| 迈科期货早评精要 2021.8.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，两市总成交14080亿，主要指数全面收涨，其中中证1000创新高，中证500接近前高，市场小盘偏好明显。流动性上，美货币政策转向预期下中期震荡格局不变，国内预期稳定（稳中趋松），短期关注点在于美联储是否因就业数据向好而退出宽松，扰动市场成长风格偏好。技术上，短反继续，不排除短反后创指继续下探3047的可能。 |
短多思路轻仓操作主力合约。压力区间：IF4845-4890、IH3158-3207、IC7050-7070点。 |
| 贵金属 |
自本周以来对美联储缩表以及对美国经济增长担忧情绪缓解，美股上涨，美债收益率小幅上行，美元指数偏强震荡。金银价格周一晚间向上突破短线压力后，昨日晚间小幅震荡盘整。短线震荡思路对待，等待8月28日全球央行年会以及9月3日非农就业数据。 |
短线沪金背靠375.5，沪银背靠5080短多，不追多，获利离场。中线单暂时观望。 |
| 钢材 |
唐山部分高炉复产供给边际或略有回升，但整体限产力度维持，后续高炉废钢日耗不明显增加以及铁水产量维持229万吨以下则限产力度都还在全年不增的范围内，若要达到压减2700万吨则需要进一步加强限产后续关注时点。需求端，昨日建材成交水平回到19万吨左右，略有下滑但本周成交量中枢较前几周明显提高，预计本周表需继续环比增量，同比增速或将向上修复，钢价随着消费的释放或价格逐步走强，建材的消费弹性后续或好于板材，目前时点看卷螺差还有收敛的驱动，但注意河北是否加严限产。 |
单边维持多配，近期关注消费回升进度，螺纹指数短期运行区间参考5080-5300。螺矿比价短期调整，向上逻辑长期维持；空卷多螺价差头寸继续持有，若河北地区增强限产则离场。 |
| 铁矿 |
海外发运整体中性，到港水平正常，2000余万吨的压港资源后续或陆续释放提供额外供给，港口总量平衡依然偏松。需求端，铁水产量趋稳，在227-229万吨/日运行，预计短期趋稳大幅波动可能性低，港口疏港情况良好有小幅补库迹象，港口成交有所回暖，高焦价也引发部分中品矿热度回升，双节前钢厂有一定补库需求支撑价格，虽然昨日盘面大幅反弹但目前时点看对于上方高度还仍难乐观，方向的调整需要粗钢压减目标量的下调（目前看暂难实现）。 |
短期企稳反弹但高度暂不能过分乐观，长期仍维持空配。铁矿石01运行区间短期参考750-840。现货企稳反弹，01-05月间价差开始走扩，正套头寸继续持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，六轮提涨基本落地，贸易价继续涨至3400元，折仓单价3550元。环保组进驻山东，6月以来山东焦钢限产严格，影响或有限。成本继续推高，部分焦企亏损被动限产。部分地区新产能投产政策放缓。下游钢厂限产持续检修增多，日产量小幅下降，利润较低。整体供需双弱，相对紧平衡，盘面成本支撑为主要逻辑；焦煤方面，煤矿产量有所恢复但近期开工率有降，蒙煤口岸疫情反复，闭关或两周。库存继续去库，反应资源紧张问题依旧，部分焦企采购原料难度大。综合看短期供给偏紧依旧。 |
焦炭01偏强运行，目前贴水仍大或仍有一定上行空间；焦煤供应矛盾未变，01持续多配，2280支撑强，关注煤矿产量变化。 |
| 动力煤 |
煤价暂稳，产地方面，煤炭产量近期有增，复产露天煤矿逐步形成影响力，榆林内蒙露天煤矿逐步释放，随着保价稳供政策执行，供应紧张逐步好转。港口库存整体持稳状态，但北方两港库存处于历史较低位置。近期内陆多地连续降雨，电厂日耗有一定压力减轻，需求短暂回落。水泥等高耗能行业开展错峰生产，9月进入相对开工旺季，冬储期或因供应偏紧有所提前，下游消费有较好支撑且逐渐走强。移仓换月致01盘面贴水快速修复，目前仍有较大贴水。 |
动力煤01补涨，贴水依旧较高，远期供应预期好转，谨慎参与多头，840支撑较好，参考区间840-888。 |
| 油脂油料 |
豆油：美豆的种植优良率基本符合预期，不过低于去年同期水平，制约后期美豆的产量。相关机构预计的美豆新季度产量较USDA预计偏高，同样压制美豆，中期顶部出现，近期高位震荡。棕榈油：棕油主要出口国印度下调关税至9月30 日，提振市场对棕油出口预期，目前整体供应仍趋紧，预计筑顶回调后高位震荡为主。菜籽油：随着旧作库存吃紧，加菜籽新作减产大概率实现，支撑远月菜油价格，01合约可作为长期多配。整体来看，短期内美豆油和马棕油边际利空形成共振，对油脂板块形成压力，预计内盘油脂将由前期强势有所转弱，长期来看，在基本面暂无明确变化时油脂仍处于易涨难跌的状态。 |
油脂热度下降，注意控制仓位，豆油01关注上方9020附近压力；棕榈01区间8200-8000；菜油01区间10600-10630，可参与短多。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.78元/公斤，较上一日的14.75元/公斤上涨了0.03元/公斤，单日涨幅0.2%。供应方面，7 月份生猪存栏量仍在惯性增长，但是增幅连续5个月收窄，大方向上全国生猪供应也延续增加趋势不变，但由于上半年养殖利润的亏损产能增速或放缓。预计下半年出栏量稳中有增，年底市场供给较难出现缺口。需求方面仍未见起色，养殖端挺价效果甚微，猪价延续回调。整体看，目前猪肉消费总体未见大幅提升，短期基本面没有亮点，现货猪价上下空间都较为有限，总体仍以偏弱震荡为主，后期需继续关注生猪产能变化及消费端情况。 |
维持偏空策略，区间16800-17100。 |
| 白糖 |
市场传闻古巴糖40万吨于9月合约交割前进行轮储，对国际原糖形成利空。巴西的不利天气减产利多支撑仍然有效。11号原糖将围绕20美分一线展开震荡行情。配额外进口糖估算价格高达6300元/吨以上，中秋消费旺季备货，国内的糖价具备支撑能力。 |
郑糖01合约5900是关键的多空分水岭，短线依托此处上多下空。 |
| 棉花 |
宏观数据施压，避险情绪升温。但棉花全球年度供需利好长期价格，美棉12月合约有望在91.8美分-前高区间形成震荡行情。国内库存维持低位，消费维持稳定，新棉采摘时间临近，市场观望等待开秤情绪升温。 |
周边市场拖累郑棉，预计回踩确认支撑有效性17240有效性。 |
| 甲醇 |
较前一交易日甲醇价格上涨之后，昨日甲醇价格回归，修复高升水的情况。供应方面，甲醇开工率有所下降，停车设备较多，供应压力减小，需求方面聚烯烃停车设备较多，MTO整体开工率下滑，传统下游整体较为平稳。港口和内地之间价格走势略有分裂。港口由于到船较多价格下跌，内地受到开工的影响，价格略涨。后期持续关注高升水的变动情况。 |
宽幅震荡。2920-2850区间操作合约。 |
| 化纤 |
PTA方面：美元暂时走低，PTA成本端支撑作用重归。然而高企的PTA加工费也使得供应方面较为充裕。需求方面受到聚酯减产影响，整体需求也仍处在不甚乐观的状态当中。前期降库幅度一直有所持续，但近期受到需求的减弱影响，去库节奏或将有所放缓。MEG方面：成本端方面受煤价影响，成本有所抬升，价格走高。昨日价格反弹，但终究不改其受到需求影响的趋势。煤化工设备重启节奏不及预期，因此其反弹幅度较大。但后续仍将受到来自累库方面的压力。PF方面：价格受到一定程度的支撑。在几家龙头企业限产保价的措施之下，价格在供应绝对减少的情况下、以及在成本减弱的情况下逐步企稳。近期柯桥地区发布了污水限排通知，印染市场前期因东南亚回流订单所受到的需求起色也逐渐略微失色，持续关注限排时间的持续性。整体作用之余，短纤近期仍将处在利润恢复以及库存量减少的运行轨迹上去。因此价格略微受到一定程度的支撑。持续跟进做空聚酯成本以及做多聚酯减产的操作当中。 |
多PF+空（EG+TA）策略继续持有。点位：PF01：6990；EG01：4940；TA01：5040。 |
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