| 迈科期货早评精要 2021.6.7 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指收涨，IF主力合约报5269.2点，上涨0.45%，IH主力合约报3602.6点，上涨0.54%，IC主力合约报6669点，上涨0.67%。现货方面，上周五指数初步止跌反弹，市场中位数-0.29%，两市总成交9371亿，环比稍有缩量但总体水平维持，暂无深度调整忧虑。板块轮动节奏为主，新能源产业链偏强，考虑近期泛科技整体有所表现，锂电、光伏、半导体等可能成为近期具有带动性的市场主线。流动性方面，目前国内流动性预期没有改变（不会大幅收紧，可能边际变化），如果6月海外没有大的变动（主要指美联储），A股指数将偏平稳运行，反弹节奏或可延续到6月底。事实上6月开始市场已经显示出对美联储政策的担忧，一直具有反弹总会结束的预期，指数走势可能较为反复（目前美ADP就业数据超预期，但非农就业数据低于预期，美股虽有较大波动但整体可控）。上周央行公开市场操作净投放为0，DR007继续围绕2.2%波动。技术上，目前指数回调没有明显缩量，短期深度调整预期不大，形态上主要指数仍处于反弹结构中，以5月25日阳线为准，不破则看延续反弹结构，跌破则较难再回反弹趋势。 | 主要指数回踩不破25日阳线择机买入做多。参考区间：IF2106合约5140-5214、IH2106合约3523-3565、IC2106合约6515-6561点之间。 |
| 贵金属 | 上周四、周五两个交易日，外围市场因为美国就业数据出现较大波动。周四晚间美国公布的私人部门新增就业数据向好，导致美联储缩减资产购买政策预期升温，美股、商品等资产价格普遍下跌。但周五晚间，虽然美国5月份失业率继续明显下降，但是新增非农就业人数低于之前市场预期的超过60万人，受此影响，货币政策紧缩预期降温，商品和美股、贵金属价格向上反弹。近期美国财长耶伦表示，美国通胀受暂时性因素推动，预计明年某个时候会重返充分就业。从前半句话来看，说明短期美联储并不急于变动货币政策，但是从下半句来看，如果明年某个时候重返充分就业，那么美联储在这之前可能会考虑缩减在疫情期间的非常规政策。并且从目前失业率数据考虑，随着疫苗推进以及消费业复苏，预计就业市场在近期仍将出现显著回升，所以无论如何，三季度都将是重要的货币政策观察期，市场对美联储货币政策预期的变动，预期收紧或者预期维持现状，均会引发市场情绪波动以及资产价格波动，其中对美股等金融资产的影响较大，对商品价格的影响存在，但暂未导致方向性改变。贵金属方面，预计未来一段时间，贵金属价格维持高位震荡的概率增大。 | 暂时观望。 |
| 黑色 | 焦炭方面，钢厂一轮提降120元，港口方面价格持稳，贸易商多观望，交投冷清。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续走强，库存较上周有所累库，焦企低库存维持。需求端，压减粗钢预期减弱，环保限产有松动，部分高炉复产，钢厂利润尚可，生产较为积极，下游需求略有减弱，库存方面少量累库，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，但供应政策预期强，进口端，政策无变化。需求端，下游需求旺盛，煤矿持续低库存，主焦煤等结构性紧缺。蒙煤及国产煤无法替代澳煤的缺口，焦化新产能持续释放，整体供需偏紧。 | 期货：双焦盘面企稳，焦炭观望，焦煤维持长期多头，需要密切关注政策及产量变化。 |
| 油脂油料 | 在美国农业部发布最新一期周度出口销售报告之前，交易商预期，截至5月27日当周，美国2020/21市场年度大豆出口销售介于净减10万吨至净增20万吨，2021/22市场年度大豆销售量料净增0-40万吨。随着大豆到港量增加，国内大豆压榨开机率有所上升，不过豆油仍处消费淡季，下游提货并不积极，预计后期豆油库存将维持上升趋势。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口、国内供需等。 | 短期偏强震荡，关注p09在7400一线的入多机会。 |
| 生猪 | 上周五全国瘦肉型猪出栏均价16.51元/公斤，较前日的16.86元/公斤下跌了0.35元/公斤，单日跌幅2.08%。生猪期货主力合约再度增仓大跌4.38%，最终跌破20000元/吨重要关口。生猪市场历经近5个月的持续下跌之后，全国绝大部分养殖户均陷入了不同程度的亏损当中。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期维持偏弱震荡筑底态势，短期关注出栏体重变化，中期关注南方疫情发展以及现货后期能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。 | 盘面仍为空头趋势，操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 巴西主产区的不利天气造成开榨推迟，开局不好，充满变数，印度下一年度或依旧丰产。这种背景下，18美分/磅之上，或能刺激印度更多的出口，糖价的压力即在此。5-6月海外对中国发船陆续增加，且加工厂开工也将陆续开始。除此之外，目前是行业的消费淡季，旺季还尚未启动，国内基本面表现的较为平静。5月全国单月销量高于市场预期，同比、环比略增也显示出国内需求有一定程度的恢复，整体工业库存增幅放缓，整体看国产糖库存后期是否是压力，6-7月的市场需求是重要时间窗口期。美糖偏强震荡，下方支撑较为强，对于郑糖来讲形成提振，郑糖阶段性震荡偏强走势。 | 这个阶段是确认支撑的阶段，多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 从印度棉种销售未下降来看，疫情对疫情播种没有影响；当前印度新德里服装出口集散地的开机率下降至40-50%，约有20%的订单延迟或者转到孟加拉国、斯里兰卡等国；印度之后，越南疫情蔓延导致纺织产业供应链严重受阻。美欧终端消费却在不断修复，全球疫情形势多变，各国棉花产业链活动活跃度分化程度仍高，美国继续无视通胀继续加码流动性供给，国际棉花行情继续高位调整，并存在持续动荡的风险。国内南疆棉花播种结束后，棉苗生长较往年晚一周左右，随着近期气温升高，部分棉花已现蕾，后期天气变化对新棉产量至关重要；现货市场供应仍然充裕，进口棉库存继续增加，市场预计目前国内进口棉库存已经累升至75万吨以上，棉企降库存意愿可能增强。目前规模以上纺织厂接单、排单基本正常，纺纱利润仍然较高，同时随着越南等疫情加重，订单回流至国内预期也在增加。综上，国内棉花供给相对充裕，产业链下游“冷暖不均”，但市场看涨情绪依然较浓，鉴于保供稳价引导，国内棉价大幅上涨的现实动力减弱。 | 趋势多单底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格下跌。原料方面，动煤现货价格暂未变化，天然气价格平稳，因此甲醇原料端价格较为稳定。甲醇近期交易情况较为一般，局部市场价格局部有所下调，现货价格整体窄幅波动。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.69%左右，周环比下降3.95%，煤制甲醇开工率基本维持在76.48%左右；国际市场，伊朗ZPC等设备陆续开始有所恢复，KAVEH设备重启日期暂未确定。需求方面，整体需求处在震荡整理当中，MTO负荷整体下降3.08%，烯烃利润有所倒挂，因此需求方面将受到一定程度挑战。传统下游价格近期窄幅整理，但整体较为稳定，预计开工方面的预期将有所提升。库存方面，本周甲醇港口总库存61万吨，周环比增加1.55万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2500-2590区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：原油价格震荡偏强运行。上周美国发布了5月份新增非农就业人数，其数据好于预期，美元价格应声下跌。市场预期美国在夏季会迎来驾车高峰，因此对原油的需求预期有所增加。欧佩克及其同盟国维持了原油的产量，与此同时美伊核谈判也放缓了节奏，因此对于原油供应加大的可能性有所减少。在需求预期加强以及供给不会加大的情况下，原油有所走高。鉴于油价已连续上涨数日，警惕后期可能出现的回调。PTA方面：PTA主力合约价格周五夜盘有所走低。成本端方面，油价高位震荡运行，PX价格持续高位震荡，且其加工差也在不断的震荡过程当中，后期PTA原料成本端都将处在相对较为稳定的状态之下。开工方面，PTA开工率目前处在81.5%附近，周环比有所走低，后期伴随着几套设备的重启，以及PTA加工差的逐步回落，后期PTA开工或将有所走高。需求方面，聚酯开工率持续下滑，截止在6月4日，聚酯开工率已经下滑至90.8%， 鉴于对后期聚酯利润的回归情况来看，后续聚酯仍将持续有所下滑，因此需求端对PTA的支撑作用或将有所减弱。行情在此基础上将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格周五略微有所走高。成本端方面，近期石脑油持续有所上涨，乙烯价格有所下跌，因此乙二醇成本端方面的支撑较为稳定，成本波动对价格的影响较为有限。供应方面，截止6月4日，乙二醇开工率略微有所走高至66.76%，周环比略微有所上升，其乙烯法现金流近期有下降的趋势，因此后续供应来看，乙二醇开工率或将持续有所走高。需求方面，聚酯的开工有所收窄，因此需求对于乙二醇的支撑作用也将有所减弱。而库存来看，截止5月31日，乙二醇港口库存量为54万吨，周环比有所走高。鉴于乙二醇港口库存量已经达到近乎历史最低量，加之开工的预期反弹，后续需警惕累库的情况发生。行情或将难以发生持续上涨的状态。PF方面：短纤主力合约价格夜盘略微有所上涨，主要是由于其短纤需求下滑造成的价格下跌。成本方面，前期PTA、乙二醇持续上涨使得短纤成本方面有所上涨，造成的影响是短纤利润的持续下滑。近期短纤的现金流略微有所反弹，而短纤的开工率也有所下降，截止6月4日，短纤开工率在93.2%附近，后续伴随着降负预期，短纤开工或将进一步有所下滑。库存方面，短纤库存截止6月4日为3.6万吨，后续累库情况或将持续。需求方面，下游整体订单情况较不稳定，生产商备货思维已经有所改变，下游目前备货都以按需采购为主，因此对聚酯方面的需求并不持续稳定。行情在此基础上将持续震荡运行。 | PTA：短线在4700-4790区间操作TA09合约。 MEG：短线尝试5050附近沽空EG09合约。 PF：短线在6880-7060区间操作PF07合约。 |
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