| 迈科期货早评精要 2021.9.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收跌，社消数据影响药酒消费等价值股并带动大盘指数下跌，同时新能源受分布式光伏整县推进利好影响大涨，两市总成交13543亿，环比有所下降，但仍在维持结构性行情量能水平之上。流动性方面，MLF等额续作6000亿，基本符合预期，四季度到期额度超2万亿，不排除继续置换可能。海外紧缩预期继续纠结，关注十年、五年期美债收益率与美元指数联动上涨信号。技术上，上证前高位置回踩符合预期，短成交水平不持续明显收缩则不会造成系统性下跌。 |
短线IH、IF主力合约震荡区间多空操作，IC 逢高减持，区间参考：IH3042-3347点、IF4700-5053点。（注意合约换月操作） |
| 贵金属 |
沪金短线持续在372-376的狭窄区间反复震荡，沪银上周以来走势偏弱，运行于5000-5150。本周以来贵金属价格颇有跟商品价格反向变动关系，表现为本周前期商品偏弱，金银价格略有小幅反弹但幅度不大；但昨日晚间商品价格普遍上行，金银价格再度承压回落。原因或是商品价格近期更与经济表现密切相关，但金银价格更与货币政策相关，近期处于货币政策敏感期，所以经济表现和货币政策是反向变动关系。由于昨日晚间沪金未能有效站上376，短线价格再度偏弱。货币政策方面，随着美联储9月份议息会议临近，市场情绪逐渐谨慎，金银价格短线承压；但是一旦9月议息会议不宣布缩债，时间向后推迟，市场情绪或将重新稳定偏乐观一段时间。所以9月美联储议息会议前后市场情绪仍然有反复风险，中线价格走势仍趋向于震荡。 |
短线再度偏空，短线多空分界沪金376，沪银5180一线。 |
| 钢材 |
制造业固定资产投资相对良好同比明显反弹，地产开发投资单月增速继续回落，基建小幅回升但并未出现加速迹象累积同比仍回落，整体情况看制造业投资链条好于建筑行业；从地产分项数据看，前端数据继续下滑，销售及开工继续下滑，开放商资金偏紧拿地继续减少，且从高频数据看9月份销售及拿地继续维持弱势状态，新增施工面继增速向上收敛，竣工维持正增速且明显反弹，目前地产后周期明显，越靠近后断越强，施工存量部分仍是需求韧性支撑，但远期需求的下滑也相对确定，短期看疫情造成的干扰有一定回补迹象。微观数据层面从gg及zg数据看，可以比较确定的是随着近期能耗双控措施的进行，江苏限产较为严格，建材产量大幅度下滑，从建材成交来看钢联表需预计和找钢数据表现一致本周环比有一定减量，但在产量压制状态下库存维持良性去化，周初因为华东台风天气影响需求受阻，外干扰结束后关注建材成交放量情况，若没有量价齐升支撑，则盘面仍有来自于低基差的估值压力短期仍会反复。 |
长期维持偏多配置，短期关注盘面上方5650附近多空表现。套利方面，多螺空卷01头寸继续持有；趋势性多螺空矿01头寸持有；阶段性尝试多螺空焦01。 |
| 铁矿 |
海外发运维持中性状态，卸港情况摆动更多影响库存变动，近期到港压力略有回升，但压港船数增多情况下港口库存小幅去化，后续整体趋势累库短期去库更多是节奏问题。需求端，上周铁水产量225.63万吨（-1.82）距离计划目标仍有下降空间，预计江苏减产下本周继续减量，铁水减量下继续给到现货端压力，双节前的补库目前看在限产背景下也没有明显出现，盘面继续维持下行状态。 |
长期维持空配，短期关注01合约680中枢附近支撑有效性，若有效突破在过剩预期下仍有下行空间。 |
| 双焦 |
焦炭方面，十一轮提涨落地，贸易价4050元，折仓单价4250元，较钢厂采购价已有滞后，贸易商畏高心理强。徐州地区本周因环保因素限产，本周焦炭产量将继续低迷。下游钢厂限产加严，产量也有明显下降，整体需求相对更弱；焦煤方面，煤矿产量仍未恢复到6月水平，煤矿事故频发，安全减产严格。蒙古疫情严重，口岸通关100-200车。结构性紧张问题依旧。近期煤价受监管关注，期货限仓交易，手续费调增，保证金大幅度增加的情况下，盘面已有回落，但远期焦煤供应矛盾仍存。 |
焦炭成本支撑尚可贴水高，01合约压力3500，参考区间3450-3260；焦煤短暂回调后可继续多配，01合约参考区间2880-2750。 |
| 动力煤 |
煤价继续走强，产地方面，本周榆林受全运会影响煤矿全部停产停销3-5天，短期供应紧张情绪加剧。内蒙复产露天煤矿逐步释放，保价稳供政策陆续执行，落地效果继续观察。贸易商发往港口积极性不强，调出量略有增加，港口库存继续下降，北方两港库存处于历史较低位置，港口价格继续强势。近期虽多降雨，北方天气转凉，但电厂日耗依旧偏高。9月相对开工旺季，冬储期需求增加，下游消费也有较好支撑。政策稳价信号较强，价格上多有限制，盘面贴水目前有所收缩，需注意高位风险。 |
动力煤01，短期供应有所限产，价格短暂偏强，参考区间1030-1100。 |
| 油脂油料 |
豆油：美国中西部地区气候良好，未来几周收获压力或持续，同时南美方面巴西豆也已开始播种，播种面积较往年有所增加，压制美豆价格。棕榈油：上周五MPOB报告利空，带动油脂走低，但印度调降关税有利于刺激棕榈油出口。国内棕榈油低库存以及进口利润持续倒挂，限制跌幅。菜籽油：加拿大油菜籽平均预期产量为1360万吨，较8月预估的1470万吨进一步下调，供应偏紧预期强烈，为油脂市场提供底部支撑。总的来看，在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，国内油脂整体库存仍偏低，预计盘面维持高位震荡，不过近期工业品有所走弱，在油脂价格偏高的情况下，高位获利回吐力量较强，限制油脂走势。 |
维持高位震荡思路跟进，短线可参与多单，豆油01关注区间9080-8900；棕榈01关注上方8500附近压力，短线不过分看涨；菜油01短线关注上方11000附近压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.96元/公斤，较上一日的12.86元/公斤上涨了0.08元/公斤。供应端来看，生猪供应惯性增加，在猪价持续低迷的背景下，养殖户出栏积极性较高，导致供应有一定的过剩的情况，加上进口猪肉和冷冻肉的冲击，总体供应偏宽松。需求方面，各地学校开学加上双节假日临近，猪肉采购有所增加，消费或小幅回暖。不过实际看来，下游需求的恢复情况有限，目前现货市场供强需弱的现象仍较为凸显，猪价弱势震荡，再创新低，需关注各地收储后对猪价的支撑作用。 |
空头趋势为主，盘内冲高14300下方空单进场，目标点位14100-14000分批止盈。 |
| 白糖 |
隔夜美糖期价收涨，主要因为10月合约一家商品贸易商商进行大量交割，带动盘面整体上涨。9月中旬临近新榨季，陈糖库存榨季末开始交易，8月中旬以来广西销售进度不尽如人意，也是最近压制国内糖价的原因。全国8月底工业库存190万吨，9月要至少销售110万吨，结转才能到75万吨，如果未及则本榨季结转高达90万吨左右，这将影响新糖上市定价初期因消化结转库存而略低，由于新糖成本上升而随后高走。糖价基本面不支持深跌。 |
建议趋势多单背靠5800分批建仓在05合约上。01合约短多压力5900。 |
| 棉花 |
USDA9月份全球产需预测新年度，全球棉花期末库存环比调减54万包中长期利好。当前全球港口持续拥堵，造成供应链紊乱和效率降低，外贸订单在疫情和海运费集装箱紧张的影响下明显减弱。下游传统旺季并未出现，原材料价格高位运行，没有实质性向终端消费品价格传导。新棉上市临近，纺织厂对陈花的补库意愿有所下降。市场多空交织，等待新棉定价指引，维持震荡判断。 |
01合约短多背靠17395持有。 |
| 甲醇 |
截止9月15日当周库存数据显示，港口库存环比上涨，内地库存小量下降，整体库存略微累库。昨日动力煤价格再创新高，甲醇大幅上扬。MTO开工再降低，下游需求状况一般。MTO加工利润逐步修复。榆林地区出台政策限产，涉及到多家非一体化装置，昨日塑料PP大涨，PP-3MA价差昨日收缩近200点。关注5-1价差收缩情况，关注PP-3MA价差情况。 |
短期偏强。参考点位：3080-3250。 |
年
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