| 迈科期货早评精要 2021.7.1 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指反弹收涨，IF主力合约报5192.6点，上涨0.41%，IH主力合约报3481.4点，上涨0.32%，IC主力合约报6764点，上涨0.28%。现货方面，昨日市场反弹分化，上证微涨，创指大涨2%，板块上仍是芯片（半导体）、光伏（电气设备）两条主线领涨，创一年新高个股达到143只（近三月最高），但市场中位数仅上涨0.33%，两市总成交9423亿，也有所下滑，市场短期情绪接近高点。流动性上，本周央行加大逆回购操作量，但SHIBOR隔夜和DR007仍在走高，同期国债逆回购利率走高，可见年中资金仍是偏紧的，此次央行没有因为结算而大幅释放流动性，显示其“流动性保持合理充裕”的一贯主张。中期国内流动性中期预期不变（不大幅收紧），美联储货币政策边际转向，对于国内市场是宏观强压制，使指数无趋势性上行基础，中期最乐观为震荡预期。技术上，创业板指创6年新高并修复日线背离，但深证没有新高，创指与深证持续背离分化较难，短期仍有回调可能。 | 反弹离场后观望。 |
| 贵金属 | 近期贵金属价格反复低位震荡，继周二晚间美黄金下探至1750美元/盎司后，昨日晚间微涨至1770美元/盎司附近，短线震荡盘整格局并没有打破。目前美联储官员仍在表态将缩减资产购买规模，所以整体对贵金属价格承压，贵金属价格并未有非常显著的向上刺激因素。但是在美联储6月中旬议息会议过后，下一次议息会议要到7月底，距今仍有一段时间，所以6月份议息会议紧张情绪导致贵金属价格快速下跌过后，短线贵金属价格处于反复震荡盘整的阶段。 | 不追空，反弹尝试抛空操作，期权考虑买入跨式组合。 |
| 黑色 | 成材方面，71大庆前的限产效果开始体现在周度数据层面，本周gg数据显示建材产量大幅度回落，热卷也有客观减产，短期的限产作用明显，而安徽的全年压粗钢计划也使得其他省份的政策预期增强，实际其他产钢大省的压减计划还需后续继续跟踪。需求端，昨日制造业PMI数据公布，整体上略好于预期，其中生产回落新订单回升，我们关注的钢铁行业新订单PMI环比继续回落，出口订单有所回暖，同比指标皆有一定反弹，从数据的指向上看提供热卷一定的反弹支撑，价格趋势上行则需要消费的进一步好转；gg建材消费小幅反弹，基本确认上一周的表需可能是淡季最差表现，后续边际有所回升。整体看，短期支撑仍来自临时限产，大庆结束后关注复产比例以及政策的承接，若复产快且无新的政策承接可能有所一定调整压力，但中长期维持乐观底部多单继续持有；卷焦比随着限产扩大3季度仍有空间。 铁矿方面，海外发运季节性冲量，上周巴西发运量697.2万吨（+166.8），澳洲发运量1758.4万吨（+164.5），总发运量2455.6万吨（+331.3），季末冲量下7月上旬到港中枢有望逐步上移，加之港口压港若持续释放则港口转为累库状态。需求端，铁水的临时性及季节性缩减不可避免，本周疏港中枢下滑，后续疏港有回升预期但预计高度有限。中期角度看，结构性矛盾支撑价格且三季度或是初步再库存的时点，钢材不悲观的情况下矿价还难独自下跌预计高位，目前盘面大贴水在利空释放后有望向上修复。因此前期在压力区持有的少量空单暂持或对冲配空，利空风险未释放完毕盘面存在调整的纵深，中期角度仍是等待风险释放后买入参与09合约的贴水修复。焦炭方面，多数钢厂采购价上调120元。市场频传焦企限产消息，山西吕梁，长治等地对多数焦炉限产减排，节日期间不卸货，运输受限，整体相对于钢厂限产有限。焦企利润较高，焦企低库存维持，各环节再次去库。需求端，环保限产趋严，山西河北多数钢厂节日期间对高炉焖炉处理，仅唐山地区限产，日均影响铁水量约33.86万吨，减少焦炭用量约14.56万吨，需求下降较多，钢厂焦炭库存去库，整体供需宽松。焦煤方面，安全排查频繁，山西主产区煤矿停产18555万吨，产量近期大幅度下滑，进口端蒙煤受疫情影响口岸关闭，预计7月初重开，关注节日后供应恢复情况。需求端，下游产量微降，焦企采购预期减弱，原煤紧缺，部分焦企难以补库，各环节明显去库。整体供应缺口明显。 | 钢材：单边底部多单持有。套利方面长期看多卷螺差，3季度持续关注多热卷空焦炭的套利机会。 铁矿：风险因素未彻底释放，少量空单持有或对冲空配；中期角度等待逢低买机会参与贴水修复。 双焦：调整后仍有买入价值但高度或有限，盘面静态估值上限2930/2123（焦炭/焦煤主力）。 |
| 油脂油料 | 周四凌晨，USDA最新公布的种植面积报告显示，2021年大豆种植面积预估8760万英亩，低于市场预期；USDA季度库存报告显示，大豆库存7.67亿蒲式耳，为六年最低。USDA报告释放利多，外盘农产品集体攀升，CBOT大豆上涨超6%。棕榈油方面，船运调查机构ITS的数据显示，马来西亚6月前25日棕榈油出口量为114万吨，环比增加3.4%；SPPOMA数据显示6月前20日马棕油产量环比增长13.4%。由于疫情影响马来西亚增产幅度受限，累库速度放缓，不过接下来的一段时间内，印度和中国对棕榈油的需求或将扩大，国内棕榈油港口库存正处于同期低位，对棕油价格产生支撑，后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 降低油脂品种单边交易的频率，可逢低买入01合约豆棕价差。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.14元/公斤，较前日的14.05元/公斤上涨了0.09元/公斤，单日涨幅0.71%。国家发改委发布猪价过度下跌一级预警，中央及地方将启动猪肉储备收储工作，这一消息给了市场信心提振，现货价格中期底部基本得以确立，但是收储的时间和力度尚不确定，因此我们认为目前现货价格上涨的基础仍不牢固，将呈现反复震荡筑底态势，短期现货面临回调可能。期货方面，盘面升水快速缩小，短期盘面仍有上涨空间，叠加猪肉收储工作展开，盘面情绪将有所提振，后续继续重点关注南方非瘟疫情影响、冻肉出库情况、收储政策实施情况等。 | 操作上继续谨慎偏空思路，短线可轻仓试多。 |
| 白糖 | 随着原糖价格再度回升，配额外进口糖估算价突破5600元/吨，对价格的利多驱动依然明显，现货销售也在上周有了明显的改观，全国无论是种植面积预估数据还是广西出苗情况调研，都预示着利多糖价。尽管广西销售进度同比落后，但集团挺价意愿坚决，且糖浆进口也没有放量。我们认为国内糖市利多因素开始逐步出现。尤其是销量的增加，将意味着传统的消费旺季到来。 近期巴西运费暴涨抬高巴西糖价，小幅升水于原糖。目前外盘7月交割前由于需求偏弱和生产供应叠加影响，弱震荡行情，乙醇折糖的价格对原糖长线支撑后期会逐渐发酵，预计7月交割后10月合约将会呈现震荡偏强行情。 |
多单继续持有。 |
| 棉花 | 国际市场，下游印巴、越南C21S-C40S棉纱成交量较5月中旬前有比较明显的减缓迹象。全球棉花供应预期尚未定论，东南亚疫情对消费形成一定程度影响；资本聚焦美联储政策走势，金融市场表现出强烈的联动性,国际棉价进入承压观望期。国内现货市场商业库存继续下降，进口棉库存继续小幅攀升。中国棉花协会数据显示，4月底全国棉花周转库存总量约322.97万吨，环比下降44.63万吨，低于去年同期21.03万吨；据国家棉花市场监测系统调查数据，五月初青岛港口外棉库存47万吨，环比增加2%。虽然目前下游纺企不缺订单，但随着棉价下跌，纺企主动采购意愿将有所下降，偏向于逢低点价采购，观望情绪将再次升温。当前棉纱利润高，棉布利润窄的差距突出，近期布厂、贸易商要求纱厂降价、让利的呼声明显高涨，产业链利润格局会有一个重新博弈分配的过程。纺织行业整体来看疫情后有明显恢复，但还没有恢复到疫情前的水平。棉花产业链整体运行平稳，短期国内棉价维持振荡格局。但中国农业农村部预计，新年度棉花产不足需，我们给出中长线趋势震荡向上。 | 短线观望，趋势多单底仓持有。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格震荡。市场担心公共卫生事件的扩大将影响原油的需求情况，以及近期伊朗核谈判充满的变数问题，以及市场对于欧佩克及其同盟国8月份的减产政策无法明确，原油在此基础上停止继续上涨。PTA方面：PTA主力合约价格上涨。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，几家厂商公布减量的消息，基差走强，市场对于供应方面的担忧情绪有所上升。需求方面，聚酯开工率虽然有所下滑，截止在6月25日，聚酯开工率已至92.8%，环比有所下降。鉴于近期服饰品类的销售情况良好，下游备货积极性有所走高，因此需求方面的支撑作用有所显现。在供应存在减少预期、需求有所支撑的情况下，PTA价格或将突破此前区间向上运行。MEG方面：MEG主力合约价格下跌。成本端方面目前变化不大，石脑油以及乙烯价格并未出现大幅下跌的情况，因此成本端方面的支撑作用相对较好。供应方面来看，近期一些设备降负运行。新疆一套60万吨/年产能设备近期低负荷运行。需求方面，近期聚酯开工率有所回升，后续需求方面对乙二醇形成的支撑将形成作用。库存来看，截止6月28日，乙二醇港口库存量为65.1万吨，周环比有所增加。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。PF方面：短纤主力合约价格略微收涨。成本方面，短纤成本方面支撑作用相对稳定。前期短纤利润的持续下滑，但近期短纤的现金流略微有所反弹。截止6月25日，短纤开工率在92.5%附近，后续仍将有所震荡。库存方面，短纤库存截止6月25日为1.9万吨，有所减少。需求方面，下游整体订单有所回流反弹，生产商采购原料意愿较为积极，因此短纤暂时能够获得价格方面的支撑。 | PTA：背靠5070做多TA09合约。 MEG：短线4910-5020区间操作EG09合约。 PF：背靠7160做多PF07合约。 |
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