| 迈科期货早评精要 2021.9.22 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指涨跌分化，IC/IH比值有所回落，板块上看似从新能源转向医疗（CXO、CDMO），但市场对业绩增长稀缺性的偏好没有发生改变，暂未有风格上的切换。小长假期间港股大跌，对A股主要造成AH溢价下套利交易引发短期下跌，不存在中期趋势性引导。流动性方面，央行逆回购数量有所增加，但利率中枢没有下降，可视为季末正常调节，23日凌晨将召开美联储议息会议，目前紧缩预期仍在纠结，短期继续观察十年、五年期美债收益率与美元指数联动上涨信号。 |
短线IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3042-3347点、IF4700-5053点。IC需观察7200支撑情况（2110合约）。 |
| 贵金属 |
节日期间黄金价格小幅反弹，白银价格跟随商品价格表现偏弱。受到外围美联储9月议息会议未落定，以及国内恒大事件影响，市场情绪整体偏谨慎，美股以及港股明显下挫，市场避险情绪升温，推动黄金反弹，白银因为商品属性表现偏弱。今日晚间，美联储将公布9月议息会议结果，目前市场普遍预计美联储将在11月份宣布逐步购债，但是9月议息会议的不确定性仍存。 |
如果有急跌可考虑短买，其他观望。 |
| 钢材 |
江苏、浙江供应端的超预期减量使得华东现货市场供应收紧预期增强，节前盘面开始修正月间结构，近远月价差拉大；周六工作日现货大幅上涨（上海螺纹+150），唐山带钢、方坯小幅（+20），从铁水日均产量进行参考，若要全年压减2700万吨（各省目标总和），则目前的产量水平离目标均值仍有一定距离，仍有一定限产加严空间。需求端，上周六建材成交量23万吨中性水平，本周因缺少一个工作因素预计螺纹表需绝对水平仍然不高，但关注单周增速表现是够能回到-10%以内。近期宏观层面因议息会议临近以及HD事件对国内地产链条的影响，市场避险情绪升温，假期外盘普遍下跌，预计今日盘初市场波动较大。 |
长期维持偏多配置（多头头寸适当转移到近月合约），短期或震荡休整，螺纹指数短期参考5380-5650。套利方面，多螺空卷01头寸持有，多螺空矿01头寸持有。 |
| 铁矿 |
海外发运中性水平，供应端矛盾仍然不强，短期扰动来自于压港资源的释放可能带来额外港口港口供给。需求端，铁水日均产量222.9万吨（-2.73）且仍有压减空间，铁水未企稳前价格难言见底，假期外盘铁矿石FE指数再跌7%，预计今日开盘将有明显低开，由于限产力度增强目前钢厂在双节前也仍然没有补库意愿，可用天数在日耗下降下被动抬高，预计近期维持下跌惯性，供给收紧或者需求减量过程结束可能是阶段性见底的基本面信号。 |
长期维持空配，阶段性关注指数570价格中枢附近支撑表现。 |
| 双焦 |
焦炭方面，十一轮提涨落地，贸易价4050元，折仓单价4250元，较钢厂采购价已有滞后。多地区环保限产加严，产量降至54.48万吨。下游钢厂限产加严，产量继续下降，供需双弱；焦煤方面，煤矿产量仍未恢复到6月水平，煤矿事故频发，安全减产严格。蒙古疫情严重，口岸通关100-200车。库存本周继续累库，但结构性紧张问题依旧。近期煤价受监管关注，期货限仓交易，手续费调增，保证金大幅度增加的情况下，盘面回落，但远期焦煤供应矛盾仍存。 |
焦炭成本支撑尚可贴水高，01合约压力3500，参考区间3300-3150；焦煤短暂回调后可继续多配，01合约参考区间2880-2650。 |
| 动力煤 |
煤价继续走强，产地方面，榆林煤矿已恢复生产，鄂尔多斯因缺票偏紧，短期有供应紧张情绪。保价稳供政策陆续执行，落地效果继续观察。贸易商发往港口积极性不强，调出量略有增加，港口库存继续下降，北方两港库存处于历史较低位置，港口价格继续强势。近期多降雨，天气转凉，电厂日耗有所回落。9月相对开工旺季，冬储期需求增加，下游消费也有较好支撑。政策稳价信号较强，价格上多有限制，盘面贴水目前有所收缩，需注意高位风险。 |
动力煤01，短期供应有所限产，价格短暂高位，参考区间1000-1080。 |
| 油脂油料 |
豆油：上周国内大豆压榨量升至 186 万吨，豆油产出增加，下游企业节前备货持续，提货速度较快，豆油库存基本稳定。棕榈油：船运数据显示马棕油 1-15日出口环比增加 50%以上，超过市场预期。国内棕榈油低库存以及进口利润持续倒挂，限制跌幅。菜籽油：加拿大油菜籽平均预期产量为1360万吨，较8月预估的1470万吨进一步下调，供应偏紧预期强烈，为油脂市场提供底部支撑。总的来看，在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，国内油脂整体库存仍偏低，预计盘面维持高位震荡，不过近期工业品有所走弱，在油脂价格偏高的情况下，高位获利回吐力量较强，限制油脂走势。 |
短线可参与多单，控制仓位。豆油01关注区间9200-9000；棕榈01关注8500附近压力；菜油01短线关注上方11000附近压力。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价12.48元/公斤，较上一日的12.62元/公斤下跌了0.14元/公斤。近期第二轮中央储备肉收储工作的启动稳定了市场预期，增强了市场信心，从而短期形成了托底效应，现货猪价也顺势企稳。未来几个月，随着收储“托市”效果逐步显现，叠加秋冬季和两节猪肉消费趋旺、需求增加，生猪价格可能会逐步有所回升。目前现货市场供强需弱的现象仍较为凸显，猪价弱势震荡，再创新低，需密切关注各地收储后对猪价的支撑作用。 |
收储工作将持续影响期价，等待合适高位再看空头趋势。 |
| 白糖 |
9月中旬临近新榨季，陈糖库存榨季末开始交易，8月中旬以来广西销售进度不尽如人意，也是最近压制国内糖价的原因。全国8月底工业库存190万吨，9月要至少销售110万吨，结转才能到75万吨，如果未及则本榨季结转高达90万吨左右，这将影响新糖上市定价初期因消化结转库存而略低，由于新糖成本上升而随后高走，糖价基本面不支持深跌。 |
建议趋势多单背靠5800分批建仓在05合约上。01合约短多压力5900。 |
| 棉花 |
8 月国内多项经济数据下滑， 其中纺织业工业增加值同比下降 2.5%，服装鞋帽针纺织类零售同比下 降 6%。近期郑棉价格波动，仓单加速流出，截至 9 月 17 日，郑棉注册仓单数量约24吨，较前周下降约4万吨。随着本轮储备棉竞拍进入末期，预计中秋节后纺企将加紧竞拍储备棉。下游棉纱市场旺季预期落空，纱线和坯布库存均出现增长。十一前后新棉将规模上市，市场抢收预期依然存在，多空交织，维持振荡判断。 |
前低附近支撑有效性亟待确认。 |
| 甲醇 |
上周库存数据显示，港口库存环比上涨，内地库存小量下降，整体库存略微累库。节前甲醇受到下游需求及情绪影响，释放部分利空，价格回调。下游需求受到双控影响收缩，影响甲醇需求，同时因需求减少带来下游价格上涨，MTO加工利润有所修复。PP-3MA价差持续收窄，但距离正常的加工利润还有一定空间，可持续关注。 |
短期调整。参考点位：2060-3160。 |
| 聚烯烃 |
上周开工数据显示，聚丙烯平均开工率环比上升3.14%，中石化开工率环比上升6.87%。聚烯烃两油库存近期持续下降。下游需求因能耗双控影响有所缩减，但影响周期较长。近期主要交易逻辑依然为上游产品缩量带来的价格拉涨。上游原材料价格上涨带来的加工利润亏损的影响依然存在，且未来上游依然有减产预期，短期内聚烯烃价格仍将维持强势。 |
短期偏强。参考点位：LLDPE 8600-9020, PP 8800-9100。 |
年
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