| 迈科期货早评精要 2021.6.11 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5268.6点，上涨0.85%，IH主力合约报3601.8点，上涨0.68%，IC主力合约报6746.2点，上涨1.38%。现货方面，昨日上证收复3600，板块上看，低位科技资金流入明显，高低切换在继续，市场中位数上涨0.08%，显示涨跌有所分化，但两市量能重回万亿，总成交10020亿，市场交投重新活跃，反弹结构大概率继续维持。流动性方面，5月社融存量规模增速11%，整体预期之内，美国5月CPI上涨5%，但市场对此反应较为平静，预计在下周联储议息会议前相关预期不会引发大的市场波动。技术上，昨日指数上涨，量能回补，暂看反弹结构延续，后续量能仍是关键，持续下破9000亿指数依然有深度下探可能。 | IF2106合约5140-5214、IH2106合约3523-3565区间介入仓位暂持，成交持续下破9000亿考虑离场。 |
| 贵金属 | 近期美元流动性仍然充裕，昨日美债长短期利率均出现明显下行，美债10年期利率回落至1.439%，美联储在固定利率逆回购中接纳了5349亿美元，再创历史新高，均显示了短期美元流动性宽松。昨日美国两党参议员小组表示，已就基建计划达成协议，不会加税，但规模为8年1.2万亿美元，低于之前预期。昨日晚间美国5月CPI和核心CPI进一步升高，但并未引发持续的非常紧缩的预期，并且本周以来美债收益率走低多为通胀预期走低，实际利率保持低位稳定。本周以来贵金属价格持续高位震荡，昨日晚间在CPI数据公布前美黄金价格一度回落至1875附近，但数据公布后很快走高，通胀位于高位但短期紧缩预期仍较为稳定，预计短线再度向上测试压力位。价格上看，自6月初以来，美黄金持续在1870-1920区间震荡，美白银在27.5-28.3区间震荡，上涨动力减弱但并未彻底转势。美黄金关注1920附近压力，美白银关注28.3以及28.7附近压力。 | 观望或者轻仓短多操作，获利离场。 |
| 黑色 | 成材方面，ms数据显示本周螺纹产量371.28万吨（-1.04）整体仍处于高位区间稳定，热卷产量340.49万吨（+2.71）环比回升同比水平略偏高；关于供应收缩的预期市场再传消息，全年缩减2000万吨粗钢以及宝武开始限产、七一前华北限产50%，目前皆未受官方证实建议等待政策具体细则落地，谨防假消息带来的短期噪声。需求端，本周螺纹表需365.98万吨（-42.17）下滑速度略超预期，从而导致库存开始累积早于我们之前月底开始累库的判断，热卷表需332.33万吨（-2.42）表需偏稳但新订单的指向看本月整体偏弱；临近假期中下游有部分备货需求出现，近期市场成交状态较上周明显好转成交连续站上20万吨，配合供给扰动的消息价格表现偏强，节后重点关注地产数据的边际变化。整体看，近期仍是底部有支撑上行无驱动的阶段，价格维持偏震荡结构，节前规避风险离场观望为主，长期仍看好，偏左侧交易者可参考螺纹10合约4800-5000尝试配置趋势多单（可参考布局01卷螺）。铁矿方面，上周巴西发运量814.7万吨（+123.9），澳洲发运量1687.7万吨（+5.6），合计发2502.4万吨（+129.5），整体发运水平回升，推算到港上半旬平衡，下旬或有单周明显减量；国内矿山发生安全事故情绪有所提振。需求端，钢厂盈利比例下降铁水进一步回升空间有限或近期见顶，钢厂库存维持低位补库偏弱疏港略低于刚需对应的正常值，预计假期前后有小幅度补库带动疏港小幅回升。整体看，供给端扰动带动盘面短期强势，整体自身驱动不足跟随钢材为主，目前基差水平不算太高但后续逐步进入修复贴水的时间窗口关注修复路径。焦炭方面，钢厂一轮提降120元，港口方面价格持稳，贸易商多观望，交投冷清。山东省工信厅对焦炭产量摸排控制，焦企利润高，开工积极，日产量继续走强，焦企低库存维持。需求端，压减粗钢预期减弱，环保限产有松动，部分高炉复产，钢厂利润尚可，生产较为积极，下游需求略有减弱，库存方面少量累库，整体趋向于平衡。焦煤方面，安全事故频发，安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，供应政策预期强但预期效果一般，进口端，政策无变化。需求端，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤无法替代澳煤的缺口，主焦煤等结构性紧缺，焦化新产能持续释放，整体供需偏紧。 | 钢材：震荡结构维持，节前避险减仓或离场观望为主；长期仍看好，偏左侧交易者后续可参考10螺纹4800-5000尝试配置多单（可参考布局01卷螺）。 铁矿：震荡偏强，节前避险减仓或离场观望为主。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：节前避险减仓或离场观望为主，后续逢低多配焦煤01合约；逢低滚动做多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | 受棕榈油供应增加预期及部分出口数据预期下滑影响，BMD毛棕榈油周三下跌近5%，至五周低位。美豆作物生长情况不及预期，CBOT大豆和豆油小幅上涨。随着国内大豆大量到港，国内大豆压榨量明显提升，截至6月4日当周，国内大豆压榨量为201.55万吨，开机率为历年同期最高水平达71.5%。不过目前豆油库存仍处于历史同期偏低水平，油脂整体库存压力不大，替代效应放慢累库进度。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 短期偏强震荡，豆油下方支撑8300-8400，可逢低做多01合约豆棕价差。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.18元/公斤，较前日的15.51元/公斤下跌了0.33元/公斤，单日跌幅2.13%。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加端午节需求提振不及预期，现货价格短期维持偏弱震荡筑底态势。但随着全国各地气温的逐步上升，猪场疫病风险陡增，大猪的出栏节奏在加快，需关注出栏体重变化。中期关注南方疫情发展以及现货后期能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。 | 盘面仍为空头趋势，操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 巴西主产区的不利天气造成开榨推迟，开局不好，充满变数，从去年10月份至今巴西中南部降水大幅低于长期平均水平，对甘蔗产量产生不可逆的影响，Unica预计本榨季甘蔗单产至少下降10%。如果旱情延续到10月份，可能提前引发市场对巴西明年4月开始的新榨季减产预期的反应。印度下一年度或依旧丰产。这种背景下，18美分/磅之上，或能刺激印度更多的出口，糖价的阶段压力即在此。5-6月海外对中国发船陆续增加，且加工厂开工也将陆续开始。5月全国单月销量高于市场预期，同比、环比略增也显示出国内需求有一定程度的恢复，整体工业库存增幅放缓，整体看国产糖库存后期是否是压力，6-7月的市场需求是重要时间窗口期。因为目前是行业的消费淡季，旺季还尚未启动，市场等待更多信号指引。 | 观望。 |
| 棉花 | 国际棉花市场方面，印度西南季风来临，从印度棉种销售未下降来看，疫情对疫情播种没有影响；当前印度新德里服装出口集散地的开机率下降至40-50%，约有20%的订单延迟或者转到孟加拉国、斯里兰卡等国；印度之后，越南疫情蔓延导致纺织产业供应链严重受阻。美欧终端消费却在不断修复。各国棉花产业链活动活跃度分化程度仍高。国内棉花市场方面，现货市场供应仍然充裕，进口棉库存继续增加，市场预计目前国内进口棉库存已经累升至75万吨以上，棉企降库存意愿可能增强。目前规模以上纺织厂接单、排单基本正常，纺纱利润仍然较高，同时随着越南等疫情加重，订单回流至国内预期也在增加。近期下游织布、面料及服装等终端采购有所减缓，疫情导致广州服装批发市场暂停营业，市场活跃度受到影响，短期内沿海地区棉纱、坯布等库存可能会上升。国内棉花供给相对充裕，产业链下游“冷暖不均”，但市场看涨情绪依然较浓，鉴于政策引导保供稳价，国内棉价大幅上涨的现实动力减弱。ICE棉价连续走强将对国内盘面带来提振，但明显看出正郑棉要弱于外盘，主要因为上述产业链存在阶段性压力，但趋势将与外盘保持一致。 | 趋势多单底仓持有，16355有效突破加仓。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格略微下跌，现货价格窄幅整理。原料方面，动煤天然气价格较为稳定，因此甲醇方面成本原料端价格支撑作用逐渐明显。甲醇近期交易情况一般，华南、华东、内陆市场价格整体进行整理。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.76%左右，周环比下降0.2%，煤制甲醇开工率基本维持在76.2%左右；国际市场，伊朗ZPC等设备陆续开始有所恢复，KAVEH设备重启日期暂未确定。需求方面，除醋酸外，下游整体需求处在震荡整理当中，MTO负荷整体下降3.08%，烯烃利润有所倒挂，因此需求方面将受到一定程度挑战。传统下游价格近期窄幅整理，但整体较为稳定，预计开工方面的预期将有所提升。库存方面，本周甲醇港口总库存61万吨，周环比增加1.55万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2430-2500区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格下跌。美国解除了部份对伊朗个人以及实体的制裁，油价受此消息影响有所走低。欧佩克发布了石油市场月度报告，增加了下半年原油方面的需求和对整体经济复苏的预期。在需求预期加强以及美伊谈判消息的情况下，原油持续震荡走势。。PTA方面：PTA主力合约价格走低。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，PTA开工率目前处在81.5%附近，周环比有所走低，后期伴随着几套设备的重启，以及PTA加工差的逐步回落，后期PTA开工或将有所走高。需求方面，聚酯开工率持续下滑，截止在6月4日，聚酯开工率已经下滑至90.8%， 鉴于对后期聚酯利润的回归情况来看，后续聚酯仍将持续有所下滑，因此需求端对PTA的支撑作用或将有所减弱。行情在此基础上将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格走低。成本端方面目前变化不大，石脑油以及乙烯价格并未出现大幅下跌的情况，因此成本端方面的支撑作用相对较好，后续来看，持续关注原油的变化情况。供应方面来看，近期投料的装置产能相对较大。据悉，华东一套80万吨/年产能设备近期将开始投料，其市场供应方面的压力将有所增加；从乙二醇利润方面来看，近期乙烯法生产工艺利润步入回调阶段，由此推倒出其乙二醇供应方面所导致的价格变化也将出现。需求方面，近期聚酯开工率有所走低，整体聚酯开工都有所下滑，后续方面，聚酯仍将集中进行检修和停车，因此需求方面对乙二醇形成的支撑作用较为有限。库存来看，截止6月7日，乙二醇港口库存量为57.1万吨，周环比有所增加。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。行情或将持续走低。PF方面：短纤主力合约价格走低，近期短纤方面供应减少，造成对价格的支撑。成本方面，短纤成本方面支撑作用相对稳定。前期短纤利润的持续下滑，但近期短纤的现金流略微有所反弹，因短纤的开工率也有所下降，截止6月4日，短纤开工率在93.2%附近，后续伴随着降负预期，短纤开工或将进一步有所下滑。库存方面，短纤库存截止6月4日为3.6万吨，后续累库情况或将持续。需求方面，下游整体订单情况较不稳定，生产商备货思维已经有所改变，下游目前备货都以按需采购为主，因此对聚酯方面的需求并不持续稳定。行情在此基础上将持续震荡运行。 | PTA：短线在4650-4770区间操作TA09合约。 MEG：短线5050附近沽空EG09合约继续持有。 PF：短线在6880-7000区间操作PF07合约。 |
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