| 迈科期货早评精要 2021.7.28 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指大幅收跌，两市总成交15337亿，板块上白酒、港股互联网带动指数下跌。流动性上，中期流动性预期（国内不紧缩，美货币政策边际转向）继续对A股产生宏观压制，指数看偏震荡运行。目前内外部宏观流动性没有巨大变化，美股、黄金、汇率、债市都相对平稳，此时A股大跌主要在于双减政策给注重永续增长和稳定盈利的主流估值体系带来不确定性，该不确定性可能导致A股整体估值水平下移。技术上，上证3500点跌破，创业板综、科创50、中证1000等指数出现周线顶背离共振，大概率开启调整周期。 | 离场观望。 |
| 贵金属 | 由于人民币较美元下跌，导致沪金价格表现强于美黄金。从昨日下午到晚间，沪深A股以及美股相继下跌，避险情绪升温，美黄金表现为窄幅震荡微跌，沪金因为人民币贬值因素出现上涨，白银由于其避险属性差于黄金，昨日晚间美白银以及沪银均出现下跌。本周到下周五，将先后有美联储议息会议、美国债务上限问题，以及美国就业数据公布。市场对流动性的担忧，将随着重要事件反复波动。 | 沪金观望，沪银偏空操作，关注短线能否跌破5250。 |
| 黑色 | 成材方面，受多个利空时间影响，昨日日盘黑色系多数品种走弱，南京新增确诊为德尔塔病毒、传外资抛售中国资产、中美谈判结果不佳、加征钢材出口关税等因素共同出现，扰动市场情绪盘面明显单边下行，但前三者对黑色实际没有影响，出口关税的问题后续落地时更多影响情绪，钢价驱动下半年主要来自内需以及压粗钢政策下的明显供需缺口（即使考虑出口关税提高后部分钢材供应国内）。供应端，上周材的产量下降明显，本周继续关注钢材、铁水产量变化跟踪限产进度。需求端，因南方暴雨台风天气影响市场成交偏淡，跌价下成交降至仅14万吨水平，近期继续跟踪成交及消费情况；板材关注月底制造业PMI数据，市场预期8月份汽车生产有望提速（缺芯问题缓解）关注冷轧消费是否有所释放。整体看，维持长期多配的判断，短期急跌以及波段回调可以考虑加仓。铁矿方面，上周澳巴发运2273.3万吨（+185.8）在同期均值波动，上周到港按船运期推算一致明显减量，港口的累库更多是隐性库存显性化，压港资源大量释放所致，目前压港天数仍高关注是否会继续释放。需求端，铁水的减量明显小于钢材产量，短期压减的方式通过减废钢进行，短期需求实际压力有限，上周港口疏港量也是小幅回升状态，钢厂厂内库存不高但限产下后续或刚性采购为主，关注限产是否会作用于铁水减量。整体看，港口再库存初期且结构性矛盾仍存，钢价后市乐观下铁矿难独自下行，近期盘面底部或有支撑关注企稳情况，单边参与风险较大建议维持前期正套头寸。焦炭方面，现货价涨20。中央层面严格控制两高项目盲目发展，多地区如吕梁临汾执行焦企限产趋严，焦企利润继续下滑至400以下。下游钢厂部分地区执行限产50%，近期钢厂利润回升，在有压减粗钢执行及预期的情况下，开工率恢复较为有限，整体供需面较为平衡。焦煤方面，产量有所恢复，河南等地受暴雨影响，煤矿生产发运受影响，焦企多为按需补库，库存再次明显去库，反应优质资源依旧紧缺。进口蒙煤通车有所恢复，日均100车以上。近期供应有缓解，但天气、保电煤、事故等因素综合来看，依旧处于偏紧。 | 钢材：长期维持多配，短期急跌以及波段回调可考虑加仓（螺卷远月合约）；套利策略后关注逢低多远月钢矿比价（短期走扩较多后续回调可买）；期现正套等待现货补涨。螺纹指数运行参考5450-6000。 铁矿：悲观情绪释放，关注铁矿石指数1000-1010支撑。09-01正套头寸持有。 双焦：01焦炭，观望为主，利润下滑，成本支撑因素强，易涨难跌；01焦煤综合因素扰动供应偏紧继续强势，中长期偏多，背靠1990可做多布局。 |
| 油脂油料 | 美国农业部发布的作物周报显示，截至7月25日，美国18个大豆主产州的大豆开花率 76%，上周同期 63%，上年同期 74%，五年同期均值 71%。大豆结荚率 42%，上周同期 23%，上年同期 40%，五年同期均值36%。大豆优良率 58%，上周同期 60%，上年同期 72%。美国农业部出口检验周报显示，截至 7 月 22 日当周，美国大豆出口检验 24.2 万吨，前一周 14.4 万吨，上年同期50.5 万吨。迄今为止，2020/21 年度（始于 9 月 1 日）美国大豆出口检验总量 5804.2 万吨，上年同期 3882.6 万吨，同比增加 49.5%。国内南美豆到港压力显著，预计7月会逐步释放，有利于豆油的进一步累库。棕榈油方面，据Amspec Agri周一发布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1,127,146吨，较上月同期的1,174,350吨减少 4.0%。另据 SPPOMA，马来西亚7月 1-25日产量环比降6.07%。随着时间推进，7月库存下降预期上升，提振棕榈油价格。国内方面，棕榈油港口库存正处于同期低位，叠加近期印度降税后持续采购，产地惜售情绪明显，国内进口利润进一步倒挂，对棕油价格形成支撑。多空因素交错，预计油脂中长期熊市格局延续概率较高，维持震荡偏强局面，但后期仍需密切美豆主产区天气对未来美豆单产的影响。 | 套利方面YP09持续走缩，单边短期谨慎看多。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.39元/公斤，较前日的15.43元/公斤下跌了0.04元/公斤；较去年同期的37.05元/公斤下跌了21.66元/公斤。供给端高温天气下，大猪容易出现热应激，强降雨影响，疫病发生概率加大，前期大猪出栏积极性将有提高，近期疫情影响有所下降，区域抛售量有所减少。但河南等地洪涝过后，泡水猪抛售增加，带动猪价走弱。消费端当前处于伏天、暑热难耐，居民猪肉消费积极性有所下降，屠企白条猪肉走货不畅，提价采购意愿不强。政策方面，收储持续进行中，为猪价形成一定托底效应。预计未来一段时间生猪价格可能将继续呈阶段性反弹态势，但长周期来看生猪产能仍然处于供给增加大周期叠加大量冻品库存施压，预计猪价反弹后继续走弱，后期需继续关注进口冻猪肉政策变化，天气状况及疫情等。 | 现货价格带动盘面偏弱，远月依旧维持偏空思路。 |
| 白糖 | 巴西本周继续迎来霜冻和低温，各大机构下调对巴西中南部产量预估，推动ICE美糖期价创出新高18.73美分/磅，叠加旺季需求，糖价重新交易向上逻辑，对郑盘起带动作用。国内现货成交放量，进口利润窗口闭合，均对糖价形成支撑，但国内库存仍待消化，因此走势弱于外盘。 | 背靠5625多单参与。 |
| 棉花 | 新年度全球棉花平衡表数据有所转好，总产量下降是支持棉价中长期趋势向上的核心逻辑。中国消费呈现恢复性的增长，轮出结束后国储棉数量将回到200万吨以下，棉价的重心逐渐抬升。淡季不淡加上棉纱阶段性紧缺促成的加速行情，高度是要受到下游承接力的考验。技术上，波段行情运行至趋势关键阻力18365下方，郑棉万八上方要谨慎。8月-9月秋冬旺季备货又将成为接力棒，每一个波段调整都是多配棉纺品种的合适时机。 | 棉花趋势多单继续持有，棉纱多单冲高换手。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格下跌。成本，煤价支撑作用减缓。供应利空：供应方面，重启设备较多。需求利空：需求来看，下游开工率骤减，工厂存在检修，减幅较大。库存中性：库存方面，上周整体港口库存在65.1万吨，周环比下降2.3万吨，虽有所减少，但需求减弱对于工厂厂家库存或仍将有所影响。关注台风带来的运输延期影响。甲醇在此基础上，震荡运行。 | 区间操作甲醇主力合约。建议点位：2630-2700。 |
| 化纤 | PTA方面：PTA主力合约略微上涨，成本支撑一般。供应或将受到天气影响，暂时有所减少。需求方面对PTA的支撑作用略微有所减少。受供应方面和成本略微支撑的影响，PTA仍将震荡向上运行。MEG方面：石脑油价格反弹，原料支撑作用尚可。供应方面，近期重启设备较多，供应整体偏多。需求方面的支撑尚可。近期库存下降至57.8万吨，下降较快。建议投资者区间操作合约。PF方面：成本端支撑一般。供应来看，利润方面有所回升，开工率较为充分。下游需求方面回升幅度尚可，但下游承受其不断升高的成本也暂无明显持续力，部份坯布企业有减产意向。因此行情或将震荡运行。 | PTA：多单继续持有。 MEG：多单持有者可稍作减仓。 PF：区间操作主力合约。 |
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