| 迈科期货早评精要 2021.8.20 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指涨跌分化，指数沪弱深强，深证在创业板企稳的情况下集体反弹，两市总成交12147亿，流动性上，目前海外不明朗，本月的全球央行年会、9月的美联储议息会议释放信号未知，国内稳中趋松预期相对确定，下半年有专项债集中发行预期，或许带来市场热点向新基建迁移，但整体重成长的风格（IC强IH弱）不会改变。技术上，创业板指暂时企稳，但由于近期宏观不确定性，仍有考验3157可能。 |
短空止盈后暂时观望。 |
| 贵金属 |
昨日金银价格走势显示短线上方压力不断增大，美元指数突破短线震荡区间向上也使贵金属价格承压。美黄金昨日两度上探1795一线压力，均未有效突破，但短线在1775附近获得支撑。宏观因素短线处于纠结期，直至8月28日全球央行年会以及9月3日美国非农就业数据。但总体而言，美联储紧缩预期暂未改变，金银价格中线仍然承压，关注政策预期是否改变。 |
沪金背靠375或者跌破372.5轻仓短空。沪银背靠5080或者有效跌破5000短空，向上突破压力位离场。 |
| 钢材 |
供应维持限产的状态，上周五大钢材产量降1.68万吨，其中热卷减产6.56万吨，电炉部分复产螺纹增产3.6万吨，日均铁水产量维持在227-330区间环比小幅回落，整体看目前限产严格，处于全年粗钢同比不增下的均值水平，后续有加压空间关注时点。需求端，五大材表需回落，仅螺纹表需回升10.55万吨，同比表现仍然不佳，从新开工水平推算我们认为螺纹潜在需求水平应持平于19年同期，目前消费状态仍然偏低后续关注疫情控制后是否出现需求回补。五大品种库存有所去化，主要贡献也是来自于消费回升的螺纹降库12.72万吨。近期经济数据偏弱以及联储Taper预期带动商品回落，但钢材供应受抑制明确，目前给到的盘面估值偏低，后续若旺季消费良好则可能存在预期差的修复。 |
风险集中释放短期大幅下行，长期维持多配，螺纹01合约4750-4950区间尝试买入（也可同步参考买入热卷，左侧交易带止损）。长期维持多螺空矿策略，01卷螺差400以上做空（多螺空卷）。 |
| 铁矿 |
供给整体中性，压港资源本周有所释放，额外的供给下港口回到累库状态，本周港口库存12795.78万吨（+167.48），整体过剩下后续累库为主。需求端，日均铁水产量227.52万吨（-1.12），限产维持且天气好转后疏港和恢复正常，本周日均疏港295.11万吨，后续国庆节前下游或有一定补库备货带动价格企稳，但压粗钢背景下长期过剩不变。 |
短期继续下跌空间或有限，长期维持对冲空配。铁矿石01运行区间参考750-840。套利策略尝试月间正套（多01空05）。 |
| 双焦 |
焦炭方面，五轮提涨开始，贸易准一3150元，折仓单价3300元。价格高位暂稳，贸易商畏高情绪强。成本继续升高，利润压缩至182元，库存低位且继续去库。部分地区限产有松动迹象。下游钢厂限产持续检修增多，日产量降至227.52。产量反推平衡表测算，供需双弱相对平衡；焦煤方面，煤矿产量有所恢复但仍不及预期，蒙煤口岸疫情反复。库存继续去库，反应资源紧张问题依旧，部分焦企采购原料难度大。综合看短期供给偏紧依旧。 |
注意高位风险，01焦炭参考区间2800-2990；焦煤可继续顺趋势做多，关注煤矿产量变化，01参考区间2150-2320。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤价继续回落，煤炭产量明显增加，复产露天煤矿逐步形成影响力，8月下旬三伏用煤高峰期进入尾声，港口库存连续小幅上扬，需求预计将回落，随着保价稳供的政策执行，供应紧张逐步好转。港口调入量回到季节性中性水平，港口库存整体持稳状态，下游消费仍有一定支撑。水泥等高耗能行业开展错峰生产，下游电厂日耗继续下降，库存低位运行成为常态，对于高价煤继续进行刚性采购，同时加大进口煤采购。整体看，供需偏紧预期缓和，市场情绪一般，盘面大贴水下预计震荡偏弱为主。 |
动力煤盘面震荡下行为主，可区间操作，01参考区间750-790。 |
| 油脂油料 |
豆油：阿根廷农业部发布的报告显示，截至8月11日，阿根廷农户已经销售了2730万吨 20/21年度大豆，比一周前增加了大约50万吨，但是比去年同期低了7.1%。棕榈油：油世界预计21/22年度全球棕榈油产量同比提高380万吨，今年年底棕榈油以及21/22年度棕榈油价格或趋于下跌。菜籽油：随着旧作库存吃紧，加菜籽新作减产大概率实现，全球菜系供应愈发紧张，支撑远月菜油价格。整体来看，短期在宏观情绪走弱影响下，油脂价格存在一定回调需求，尤其是在当前价格处于高位的情况下，高价对下游需求抑制作用明显。长期来看，美豆新作平衡表大概率维持供需紧张状态，马棕的复产进度也始终低于预期，油脂处于易涨难跌的状态，国外进口成本的坚挺将对国内油脂价格提供支撑。 |
回调跟进短多，豆油01下方关注8950-30支撑；棕油下方8100附近支撑；菜油01下方关注10580。 |
| 生猪 |
昨日全国外三元均价14.62元/公斤，较上一日下跌0.19元/公斤。15KG仔猪均价28元/公斤，较上一日下跌0.6元/公斤。供应方面，目前生猪产能基本已经完全恢复，大方向上全国生猪供应也延续增加趋势不变，但由于上半年养殖利润的亏损产能增速或放缓。预计下半年出栏量稳中有增，年底市场供给较难出现缺口。需求方面，目前市场消费疲软，屠宰企业白条走货依旧缓慢，没有提价收猪意愿。加上疫情对生猪调运走货方面有一定影响，生猪的消费情况需要观察疫情能否在开学季之前有所改善，带动一波消费高峰。整体看，当前消费疲软、产能淘汰不理想，生猪价格偏弱震荡，后期需继续关注生猪产能变化及消费端情况。 |
盘面升水空间仍在修复，维持偏空策略。 |
| 白糖 |
印度提高最低销售价为全球糖价托底，利天气造成巴西糖单产下降17.9%主要因为三轮霜冻，近期市场开始担忧巴西出现拉尼娜天气（干旱）影响9月份的巴西春播进度。天气的影响因素贯穿了整个榨季，需要我们密切关注。预计外盘原糖20美分附近高位震荡，郑糖短线有调整需求。 |
01多单5900做防守。 |
| 棉花 |
近期由于美国部分经济数据低于预期，但美联储紧缩预期仍然维持，这样的结构并不利于大宗商品价格上涨。棉花产业链基本面在期末库存下降的前提下，整体呈现年度性利好。叠加不利的宏观结构预计价格存在震荡回落的风险。宏观层面的影响预计到9月中旬明朗。 |
近日出现上涨则多单减持，不排除在17240附近确认支撑的可能。 |
| 甲醇 |
甲醇由于受到合约方面的换仓影响，目前出现了高升水的现象。成本方面天然气价格收跌，成本作用影响，价格走低。供应方面目前停车设备较多，开工率周环比有所下跌，周产量有所减少。需求方面，聚烯烃价格走低，现货市场气氛较为悲观，传统需求和新型需求在短期有所转变。传统下游价格目前以企稳为主，气氛较好，需求相对维持较好状态。由于受到港口以及到港量的影响，港口货物较多，因此累库压力对价格形成较大影响。近期在从成本、累库以及高升水的共同作用下，甲醇恐先完成对高升水的修复作用，而后再回归至其供需轨迹上。 |
宽幅震荡，持续关注2890的压力上限位。 |
| 化纤 |
PTA方面：伴随美元因素走强、以及PX近日的大幅度下跌，PTA成本端逐步走低，PTA成本影响短期仍会持续。根据华瑞网调研结果，几大聚酯龙头企业减产效应涉及年产能近200多吨，且减产预期也落实到位。此时仅为开端，笔者认为此轮聚酯减产或将直至聚酯工厂去库幅度相对明显为止，因此后期需求端对PTA的影响作用仍将久之持续。目前PTA加工费较高，近期PTA价格倘若企稳而依靠于供应减少的可能性并不大，且今日西北一套120万吨/年产能设备重启。共同因素作用的推动之下，PTA短期内仍将处在价格疲弱的运行走势当中。MEG方面：成本端方面受到油价持续走低、煤价持续走低的影响，MEG成本支撑作用持续在减弱的过程当中。煤价下跌也将使得煤化工工厂开工预期增加，因此供应方面所形成的影响作用较大。加之需求的支持减弱，聚酯所涉及到的减产除了短纤之外，现已扩大至POY以及FDY品种，因此此轮减产的幅度、量产度相对来说影响较大。在供需平衡被打破之下，乙二醇库存方面的累库预期也在不断增加。因此乙二醇价格持续走低的预期也仍如以往持续，相对PTA来说，乙二醇步入下跌趋势所持续的时间也会在自身累库周期之下仍为持续。PF方面：价格受到一定程度的支撑。在几家龙头企业限产保价的措施之下，价格在供应绝对减少的情况下、以及在成本减弱的情况下逐步企稳。近期柯桥地区发布了污水限排通知，印染市场前期因东南亚回流订单所受到的需求起色也逐渐略微失色，持续关注限排时间的持续性。整体作用之余，短纤近期仍将处在利润恢复以及库存量减少的运行轨迹上去。因此价格略微受到一定程度的支撑。持续跟进做空聚酯成本以及做多聚酯减产的操作当中。 |
多PF+空（EG+TA）策略继续持有。点位：PF01：6990；EG01：4940；TA01：5040。 |
年
月
