| 迈科期货早评精要 2021.8.17 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指分化，现货方面热点快速轮动，科技主线持续调整，两市总成交12569亿，指数仍面临全面调整风险。流动性上，昨日央行超预期续作MLF6000亿，强化了市场对“合理充裕”标准的认同，同时带来下半年边际宽松预期的提升。海外方面全球央行年会即将在美召开，短期进入货币政策观察期，指数震荡预期为主。技术上，主要指数完成补缺后可能开启反弹，但由于美货币政策不确定性压制，反弹幅度有限，关注创指3200附近支撑情况，作为本轮行情的先行指数（5月下旬至今），创指补缺后获得有效支撑是指数企稳的必要条件。 |
压力区间短空操作为主（已介入的持有），08合约IH：3226-3259、IF：4937-4960、IC：7035-7090之间。注意合约换月操作。 |
| 贵金属 |
上周以来金银超跌反弹，非农数据导致的利空情绪释放后，上周以来宏观情绪较为稳定，市场交易疫情可能带来的经济风险，导致美元指数和美债利率震荡偏弱，推动金银价格短线反弹。但从中线来看，沪金银价格相继跌破375、5300，面临中线走弱风险，只有短线快速收回这些区域，中线走弱风险才能被打破。并且中线依然面临美联储的紧缩风险。关注后期美联储进一步动作，重要事件包括：8月18日美联储议息会议纪要，以及8月28日的全球央行年会，以及9月3日美国非农数据，以及9月22日美联储议息会议。 |
美黄金1765-1795，美白银24.5美元/盎司，沪金375，沪银5300短线上方压力。关注反弹至压力位情况，反弹不过压力位可考虑重新考虑抛空。 |
| 钢材 |
昨日经济数据公布全面不及市场预期，其中三大领域投资增速皆有所走弱，地产分项数据中地产前端数据普遍弱于中后端，销售及新开工超季节性走弱的幅度较大，单月的大幅走弱存在一定季节性因素，而疫情、洪水等客观因素影响也较大，后续随着疫情有效控制以及灾后重建工作进行，之前缺失的需求会不会出现类似去年疫情后的回补需要继续跟踪。供给端，昨日华东地区新增两家钢厂限产消息，整体看目前高利润状态下若地方没有严格执行限产的指令，则将维持现有限产力度为主（目前力度符合全年同比不增，但离同比减2700万吨还有距离）。近期消费环比处于回升状态但同比仍弱，后续市场重点转向消费，目前预期良好支撑价格，但后续逐步进入验证期需持续跟踪。 |
成材短期震荡休整中，长期维持多配，螺纹指数关注5300/5100价格中枢支撑。长期维持多螺空矿策略，后续关注01卷螺差400以上沽空机会。 |
| 铁矿 |
澳洲发运冲高回落，巴西季节性小幅回升，澳巴发运合计2085万吨（-245.9），由于澳洲减量较多总体发运回到历史均值水平下方；到港量环比明显下降，主要天气扰动结束后上期到港计算上有额外量，上周恢复正常后有明显减量，而上期的高到港也多数转为了压港资源，目前压港天数处于历史同期最高位。需求端，铁水产量有企稳迹象，加上港口疏港恢复正常，目前继续交易需求压缩的动力有所不足，盘面839价格附近对应110美金非主流矿最高边际成本支撑，短期或存在一定支撑，但大幅反弹驱动尚不足。 |
铁矿短期盘面企稳，长期维持对冲空配。铁矿石指数运行区间参考810-900。套利策略关注I 01-05月差50附近的正套机会（多01空05） |
| 双焦 |
焦炭方面，三轮提涨落地，贸易准一3100元，折仓单价3250元。河南省环保要求趋严。产量继续小幅恢复，成本继续升高，利润走低至217元，库存仍然少量去库。山西限产持续，部分地区有松动迹象。下游钢厂限产持续个别检修高炉复产，日产量小幅上升。产量反推平衡表测算，供需双弱相对平衡；焦煤方面，煤矿产量有所恢复但仍不及预期，库存继续大幅去库，反应资源紧张问题，部分焦企采购难度大，保电煤加剧结构化资源紧。综合看短期供给偏紧依旧。 |
01焦炭，预计仍有提涨，参考区间2850-3220，高点参考9月合约；01焦煤，可继续顺趋势做多，关注煤矿产量变化，参考区间2150-2290。 |
| 动力煤 |
产地方面，煤价继续回落，煤炭产量明显增加，复产露天煤矿逐步形成影响力，8月下旬用煤高峰期接近尾声，需求预计将回落，随着保价稳供的政策执行，供需形势逐步好转。港口调入量近期回到季节性中性水平，天气影响减弱后调出恢复正常，港口库存整体持稳状态，下游消费仍有一定支撑，目前处于供需两旺。南方雨水较为频繁，下游电厂日耗再度回落，库存低位运行成为常态，对于高价煤继续进行刚性采购，同时加大进口煤采购。整体看，供需偏紧预期缓和，市场看涨情绪减弱，盘面大贴水下预计震荡偏弱为主，单边区间操作，生产企业价格高位适当参与套保回避价格风险。 |
01动力煤，参考区间755-790，盘面区间震荡为主，可区间操作。 |
| 油脂油料 |
豆油：巴西咨询机构预测2022年巴西大豆产量1.47亿吨，同比增长5%，因为大豆价格高企促使农户增加种植面积。CBOT大豆管理基金净持仓比例近期处于新低位置，大豆价格继续上冲的动能不足。棕榈油：船运调查机构ITS周末称马棕8月1-15日出口较上月同期降23.90%，降幅大幅扩大，引发棕油涨幅回吐，随着资金进一步离场盘面或仍有回落空间，继续关注阶段性产量情况。菜籽油：随着旧作库存吃紧，加菜籽新作减产大概率实现，全球菜系供应愈发紧张，支撑远月菜油价格。在近期油脂强势的局面下资金对盘面影响更占据主导，阶段性见底后棕榈油大概率高位震荡，将继续支撑植物油偏强走势。 |
多单逐步减持控制仓位，菜油01合约10630-670附近支撑，回调可跟进短多。 |
| 生猪 |
昨日全国外三元均价 14.98 元/公斤，较上一日上涨 0.27 元/公斤。15KG 仔猪均价 29.82 元/公斤，较上一日下跌 0.58 元/公斤。供应方面，目前现货猪价整体偏弱，部分规模化养殖企业出现减量出栏现象，近期现货猪价小幅反弹。大方向上看全国生猪供应延续增加趋势不变，但由于上半年养殖利润的亏损产能增速放缓。预计下半年出栏量稳中有增，年底市场供给较难出现缺口。需求方面，目前屠宰企业白条走货依旧缓慢，没有提价收猪意愿。生猪8月消费情况需要观察疫情能否在开学季之前有所改善、带动一波消费高峰。节假日多集中在下半年、气温转冷刺激餐饮消费的机会较多，消费购买意愿会有所增强。整体看，短期供需博弈，生猪价格偏弱震荡，后期需继续关注生猪出栏进度与产能变化情况。 |
盘面升水仍有修复空间，维持偏空策略。 |
| 白糖 |
最新数据显示不利天气造成巴西糖单产下降17.9%，隔夜外盘原糖期货盘中创新高20.17美分/磅，我们认为国际糖价重心上移主要原因还是印度提高最低销售价导致，最低价换算价为22 美分/磅，将导致国内糖价跟涨。 |
01多单继续持有。 |
| 棉花 |
近日在美国农业部报告数据利好的推动下，美棉美期棉震荡上涨，外棉现货价格上调，带动国内郑棉主力合约跟涨。来自于上游供需平衡表的利好将成为支撑棉价趋势向上的核心因素。国内中游环节开始出现囤积现象，为金九银十的秋冬消费备货，等待纺织终端订单确认，目前多头思路不改。 |
01多单继续持有。 |
| 甲醇 |
甲醇合约换仓。主力合约价格在夜盘略微有所收跌。天然气价格止跌，对甲醇成本端存在支撑。供应方面，近期停车设备较多，供应量方面预期有所减少；需求方面，MTO开工有所回升，但传统下游回升幅度不尽人意，但整体需求是正值，因此成本、供需都将使得价格具有强有力的支持。盘面目前升水幅度较大，可适当进行期现套利操作。 |
宽幅震荡，2730-2850区间操作合约。 |
| 化纤 |
PTA方面：PTA主力合约价格收跌。化工品近日整体都有所走跌，成本端方面对整体化工品估值都有所影响。PTA近期加工费有所回升，后期负荷回升也将有所反弹，因此供应预期有所增加。需求方面近期聚酯减产，减产力度较大，据悉已经从先前短纤扩大至POY和FDY品种。供需共同作用下，PTA价格或将难以直接维系先前的震荡向上的走势，关注后期因需求急剧减弱的累库预期以及先前不断下降的库存量的消耗变化情况。MEG方面：乙二醇价格有所走低。煤价近期下滑较快，因此成本端方面对于乙二醇价格支撑作用有所减弱，乙二醇煤制、油制工艺的成本都导致乙二醇价格存在走低预期。供应方面，煤价的下降促使企业开始开工，前期检修的设备都存在重启设备的预期。然而有些厂家已经推迟了重启的时间，这也会造成乙二醇供应量并不完全宽松的预期。需求方面的减产是确定的，而供应方面的设备重启暂时令负荷的回升存在一定程度的不确定性。但是需求的减弱对于库存后期的回升将起到一定的作用。因此即便乙二醇负荷不确定，港口的累库也会拖累价格难以出现起色。PF方面：主力合约价格走低。短纤自身减产造成的供应减少对价格会形成一定程度的支撑，但其需求方面的预期相对较为悲观。除7月纺服数据并没有出现较大可期外，整体后期的订单也都强差人意，因此聚酯厂的减产保价措施或仍将持续一段时间。但近期有少许企业接到了东南亚的回流订单，但其影响程度并不大，也并没有形成趋势性的数量。仍将持续关注全球公共卫生事件的蔓延情况对此次纺织企业旺季不旺的影响。 |
做多短纤减产，做空成本减弱：做多PF的同时，做空PTA+MEG。7210附近多PF2201合约的同时，5190空TA2201以及5080空EG2201。 |
年
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