| 迈科期货早评精要 2021.6.17 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 所日三大期指收跌，IF主力合约报5081点，下跌1.5%，IH主力合约报3487.8点，下跌0.99%，IC主力合约报6571.4点，下跌1.34%。现货方面，昨日A股主要指数大幅下跌，创业板指跌幅达到4.18%，市场中位数-0.99%，两市总成交9319亿，环比缩量。流动性上，昨日夜间美联储议息会议释放偏鹰派信号（联储官员中有11人预计基准利率将在2023年底之前上调两次，而3月时相当数量官员预计2023年底之前将维持在近0水平），此信号或带来市场流动性预期拐点，并长期压制核心资产估值，A股核心资产也将受到相应影响，同时指数也将受到中长期压制，昨日指数下跌已是对美流动性预期转变的提前反应。技术上，创业板指跌破25日阳线底部，上证指数接近25日阳线底部，指数有补缺需求，但短线可能由于指数快速下跌迎来反弹。 | 前期介入多单短反后退出。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美联储议息会议有重要改变，美联储维持基准利率保持不变，维持资产购买规模保持不变，但是将超额存款准备金率（IOER）从0.1%调整至0.15%。美联储此举是为了回收银行等金融系统中的流动性，提高资金借贷成本。美联储此举，既表示开始考虑并且逐步实施回收过剩流动性的操作，同时也表示了美联储考虑到对市场的影响，采取的动作是相对温和的，如美联储主席所表示的，不希望市场出现过度反应。美联储同时调高了2021年的通胀预期至3.4%，点阵图显示到2023年年底将加息2次，并且美联储主席鲍威尔表示明年经济不会得到同等程度的财政支持，这说明随着美国经济正常化过程，美联储货币政策也逐步开始正常化过程。对资产价格而言，流动性溢价部分将受到冲击，供需端变化的影响程度将提升。并且在目前情况下，要考虑欧美经济复苏以及需求回升已经达到高点的风险对商品价格的影响。贵金属方面，昨日受到美联储紧缩预期影响，美黄金价格一度回落至1800附近，从中长期来看，美联储趋向于紧缩，造成的美元指数上行以及美债利率上行预期，对贵金属价格逐步转向压制。 | 短线而言，经历昨日晚间快速冲击，有向上修复需求，所以操作上期货不急于抛空，等待反弹抛空。期权方面前期买入跨市组合策略逐步平仓。 |
| 黑色 | 成材方面，昨日整体两件大事备受市场关注，一方面是公布5月份国内经济数据，早上苦苦等待带来的是数据公布推迟的消息，市场情绪偏悲观多数商品下挫，从盘后公布的数据表现看虽然方向上符合预期经济景气顶部基本确认但幅度上略好于我们预期，和黑色相关最高的投资领域看，地产及基建当月同比下滑（增速皆为同比19年的两年复合增速）但累积同比维持高位稳定，其中地产累积同比增速没有出现我们预期的拐点仍在高位偏稳维持一定韧性，后续方向上基本确认走弱的态势但下滑速度或较慢，制造业领域维持复苏状态且预期三季度中或将加速上升。另外一件大事是美联储议息会议，5月份美通胀数据高企，市场屏息等待联储政策在通胀和就业之间的取舍，发言整体看较前期略偏鹰，对于国内定价的黑色系相对影响有限但短期或压制风险情绪。产业方面，从钢谷的数据看趋向于增产且幅度不算小，考虑到近期利润并未进一步改善今日ms数据可能增产幅度相对较小，临近七一限产消息的扰动会持续增多但目前市场焦点明显不在此，后续继续关注压粗钢的细则。需求端，假期成交的不佳以及本周缺少一个工作日的情况下，正常表现或出现本周表需的“砸坑”绝对水平大幅下滑但也属于正常表现，如果因此带来情绪下的盘面下跌可能继续向下考验成本支撑。偏短线的操作者继续维持区间操作思路，趋势配置头寸我们仍倾向于目前是左侧多配成材的时间窗口，建议在现货成本附近买，目前驱动还未到但估值已经足够低。铁矿方面，上周巴西发运696万吨（-25.4），澳洲1644.6（+142.7），合计2340.6（+117.3），巴西发运季节性中高水平，澳洲发运中性力拓发运不及预期，季度末关注矿山冲量增发的压力，国内到港本周单周偏低供给压力小，下周开始有所回升，若季度末澳洲有明显冲量则后续到港中枢有望上移。需求端，钢厂盈利比例下降，我们倾向于铁水基本见顶刚性需求继续回升空间有限但短期暂时也没有大幅向下的迹象，库存采购仍是刚需为主；支撑主要仍来自于中高品的紧缺以及盘面的贴水保护，后续关注钢厂利润压缩是否带来减产以及月末的海外发运增量情况，如两者重叠可能会出现补跌式的调整。焦炭方面，现货价格持稳。山西吕梁及河北邯郸对部分焦炉限产减排，山东省正式印发焦化产能压减方案，影响产能1300万吨，日产量约3.3万吨，多数企业有限产预期，6月开始逐步限产或月底到位。焦企利润较高，开工积极，焦企低库存维持，少量累库，港口贸易商多观望。需求端，压减粗钢预期减弱，环保限产有松动，部分高炉复产，钢厂利润尚可，生产较为积极，原料采购多按需采购，下游需求略有减弱，整体趋向于平衡。焦煤方面，安全事故频发，安全排查频繁，国产产量较往年同期有减，进口端蒙煤进口受疫情影响较为波动。需求端，下游产量微降，焦企采购预期减弱，焦化及钢厂库存少量累库。蒙煤及国产煤无法替代澳煤的缺口，主焦煤等结构性紧缺，整体供应有缺口。 | 钢材：震荡格局维持近期仍有一定抛压继续考验成本；长期看好，左侧交易者可参考10螺纹4800-5000中枢水平尝试配置趋势多单（可参考布局01卷螺，热卷优先，左侧交易带止损）。 铁矿：偏强震荡单边观望。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：焦炭观望，焦煤维持长期多头等待逢低买机会。 |
| 油脂油料 | 截至2021年6月13日当周，美豆种植率为94%，之前一周为90%，去年同期为92%；美豆出苗率为86%，之前一周为76%，去年同期为79%；美豆生长优良率为62%，去年同期为72%，不及往年同期水平。根据马来西亚MPOA产量数据，2021年5月马来西亚棕榈产量大幅增长，同时预报显示美作物天气将在未来15天出现改善，天气预报总体趋于凉爽和潮湿，另外有消息称美国可能会减少化石燃料中的生物燃料混合率，这可能会减少对以大豆为基础的生物柴油的需求。随着国内大豆大量到港，国内大豆压榨量明显提升，截至6月4日当周，国内大豆压榨量为201.55万吨，开机率为历年同期最高水平达71.5%，在高压榨的环境中，逐步累库是大概率事件。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 暂时观望为主，或逢低买入 01 合约豆棕价差，降低油脂品种单边交易的频率和仓位。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.44元/公斤，较前日的14.69元/公斤下跌了0.25元/公斤，单日跌幅1.7%。生猪期货主力合约昨日全天偏弱窄幅波动，成交量明显下滑。端午假期需求提振预期基本落空，同时受到大猪集中出栏影响，现货猪价延续跌势，全国廋肉猪均价已经跌破15元/公斤，整个行业的亏损程度已比较严重。据国家发展改革委监测，6月7日~11日，全国平均猪粮比价为5.88∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间(低于6∶1)。后续发改委将会同相关部门密切关注生猪生产和市场价格走势，认真做好预案的组织落实工作，及时开展储备调节，促进生猪生产平稳运行。发改委的新政具有托底效应，现货猪价下跌空间已经不大，短期或将维持偏弱震荡筑底态势。 | 盘面仍为空头趋势，操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 国际市场上，预计巴西产量创新高，但原油高价格、乙醇高价格都将成为国际原糖价格的有力支撑。2020/21年度中国食糖生产已进入尾声，据中国糖业协会统计，截至5月底，2020/21年度全国累计产糖1066万吨，比上年度同期增加25万吨，增幅2.4%；累计销售食糖589万吨，比上年同期减少42万吨；累计销糖率55.3%，同比减少5.4个百分点。今年许可发放的速度是非常慢于市场预期的，主要原因是，进口利润的压缩不管是即期或者远期进口利润都导致加工厂减缓买船速度，其次，运费的上涨也有影响，总体来看，加工糖在旺季到来时，供应量并没有市场想象的大，那么进口成本对国内市场价格的支撑，不支持价格恐慌库存等利空因素带来过深的下跌。6月份，国内食糖市场进入传统消费旺季，终端用糖企业采购积极性影响食糖去库存速度。 | 补库即将来临，多单关注5450压力，有效则离场观望，等待技术性底部确认后重新进场。 |
| 棉花 | 国际市场，美棉长势有所恢复，截至6月6日，美国棉花生长状况达到良好以上的占46%，同比增加3个百分点。从印度棉种销售并未下降来看，印度新棉播种未受疫情影响；近期巴基斯坦信德省已有少量2021/22年度新棉上市。美国农业部6月报告将2021/22年度全球棉花产量环比调减至2588.1万吨，同比增加4.6%，消费量环比调增至2667.9万吨，同比增加3.8%。近期印度和巴基斯坦疫情好转，东南亚纺织生产将有所恢复。国内棉价平稳运行，产业终端服装消费乏力与成本通胀形成鲜明对比。进口棉港口库存继续增加，本周张家港保税区棉花总库存9.3吨，较前周增加0.66%，增速有所放缓。近期市场反映下游纺织进入淡季，走货有所放缓，但棉纱价格居高不下。短期内，政策防风险、稳价格方向明确，引导国内棉价走势趋稳。 | 趋势多单底仓背靠MA60持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格略微下跌，现货价格上涨，市场成交一般。原料方面，动煤价格较为稳定，天然气价格也较为稳定，因此甲醇方面成本原料端价格支撑作用较为明显。甲醇近期交易气氛一般，华南、华东、内陆市场价格都有所上涨。开工方面，本周甲醇企业开工率在67.6%左右，周环比下降1.16%，煤制甲醇开工率基本维持在74.42%左右；国际市场，伊朗KAVEH或将于本月底开始重启。需求方面，下游整体需求略微回升，下游整体开工率为64.27%，周环比上升0.94%，MTO装置负荷在85.59%附近，周环比上升2.77%。传统下游价格近期窄幅整理，但整体较为稳定，开工方面整体变动不大。库存方面，本周甲醇港口总库存63.19万吨，周环比增加2.19万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2440-2540区间操作MA09合约。 |
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