周将看到同期最快去库速度（预计单周去库80万吨），而热卷的库存仍偏平，品种间的分化继续导致卷螺价差的下行，现货尤为明显直到产线的切换达到品种平衡，螺纹单边是否能上行关注市场情绪及节前备货意愿。 |
螺纹维持偏多配置，热卷单边观望。螺纹指数短期运行区间参考5430-5730。套利方面，多螺空卷01头寸继续持有，多螺空矿01头寸逢高止盈离场。 |
| 铁矿 |
上周澳巴发运量2457.4万吨环比增量，到港或因船只卸货出现问题北方到港单周出现大幅下降，26港小幅回落。需求端，本周铁水日均产量降至218.4万吨，全国角度看已经达到压减目标的均值水平，若华东仍继续减产阶段性有继续下行可能但整体空间已经有限，对于矿来讲需求坍塌的逻辑逐渐进入尾声，国庆前钢厂或有一定弱补库需求支撑价格之后仍有小幅下探可能，目前可能处于临近底部的阶段，空配头寸可以考虑逢底陆续止盈。 |
空配头寸后续可以考虑逢低止盈离场，指数运行区间暂参考580-680。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价4030元，折仓单价4180元，贸易商畏高，较钢厂采购价滞后，钢厂对于高价也有所抵触。多地区环保限产持续，产量本周持稳54.93（+0.45）。下游钢厂能耗双控，压减平控，需求继续低迷，产量降至218.43（-4.48），焦化本周明显累库，需求弱于供给，价格已迎来拐点；焦煤方面，煤矿产量仍未恢复到6月水平，事故频发，安全检查严格。蒙古疫情严重，通关100-200车。库存继续累库，结构性紧张问题仍存，但随着需求的低迷，部分煤品紧张情绪开始缓解。 |
焦炭01，逢高可空，目前贴水暂高，盘面已反应4-5轮下跌，01合约压力3500，短期参考区间3500-3150；焦煤01，偏空，随焦炭跟跌，短期参考区间3050-2650。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤价持续走强，榆林部分煤矿因火工品受到管控限产，鄂尔多斯因缺票偏紧，短期有供应紧张情绪。保价稳供政策陆续执行，落地效果较慢，需继续观察。港口调入量增多，调出量持稳，库存近两日增速较快，但北方两港库存整体处于历史较低位置。近期多降雨，北方天气转凉，电厂日耗有所回落。但9月冬储期需求增加，采购压力仍较大，下游消费有较好支撑。我国宣布将不再新建境外煤电，受消息影响盘面贴水继续收缩。 |
动力煤01，短期供应有所限产，整体偏强，短期参考区间1166-1238。 |
| 油脂油料 |
豆油：美国墨西哥港湾出口逐步恢复，出口延迟的担忧缓和。巴西豆也即将进入播种季，市场对播种面积预计偏多，压制美豆价格。棕榈油：分析机构数据显示马棕出口继续保持强劲，且即将到来的印度节日令需求旺盛预期进一步增强，而产量数据令增产预期落空，马棕累库继续放缓。国内棕榈油低库存以及进口利润持续倒挂，现货基差仍然高企。菜籽油：加籽大幅减产已成定局，且产量仍有下调预期，供应偏紧预期愈发强烈，给进口菜油价格的上涨提供强劲动力。总的来看，在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，国内油脂整体库存仍偏低，预计盘面维持高位震荡。 |
短线可参与多单，控制仓位。豆油01关注区间8800-9050；棕榈01关注区间8500-8480附近支撑；菜油01短线关注上方10850-10800附近压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.05元/公斤，较上一日的12.13元/公斤下跌了0.08元/公斤，单日跌幅0.66%。昨日农业农村部发布了《生猪产能调控实施方案（暂行）》，该方案将促进生猪产业持续健康发展，不断提升猪肉供应安全保障能力，但方案内容仍然侧重于生猪的稳产保供，预计其对短期供强需弱的基本面难有较大改变，冻猪肉收储短期对期货市场有所提振，数量级别预计仍然有限，难以完全撼动周期性下跌趋势。中长期来看我国生猪产能恢复将持续至明年上半年，猪周期低点仍未见到，目前现货市场供强需弱的现象凸显，猪价弱势震荡、屡创新低，需密切关注各地收储后对猪价的支撑作用。 |
盘内冲高13750下方空头介入，下看新低13450之下，注意发改委消息面影响方向。 |
| 白糖 |
陈糖库存榨季末开始交易，8月中旬以来广西销售进度不尽如人意，也是最近压制国内糖价的原因，9月要至少销售110万吨，结转才能到75万吨，如果未及则本榨季结转高达90万吨左右，这将影响新糖上市定价初期因消化结转库存而略低，由于新糖成本上升而随后高走，糖价基本面不支持深跌。 |
建议国庆前趋势多单01背靠5750、05背靠5800少量建底仓。 |
| 棉花 |
国储棉轮出依然天天售罄，9月底即将结束，未来是否出台新棉轮入的相关政策。从而对棉价形成指引。下游棉纱市场旺季预期落空，纱线和坯布库存均出现增长。十一前后新棉将规模上市，市场抢收预期依然存在。目前基本面多空交织，维持振荡判断。 |
前低附近支撑有效性亟待确认。 |
| 甲醇 |
本周港口库存数据显示，港口库存略有消库。内地工厂库存数据显示，本周内地工厂库存34.79万吨，较上周降低0.86万吨。近期受动力煤强势上涨影响，甲醇价格上涨幅度较大。下游需求受到双控影响收缩，影响甲醇需求，数据显示，本周煤制烯烃开工率为61.74%，较上周下跌5.98%。上下游基本面矛盾逐渐显现，短期内上游原材料驱动或将仍是甲醇交易的主要逻辑，关注下游减产力度和开工数据。 |
短期偏强。参考点位：3150-3260。 |
| 聚烯烃 |
最新开工数据显示，聚烯烃下游各品种开工率均有不同程度下降，平均开工率较上周下降0.83%。近期受上游产品价格大幅上涨影响，聚烯烃不同品种均有上涨。昨日PP价格创新高，LLDPE价格偏强震荡。考虑到未来下游需求因能耗双控，影响幅度和深度逐渐扩大，聚烯烃品种未来或将偏强震荡。关注下游降荷的后续影响。 |
偏强震荡。参考点位：LLDPE 8600-9020, PP 9000-9500。 |
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