| 迈科期货早评精要 2021.9.7 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，低位价值（医药、基建）强势反弹带动主要指数普涨，高位赛道品种（光伏、锂电等）经过几天回调后企稳，两市总成交14259亿，反弹环比缩量，显示当下仅支持结构性行情持续。流动性方面，国内政策刺激预期和海外复苏带来的紧缩预期都对当下A股成长风格偏好产生了影响，但还不具备风格转换的条件，在政策与数据未进一步明确之前，IC可能进入震荡等待期，同时IF、IH或经历一段时间的宽幅底部震荡。 |
IC 逢高减持为主，压力区间参考7238-7280点；IH、IF可进行短线多空操作，区间参考：IH3080-3347点、IF4722-4992点。 |
| 贵金属 |
昨日晚间美国休市，沪金银小幅波动。上周五晚间美国非农就业数据疲软，美联储9月份缩债预期弱化，市场预期缩债时间将有所推迟，商品价格普遍上行，美元指数走弱，但从美股并未明显上行来看，市场情绪只是谨慎乐观。从7、8月份美国疫情仍在高位来看，预计9月份公布的经济数据仍然偏弱，所以预计美联储政策预期短期维持宽松，对金银价格形成向上推动，直至9月22日美联储议息会议。 |
短线沪金背靠378，沪银背靠5180短多操作，不追高。 |
| 钢材 |
供应端限产加严的扰动不断，降速地区开启能耗双控，武安、唐山有检验限产措施，加上邯郸地区的限产预计本周开始产量趋降关注实际表现；京津冀2+26城市采暖季限产政策红头文件公布要求年底完成粗钢产量不增长的任务，年底采暖季进行严厉限产的完成年度目标的预期增强。需求端，维持连续两日成交放量均值水平有所上移，目前中游心态开始乐观备货积极性增强，终端消费预计也将处于旺季回升初期，之前淡季外在因素干扰下缺失的需求后续关注是否出现回补。整体看，后续旺季供需存在明显缺口明确，等待消费回升加速库存去化。 |
中长期维持偏多配置，螺纹01短期运行参考5370-5600-5750，盘面表现偏强但短期关注上方阶段性压力。做空卷螺价差头寸暂持；多螺矿比价策略存在长期驱动。 |
| 铁矿 |
上周巴西发运707.9万吨（+41.3）整体仍偏低，澳洲发运1653.2万吨（+10）季节性高位，供应整体中性后续季节性环比增量；压港资源有较大释放空间，港口库存趋于累积；内矿生产近期出现恢复迹象，预计后续环比逐步抬升。需求端，下游限产加严预期较强，盘面继续跌破前低保持惯性下跌，目前节奏更多和需求端减量预期有关，长期空配地位不变，若双节补库带动价格反弹可以视为加空机会。 |
长期维持空配，指数运行区间暂参考860-740-660。 |
| 双焦 |
焦炭方面，九轮提涨落地，贸易价涨至3900元，折仓单价4050元。焦企利润222元偏低。山东陕西等地限产加严开工下降明显，日产量继续走低，库存继续去库。下游钢厂限产持续，产量微增维持低位。整体供需双弱，相对紧平衡；焦煤方面，煤矿产量恢复慢。蒙古疫情严重，仅288口岸有通车。库存本周少量累库，但资源紧张问题依旧，部分焦化厂因缺煤限产，观察累库的延续性，近期需求持续走弱，库存累库，煤价受监管关注及期货限仓交易的情况下，需注意高位风险。 |
焦炭01，贴水高及成本支撑尚好，易涨难跌，盘面支撑3250，参考区间3450-3900；焦煤供应矛盾暂未变，可继续多配，近期煤价受到各方监管关注需注意高位风险，参考区间2670-2900。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤炭产量平稳，铁路发运稍有恢复，榆林内蒙复产露天煤矿逐步释放，保价稳供政策陆续执行，供应紧张预期好转，落地效果需要跟踪。贸易商发往港口积极性不强，调出量略有增加，港口库存继续下降，整体北方两港库存处于历史较低位置。近期虽多降雨，北方天气转凉，但电厂日耗依旧偏高。水泥等高耗能行业开展错峰生产，9月进入相对开工旺季，冬储期或因供应偏紧有所提前，下游消费有较好支撑，需求开始释放。 |
动力煤01，产能释放偏慢，供应矛盾暂存，远期供应预期好转需求有降，参考区间890-980。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型生猪出栏均价13.86元/公斤，较上一日的13.91元/公斤下跌了0.05元/公斤，单日跌幅0.36%。全国现货市场整体以稳为主，部分地区有小幅下跌的情形。近日即将开展的新一轮中央猪肉储备收储工作也形成了托底效应，暂时增加市场信心。但目前生猪供过于求的状态并未改变，产能淘汰仍未到位，库存冻肉的存量较大，大方向上全国生猪供应延续增加趋势不变。需求方面，各地学校陆续开学加上中秋节假日临近，猪肉消费或小幅回暖。整体看目前猪肉消费未见大幅提升，价格大幅上行并无基本面支持，总体易跌难涨，后期需继续关注出栏量变化及消费端恢复情况。 |
近期仍以空头趋势为主，关注15900支撑位，破15900继续持有，下看新低15700。 |
| 白糖 |
在未能突破8月触及的高位后，国际原糖价格进入了整固阶段，需求疲软抵消了头号生产国巴西的产量下降。尽管ISO预估下榨季全球缺口扩大，但阶段性巴西的降雨对糖价降温。新榨季制糖成本提高将抬升糖价重心但在这之前，还是要现交易国内本榨季库存后移这个逻辑，阶段成为接下来行情的主题。 |
短多背靠5900持有。 |
| 棉花 |
近期飓风并没有给美棉带来明显的损失，而是破坏美国港口物流。越南纺织服装协会表示，由于无法实行“三就地”(就地生产、就地餐饮、就地住宿)，大量纺织服装企业被迫停产。短期由于消费和物流供应链存在诸多问题，ICE棉价在95美分/磅阻力较大。国内新棉开秤在即，各方等待新棉收购价指引，下游价格松动对后期旺季不旺预期概率越来越大，国内棉价进入振荡观望期。 |
01合约18000关注阻力有效性，不能有效站上则还有再度向下确认支撑有效性的需求。 |
| 甲醇 |
甲醇整体价格近期走势偏强。受到了煤价和天然气价格上涨的影响，甲醇估价区间有所提升。开工方面，伴随着华谊、华鲁恒升的重启，整体负荷周环比有所提升，供应相对充分；需求方面，在环保限产的政策执行下，需求有所减弱，聚烯烃设备检修相对较多，传统下游整体平稳，需求方面对甲醇价格支撑作用不明显。未来四季度有限气预期，甲醇期价短期内将维持高升水状态。持续关注原材料方面对价格的影响。 |
宽幅震荡。短线区间：3006-2930。 |
| 化纤 |
PTA方面：沙特下调原油售价，油价整体出现下滑。PX利润目前处在盈亏边缘，PX加工费呈下降趋势，故PTA成本难以出现大幅支撑结果。PTA加工费目前走低，400多元左右，然而PTA负荷未明显出现因加工费低企而持续降低。装置方面，虹港250万吨/年产能的设备预计本月检修，能投一套设备重启日期暂未明确，因此整体供应仍偏充裕。需求方面，聚酯减产持续落实到位，促销等环节库存的手段虽令聚酯库存有所降低，但厂商原料采购积极性仍旧不足。在设备重启未知的情况下，目前负荷水平对价格的支撑性虽弱但尚有支持，成本和需求的薄弱难以使得PTA价格出现大幅大涨。行情宽幅震荡运行。MEG方面：成本方面的支撑目前较强，煤价、石脑油的持续上涨整体对乙二醇的价格支撑起到作用。供应方面，乙二醇整体负荷略微反弹，但煤制工艺设备尚未出现设备重启。乙二醇利润各工艺都陷入较大的亏损，因此乙二醇负荷难以出现大规模的提升。需求方面，聚酯减产持续在落实当中，近期染料价格提高，聚酯工厂对于原料的采购积极性不足，下游需求对于乙二醇的支撑也较为薄弱。伴随着进口的逐步减少以及港口库存的消耗情况，库存整体维持偏低的水平。乙二醇价格在受到成本支撑、供应难以提升以及低库存的状态下，价格维系支撑。PF方面：聚酯持续减产，目前短纤负荷处在相对较低水平。目前聚酯下游情况不甚理想，下游采购意愿不足，因此造成目前库存量的累积幅度较大。利润方面尽管有些许好转，但利润回归幅度整体也较为有限。关注后期聚酯方面的促销作用对库存的影响。行情将持续震荡运行。 |
多EG，区间操作TA、PF。点位：EG:5220 PF:6980-7110 TA:5110-4860 另注：区间参考点位存在假突破可能，谨慎思虑价格重新回归区间的变动情况。 |
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