| 迈科期货早评精要 2021.9.6 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
上周五三大期指小幅涨跌，两市总成交15728亿，交投维持。流动性上，美非农就业增加人数虽不及预期，但时薪增速提高、续请失业金人数下降，数据公布后美十债收益率上涨，显示市场偏向复苏后紧缩预期，这种预期不利于成长风格，国内8月PMI超预期下滑增加了市场对财政货币政策刺激的期待（基建已提前反应），但以上预期都没有得到数据和政策进一步确认，短期成长股可能进入一个震荡等待期，期间成长价值的分化空间难再扩大。 |
IF、IH短线压力区间离场为主；IC短多逢高减持，待回落支撑区间入场。09合约压力区间：IF4821-4863、IH3133-3177、IC7200-7256点；IC支撑区间6986-7078点。 |
| 贵金属 |
周五晚间美国非农就业数据疲软，美联储9月份缩债预期弱化，市场预期缩债时间将有所推迟，商品价格普遍上行，美元指数走弱，但从美股并未明显上行来看，市场情绪只是谨慎乐观。从7、8月份美国疫情仍在高位来看，预计9月份公布的经济数据仍然偏弱，所以预计美联储政策预期短期维持宽松，对金银价格形成向上推动，直至9月22日美联储议息会议。 |
短线沪金背靠378，沪银背靠5180短多操作，不追高。 |
| 钢材 |
上周五材产量微增其中重要贡献来自于螺纹，铁水产量小幅回升但基本在严格限产范围，邯郸要求加强限产比例4.4%，预计影响日均铁水产量1.37万吨，加上其他地区部分钢厂要在11月底前完成压减任务，由于前期先减废钢调节粗钢产量为主，目前生铁粗钢比已经回升至偏高水平，后续进一步压减产量可能将明显作用于高炉，对于原料影响也将更加明显。需求端，上周五大品种表观消费量环比回升，热卷回升较好，螺纹恢复仍慢，现实偏弱但预期后续旺季有消费回补，继续关注建材消费进度，短期供应端继续减量预期支撑价格但后续仍需需求驱动。今日钢银数据显示建材库存增2.19%，热卷小幅去化0.98%，总库存增1.01%；周末现货以稳为主，钢坯涨20带钢跌30。 |
中长期维持偏多配置，螺纹01短期运行参考5230-5530。空卷多螺价差头寸暂持；多螺矿比价策略存在长期驱动。 |
| 铁矿 |
8月份巴西发运不及预期有明显减量，澳洲基本持平，后续巴西环比仍有明显季节性增量，匹配至国内需求仍偏过剩格局，压港资源连续释放，港口继续累库至13099.15万吨（+178.25）。需求端，上周铁水日均产量227.45（+0.4）平稳但后续继续减量可能性较大，钢厂采购港口资源为主疏港维持良好水平391.68（-4.8），双节前钢厂因为限产力度较严预计补库时间短幅度也有限，短期支撑价格但不改其长期偏弱的态势。周末两则消息扰动出现，中钢协副会长骆铁军表示，力争“十四五”期间国内铁精粉产量增加1亿吨以上；另一则是几内亚政变，可能对于远期新投铁矿山资源的释放预期有一定影响暂不确定；消息存在促使盘面大幅波动可能，建议单边需谨慎。 |
长期维持空配，指数运行区间暂参考735-880。若双节补库对现货支撑不足则01-05正套头寸离场。 |
| 双焦 |
焦炭方面，九轮提涨落地，贸易价涨至3850元，折仓单价4000元。焦企利润222元偏低。山东陕西等地限产加严开工下降明显，日产量继续走低，库存继续去库。下游钢厂限产持续，产量微增维持低位。整体供需双弱，相对紧平衡；焦煤方面，煤矿产量恢复慢。蒙古疫情严重，仅288口岸有通车。库存本周少量累库，但资源紧张问题依旧，部分焦化厂因缺煤限产，观察累库的延续性，近期需求持续走弱，库存累库，煤价受监管关注及期货限仓交易的情况下，需注意高位风险。 |
焦炭01，贴水高及成本支撑尚好，易涨难跌，盘面支撑3250，参考区间3250-3550；焦煤供应矛盾暂未变，但近期煤价受到各方监管关注需注意高位风险，参考区间2540-2670。 |
| 动力煤 |
煤价基本持稳，产地方面，煤炭产量平稳，铁路发运稍有恢复，榆林内蒙复产露天煤矿逐步释放，保价稳供政策陆续执行，供应紧张预期好转，落地效果需要跟踪。贸易商发往港口积极性不强，调出量略有增加，港口库存继续下降，整体北方两港库存处于历史较低位置。近期虽多降雨，北方天气转凉，但电厂日耗依旧偏高。水泥等高耗能行业开展错峰生产，9月进入相对开工旺季，冬储期或因供应偏紧有所提前，下游消费有较好支撑，需求开始释放。 |
动力煤01，产能释放偏慢，供应矛盾暂存，远期供应预期好转需求有降，参考区间890-933。 |
| 油脂油料 |
豆油：最新的出口数据显示，8月26日止当周，美国2020/2021年度大豆出口净增6.82万吨，较之前一周下降9%，但较前四周均值增加9%。美国飓风带来的利空被市场消化，市场将重新关注产需数据。棕榈油：路透对分析的调查结束显示，8月马来西亚棕榈油产量预计为170万吨环比增加11.2%，出口124万吨环比下降12.3%，库存预计为174万吨环比增加16.3%。菜籽油：AAFC发布的 8 月份供需报告显示，预计21/22年度加拿大油菜籽产量1500万吨，低于上月预测的1988.5万吨，市场预计油菜籽产量可能继续下调，为远月菜油价格提供较强支撑。总的来看，在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，国内油脂整体库存仍偏低，随着本月双节需求启动，油脂价格抗跌性依然较强，预计盘面维持高位震荡。 |
维持高位震荡思路，豆油01下方关注8830支撑；棕榈01关注区间8400-8000；菜油01下方关注10580支撑。 |
| 生猪 |
上周五全国外三元均价13.96元/公斤，较上一日微涨 0.01元/公斤。15KG仔猪均价26.02元/公斤，较上一日下跌 0.04 元/公斤。全国生猪现货价格小幅反弹为主，北方产区养殖企业挺价情绪较强，价格相对坚挺。9月1日受到发改委收储消息的影响，生猪现货价格近两日止跌企稳，暂时增加市场信心。但目前生猪供过于求的状态并未改变，产能淘汰仍未到位，库存冻肉的存量较大，大方向上全国生猪供应延续增加趋势不变。需求方面，各地学校陆续开学加上中秋节假日临近，猪肉消费或小幅回暖。整体看目前猪肉消费未见大幅提升，短期基本面没有亮点，总体易跌难涨，后期需继续关注出栏量变化及消费端恢复情况。 |
近期仍以空头趋势为主，空单进场下看16000一线，破16000继续持有。 |
| 白糖 |
在未能突破8月触及的高位后，国际原糖价格进入了整固阶段，需求疲软抵消了头号生产国巴西的产量下降。尽管ISO预估下榨季全球缺口扩大，但阶段性巴西的降雨对糖价降温。新榨季制糖成本提高将抬升糖价重心但在这之前，还是要现交易国内本榨季库存后移这个逻辑，阶段成为接下来行情的主题。 |
震荡5800-5900区间操作，突破顺势持有。 |
| 棉花 |
近期飓风并没有给美棉带来明显的损失，而是破坏美国港口物流。越南纺织服装协会表示，由于无法实行“三就地”(就地生产、就地餐饮、就地住宿)，大量纺织服装企业被迫停产。短期由于消费和物流供应链存在诸多问题，ICE棉价在95美分/磅阻力较大。国内新棉开秤在即，各方等待新棉收购价指引，下游价格松动对后期旺季不旺预期概率越来越大，国内棉价进入振荡观望期。 |
01合约18000关注阻力有效性，不能有效站上则还有再度向下确认支撑有效性的需求。 |
| 甲醇 |
煤炭、天然气的大幅上涨对甲醇价格形成了一定程度的支撑作用。供应方面，本周供应有所增加，负荷环比上涨2.68%。需求方面，下游开工降低，聚烯烃开工下滑幅度较大，来自需求对于甲醇价格的支撑作用有所减弱。库存方面整体有所下降，环比降2.3万吨，主要是华南地区下降幅度较大，整体影响较为有限。持续关注基差的变化影响情况。后期甲醇价格将在目前的状态下宽幅震荡运行。 |
宽幅震荡。2730-2920。 |
| 化纤 |
PTA方面：受非农数据影响，油价走低。近期PX利润处在盈亏边缘，PX加工费也有下降的趋势，PTA成本暂时难以出现大幅支撑作用。PTA加工费目前降至430元左右，但开工仍未降低，从设备方面来看，虹港250万吨/年产能的设备预计本月检修，且能投设备重启日期暂未明确，整体供应仍偏充裕。需求方面，聚酯减产持续落实到位，虽进行了促销等环节库存的手段，但厂商原料采购积极性仍旧不足。在设备重启未知的情况下，负荷对价格的支撑性存在，但成本和需求的薄弱难以使得PTA价格出现大幅大涨。行情宽幅震荡运行。MEG方面：石脑油价格大幅上涨，与原油裂解相对偏高，乙二醇成本支撑作用相对较好。供应方面，总负荷整体有所反弹，而煤制工艺尚未出现设备重启，鉴于目前乙二醇利润各工艺都陷入亏损，因此负荷难以出现更大规模的提升。需求方面，聚酯减产持续在落实当中，近期纺织染料价格提高，聚酯下游承担的压力较大，因此对于原料的采购积极性仍旧匮乏，需求对于乙二醇的支撑也较为薄弱。伴随着进口的逐步减少以及港口库存的消耗情况，库存整体维持偏低的水平。乙二醇价格在受到成本支撑、供应难以提升以及低库存的状态下，价格维系支撑。PF方面：在聚酯减产的大背景下，短纤开工率处在相对较低程度。鉴于下游情况不甚理想，因此造成目前库存量的累积幅度较大。利润方面尽管有些许好转，但后期由于受到来自需求方面的薄弱影响，利润回归幅度整体也较为有限。关注后期聚酯方面的促销作用对库存的影响，以及需求方面可能出现的转变。行情将持续震荡运行。 |
多EG，区间操作TA、PF。点位：EG:5120 PF:6980-7110 TA:5110-4860 另注：区间参考点位存在假突破可能，谨慎思虑价格重新回归区间的变动情况。 |
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