| 迈科期货早评精要 2021.6.10 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5230.6点，上涨0.28%，IH主力合约报3583点，上涨0.43%，IC主力合约报6658点，上涨0.19%。现货方面，昨日市场小幅震荡，指数微涨，收盘行业概念板块上涨比例达到60%，但创一年新高板块仅6个，显示领涨板块处于切换中，市场中位数为0%，两市总成交8808亿，市场交投活跃度有所下降，今日如果不能及时修复则指数继续下探可能性很高。流动性方面，今日将要公布的国内5月社融数据和美国5月CPI数据都会带来流动性预期的不确定性，目前国内社融增速继续向下空间有限，超预期下行的可能性较小，主要关注点在于美国通胀是否超预期上行并带来美货币政策退出预期，导致包括A股在内的全球核心资产估值分母端上调，影响3月以来持续至今的核心资产反弹逻辑，使指数承压，近两日A股核心资产标的的调整已经反映出了对这一预期的担忧。技术上，主要指数大的形态上仍在反弹结构中，目前处于形态内回踩节奏，以5月25日阳线为准，不破则看反弹结构延续，近期重点关注成交量回补情况，若不能及时补量则 跌破则较难再回反弹趋势。 |
主要指数回踩不破25日阳线择机买入做多，参考区间 IF2106合约5140-5214、IH2106合约3523-3565、IC2106合约6515-6561点之间。但本周对流动性的不确定预期可能使指数回调幅度加深，叠加小长假节前周，如果成交水平持续低于9000亿，甚至下破8500，则有补缺向下的可能，暂不入场。 |
| 贵金属 | 消息面较为平静，美国方面仍在讨论基建计划，但未有明确进展。近期影响贵金属价格走势的因素，主要是美联储货币政策预期变化，是否会出现明显的紧缩预期。如果紧缩预期强烈，则引发资产价格波动以及贵金属价格下行，如果紧缩预期不明显，则贵金属价格高位震荡。总体来看，预计美联储在6月份变动货币政策的概率不大，因为当前美联储仍要观察就业情况以及通胀情况，6月通胀数据公布在当月议息会议之后。但进入7月份之后，通胀数据以及失业率数据均会引发资产价格波动。价格上看，自6月初以来，美黄金持续在1870-1920区间震荡，美白银在27.5-28.3区间震荡，上涨动力减弱但并未彻底转势。美黄金关注1920附近压力，美白银关注28.3以及28.7附近压力。 | 观望或者轻仓短多操作，获利离场。 |
| 黑色 | 成材方面，利润反弹下产量或有增量，钢谷数据显示建材有明显增量，热卷整体平稳小幅增量，6-7月份回头看阶段大概率仍有供给端政策扰动出现，重点关注后续压粗钢政策细则。需求端，建材需求逐步转入淡季模式，近几周预计表需持续下滑，钢谷数据建材表需印证这一点，节前有补库备货出现市场略有升温，建材成交连续站稳20万吨；热卷需求略有反弹因为季节性稍弱预计高位偏稳状态，但从新订单情况看对本月引导偏弱；月中关注地产数据尤其是地产投资总额增速是否证实拐点，或带来盘面大幅波动。整体看，近期仍是底部有支撑上行无驱动的阶段，价格维持偏震荡结构，节前规避风险离场观望为主，长期仍看好，偏左侧交易者可参考螺纹10合约4800-5000尝试配置趋势多单（可参考布局01卷螺）。铁矿方面，上周巴西发运量814.7万吨（+123.9），澳洲发运量1687.7万吨（+5.6），合计发2502.4万吨（+129.5），整体发运水平回升，推算到港上半旬平衡，下旬或有单周明显减量；淡水河谷T矿区暂停生产短期供给扰动，影响相对有限短期对情绪正面。需求端，钢厂盈利比例下降铁水进一步回升空间有限或近期见顶，钢厂库存维持低位补库偏弱疏港略低于刚需对应的正常值，预计假期前后有小幅度补库带动疏港小幅回升。整体看，供给端扰动带动盘面短期强势，整体自身驱动不足跟随钢材为主。焦炭方面，钢厂一轮提降120元，现货价格持稳，港口贸易商多观望。山东省工信厅对焦炭产量摸排控制，山西吕梁对部分焦炉限产减排。焦企利润高，开工积极，日产量继续走强，焦企低库存维持。需求端，压减粗钢预期减弱，环保限产有松动，部分高炉复产，钢厂利润尚可，生产较为积极，下游需求略有减弱，库存方面少量累库，整体趋向于平衡。焦煤方面，安全事故频发，安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，供应政策预期强但预期效果一般，进口端，政策无变化。需求端，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤无法替代澳煤的缺口，主焦煤等结构性紧缺，焦化新产能持续释放，整体供需偏紧。 | 钢材：震荡结构维持，节前避险减仓或离场观望为主；长期仍看好，偏左侧交易者后续可参考10螺纹4800-5000尝试配置多单（可参考布局01卷螺）。 铁矿：震荡偏强，节前避险减仓或离场观望为主。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：节前避险减仓或离场观望为主，后续逢低多配焦煤01合约；逢低滚动做多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | 受5月库存及产量增加的预期以及印尼削减出口关税的忧虑打压，BMD毛棕榈油连续3个个交易日下跌，主力合约下跌超4%。美豆作物生长情况不及预期，CBOT大豆和豆油小幅上涨。随着国内大豆大量到港，国内大豆压榨量明显提升，截至6月4日当周，国内大豆压榨量为201.55万吨，开机率为历年同期最高水平达71.5%。不过目前豆油库存仍处于历史同期偏低水平，油脂整体库存压力不大，替代效应放慢累库进度。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口及产量恢复、国内供需等。 | 短期偏强震荡，豆油下方支撑8300-8400，可逢低做多01合约豆棕价差。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.51元/公斤，较前日的15.74元/公斤下跌了0.23元/公斤，单日跌幅1.46%。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加端午节需求提振不及预期，现货价格短期料维持偏弱震荡筑底态势，但随着全国各地气温的逐步上升，猪场疫病风险陡增，大猪的出栏节奏在加快，需关注出栏体重变化。中期关注南方疫情发展以及现货后期能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。 | 盘面仍为空头趋势，操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 巴西主产区的不利天气造成开榨推迟，开局不好，充满变数，从去年10月份至今巴西中南部降水大幅低于长期平均水平，对甘蔗产量产生不可逆的影响，Unica预计本榨季甘蔗单产至少下降10%。如果旱情延续到10月份，可能提前引发市场对巴西明年4月开始的新榨季减产预期的反应。印度下一年度或依旧丰产。这种背景下，18美分/磅之上，或能刺激印度更多的出口，糖价的阶段压力即在此。5-6月海外对中国发船陆续增加，且加工厂开工也将陆续开始。5月全国单月销量高于市场预期，同比、环比略增也显示出国内需求有一定程度的恢复，整体工业库存增幅放缓，整体看国产糖库存后期是否是压力，6-7月的市场需求是重要时间窗口期。因为目前是行业的消费淡季，旺季还尚未启动，市场等待更多信号指引。 | 观望。 |
| 棉花 | 国际棉花市场方面，印度西南季风来临，从印度棉种销售未下降来看，疫情对疫情播种没有影响；当前印度新德里服装出口集散地的开机率下降至40-50%，约有20%的订单延迟或者转到孟加拉国、斯里兰卡等国；印度之后，越南疫情蔓延导致纺织产业供应链严重受阻。美欧终端消费却在不断修复。各国棉花产业链活动活跃度分化程度仍高。国内棉花市场方面，现货市场供应仍然充裕，进口棉库存继续增加，市场预计目前国内进口棉库存已经累升至75万吨以上，棉企降库存意愿可能增强。目前规模以上纺织厂接单、排单基本正常，纺纱利润仍然较高，同时随着越南等疫情加重，订单回流至国内预期也在增加。近期下游织布、面料及服装等终端采购有所减缓，疫情导致广州服装批发市场暂停营业，市场活跃度受到影响，短期内沿海地区棉纱、坯布等库存可能会上升。国内棉花供给相对充裕，产业链下游“冷暖不均”，但市场看涨情绪依然较浓，鉴于政策引导保供稳价，国内棉价大幅上涨的现实动力减弱，棉价震荡等待产业链修复过程。 | 短线建议回避，趋势多单底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格略微收涨，现货价格有所回升。原料方面，动煤天然气价格较为稳定，因此甲醇方面成本原料端价格支撑作用逐渐明显。甲醇近期交易情况一般，华南、华东、内陆市场价格整体较为稳定。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.76%左右，周环比下降0.2%，煤制甲醇开工率基本维持在76.2%左右；国际市场，伊朗ZPC等设备陆续开始有所恢复，KAVEH设备重启日期暂未确定。需求方面，除醋酸外，下游整体需求处在震荡整理当中，MTO负荷整体下降3.08%，烯烃利润有所倒挂，因此需求方面将受到一定程度挑战。传统下游价格近期窄幅整理，但整体较为稳定，预计开工方面的预期将有所提升。库存方面，本周甲醇港口总库存61万吨，周环比增加1.55万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2430-2500区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格震荡运行。美原油库存有所下降，但是其汽油和馏分油的需求仍在受到需求下降带来的影响。市场预期美国在夏季会迎来驾车高峰，因此对原油的需求预期有所增加。欧佩克及其同盟国维持了原油的产量，与此同时美伊核谈判也放缓了节奏，因此对于原油供应加大的可能性有所减少。在需求预期加强以及供给不会加大的情况下，原油有所走高。鉴于油价已连续上涨数日，警惕后期可能出现的回调。PTA方面：PTA主力合约价格走高。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，PTA开工率目前处在81.5%附近，周环比有所走低，后期伴随着几套设备的重启，以及PTA加工差的逐步回落，后期PTA开工或将有所走高。需求方面，聚酯开工率持续下滑，截止在6月4日，聚酯开工率已经下滑至90.8%， 鉴于对后期聚酯利润的回归情况来看，后续聚酯仍将持续有所下滑，因此需求端对PTA的支撑作用或将有所减弱。行情在此基础上将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格略微收涨。成本端方面目前变化不大，石脑油以及乙烯价格并未出现大幅下跌的情况，因此成本端方面的支撑作用相对较好，后续来看，持续关注原油的变化情况。供应方面来看，近期投料的装置产能相对较大。据悉，华东一套80万吨/年产能设备近期将开始投料，其市场供应方面的压力将有所增加；从乙二醇利润方面来看，近期乙烯法生产工艺利润步入回调阶段，由此推倒出其乙二醇供应方面所导致的价格变化也将出现。需求方面，近期聚酯开工率有所走低，整体聚酯开工都有所下滑，后续方面，聚酯仍将集中进行检修和停车，因此需求方面对乙二醇形成的支撑作用较为有限。库存来看，截止6月7日，乙二醇港口库存量为57.1万吨，周环比有所增加。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。行情或将持续走低。PF方面：短纤主力合约价格走高，近期短纤方面供应减少，造成对价格的支撑。成本方面，短纤成本方面支撑作用相对稳定。前期短纤利润的持续下滑，但近期短纤的现金流略微有所反弹，因短纤的开工率也有所下降，截止6月4日，短纤开工率在93.2%附近，后续伴随着降负预期，短纤开工或将进一步有所下滑。库存方面，短纤库存截止6月4日为3.6万吨，后续累库情况或将持续。需求方面，下游整体订单情况较不稳定，生产商备货思维已经有所改变，下游目前备货都以按需采购为主，因此对聚酯方面的需求并不持续稳定。行情在此基础上将持续震荡运行。 | PTA：短线在4650-4770区间操作TA09合约。 MEG：短线5050附近沽空EG09合约继续持有。 PF：短线在6880-7000区间操作PF07合约。 |
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