| 迈科期货早评精要 2021.8.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指涨跌分化，整体IC偏强格局维持，在宏观流动性环境不发生转折的情况下，这种风格还将持续。两市总成交13740亿，交投活跃度维持。流动性上，美货币政策转向预期下中期震荡格局不变，国内预期稳定（稳中趋松），短期关注27日全球央行会上美联储是否因就业数据向好而退出宽松，扰动市场成长风格偏好。技术上，指数短线反弹受MA60压制，全面回调后如无热点板块带动，创指有考验前低3157的可能。 |
压力区间离场后暂时观望。压力区间：IF4845-4890、IH3158-3207、IC7050-7070点。 |
| 贵金属 |
自上周以来，贵金属价格持续震荡盘整，短线未有明确方向。沪金本周一度向上突破375.5至378.7附近，但随后再度回落至375.5下方。沪银则在5000-5150区间震荡，期间一度跌破5000但很快收回。市场等待今日晚间全球央行年会以及下周五晚间非农就业数据，对美联储货币政策的进一步指引。从中线来看，美联储缩减资产购买规模是方向，在此预期落定之前，对金银价格影响偏空。但因为疫情反复影响经济复苏进程等原因，美联储Taper预期会不断反复，这导致Taper预期减弱期间，叠加避险因素等，贵金属价格出现向上反弹。 |
沪金以375.5，沪银以5080为界，进行短线多空操作。中线单暂时观望，注意今日晚间鲍威尔讲话对价格波动风险。 |
| 钢材 |
五材产量减2.65万吨，主要减量来自线材及热卷，螺纹增2.7万吨连续三周增产，日均铁水产量减0.47，从整体产量看限产未放松边际还有一定减量只是结构上螺纹略有回升。需求端，五材表需整体回升，同比增速略有回升至6.17%（4wma），其中前期表现最弱也是市场关注的焦点螺纹环比仅回升2.28万吨，同比增速回升一个百分点左右至-12.92%，方向向上但速度仍然偏慢，和过去一周的建材成交热度有所差异，直观感受更多是投机需求释放而终端需求释放仍然缓慢。库存方面，供给有压制而需求有所回升下维持去库状态，尽管螺纹供需表现不及预期但库存去化幅度保持同期良好水平。由于地产数据单月走弱以及现实螺纹需求恢复偏慢，近期市场分歧加大，后续重点仍是监控螺纹表需恢复进度。 |
长期暂维持多配观点，继续跟踪消费回升进度，螺纹指数短期关注5080附近多空选择。螺矿比价短期调整，后续等待铁矿反弹结束后可重新入场；空卷多螺价差头寸继续持有。 |
| 铁矿 |
海外发运整体中性，到港水平正常，压港释放下港口整体偏松。需求端，铁水产量在227-229万吨/日区间波动（推算的全年粗钢不增下的水平），本周小幅减量至227.05万吨（-0.47）贴近区间底部，日均疏港量296.48万吨表现尚可，近期部分库存偏低的钢厂有补库动作，双节前补库需求或持续支撑价格，但长期仍不乐观。 |
短期反弹但高度或有限，区间操作对待，铁矿石指数运行参考750-840-880；长期仍偏空。01-05正套头寸持有至9月中旬。 |
| 双焦 |
焦炭方面，七轮提涨开始，贸易价涨至3500元，折仓单价3650元。环保组进驻山东等五省，产量数据周产下降，主要受陕西地区限产影响，山西山东限产保持，焦化库存大幅下降至低位，主要降幅在西北地区。下游钢厂限产持续检修增多。整体供需双弱，相对紧平衡，盘面成本支撑为主要逻辑，发改委昨日关注机构恶意炒作煤价上涨问题致盘面走弱；焦煤方面，煤矿产量有所恢复但近期开工率有降，蒙煤口岸疫情运煤司机隔离。库存继续快速去库，反应资源紧张问题依旧，部分焦企采购原料难度大，被动限产。综合看短期供给偏紧依旧。 |
焦炭01受消息及套利资金离场偏弱，目前贴水及成本较高有一定支撑，盘面支撑2980，参考区间2980-3100；焦煤供应矛盾未变，01回调后可继续择机多头，2280强支撑，关注煤矿产量变化。 |
| 动力煤 |
煤价暂稳，产地方面，煤炭产量近期有增，榆林内蒙复产露天煤矿逐步释放，近日又有16座露天煤矿取得用地批复，随着保价稳供政策执行，供应紧张逐步好转。港口库存整体持稳缓增，但整体北方两港库存处于历史较低位置。近期内陆多降雨，北方天气逐步转凉，电厂日耗有减轻，需求已有短暂回落。水泥等高耗能行业开展错峰生产，9月进入相对开工旺季，冬储期或因供应偏紧有所提前，下游消费有较好支撑。01盘面贴水虽有修复但依旧偏高。 |
动力煤01偏弱回落，远期供应虽预期好转，但贴水较高，谨慎参与多头，840支撑较好，参考区间840-890。 |
| 油脂油料 |
豆油：根据Anec数据显示，巴西 8 月大豆出口预计为 598.6 万吨，上周预测为 624.9 万吨。美豆产区在8月末迎来改善性降雨，对美豆价格形成一定情绪压力。棕榈油：《油世界》分析显示，21/22年度（10月至次年9月）印尼和马来的棕油产量将同比提高320万吨。其中马来提高 130万吨，印尼提高190万吨，产区面临季节性累库压力。菜籽油：随着旧作库存吃紧，加菜籽新作减产大概率实现，支撑远月菜油价格，01合约可作为长期多配。整体来看，前油粕价格估值处于高位的情况下，短期存在一定回调需求，同时美豆油和马棕油边际利空产生共振，对油脂板块形成压力，但双节油脂消费预期增强，叠加原油大幅反弹以及外围市场涨势提振，油脂价格抗跌性依然较强。 |
豆油01关注下方9020附近支撑，可参与短多；棕榈01下方8200-8160区间支撑，回调跟进短多；菜油01下方10800-10750附近支撑，可参与短多。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.64元/公斤，较上一日的14.69元/公斤下跌了0.05元/公斤，单日跌幅0.34%。农业农村部 25 日在答复政协提案表示，下一步将在继续引导生猪产业龙头企业壮大的同时，带动中小养殖场融入现代生猪产业，加快建设现代养殖体系。供应方面，产能基本已经恢复，库存冻肉的存量依然较大，大方向上全国生猪供应延续增加趋势不变，预计下半年出栏量稳中有增，年底市场供给较难出现缺口。需求方面暂时没有明显的改善，在气温偏高的背景下，终端消费依然受到抑制，屠宰企业存在减量采购的现象，猪价持续下跌。整体看，目前猪肉消费总体未见大幅提升，短期基本面没有亮点，现货猪价上下空间都较为有限，总体继续震荡走弱，后期需继续关注生猪产能变化及消费端情况。 |
维持偏空策略，区间16880-17180。 |
| 白糖 |
市场传闻古巴糖40万吨于9月合约交割前进行轮储，对国际原糖形成利空。巴西的不利天气减产利多支撑仍然有效。11号原糖围绕20美分一线展开震荡行情。配额外进口糖估算价格高达6300元/吨以上，中秋备货，国内的糖价具备支撑能力。 |
郑糖01合约考验日k趋势线支撑5825有效性，有效跌破顺势。 |
| 棉花 |
宏观数据施压，避险情绪升温。但棉花全球年度供需利好长期价格，美棉12月合约在91.8美分-前高区间形成震荡行情。国内库存维持低位，消费维持稳定，新棉采摘时间临近，市场观望等待开秤情绪升温。 |
周边市场拖累郑棉，预计回踩确认支撑有效性17240有效性。 |
| 甲醇 |
甲醇价格下跌，持续修复高升水的情况。供应方面，甲醇开工率有所下降，停车设备较多，供应压力减小，需求方面聚烯烃停车设备较多，MTO整体开工率下滑，传统下游整体较为平稳。港口和内地之间价格走势略有分裂。港口由于到船较多价格下跌，内地受到开工的影响，价格略涨。后期持续关注高升水的变动情况。 |
宽幅震荡。关注升水修复情况。 |
| 化纤 |
PTA方面：高企的PTA加工费也使得供应方面较为充裕。需求方面受到聚酯减产影响，整体需求也仍处在不甚乐观的状态当中。前期降库幅度一直有所持续，但近期受到需求的减弱影响，去库节奏或将有所放缓。MEG方面：成本端方面受煤价影响，成本有所下跌，价格走低。昨日价格走低，但终究不改其受到需求影响的趋势。据悉需求方面存在继续扩大减产的讨论，后续仍将受到来自累库方面的压力。PF方面：在几家龙头企业限产保价的措施之下，价格在供应绝对减少的情况下、以及在成本减弱的情况下逐步企稳。整体作用之余，短纤近期仍将处在利润恢复以及库存量减少的运行轨迹上去。因此价格略微受到一定程度的支撑。持续跟进做空聚酯成本以及做多聚酯减产的操作当中。 |
多PF+空（EG+TA）策略继续持有。点位：PF01：6840；EG01：4940；TA01：5040。 |
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