| 迈科期货早评精要 2021.9.2 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指涨跌分化，IC收跌，IF、IH收涨，指数表现上证强于创指，主要因为低位品种超跌反弹，景气赛道高位调整，两市总成交增加至17107亿，后续只要成交水平没有大幅持续萎缩，景气赛道的持续性仍会维持。流动性方面，关注点仍在于消费需求能否接替商品需求带动美国经济边际复苏带来货币政退出。美8月ADP就业数据不及预期，如周五非农数据也不及预期，将减缓美联储紧缩预期，利于维持当下成长价值分化格局。技术上，日线级别出现IH底背离，IC顶背离，短期有反弹与回调需求。 |
IF、IH短线压力区间离场为主；IC短多逢高减持，待回落支撑区间入场。09合约压力区间：IF4821-4863、IH3133-3177、IC7147-7182点；IC支撑区间6920-6990点。 |
| 贵金属 |
昨日晚间美国公布的经济数据好坏参半。美国8月ADP私人部门就业数据远低于预期，美元指数回落，推动贵金属价格走高。但这样的情绪并没有持续太久。一是因为上月尽管ADP私人部门就业数据疲软，但非农就业数据超预期向好，导致资产价格普遍承压，所以在非农数据未公布前，市场情绪保持谨慎。二是因为昨日晚间随后公布了制造业PMI指数高于预期和前值，美元指数随后震荡回升，金银价格再度承压。总体而言，在非农数据公布前，市场情绪保持谨慎。关注周五晚间公布的非农数据，如果数据偏弱，则对资产价格而言，中性偏乐观的情绪维持。如果数据偏强，则加剧美联储在9月份缩债的预期。关注数据表现。 |
沪金背靠375.5，沪银背靠5080保持短多思路。反复震荡，操作难度加大，关注白银补涨机会。 |
| 钢材 |
据悉钢企或被要求需在11月底前完成限产目标，12月份集中考核，限产总量目标未变但节奏上可能较之前市场预期提前；昨日gg数据显示螺纹产量边际回升，热卷回落，今日关注ms产量数据，不过限产力度较严的背景下供给端弹性预计相对有限。需求端，PMI显示目前经济下滑压力略超预期，经济动能下降但建筑业表现相对良好，周期角度制造业回升预期可能要有所下调，建筑领域提供韧性，目前黑色系主要焦点仍在建筑终端消费水平的恢复力度及高度，可参考的表需绝对水平站上347万吨以上相对良好，360万吨以上则供需缺口的驱动将明显，9月份因为在旺季初期预计回升速度有限继续观察，10-11月份需求放量或更加明显。国常会称再增3000亿元支小再贷款额度，应对原材料成本高企及疫情灾情等问题。 |
中长期维持偏多配置，关注建材消费回升力度，螺纹01短期运行参考5230-5530。空卷多螺价差头寸继续持有；多螺矿比价策略存在长期驱动。 |
| 铁矿 |
发运中性，整体供给端的弹性不大维持正常到港，港口压港资源在没有天气干扰的情况下有望持续释放，港口库存趋于累积。需求端，铁水在227万吨水平，贴近全年粗钢平控下我们预估的日均水平，限产较为严格且后续某个时点有进一步加严预期，由于基本面偏弱所以成为黑色系中空配品种，PMI数据偏弱的背景下继续下探前低，悲观情绪消退后关注双节前钢厂补库情况。 |
长期维持偏空配置，双节前下游或有小幅补库需求短期或低位震荡，指数运行区间暂参考735-880。01-05正套头寸暂持。 |
| 双焦 |
焦炭方面，八轮提涨开始，贸易价涨至3600元，折仓单价3750元。环保组进驻山东等五省后限产加严，陕西地区因全运会限产，日产量本周或继续走低。下游钢厂限产持续检修增多，产量维持低位。整体供需双弱，相对紧平衡，盘面成本支撑为主要逻辑；焦煤方面，煤矿产量恢复仍不及预期且近期开工率有降。蒙古疫情严重，运煤司机隔离，通关量不稳定。库存继续去库，反应资源紧张问题依旧，部分焦企采购原料难度大，被动限产。综合看短期供给偏紧依旧。 |
焦炭01，目前贴水高及成本支撑好，易涨难跌，盘面支撑3055，参考区间3050-3300；焦煤供应矛盾未变，01回调后可继续择机多头，2400强支撑，关注煤矿产量变化。 |
| 动力煤 |
煤价略有上涨，产地方面，煤炭产量近期有增，榆林内蒙复产露天煤矿逐步释放，另有16座露天煤矿取得用地批复，随着保价稳供政策执行，供应紧张逐步好转。贸易商发往港口积极性不强，调出量略有增加，港口库存缓降，整体北方两港库存处于历史较低位置。近期内陆多降雨，北方天气转凉，电厂日耗减少。水泥等高耗能行业开展错峰生产，9月进入相对开工旺季，冬储期或因供应偏紧有所提前，下游消费有较好支撑，需求开始释放。 |
动力煤01，远期供应虽预期好转，但贴水较高，谨慎参与多头，参考区间840-890。 |
| 油脂油料 |
豆油：美豆新季大豆距大规模收获不足一个月，天气对单产影响的窗口逐渐关闭，同时美豆产区在8月末出现改善性降雨，飓风破坏港口设施而拖累出口，美豆及美豆油期价走低。棕榈油：SPPOMA报告显示，21年8月马来西亚棕榈油产量环比增长2.74%，单产环比增长1.53%。产量低于增幅预期，马棕有望止跌反弹。菜籽油：AAFC发布的 8 月份供需报告显示，预计21/22年度加拿大油菜籽产量1500万吨，低于上月预测的1988.5万吨，市场预计油菜籽产量可能继续下调，为远月菜油价格提供较强支撑。总的来看，近期外围油脂市场氛围整体偏空，拖累国内油脂承压回落，但是在国内库存较低、进口利润持续倒挂的情况下，资金做空意愿不足，盘面表现出较好的抗跌性，预计近期油脂盘面维持高位震荡。 |
操作上以短多为主，豆油01下方支撑8910-8900；棕榈01区间支撑8020-8000；菜油01区间支撑10600-10580。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.11元/公斤，较上一日的14.21元/公斤下跌了0.1元/公斤，单日跌幅0.7%。供应方面，产能基本已经恢复，库存冻肉的存量较大，大方向上全国生猪供应延续增加趋势不变。需求方面暂时没有明显的改善，在气温偏高的背景下，终端消费依然受到抑制，猪价持续下跌。整体看目前猪肉消费未见大幅提升，短期基本面没有亮点，总体易跌难涨，后期需继续关注出栏量变化及消费端恢复情况。新一轮中央猪肉储备收储工作即将展开，或将导致养殖端抗价惜售意愿及市场看涨信心的增强，短期现货猪价有小幅上涨的可能性。 |
维持偏空策略，关注下方16500支撑。 |
| 白糖 |
原糖期价维持高位区间震荡，价格仍有剧烈波动的可能。广西主产区预计8月销量55万吨，低于上月67万吨，低于去年同期57万吨，国内8月需求整体平淡，难以撬动市场打破僵局，宏观、外盘因素对郑糖起主要影响作用。 |
震荡5800-5900区间操作，突破顺势持有。 |
| 棉花 |
美棉期价整体在91.8美分-前高区间内形成窄幅震荡行情。尽管供应偏紧但消费也在全球疫情下受到影响，预计波动率会上升。储备棉轮出调整目标为纺企后，政策驱动降温；港口拥堵对贸易流持续影响，使得棉价表现较为冷静。市场关注的焦点转向十月即将上市的北半球新年度棉花。 |
01跌破17240，并未出现止跌迹象，存在回踩中长期趋势线的可能，16700支撑。 |
| 甲醇 |
成本方面受到来自天然气大幅上涨的影响而获得支撑，煤价近期也有所上涨，因此甲醇成本端方面的支撑作用相对较强。供应方面，本周开工率为71.22%，周环比增加2.68%，主要原因在于之前停留的设备集中重启所引发。需求方面，聚烯烃装置受到环保控制因素的影响，或将难以出现整体负荷大幅提升的情况，因此需求方面对甲醇的支撑作用相对有限。库存环比上周增幅4万吨，本周计划到港24.15万吨，鉴于需求的预期支撑减弱，库存方面或仍将存在累库的可能性。甲醇价格在成本支撑的作用下，价格存在稳定。 |
宽幅震荡。2880-2750。 |
| 化纤 |
PTA方面：恢复负荷设备较多，目前PTA供应较为充裕。成本方面PX价格有所下滑，聚酯负荷下降，来自需求方面的支撑作用减少。前期去库节奏有所改变，逐渐将回归到累库的状态当中。反弹过后PTA仍将持续震荡偏弱运行。MEG方面：受到下游聚酯旺季不旺的影响，乙二醇来自需求方面的支撑作用有所减弱。上周公布的商务部关于延长反倾销时限的信息后，乙二醇价格仍旧回落。目前煤化工开工仍旧整体偏低，持续关注后续煤制乙二醇的开工情况。PF方面：聚酯受到减产因素影响，整体负荷有所下滑。然而对于价格的支撑力度仍旧受到来自需求方面的影响，因此价格走势仍旧疲弱。据悉整体下游订单都有所不畅，织造印染等设备开工都处在相对较低水平。聚酯涤丝方面迎来促销，这也将考验其下游需求能否在后市对聚酯的需求支撑形成一个较为稳定的作用，就目前来看，下游积极性都不佳。 |
多PF，空MEG，区间操作PTA。点位：EG01:5140 PF:6910 TA01:5030-4920。 |
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