| 迈科期货早评精要 2021.9.3 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
三大期指走势继续分化，景气赛道重新走强，IC/IH比值持续上升，两市总成交14337亿，传统周期有所上涨但大部分受益于锂电光伏上游景气，不存在切换，总体来看，当下分化格局将继续维持。流动性方面，关注点仍在于消费需求能否接替商品需求带动美国经济边际复苏，导致货币政退出，关注今日的8月非农数据是否超预期改善（改善则加大退出预期，限制成长和价值股的分化空间）。 |
IF、IH短线压力区间离场为主；IC短多逢高减持，待回落支撑区间入场。09合约压力区间：IF4821-4863、IH3133-3177、IC7147-7182点；IC支撑区间6920-6990点。 |
| 贵金属 |
在非农数据公布前，市场情绪保持谨慎。今日晚间非农数据非常关键，它将进一验证美联储是否在9月议息会议宣布缩债。如果数据偏弱，对资产价格而言，中性偏乐观的情绪维持，利多贵金属。如果数据偏强，则加剧美联储在9月份缩债的预期，风险资产价格将普遍承压。 |
预计今日晚间非农将影响金银价格短线方向，关注今日晚间数据表现。注意规避短线价格波动风险。 |
| 钢材 |
五大品种钢材产量增3.32，整体维持同比-7.18%水平，热卷提供减量（-3.05），而增量部分主要来自于螺纹（+7.21）由于部分钢厂检修结束复产有所增量，但目前部分省份接到要求11月底前完成压减目标的通知，邯郸地区开始加严限产，螺纹平均利润低于热卷500元左右，预计后续优先减螺纹有一定供给压制。需求端，五大品种表观消费量环比回升，因为近几周处于回升状态，4周移动平均同比增速回到-4.65%，板材中前期相对较弱的热卷环比同比皆有明显回升，螺纹表需单周表现较差基本环比持平，单周同比在-10%以下，但由于整体的回升4周移动平均同比增速收敛至-9%，现实需求恢复较慢但旺季建材需求预计随迟但到。短期数据以及邯郸限产消息上偏利多热卷，预计卷螺差短期反弹，但建材消费旺季的预期仍好后续继续等待验证。热卷供增需减下去库加速（-14.28），螺纹需平供增下收窄（-5.2），五材去库25.16万吨降库略有扩大，后续随着消费进一步回升，供需缺口的驱动将逐渐明显。 |
中长期维持偏多配置，螺纹01短期运行参考5230-5530。空卷多螺价差头寸暂持；多螺矿比价策略存在长期驱动。 |
| 铁矿 |
发运中性，整体供给端的弹性不大维持正常到港，港口压资源继续释放，上周压港船舶数173艘（-9），港口延续累库状态13099.15万吨（+178.25），供需格局偏松继续体现在库存上。需求端，铁水日均产量基本平稳227.45（+0.4），疏港略有回落391.68（-4.8），限产加严下有进一步收缩预期，双节前有补库需求但预计力度偏弱，短期关注前低附近支撑。 |
长期维持偏空配置，双节前下游或有小幅补库需求短期或有一定支撑，指数运行区间暂参考735-880。若现货支撑不足则01-05正套头寸离场。 |
| 双焦 |
焦炭方面，八轮提涨落地，贸易价涨至3650元，折仓单价3800元。焦企利润受成本推升走弱至222元。山东陕西等地限产加严，日产量本周继续走低，库存则继续去库。下游钢厂限产持续，产量微增维持低位。整体供需双弱，相对紧平衡，盘面成本支撑为主要逻辑，近期需关注下游需求变化，有消息称部分国企钢厂压减粗钢要在11月前执行完毕；焦煤方面，煤矿产量恢复慢。蒙古疫情严重，仅288口岸恢复通车。库存本周少量累库，但资源紧张问题依旧，部分焦化厂因缺煤限产，需观察累库的延续性。 |
焦炭01，目前贴水较高及成本支撑好，易涨难跌，盘面支撑3250，参考区间3250-3400；焦煤供应矛盾暂未变，01回调后可继续择机多头，2400强支撑，关注煤矿产量变化。 |
| 动力煤 |
煤价略有上涨，产地方面，煤炭产量近期有增，榆林内蒙复产露天煤矿逐步释放，另有16座露天煤矿取得用地批复，随着保价稳供政策执行，供应紧张逐步好转。贸易商发往港口积极性不强，调出量略有增加，港口库存缓降，整体北方两港库存处于历史较低位置。近期内陆多降雨，北方天气转凉，电厂日耗减少。水泥等高耗能行业开展错峰生产，9月进入相对开工旺季，冬储期或因供应偏紧有所提前，下游消费有较好支撑，需求开始释放。 |
动力煤01，远期供应虽预期好转，但贴水较高，谨慎参与多头，参考区间874-906。 |
| 油脂油料 |
豆油：交易商预期报告显示，截至8月26日当周，美国20/21市场年度大豆出口销售介于净减10万吨至净增12.5万吨；21/22市场年度大豆出口销售净增72.5-140万吨。近日飓风破坏港口设施而拖累出口，美豆及美豆油期价走低。棕榈油：SPPOMA称8月马来西亚棕榈油产量环比增长2.74%，其中FFB单产环比增长1.53%，出油率环比增长0.23%。产量增幅低于预期，有利多影响。菜籽油：AAFC发布的 8 月份供需报告显示，预计21/22年度加拿大油菜籽产量1500万吨，低于上月预测的1988.5万吨，市场预计油菜籽产量可能继续下调，为远月菜油价格提供较强支撑。总的来看，近期外围油脂市场氛围整体偏空，拖累国内油脂承压回落，不过国内油脂整体库存仍偏低，随着本月双节需求启动，油脂价格抗跌性依然较强，预计盘面维持高位震荡。 |
短多为主，豆油01下方8800支撑；棕榈01区间支撑8020-8000；菜油01下方关注10580支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.17元/公斤，较上一日的14.11元/公斤上涨了0.06元/公斤，单日涨幅0.43%。全国生猪现货价格小幅反弹为主，北方产区养殖企业挺价情绪较强，价格相对坚挺。发改委发布猪粮比处于过度下跌二级预警区间，近期国家将再次启动猪肉储备收储工作，对市场信心有一点提振。供应方面产能基本恢复，库存冻肉的存量较大，大方向上全国生猪供应延续增加趋势不变。需求方面，各地学校陆续开学加上中秋节假日临近，猪肉消费或小幅回暖。整体看目前猪肉消费未见大幅提升，短期基本面没有亮点，总体易跌难涨，后期需继续关注出栏量变化及消费端恢复情况。 |
近期方向仍以空头趋势为主，关注下方16450支撑。 |
| 白糖 |
原糖期价维持高位区间震荡，价格仍有剧烈波动的可能。广西主产区预计8月销量55万吨，低于上月67万吨，低于去年同期57万吨，国内8月需求整体平淡，难以撬动市场打破僵局，宏观、外盘因素对郑糖起主要影响作用。 |
震荡5800-5900区间操作，突破顺势持有。 |
| 棉花 |
美棉期价整体在91.8美分-前高区间内形成窄幅震荡行情。尽管供应偏紧但消费也在全球疫情下受到影响，预计波动率会上升。储备棉轮出调整目标为纺企后，政策驱动降温；港口拥堵对贸易流持续影响，使得棉价表现较为冷静。市场关注的焦点转向十月即将上市的北半球新年度棉花。 |
MA60附近仍需回踩确认有效性，判断是否形成阶段性底部。 |
| 甲醇 |
成本方面受到来自天然气大幅上涨的影响而获得支撑，煤价近期也有所上涨，因此甲醇成本端方面的支撑作用相对较强。供应方面，本周开工率为71.22%，周环比增加2.68%，主要原因在于之前停留的设备集中重启所引发。需求方面，聚烯烃装置受到环保控制因素的影响，或将难以出现整体负荷大幅提升的情况，因此需求方面对甲醇的支撑作用相对有限。库存环比上周降2.3万吨。甲醇价格在成本支撑的作用下，价格存在稳定。 |
宽幅震荡。2880-2750。 |
| 化纤 |
PTA方面：恢复负荷设备较多，目前PTA供应较为充裕。成本方面PX价格有所下滑，聚酯负荷下降，来自需求方面的支撑作用减少。前期去库节奏有所改变，逐渐将回归到累库的状态当中。反弹过后PTA仍将持续震荡偏弱运行。MEG方面：受到下游聚酯旺季不旺的影响，乙二醇来自需求方面的支撑作用有所减弱。上周公布的商务部关于延长反倾销时限的信息后，乙二醇价格仍旧回落。目前煤化工开工仍旧整体偏低，持续关注后续煤制乙二醇的开工情况。PF方面：聚酯受到减产因素影响，整体负荷有所下滑。然而对于价格的支撑力度仍旧受到来自需求方面的影响，因此价格走势仍旧疲弱。据悉整体下游订单都有所不畅，织造印染等设备开工都处在相对较低水平。聚酯涤丝方面迎来促销，这也将考验其下游需求能否在后市对聚酯的需求支撑形成一个较为稳定的作用，就目前来看，下游积极性都不佳。 |
多PF，空MEG，区间操作PTA。点位：EG01:5140 PF:6910 TA01:5030-4920。 |
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