| 迈科期货早评精要 2021.6.4 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收跌，IF主力合约报5233.2点，下跌0.76%，IH主力合约报3580点，下跌0.73%，IC主力合约报6601点，下跌0.56%。现货方面，昨日指数延续调整态势，本轮反弹领先的创业板指下破10日线，有补缺预期。两市总成交9554亿，下破万亿，市场中位数-0.25%，板块轮动无序，持续性较差。流动性方面，目前国内流动性预期没有改变（不会大幅收紧，可能边际变化），如果6月海外（主要指美联储）没有大的变动，A股指数将偏平稳运行，反弹节奏或可延续到6月底。事实上6月开始市场已经显示出对美联储政策的担忧，一直具有反弹总会结束的预期，指数走势可能较为反复。技术上，目前指数反弹趋势保持，短期虽可能开启阶段回调，但仍处于反弹结构中。以5月25日阳线为准，不破则看延续反弹结构，跌破则较难再回反弹趋势。 | 主要指数回踩不破25日阳线择机买入做多。参考区间：IF2106合约5140-5214、IH2106合约3523-3565、IC2106合约6515-6561点之间。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美国公布的经济数据超预期向好，叠加周三美联储宣布逐步减少新冠大流行期间的企业信贷工具，导致市场对美联储紧缩货币政策的预期明显升温，受此影响，美股以及商品价格普遍出现下跌，贵金属昨日晚间出现较大跌幅。昨日晚间美国公布的5月非制造业PMI指数强势上涨，其中Markit制造业PMI指数创出新高，另外美国5月ADP私人部门就业数据增幅创去年6月份以来新高。预计三季度随着美国经济复苏，市场对美联储货币政策的关注度将提升，预期的变化将导致资产价格的波动风险上升，并且有推升美元指数和美债收益率风险。 | 多单离场，暂时观望。 |
| 黑色 | 成材方面，螺纹产量372.32万吨（+1.28），热卷产量337.78万吨（+0.74），产量维持小幅波动整体偏稳，预计再本月维持；昨日徐州计划召开钢铁行业生产调查会的紧急通知，限产预期有所出现，目前政策仍是保供背景，部分限产可能出现在个别地区且时间可能相对靠后。需求端，本周螺纹表需408.15万吨（+31.77），热卷表需334.75万吨（+1.59），环比回升整体偏中性，后续有淡季压力预计逐步下滑，钢厂新订单及出口订单指标环比同比皆有下滑，从数据指向看6月份订单排产较弱，本月从需求上看不到持续上行驱动，月中关注5月份地产数据预计确认地产顶部。钢价估值水平已经不高短期存在继续向上修复的可能，但需求端暂不支持大幅上涨预计修复后偏震荡运行，远期仍然相对乐观，本月仍是配置趋势多单的时间窗口。铁矿方面，上周巴西发运量690.8万吨（-10.9），澳洲发运量1682.1万吨（-158.4），合计发2372.9万吨（-267.3），北方六港到港量1065.4万吨（-66.3），整体看海外单周整体减量后续继续跟踪持续性。需求端，下游供给约束放松带来铁水回升预期，铁矿受多配资金追捧价格明显上涨。整体看，钢价企稳而铁水维持高位的情况下仍有利于原料，近期压缩盘面利润的逻辑将延续，近期维持单边多配以及对冲多配，但前期较大的盘面贴水目前已经修复至季节性正常水平（主力合约基差率回到10%），预计涨势放缓；套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，钢厂一轮提降120元，港口方面价格持稳，贸易商多观望。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续走强，库存较上周有所累库，焦企低库存维持。需求端，压减粗钢预期减弱，环保限产有松动，部分高炉复产，钢厂利润尚可，生产较为积极，下游需求略有减弱，库存方面少量累库，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，但供应政策预期强，进口端，政策无变化。需求端，下游需求旺盛，煤矿持续低库存，主焦煤等结构性紧缺。蒙煤及国产煤无法替代澳煤的缺口，焦化新产能持续释放，整体供需偏紧。 | 钢材：短期仍有向上修复空间但缺乏趋势上涨动力，本月预计整体震荡筑底行情；长期仍看好，本月或是重新布局趋势多单的时间窗口。钢焦比价短期或有回撤但修复驱动仍然存在，策略维持但注意节奏。 铁矿：贴水修复至正常水平限产预期摇摆，单边暂观望。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：双焦盘面企稳，长期暂观望，关注相关政策落实。品种套利上维持多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | 巴西政府公布数据显示：5月大豆出口为1640.34万吨，创下历史同期新高，日均出口量78.11万吨，较2020年5月日均70.54万吨提高10.73%。因美豆主产区近期干旱预期的增加以及对全球油籽供应的担忧，CBOT大豆周三上涨，豆油跳升4.4%。马来西亚BMD毛棕榈油上涨5%，创两周新高。随着大豆到港量增加，国内大豆压榨开机率有所上升，不过豆油仍处消费淡季，下游提货并不积极，预计后期豆油库存将维持上升趋势。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口、国内供需等。 | 短期偏强震荡，关注p09在7400一线的入多机会。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.76元/公斤，较昨日的16.95元/公斤下跌了0.19元/公斤，单日跌幅1.99%。生猪期货主力合约全天震荡下行，最终收跌3.24%，期价收于21525元/吨，成交量和持仓量均大幅增加。生猪市场历经近5个月的持续下跌之后，目前猪价累计下跌高达20元/公斤，全国绝大部分养殖户均陷入了不同程度的亏损当中。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期维持偏弱震荡筑底态势，短期关注出栏体重变化。期货中期关注南方疫情发展以及现货后期能否如期反弹。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。 | 盘面仍为空头趋势，操作上继续谨慎偏空思路。 |
| 白糖 | 巴西主产区的不利天气造成开榨推迟，开局不好，充满变数。印度下一年度或依旧丰产。这种背景下，18美分/磅之上，或能刺激印度更多的出口，糖价的压力即在此。5-6月海外对中国发船陆续增加，且加工厂开工也将陆续开始。除此之外，目前是行业的消费淡季，旺季还尚未启动，国内基本面表现的较为平静。今年从平衡表情况来看，国内自身没有驱动力，内外联动加强，主要靠外盘定价，当国际糖价强拉动进口成本抬升，国内才有向上驱动力。隔夜美糖跟随周边商品市场下跌，郑糖跌幅1.9%，关注下方前低支撑有效性。 | 这个阶段是确认支撑的阶段，多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 隔夜美棉在市场预期美棉出口需求增加的情况下推动期价小幅收高，今晚关注美棉出口周报数据。国际市场，东南亚疫情对消费形成一定程度影响，资本聚焦美联储政策走势，金融市场表现出强烈的联动性，国际棉价整体进入承压观望期。国内现货市场商业库存继续下降，进口棉库存继续小幅攀升。虽然目前下游纺企不缺订单，但纺企主动采购意愿将有所下降，偏向于逢低点价采购，观望情绪升温。当前棉纱利润高，棉布利润窄的差距突出，近期布厂、贸易商要求纱厂降价、让利的呼声明显高涨，产业链利润格局会有一个重新博弈分配的过程。纺织行业整体来看疫情后有明显恢复，但还没有恢复到疫情前的水平。 | 棉花产业链整体运行平稳，短期国内棉价维持弱势振荡格局，短线观望，趋势多单底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格下跌。原料方面，动煤现货价格暂未变化，天然气价格平稳，因此甲醇原料端价格较为稳定。今日甲醇现货交易一般，华东港口价格窄幅整理，华南市场价格平稳，内陆市场价格局部有所下调，现货价格整体窄幅波动。开工方面，本周甲醇企业开工率在68.69%左右，周环比下降3.95%，煤制甲醇开工率基本维持在76.48%左右；国际市场，伊朗ZPC等设备陆续开始有所恢复，KAVEH设备重启日期暂未确定。需求方面，整体需求处在震荡整理当中，MTO负荷整体下降3.08%，烯烃利润有所倒挂，因此需求方面将受到一定程度挑战。传统下游价格近期窄幅整理，但整体较为稳定，预计开工方面的预期将有所提升。库存方面，本周甲醇港口总库存61万吨，周环比增加1.55万吨，整体处在相对低位。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2500-2590区间操作MA09合约。 |
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