| 迈科期货早评精要 2021.6.16 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报5157.2点，下跌1.26%，IH主力合约报3521.8点，下跌1.39%，IC主力合约报6652.4点，下跌1.06%。现货方面，昨日以中国平安为代表的上证50方向主跌，证券、银行均有下跌，两市总成交10003亿，收盘主要指数平均跌幅1%，市场中位数-1.21%，国产芯片、物联网等泛科技板块表现较强。目前泛科技板块具有相对估值优势，且2021Q1业绩开始兑现，叠加鸿蒙概念的发酵，科技（主要关注TMT）有可能成为下一个市场主线。流动性方面，国内流动性预期不会大幅收紧，可能边际变化，海外方面上周超预期上行的CPI没有带来市场大幅波动，明日召开美联储议息会议（如果偏鸽派则有利于核心板块反弹维持，科技重回主线）。技术上，大的反弹形态未破，仍看回落不吞没25日阳线实体则大概率形成上升通道。 | IF、IH前期介入多单可暂持，注意合约换月操作。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美国公布的消费数据低于预期，但通胀数据仍在高位，这给短线美联储货币政策增加不确定性。短线美联储货币政策预期成为影响短线市场情绪的主要因素，叠加美元指数短线有所走高，影响贵金属价格出现明显向下调整。短线美元流动性依然充裕，但是本周美联储将召开议息会议，关注美联储会议结果以及美联储主席讲话措辞，是否继续表示通胀仍然是短期因素，不急于变动货币政策。如果没有这样的表态，将引发市场对美联储紧缩货币政策的预期，引发美元指数上涨以及资产价格波动。昨日晚间美黄金价格继续下探，白银价格近期保持窄幅震荡整理。虽然短线来看美黄金1850美元/盎司，美白银27.5美元/盎司一线存在支撑，但受到消息波动价格波动幅度加大，支撑位有快速被击穿风险。关注美联储议息会议结果。 | 期货暂时观望，期权考虑买入跨式组合。 |
| 黑色 | 成材方面，假期部分品种走弱节后钢材盘面价格跳空下跌，价格仍未有效突破震荡区间范围，而供应端始终处于比较多扰动的状态，昨日华东再传电炉限产消息短期扰动下午后盘面有所反弹；目前供应仍是处于利润上升空间有限产量处于高位偏小幅增产状态，后续临近七一供应端的扰动或将增多，当然最重要的仍是关注压缩粗钢产量的目标确定。需求端，昨日成交20万吨处于中性水平，今日经济数据将公布，可以预见的是部分数据可能偏弱（价格上涨导致下游景气度下降以及部分数据见顶周期顶部），和钢材相关的仍是重点关注地产领域（基建或稳，制造业仍是弱复苏），4月份建安投资走弱土地购置费用反弹，而从高频数据看土地购置费的反弹更多和集中供地有关，5月份回落或带动地产投资总额增速的拐点出现，尽管4月份拿地出现了一波小高潮，但考虑到时滞性（拿地一般领先新开工3-6个月），5月份可能还看不到新开工明显走强表现或仍偏弱，5月份数据或是再度确认国内地产景气高点已经过去，近期淡季叠加产业数据转弱下盘面或再度向下考验成本支撑，但后续我们仍看好制造业，目前或是“旧驱动落幕，新驱动孕育的时间节点”。短期仍是震荡格局区间操作，长期配置头寸可以考虑背靠现货成本试多，即时成本分布4800-5000，考虑库存周期的成本分布4700-4900。铁矿方面，澳洲发运略不及预期，巴西回到季节性正常摆动，因前期澳洲检修的原因预计传导至国内本周到港相对较低或使得港口继续去库，供应端压力不大。需求端，钢厂盈利比例下降，进一步上升空间有限但绝对水平处于高位，钢厂假期前后小幅补库疏港有所反弹，预计后续回到随用随采状态；品种结构上目前中高品仍然偏紧溢价维持高位短期暂难解决，主力合约仍有一定贴水后续逐步进入需要收拢的时端。整体看，供应压力不大需求增量有限但维持高位，供需总量矛盾偏中性但结构上仍给到较强支撑，压粗钢政策未落实前节奏跟随成材但略强于成材。焦炭方面，现货价格持稳。山西吕梁及河北邯郸对部分焦炉限产减排，山东省正式印发焦化产能压减方案，影响产能1300万吨，日产量约3.3万吨，多数企业有限产预期，6月开始逐步限产或月底到位。焦企利润较高，开工积极，焦企低库存维持，少量累库，港口贸易商多观望。需求端，压减粗钢预期减弱，环保限产有松动，部分高炉复产，钢厂利润尚可，生产较为积极，原料采购多按需采购，下游需求略有减弱，整体趋向于平衡。焦煤方面，安全事故频发，安全排查频繁，国产产量较往年同期有减，进口端蒙煤进口受疫情影响较为波动。需求端，下游产量微降，焦企采购预期减弱，焦化及钢厂库存少量累库。蒙煤及国产煤无法替代澳煤的缺口，主焦煤等结构性紧缺，整体供应有缺口。 | 钢材：震荡格局维持近期或向下考验成本支撑；长期看好，左侧交易者可参考10螺纹4800-4900中枢水平尝试配置趋势多单（可参考布局01卷螺，左侧交易带止损）。 铁矿：震荡偏强。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：焦炭观望，焦煤维持长期多头逢低多为主。 |
| 油脂油料 | 截至2021年6月13日当周，美豆种植率为94%，之前一周为90%，去年同期为92%；美豆出苗率为86%，之前一周为76%，去年同期为79%；美豆生长优良率为62%，去年同期为72%，不及往年同期水平。根据马来西亚MPOA产量数据，2021年5月马来西亚棕榈产量大幅增长，同时预报显示美作物天气将在未来15天出现改善，天气预报总体趋于凉爽和潮湿；另外有消息称美国可能会减少化石燃料中的生物燃料混合率，这可能会减少对以大豆为基础的生物柴油的需求。随着国内大豆大量到港，国内大豆压榨量明显提升，截至6月4日当周，国内大豆压榨量为201.55万吨，开机率为历年同期最高水平达71.5%，在高压榨的环境中，逐步累库是大概率事件。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 暂时观望为主，降低油脂品种单边交易的频率和仓位。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.69元/公斤，较前日的14.7元/公斤下跌了0.01元/公斤，单日跌幅0.07%。生猪期货主力合约再度大跌，空头放量增仓打压期价，最终收于18810元/吨，收跌5.76%。端午假期需求提振预期基本落空，现货猪价延续跌势，全国廋肉猪均价已经跌破15元/公斤。目前北方大部地区猪价进入“6元时代”，整体主流价格13.5-14元/公斤，部分极端低价已至12元/公斤左右，而南方地区主流价14.5-15元/公斤。随着全国各地气温的逐步上升，猪场疫病风险陡增，大猪的出栏节奏在加快。监测指标出栏均重6月14日仍然延续反弹态势，且出栏数量也维持在相对高位，反映了近期大猪出栏节奏在加快。目前大猪对现货市场造成冲击较大，叠加需求整体偏弱，现货价格短期维持偏弱震荡筑底态势。 | 盘面仍为空头趋势，操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 国际市场上，预计巴西产量创新高，但原油高价格、乙醇高价格都将成为国际原糖价格的有力支撑。2020/21年度中国食糖生产已进入尾声，据中国糖业协会统计，截至5月底，2020/21年度全国累计产糖1066万吨，比上年度同期增加25万吨，增幅2.4%；累计销售食糖589万吨，比上年同期减少42万吨；累计销糖率55.3%，同比减少5.4个百分点。今年许可发放的速度是非常慢于市场预期的，主要原因是，进口利润的压缩不管是即期或者远期进口利润都导致加工厂减缓买船速度，其次，运费的上涨也有影响，总体来看，加工糖在旺季到来时，供应量并没有市场想象的大，那么进口成本对国内市场价格的支撑，不支持价格恐慌库存等利空因素带来过深的下跌。6月份，国内食糖市场进入传统消费旺季，终端用糖企业采购积极性影响食糖去库存速度。 | 补库即将来临，多单关注5450压力，有效则离场观望，等待技术性底部确认后重新进场。 |
| 棉花 | 国际市场，美棉长势有所恢复，截至6月6日，美国棉花生长状况达到良好以上的占46%，同比增加3个百分点。从印度棉种销售并未下降来看，印度新棉播种未受疫情影响；近期巴基斯坦信德省已有少量2021/22年度新棉上市。美国农业部6月报告将2021/22年度全球棉花产量环比调减至2588.1万吨，同比增加4.6%，消费量环比调增至2667.9万吨，同比增加3.8%。近期印度和巴基斯坦疫情好转，东南亚纺织生产将有所恢复。国内棉价平稳运行，产业终端服装消费乏力与成本通胀形成鲜明对比。进口棉港口库存继续增加，本周张家港保税区棉花总库存9.3吨，较前周增加0.66%，增速有所放缓。近期市场反映下游纺织进入淡季，走货有所放缓，但棉纱价格居高不下。短期内，政策防风险、稳价格方向明确，引导国内棉价走势趋稳。 | 趋势多单底仓背靠MA60持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格上涨，现货价格偏强，市场成交一般。原料方面，动煤价格较为稳定，天然气价格有所上涨，因此甲醇方面成本原料端价格支撑作用较为明显。甲醇近期交易气氛一般，华南、华东、内陆市场价格都有所上涨。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.76%左右，周环比下降0.2%，煤制甲醇开工率基本维持在76.2%左右；国际市场，伊朗KAVEH或将于本月底开始重启。需求方面，下游整体需求略微回升，下游整体开工率为64.27%，周环比上升0.94%，MTO装置负荷在85.59%附近，周环比上升2.77%。传统下游价格近期窄幅整理，但整体较为稳定，开工方面整体变动不大。库存方面，本周甲醇港口总库存63.19万吨，周环比增加2.19万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2420-2520区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格上涨。国际能源署预计原油的需求将恢复至疫情前的高点水平，市场担心原油供应或将无法跟上需求的增长。然而伴随着美伊会谈的开展，伊朗或将存在重新供应原油市场的状态。因此油价或仍将持续震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格走高。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，PTA开工率目前处在79.3%附近，周环比有所走低，后期伴随着几套设备的重启，以及PTA加工差的逐步回落，后期PTA开工或将有所走高。需求方面，聚酯开工率持续下滑，截止在6月11日，聚酯开工率已至91.1%， 鉴于对后期聚酯利润的回归情况来看，后续聚酯负荷仍将持续有所下滑，因此需求端对PTA的支撑作用或将有所减弱。行情在此基础上将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格走高。成本端方面目前变化不大，石脑油以及乙烯价格并未出现大幅下跌的情况，因此成本端方面的支撑作用相对较好，后续来看，持续关注原油的变化情况。供应方面来看，近期投料的装置产能相对较大。据悉，华东一套80万吨/年产能设备近期将开始投料，其市场供应方面的压力将有所增加；从乙二醇利润方面来看，近期乙烯法生产工艺利润步入回调阶段，由此推倒出其乙二醇供应方面所导致的价格变化也将出现。需求方面，近期聚酯开工率有所走低，整体聚酯开工都有所下滑，后续方面，聚酯仍将集中进行检修和停车，因此需求方面对乙二醇形成的支撑作用较为有限。库存来看，截止6月15日，乙二醇港口库存量为59.2万吨，周环比有所增加。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。行情或将持续走低。PF方面：短纤主力合约价格走高，近期短纤方面供应减少，造成对价格的支撑。成本方面，短纤成本方面支撑作用相对稳定。前期短纤利润的持续下滑，但近期短纤的现金流略微有所反弹，因短纤的开工率也有所下降，截止6月11日，短纤开工率在92.4%附近，后续伴随着降负预期，短纤开工或将进一步有所下滑。库存方面，短纤库存截止6月11日为5万吨，后续累库情况或将持续。需求方面，下游整体订单情况较不稳定，生产商备货思维已经有所改变，下游目前备货都以按需采购为主，因此对聚酯方面的需求并不持续稳定。行情在此基础上将持续震荡运行。 | PTA：短线在4640-4800区间操作TA09合约。 MEG：短线5050附近沽空EG09合约继续持有。 PF：短线在6890-7120区间操作PF07合约。 |
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