| 迈科期货早评精要 2021.6.25 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指涨跌分化，IF主力合约报5133.6点，上涨0.35%，IH主力合约报3463.6点，上涨0.72%，IC主力合约报6739.6点，下跌0.17%。现货方面，昨日市场弱势震荡，两市总成交10128亿，市场中位数-0.76%，热点切换，光伏受国家能源局利试点方案刺激走强，与步入调整的半导体、芯片等科技细分板块轮动，整体而言，当下市场增量资金有限，多热点难以齐头并进，后续主线板块仍以轮动上涨为主，指数将在此基础上偏震荡运行。流动性方面，目前国内预期不变（中期不收紧，短期面临6月底结算，资金面稍紧），美联储货币政策开始边际转向，美元指数和美十债收益率上行，中期对于国内市场是宏观强压制，使指数无趋势性上行基础，中期最乐观为震荡预期。技术上，上证指数反弹至20日线承压，创业板指在区间顶部（3320一线）遭遇压力回落，指数承压明显，但当下成交量维持尚可，如后续量能不能持续则指数会再次承压，创业板指有向下补缺可能。 | 前期介入多单短反离场后观望。 |
| 贵金属 | 经历上周由于美联储议息会议导致的贵金属价格快速下行后，本周贵金属金银价格维持低位震荡盘整。昨日美国总统拜登和参议员两党小组达成规模约为一万亿美元的基础设施计划，其中新增支出部分为5790亿元。今年3月底，美国总统拜登公布一项支出为2.25万亿美元的就业和基础设施计划，此后两党展开讨论但过程受阻，今年6月份拜登将支出规模缩减至1.2万亿左右。目前参议院两党小组初步达成协议较之前拜登公布的计划已经明显缩量。昨日参议院两党小组通过的计划只包括基础设施计划部分，主要涵盖公共交通，修缮道路和桥梁，建设50万电动汽车充电桩网络，更换美国自来水系统中含铅的管道，扩大宽带互联网服务，治理污染和建设新的“弹性”供电线路。受到昨日消息影响，美股上涨，美债收益率小幅上行，美元指数大致保持平稳，因为加税担忧仍存。贵金属价格窄幅震荡，未受到消息明显影响。短线来看，贵金属价格经历本周窄幅震荡后，预计短线将进行方向选择。 | 期货方面美黄金背靠1785，美白银背靠26.05尝试短空，获利离场或者向上突破压力位离场。期权考虑买入跨式组合。 |
| 黑色 | 成材方面，没等到钢厂亏损下的减产但是等到了行政干预，为保证七一期间空气质量，唐山地区开启空期预警，昨日新增检修高炉12座，产能利用率大幅下滑8.58%，根据ms统计预计影响日均铁水量为4.15万吨且后续有进一步下降可能，短期的供给扰动不约而至；昨日ms数据显示螺纹减产2.59万吨，热卷增0.62万吨，五材产量降3.84，预计下周减产加速且集中于板带品种。需求端，表需羸弱反弹不及预期，本周螺纹表需345.49万吨（+1.95），热卷表需328.47（+0.53），和上周缺一个工作日的表需相比确实太弱尤其是螺纹，之前从水泥价格、建材成交量以及制造业终端消费品看确实都有超季节性回落的迹象，前期很大一个原因在于过高的原材料价格使建筑施工方以及制造业生产商的订单亏损导致被动收缩，但是实际消费需求可能没有看到的那么弱，而近期建材需求仍没起来也有一部分华北施工速度减缓影响（也是为了迎接重大活动）。整体看，供给的短期扰动使得减产短期加速提振价格，但是对于长期驱动仍是需要关注需求，月底关注钢铁新订单数据是否回暖；头寸方面，前期已经建议介入了底部多单可以继续持有，套利方面，看好卷螺差是基于下半年建筑业及制造业的景气度差异，但是短期的扰动显然也更利好热卷，卷螺差有了向上驱动，可以继续持有等待长期驱动。铁矿方面，西澳临海海域发生地震目前暂未对港口工作造成影响，季末关注矿山冲量情况，本周开始预计开始有所恢复，港口压港较高的问题暂时未被政策调控关注但风险仍然存在；唐山空期预警对内矿生产有一定影响，但港口作业不被影响，进口矿正常到港及卸货可能带来单周明显累库。需求端，唐山减产直接影响短期需求，对应日均铁矿消耗量约6.7万吨左右，疏港中枢预计因此对应的下移，短期对于铁矿无疑产生利空。前期在压力区持有少量空单的可以继续持有，风险因素可能还未释放完毕，盘面也存在向下调整的纵深。焦炭方面，焦煤资源紧张，原料成本较高，多数焦企计划一轮提涨120元，钢厂价格博弈。市场频传焦企限产消息，山西对部分焦炉限产减排，影响较为有限，山东限产影响较大。焦企利润较高，开工积极，焦企低库存维持，各环节因产量下降少量去库。需求端，唐山环保限产趋严，部分高炉检修，钢厂利润接近亏损，原料采购多按需采购，钢厂焦炭库存去库，下游需求有减弱，整体趋向于平衡。焦煤方面，安全排查频繁，山西地区限产停产较多，涉及产能18000万吨，多以主焦煤为主，国产产量影响较大，进口端蒙煤受疫情影响通关短期关闭。需求端，下游产量微降，焦企采购预期减弱，原料紧缺，部分焦企难以补库，库存各环节明显去化。主焦煤紧缺，整体供应缺口明显。 | 钢材：行政限产扰动出现，多单暂持。长期看多卷螺差，短期驱动出现。 铁矿：风险因素未彻底释放，少量空单持有或对冲空配；中期角度等待逢低买机会参与贴水修复。 双焦：焦煤短缺双焦维持强势，7月中旬前难缓解，短期盘面静态估值上限2930/2123（焦炭/焦煤主力）。 |
| 油脂油料 | CBOT大豆周三下跌，因天气预报显示美国中西部未来一周将迎来良好作物天气，不过美豆优良率不及预期也在限制美豆跌幅，受原油市场上涨和全球植物油需求增加支撑，CBOT豆油上涨。国内方面2021年6月份国内主要地区进口大豆到港量共150.5船，共计约978.25万吨，国内进口大豆盘面压榨利润依旧亏损，豆油基差处于历史同期高位，且国内豆油在历史上的高度持续弱于外盘，因此在外盘豆油阶段挤出升贴水后，基差结构对多头资金有利，容易短期跟涨。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 暂时观望为主，或逢低买入 01 合约豆棕价差，降低油脂品种单边交易的频率。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.93元/公斤，较前日的13.01元/公斤下跌了0.08元/公斤，单日跌幅0.61%。生猪期货主力合约期价高开之后逐步震荡回落，盘中空头再度增仓打压期价但力度不够，最终期价小幅收涨于17840元/吨，成交量大减而持仓量微增。数据显示出栏均重6月22日依然低于120公斤，并且出栏量也有所下滑，现货市场抛售情绪下降，大猪存栏量明显减少。目前低价猪肉逐步带动终端消费转好，在供应压力减轻，需求逐步转好的情况下，全国各地现货猪价开始逐步显示出止跌企稳迹象，后续需重点关注南方非瘟疫情影响、冻肉出库情况、收储政策启动情况等。 | 操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 前期期货价格的下跌，9月合约价格吸引大量点价糖销售，贸易商补库需求强劲。广西、云南集团销售均有不同程度放量，6月中上旬，云南、广西产区销量统计仅出现一次放量成交，最高单日集团销量近万吨，其余多数交易日均为清单，本次是6月以来再次出现的放量，关注持续性，是否意味着消费旺季开启。内外盘面价差继续跌至价加工糖生产盈亏平衡点，价差有修复需求，支撑原糖价格。未来集团会公布巴西6月上半月生产数据，预期看生产偏利多，近期巴西运费暴涨抬高巴西糖价，小幅升水于原糖。目前外盘7月交割前由于需求偏弱和生产供应叠加影响，弱震荡行情，乙醇折糖的价格对原糖长线支撑后期会逐渐发酵，预计7月交割后10月合约将会呈现震荡偏强行情。 | 多单继续持有，回踩MA5加仓。 |
| 棉花 | 10月份2021/22年度新棉上市前，国内棉花市场供需的具体情况棉花供大于需无需质疑；但不确定的因素是6-9月份新疆棉区的天气状况。截至目前，新疆大部棉区棉花生长进度落后于2019、2020年同期。因此，如果10月份新棉不能及时采收、加工上市，2020/21年度国内棉花供需或呈现紧平衡甚至出现结构性缺口。在不考虑储备棉轮出增加流通资源、2021/22年度9月底前新棉上市量忽略的前提下，6-9月份可供棉花资源总量为268.94+81.73+95=445.67万吨；6-9月份国内棉花消费约270-300万吨。另外，考虑到6-8月份为国内棉纺织产销相对淡季，棉花消费增长动力不足，因此270-300吨区间比较合理。综合以上，2021年6-9月，棉花供应量高于消费量约150万吨以上，不存在缺口问题，但郑棉仓单能流出来多少是个未知数，很可能成为短暂左右中高等级棉花供应的因素。阶段来看，国内方面呈现震荡行情。但外盘在整体平衡表偏好的情况下走势较强，对国内有提振带动作用，因此郑棉维持震荡，但倾向震荡缓慢向上。 | 趋势多单底仓继续持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格上涨。现货市场成交尚可。原料方面，动煤价格较为稳定，天然气价格上涨，因此甲醇方面成本原料端价格支撑作用较为明显。甲醇近期交易气氛一般，华南现货价格较为平稳，华东价格震荡整理，内陆市场价格较强。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.26%左右，周环比上升0.66%，煤制甲醇开工率基本维持在74.65%左右，近期设备停车较多，兖矿国焦停车，悦安达2号停车，晋煤恒盛停车；国际市场，伊朗KPC周末开始重启。需求方面，烯烃装置持续采购甲醇的意愿仍然存在，甲醛价格向稳，二甲醚气氛一般，醋酸价格有所下跌，下游有所抵触。库存方面，本周甲醇港口总库存69.70万吨，周环比上升7.28万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2500-2580区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格上涨。国际能源署预计原油的需求将恢复至疫情前的高点水平，市场担心原油供应或将无法跟上需求的增长。然而伴随着美伊会谈的开展，伊朗或将存在重新供应原油市场的状态。因此油价或仍将持续震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格走高。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，几家厂商公布减量的消息，基差走强，市场对于供应方面的担忧情绪有所上升。需求方面，聚酯开工率虽然有所下滑，截止在6月18日，聚酯开工率已至93.4%，环比有所上升。鉴于近期服饰品类的销售情况良好，下游备货积极性有所走高，因此需求方面的支撑作用有所显现。在供应存在减少预期、需求有所支撑的情况下，PTA价格或将突破此前区间向上运行。MEG方面：MEG主力合约价格走高。成本端方面目前变化不大，石脑油以及乙烯价格并未出现大幅下跌的情况，因此成本端方面的支撑作用相对较好。供应方面来看，近期一些设备降负运行。新疆一套60万吨/年产能设备近期低负荷运行。需求方面，近期聚酯开工率有所回升，后续需求方面对乙二醇形成的支撑将形成作用。库存来看，截止6月21日，乙二醇港口库存量为59.6万吨，周环比有所增加。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。PF方面：短纤主力合约价格走高，近期短纤开工率有所震荡，对价格有所支撑。成本方面，短纤成本方面支撑作用相对稳定。前期短纤利润的持续下滑，但近期短纤的现金流略微有所反弹。截止6月18日，短纤开工率在93.9%附近，后续仍将有所震荡。库存方面，短纤库存截止6月18日为4.1万吨，略微有所减少。需求方面，下游整体订单有所回流反弹，生产商采购原料意愿较为积极，因此短纤暂时能够获得价格方面的支撑。 | PTA：背靠5050做多TA09合约。 MEG：短线4880-5020区间操作EG09合约。 PF：背靠7200做多PF07合约。 |
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