| 迈科期货早评精要 2021.6.28 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指收涨，IF主力合约报5220点，收涨1.81%，IH主力合约报3517点，收涨1.71%，IC主力合约报6799.8点，收涨1.06%。现货方面，上周五煤炭、钢铁、石化等传统周期版块和证券板块表现强劲，但市场中位数仅上涨0.04%，指数上涨个股分化。芯片、鸿蒙概念普遍回调（不改变目前主线地位），光伏冲高回落，两市总成交10544亿，市场继续维持万亿成交下的轮动格局。流动性方面，美联储货币政策边际转向，美元指数和美十债收益率上行，中期对于国内市场是宏观强压制，使指数无趋势性上行基础，中期最乐观为震荡预期。国内流动性中期预期不变（不收紧），短期面临6月底结算，资金面稍紧，上周公开市场操作净投放450亿，显示出央行月底维稳的决心，短期有效提振市场信心。技术上，主要指数持续反弹为主，当下万亿成交量维持则反弹结构可持续，如后续量能不能支持则指数会再次承压，创业板指有向下补缺可能。 | 前期介入多单短反离场后观望。 |
| 贵金属 | 自上上周美联储议息会议造成短线大幅下跌之后，上周以来贵金属价格持续窄幅震荡。美联储加息造成的利空冲击过后，短线市场下跌情绪缓和，美债利率维持震荡略有回升，美元指数窄幅震荡。从中长线来看，美联储未来货币政策预期仍对贵金属价格形成压制，但短线情绪释放过后，贵金属价格短线休整。 | 期货暂时观望。期权考虑买入跨式组合。 |
| 黑色 | 成材方面，除上周唐山地区开始限产外，山西公布6月29-7月7日全部停产，高炉焖炉3天，预计影响总量40.8万吨，其中建筑钢材39.8万吨，限产短期扰动下预计本周螺卷产量皆有短期大幅收缩。需求端，全国规模以上工业企业利润维持高增状态，1-5月份同比增长83.4%，比2019年增48%，两年平均增长21.7%，对于后续制造业投资也更好的正向反馈作用；上周表需羸弱反弹不及预期，螺纹表需345.49万吨（+1.95），热卷表需328.47（+0.53），淡季效应仍为明显，不过短期焦点可能转向供给侧，后续关注建材消费能否回到季节性正常水平，月底关注PMI钢铁行业新订单是否有所回暖。供应减量下库存压力缓解，钢银数据显示建材库存增2.64%，热卷降库1.96%，总计仅增1.33%；周末市场相对平淡，唐山钢坯补涨20，带钢累跌70。整体看，消费仍处淡季阶段后续有边际回升预期，短期供给扰动的弹性大于需求提供一定支撑，前期底部多单继续持有。铁矿方面，高频数据看上周全球发运整体平稳冲量迹象不明显，其中澳洲环比有所减量，巴西环比增量，本周到港中枢预计继续小幅上移，港口压港的问题仍存在后续关注释放情况。需求端，中高品的偏紧支撑了价格，上周在限产消息下仍未出现明显下跌，铁水角度看近期开始有加速回暖迹象，本周开始71的限产最为严格的时段，预计铁水及疏港单周表现皆有大幅回落，短期对于盘面价格仍然偏利空。前期在压力区持有少量空单的可以继续持有，风险因素可能还未释放完毕，盘面也存在向下调整的纵深，中期角度仍是等待风险释放后买入参与09合约的贴水修复。焦炭方面，焦煤资源紧张，多数焦企计划上调价格120元。临近七一，市场频传焦企限产消息，山东6月底或限产到位，山西吕梁，长治等地及河北邯郸对部分焦炉限产减排，限产30%-50%。焦企利润较高，开工积极，焦企低库存维持，各环节再次去库。需求端，环保限产趋严，部分高炉检修，钢厂利润接近亏损，原料采购多按需采购，钢厂焦炭库存去库，下游需求有减弱，整体趋向于平衡。焦煤方面，安全排查频繁，山西主产区煤矿停产18555万吨，产量近期大幅度下滑，进口端蒙煤受疫情影响口岸关闭，预计7月初重开。需求端，下游产量微降，焦企采购预期减弱，原煤紧缺，部分焦企难以补库，各环节明显去库。主焦煤紧缺，整体供应缺口明显。 | 钢材：行政限产扰动增多，底部多单暂持。长期看多卷螺差逢低买，后续关注多热卷空焦炭的套利机会。 铁矿：风险因素未彻底释放，少量空单持有或对冲空配；中期角度等待逢低买机会参与贴水修复。 双焦：焦煤短缺双焦维持强势，7月中旬前难缓解，短期盘面静态估值上限2930/2123（焦炭/焦煤主力）。 |
| 油脂油料 | 因美中西部主产区出现降雨，且未来预估将有更多降雨，CBOT大豆周五下跌，不过美豆优良率不及预期也在限制美豆跌幅，受原油市场上涨和全球植物油需求增加支撑，CBOT豆油相对保持坚挺。国内方面2021年6月份国内主要地区进口大豆到港量共150.5船，共计约978.25万吨，国内进口大豆盘面压榨利润依旧亏损，豆油基差处于历史同期高位，且国内豆油在历史上的高度持续弱于外盘，因此在外盘豆油阶段挤出升贴水后，基差结构对多头资金有利，容易短期跟涨。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 暂时观望为主，或逢低买入 01 合约豆棕价差，降低油脂品种单边交易的频率。 |
| 生猪 | 上周五全国瘦肉型猪出栏均价13.07元/公斤，较前日的12.93元/公斤上涨了0.14元/公斤，单日涨幅1.08%。生猪期货主力合约再度减仓大涨，全天期价震荡上行，盘中仍以空头减仓为主，但多头进场推涨期价也较为积极，最终期价收涨5.26%。目前全国各地现货猪价已经逐步止跌上涨，出栏均重6月24日跌破120公斤，平均出栏量也已经从6月9日的近期最高点回落，说明现货市场抛售情绪在减弱，大猪的存栏已经明显减少，我们认为近期出栏均重和出栏量的顶部确认正是现货猪价止跌企稳的重要信号，后续需重点关注南方非瘟疫情影响、冻肉出库情况、收储政策启动情况等。 | 操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 随着原糖价格再度回升，配额外进口糖估算价突破5600元/吨，对价格的利多驱动依然明显，现货销售也在上周有了明显的改观，全国无论是种植面积预估数据还是广西出苗情况调研，都预示着利多糖价。尽管广西销售进度同比落后，但集团挺价意愿坚决，且糖浆进口也没有放量。我们认为国内糖市利多因素开始逐步出现。尤其是销量的增加，将意味着传统的消费旺季到来。 近期巴西运费暴涨抬高巴西糖价，小幅升水于原糖。目前外盘7月交割前由于需求偏弱和生产供应叠加影响，弱震荡行情，乙醇折糖的价格对原糖长线支撑后期会逐渐发酵，预计7月交割后10月合约将会呈现震荡偏强行情。 |
多单继续持有。 |
| 棉花 | 国内近期新疆棉区天气良好，棉花陆续进入现蕾阶段，棉花生长进入天气观察窗口。国产棉库存下降，进口棉库存增加。据棉花协会发布最新数据显示，5月底全国棉花周转库存总量约268.94万吨，环比下降54.03万吨，降幅较上月有所扩大，低于去年同期15.89万吨。截至6月21日当周，张家港保税区棉花总库存继续上升至9.36吨，较前一周环比增加0.91%。下游市场进入传统淡季，小批量多品种现象突出，棉纱市场产销基本平衡，部分商家棉纱挺价情绪开始降温，多数纱线贸易商基本以出货为主，不考虑再进行大量采购囤货。在国内政策相对稳定的环境下，短期国内棉花价格仍以趋稳为主。整体中长期趋势依然在今年的平衡表偏好的情况下保持缓慢震荡上移态势不改。 | 趋势多单底仓继续持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格上涨。现货市场成交尚可。原料方面，动煤价格较为稳定，天然气价格上涨，因此甲醇方面成本原料端价格支撑作用较为明显。甲醇近期交易气氛一般，华南现货价格较为平稳，华东价格震荡整理，内陆市场价格较强。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.26%左右，周环比上升0.66%，煤制甲醇开工率基本维持在74.65%左右，近期设备停车较多，兖矿国焦停车，悦安达2号停车，晋煤恒盛停车；国际市场，伊朗KPC周末开始重启。需求方面，本周甲醇下游开工负荷在65.67%附近，周环比上升1.36%，聚烯烃负荷上升3.08%。库存方面，本周甲醇港口总库存69.70万吨，周环比上升7.28万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2530-2600区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格上涨。国际能源署预计原油的需求将恢复至疫情前的高点水平，市场担心原油供应或将无法跟上需求的增长。然而伴随着美伊会谈的开展，伊朗或将存在重新供应原油市场的状态。因此油价或仍将持续震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格走高。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，几家厂商公布减量的消息，基差走强，市场对于供应方面的担忧情绪有所上升。需求方面，聚酯开工率虽然有所下滑，截止在6月25日，聚酯开工率已至92.8%，环比有所下降。鉴于近期服饰品类的销售情况良好，下游备货积极性有所走高，因此需求方面的支撑作用有所显现。在供应存在减少预期、需求有所支撑的情况下，PTA价格或将突破此前区间向上运行。MEG方面：MEG主力合约价格走高。成本端方面目前变化不大，石脑油以及乙烯价格并未出现大幅下跌的情况，因此成本端方面的支撑作用相对较好。供应方面来看，近期一些设备降负运行。新疆一套60万吨/年产能设备近期低负荷运行。需求方面，近期聚酯开工率有所回升，后续需求方面对乙二醇形成的支撑将形成作用。库存来看，截止6月21日，乙二醇港口库存量为59.6万吨，周环比有所增加。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。PF方面：短纤主力合约价格走高，近期短纤开工率有所震荡，对价格有所支撑。成本方面，短纤成本方面支撑作用相对稳定。前期短纤利润的持续下滑，但近期短纤的现金流略微有所反弹。截止6月25日，短纤开工率在92.5%附近，后续仍将有所震荡。库存方面，短纤库存截止6月25日为1.9万吨，有所减少。需求方面，下游整体订单有所回流反弹，生产商采购原料意愿较为积极，因此短纤暂时能够获得价格方面的支撑。 | PTA：背靠5070做多TA09合约。 MEG：短线4910-5020区间操作EG09合约。 PF：背靠7250做多PF07合约。 |
年
月
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