| 迈科期货早评精要 2021.8.19 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指收涨，创业板指初步获得支撑，两市总成交11969亿，环比稍有缩量，板块上科技主线继续调整，证券有所表现，市场轮动仍然缺乏持续性，此处不认为风格切换。流动性上，主要仍受美货币政策不确定性压制，国内是否边际宽松还要看后续逆回购及MLF（包括TMLF）利率是否确实下行，或总量上MLF是否超预期续作。技术上，创指初步企稳，不排除再下探可能，但短期向下空间有限。 |
短空考虑止盈。 |
| 贵金属 |
从盘面上看，虽然短线可能再度有小高点出现，但超跌反弹动力减弱，黄金类似上周较为流畅的上涨已经结束。黄金价格将从上周的快速反弹，转为反复震荡略有小幅上行。昨日晚间金银价格一度下探，但美联储会议纪要公布后金银触底反弹，因为前期利空已经有充分发酵，会议纪要利空情绪有限。 |
以短线震荡思路对待，等待重要事件指引。沪金短线震荡区间372-375，沪银短线震荡区间5080-5150，区间突破后进行相应的多空操作。 |
| 钢材 |
自月中公布7月份经济数据以来，钢材整体呈下行态势，地产数据的全面走弱带来需求担忧，昨日gg数据显示建材表需也呈环比回落态势淡季仍在持续，在供给端近期没有新增限制情况下，市场开始交易近期的需求偏弱状态，叠加联储议息会议前市场普遍预期将公布具体加息时点（也确实符合预期），避险情绪出现下商品全线下挫，黑色系波动较大钢矿下跌明显。而对于后市不宜过分悲观，供应端目前从减量情况看仅能达到粗钢同比不增（下半年减6000万吨）的水平，要完成目前的压减计划（减8700万吨）仍有一定距离，后续供应仍有缩减空间；对于消费，季节性看8月下旬以后随着疫情得到控制预计旺季消费能正常释放，近期从百年建筑网的调研看除华中地区外工地开工率已经有明显回升，前期因不可抗力压制的消费有回补的可能性；周期角度制造业投资向上，地产处于周期末端但施工部分仍能提供需求支撑，基建在专项债加快投放下四季度或边际略向上；估值角度，目前盘面价格跌至电炉成本之下（5027），螺纹高炉即时成本4750附近，考虑原料库存周期下的成本约为4940，后续压供给的前期下旺季盘面应给出一定利润溢价，基差也进入贴水状态，目前估值压力明显较前期减小。 |
风险集中释放短期大幅下行，长期维持多配，螺纹01合约4750-4950区间尝试买入（也可同步参考买入热卷，左侧交易带止损）。长期维持多螺空矿策略，后续关注01卷螺差400以上做空机会（多螺空卷）。 |
| 铁矿 |
供给整体中性，压港天数处于历史高位，后续释放下预计港口将带来额外供给港口难有明显去库。需求端，限产以及终端消费弱铁矿远期合约杀估值过程持续，目前01合约盘面价格最低跌至100美金价格水平，后续终端消费季节性回升以及钢厂国庆节前补库或对价格有阶段性支撑，但内外需求走弱下四季度过剩较为确定，预计长期维持偏弱状态。 |
短期继续下跌空间有限，长期维持对冲空配。铁矿石01运行区间参考750-840。套利策略尝试月间正套（多01空05）。 |
| 双焦 |
焦炭方面，四轮提涨落地，贸易准一3150元，折仓单价3300元。价格高位暂稳，贸易商畏高情绪强。成本继续升高，库存仍然少量去库。山西限产持续，部分地区有松动迹象。下游钢厂限产持续个别检修高炉复产，日产量小幅上升。产量反推平衡表测算，供需双弱相对平衡；焦煤方面，煤矿产量有所恢复但仍不及预期，蒙煤口岸有司机确诊，关闭通关一日。部分焦企采购难度大，保电煤加剧结构化资源紧。综合看短期供给偏紧依旧。 |
焦炭预计仍有提涨，01参考区间2820-2990，远期高点参考9月合约；焦煤可继续顺趋势做多，关注煤矿产量变化，01参考区间2150-2287。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤价继续回落，煤炭产量明显增加，复产露天煤矿逐步形成影响力，8月下旬用煤高峰期接近尾声，需求预计将回落，随着保价稳供的政策执行，供应紧张逐步好转。港口调入量回到季节性中性水平，港口库存整体持稳状态，下游消费仍有一定支撑。水泥等高耗能行业开展错峰生产，下游电厂日耗继续下降，库存低位运行成为常态，对于高价煤继续进行刚性采购，同时加大进口煤采购。整体看，供需偏紧预期缓和，市场情绪一般，盘面大贴水下预计震荡偏弱为主。 |
动力煤盘面震荡下行为主，可区间操作，01参考区间750-790。 |
| 油脂油料 |
豆油：周二民间出口商报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆，向中国出口销售19.8万吨大豆，均为2021/2022年度付运。近期中国进口商正在进行新一轮对美豆的集中采购，来自中国的强劲需求支撑美豆抗跌。棕榈油：MPOB报告显示棕榈油减产，库存回落，棕榈油惯性上涨，继续关注阶段性产量情况。菜籽油：随着旧作库存吃紧，加菜籽新作减产大概率实现，全球菜系供应愈发紧张，支撑远月菜油价格。在近期油脂强势的局面下资金对盘面影响更占据主导，阶段性见底后棕榈油大概率高位震荡，将继续支撑植物油偏强走势。 |
可参与短多，豆油01下方关注8980支撑；菜油01下方关注10650。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.05元/公斤，较上一日的15元/公斤上涨了0.05元/公斤，单日涨幅0.33%。供应方面，受到生猪价格下降影响，7月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，结束了连续21个月的增长，养殖结构趋于优化。大方向上看全国生猪供应延续增加趋势不变，但由于上半年养殖利润的亏损产能增速放缓。预计下半年出栏量稳中有增，年底市场供给较难出现缺口。需求方面，目前市场消费疲软，屠宰企业白条走货依旧缓慢，没有提价收猪意愿。生猪的消费情况需要观察疫情能否在开学季之前有所改善，带动一波消费高峰。整体看，短期供需博弈，生猪价格偏弱震荡，后期需继续关注生猪出栏进度与产能变化情况。 |
盘面升水空间仍在修复，维持偏空策略。 |
| 白糖 |
印度提高最低销售价为全球糖价托底，利天气造成巴西糖单产下降17.9%主要因为三轮霜冻，近期市场开始担忧巴西出现拉尼娜天气（干旱）影响9月份的巴西春播进度。天气的影响因素贯穿了整个榨季，需要我们密切关注。外盘原糖高位震荡，郑糖短线有调整需求。 |
01多单5900做防守。 |
| 棉花 |
全球棉花年度期末库存调降对棉价带来利多，美棉期价保持高位运行。金九银十即将到来，多地贸易商已开始囤纱、囤布，棉纺厂再次上调棉纱出厂价情绪升温，目前在等待原料提价后，纺织终端订单确认，消费旺季到底旺不旺。技术上，郑棉回踩确认支撑。 |
01趋势多单继续持有，短多背靠MA10持有。 |
| 甲醇 |
甲醇合约换仓。期货盘面高升水情况继续发生。煤、汽价格暂时延缓跌势，对成本有着一定程度上的支撑作用。供应方面，本周开工率略微下降，停车设备较多，因此产量方面短期会受到影响；需求方面近期MTO反应较为充分，传统下游表现一般，整体需求相对较好。库存方面目前略微有新增货物，根据华瑞信息显示，本周预计累库在4-6万吨左右。行情仍将保持震荡走势，需持续关注高生水的变化情况。 |
宽幅震荡，2890关注压力上限位。 |
| 化纤 |
PTA方面：PTA主力合约价格略微收跌。化工品近日表现较为疲弱，主要受到原料端价格走低以及美元方面的影响，但对PTA自身来说，需求是其影响价格继续走高的又一重要因素。而供应方面，伴随着PTA加工费回升，后期负荷回升也将有所反弹，导致供应预期有所增加。需求方面近期聚酯减产，减产力度较大，据悉已经从先前短纤扩大至POY和FDY品种。供需共同作用下，PTA价格或将难以直接维系先前的震荡向上的走势，关注后期因需求急剧减弱的累库预期以及先前不断下降的库存量的消耗变化情况。MEG方面：乙二醇价格有所走低。煤价近期下滑较快，因此成本端方面对于乙二醇价格支撑作用有所减弱，乙二醇煤制、油制工艺的成本都导致乙二醇价格存在走低预期。供应方面，煤价的下降促使企业开始开工，前期检修的设备都存在重启设备的预期。然而有些厂家已经推迟了重启的时间，这也会造成乙二醇供应量并不完全宽松的预期。需求方面的减产是确定的，而供应方面的设备重启暂时令负荷的回升存在一定程度的不确定性。但是需求的减弱对于库存后期的回升将起到一定的作用。因此即便乙二醇负荷不确定，港口的累库也会拖累价格难以出现起色。PF方面：主力合约价格受到支撑。短纤自身减产造成的供应减少对价格会形成一定程度的支撑，但其需求方面的预期相对较为悲观。除7月纺服数据并没有出现较大可期外，整体后期的订单也都强差人意，因此聚酯厂的减产保价措施或仍将持续一段时间。但近期有少许企业接到了东南亚的回流订单，但其影响程度并不大，也并没有形成趋势性的数量。仍将持续关注全球公共卫生事件的蔓延情况对此次纺织企业旺季不旺的影响。 |
做多短纤减产，做空成本减弱：做多PF的同时，做空PTA+MEG。7120附近多PF2201合约的同时，5190空TA2201以及5080空EG2201。 |
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