| 迈科期货早评精要 2021.6.1 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5319.8点，上涨0.38%，IH主力合约报3642.2点，上涨0.22%，IC主力合约报6679点，上涨0.68%。现货方面，昨日两市总成交10091亿，主板、创业板指数仍旧分化，但市场情绪有所回暖，锂电板块连续上涨（宁德时代锁价锁量六氟长单），化工有色齐涨，上涨个股和板块分别达到67%和77%，市场中位数上涨0.68%。流动性方面，目前国内流动性预期没有改变（不会大幅收紧，可能边际变化），如果6月海外（主要指美联储）没有大的变动，A股指数将偏平稳运行，反弹节奏或可延续到6月底，但市场一直具有反弹总会结束的预期，指数走势可能较为反复。昨日央行上调金融机构外汇存款准备金率，收紧美元流动性，短期抑制外资流入势头，缓解人民币过快升值压力。该政策可能给外资流入节奏带来波动，但对A股影响不大。技术上，目前创业板、深证、中证500指数持续背离走强，上证、沪深300、上证50 等指数震荡调整，前半周仍有可能出现回踩动作。 | 观望等待，主要指数回踩不破25日阳线择机买入做多。支撑参考区间：IF2106合约5140-5214、IH2106合约3523-3565、IC2106合约6515-6561点之间。 |
| 黑色 | 成材方面，昨日唐山出台有关放松烧结限产的政策措施，基本在于将限产比例下调，前期供应受压制的相关板材将释放一定产量，6-7月份为“回头看”时间段，目前看政策的方向还在保供，短期可能暂难出现大规模限产措施，但后续供需转松后预计碳中和相关政策仍有望出台仍需等待。需求端，时间节点看，本月需求端很难给出很好的表现，昨日制造业PMI数据公布为51略低于预期，其中我们较为关注的钢厂行业新订单及出口订单指标环比同比皆有下滑，从数据指向看6月份订单排产较弱，前期热卷价格的下跌已经同步于需求的走弱（新订单指标之前当作领先指标）；而建筑端仍是现实的淡旺季切换，需求从高位逐步回落，预计月底累库的压力将到来，中观数据方面我们预计本月的地产数据将见到投资增速的拐点（上个月较强的建安投资已经转向，集中供地的因素导致土地购置费用反弹）。但我们倾向于前期的下跌反应的正是供应放松以及需求转弱的预期，目前钢价估值水平已经不高存在略位向上修复的可能，但本月需求端不支持大幅上涨预计修复后偏震荡运行，远期仍然相对乐观，时间点看7月份之后供应约束政策值得期待，需求开始换向关注制造业投资加速回升以及终端的主动补库周期。铁矿方面，上周巴西发运量690.8万吨（-10.9），澳洲发运量1682.1万吨（-158.4），合计发2372.9万吨（-267.3），北方六港到港量1065.4万吨（-66.3），整体看海外单周整体减量后续继续跟踪持续性。需求端，下游供给约束放松带来铁水回升预期，铁矿受多配资金追捧价格明显上涨。整体看，钢价企稳而铁水维持高位的情况下仍有利于原料，近期压缩盘面利润的逻辑将延续，近期维持单边多配以及对冲多配；套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，八轮累计提涨840元，现货分歧，焦钢博弈，港口方面价格持稳，贸易商多观望。因增产保供应要求，限产及焦煤供应方面预期会有调整。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存继续去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，部分高炉复产，钢厂利润较好，生产积极，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：反弹修复后或进入偏震荡状态；长期仍看好，未来1-2个月或是重新布局多单的时间窗口。品种套利上暂维持沽空盘面利润的头寸（优先热卷），前期沽空钢焦比价策略维持。 铁矿：限产放松压利润逻辑仍在，单边多配以及对冲多配。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：双焦盘面企稳，长期暂观望，关注相关政策落实。品种套利上维持多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | CFTC持仓报告显示，截至5月25日当周，CBOT大豆期货非商业头寸多头持仓较前周减少9323手至275409手，空头持仓较前周减少2037手至54354手。美豆播种及生长目前较为顺利，前期干旱担忧在广泛的降雨后得到缓解，预计未来6-10日美豆主产区仍有不少降水，有利于作物生长。随着大豆到港量增加，国内大豆压榨开机率有所上升，不过豆油仍处消费淡季，下游提货并不积极。内盘豆类油脂市场近日迅速下跌，主要原因是政策性指引市场、叠加国内外金融圈的资本同时回撤避险带来的利空压制。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口、国内供需等。 | Y2109宽幅震荡，下方支撑看8550/8350。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.1元/公斤，较前日的17.07元/公斤上涨了0.03元/公斤，单日涨幅0.18%。生猪期货主力合约昨日整体走势偏弱，盘中期价最低接近22000元/吨整数关口，最终收跌1.87%，期价收于22245元/吨，成交量和持仓量均有所增加。生猪现货价格近期再度转跌，凸显基本面依然疲弱。近期大猪出栏占比不断提升，出栏均重5月30日延续5月初自100公斤附近低位的反弹态势。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期维持偏弱震荡筑底态势。 | 短期维持偏空思路，区间22000-24000震荡。 |
| 白糖 | 巴西气象局对现在至9月份的巴西降雨情况预测较为悲观，这对出苗期以来饱受干旱之苦的甘蔗来讲并不是个好消息，5月份巴西发运维持高位，但对去年略有下降，巴西对外贸易数据显示，5月前三周巴西糖出口量累计170.44万吨，日均出口11.36万吨，同比去年12.92万吨下滑12%。原糖持仓基金净多继续下降，但商业净空也下降，或与终端采购备货点价有关，但说明市场阶段性或将呈现震荡行情。近期人民币快速升值，有利于降低进口成本，但高位原糖和物流承恩依然使得进口成本保持在5500-5600元/吨，预计接下来的销售数据将回到往年正常水平，但5-6月海外对中国发船陆续增加，且加工厂开工也将陆续开始。除此之外，目前是行业的消费淡季，旺季还尚未启动，国内基本面表现的较为平静。今年从平衡表情况来看，国内自身没有驱动力，主要靠外盘定价，当国际糖价强拉动进口成本抬升，国内才有向上驱动力。 | 这个阶段是确认支撑的阶段，多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 国际市场，下游印巴、越南C21S-C40S棉纱成交量较5月中旬前有比较明显的减缓迹象。全球棉花供应预期尚未定论，东南亚疫情对消费形成一定程度影响；资本聚焦美联储政策走势，金融市场表现出强烈的联动性,国际棉价进入承压观望期。国内现货市场商业库存继续下降，进口棉库存继续小幅攀升。中国棉花协会数据显示，4月底全国棉花周转库存总量约322.97万吨，环比下降44.63万吨，低于去年同期21.03万吨；据国家棉花市场监测系统调查数据，五月初青岛港口外棉库存47万吨，环比增加2%。虽然目前下游纺企不缺订单，但随着棉价下跌，纺企主动采购意愿将有所下降，偏向于逢低点价采购，观望情绪将再次升温。当前棉纱利润高，棉布利润窄的差距突出，近期布厂、贸易商要求纱厂降价、让利的呼声明显高涨，产业链利润格局会有一个重新博弈分配的过程。纺织行业整体来看疫情后有明显恢复，但还没有恢复到疫情前的水平。 | 棉花产业链整体运行平稳，短期国内棉价维持弱势振荡格局，短线观望，趋势多单底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格略微下跌。原料方面，煤价近期较为平稳，天然气价格略微收涨，因此甲醇原料端较为稳定。甲醇现货交易一般，现货价格整体较为平稳。开工方面，本周甲醇企业开工率在71.53%左右，周环比下降0.34%，煤制甲醇开工率基本维持在80.88%左右；国际市场，伊朗KPC上月临时停车，预计停车一个月左右。需求方面，整体需求略微有所下降，MTO负荷整体下降3.08%，烯烃利润有所倒挂，因此需求方面将受到一定程度挑战。库存方面，本周甲醇港口总库存59.45万吨，周环比下降13万吨。综合来看，甲醇价格将震荡运行。 | 短线2520-2580区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价高位持续震荡。伴随着美国活跃石油钻井平台数量的增加，供应方面持续的生产使得原油的供给较为充分。然而亚洲方面公共卫生事件所造成的影响使得原油需求相对有所薄弱。而美元指数近期处在相对的底部位置，后续因美国通胀的预期增强，美元指数或将有所走强，这也会使得油价有所承压。美国与伊朗的谈判预期也会使得油价在伊朗参与供应的预期之下受到向下运行的可能。然而中东地区地缘政治风险的不平静为油价直接迅速下滑提供了一定程度的阻力因素，密切关注中东地区的局势所造成的影响。油价在此背景之下，仍将震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格走高。成本方面，原油持续震荡运行，后续原油将保持较为稳定的状态；PX价格近期持续高位震荡，其加工差逐步走低，开机率目前也较无过大的变动，后续来看，PX的加工差仍旧将处在持续走低的过程，暂未见到拐点迹象。因此成本方面对PTA的影响暂时较为稳定。供应方面，PTA开工率截止在5月28日，开工情况相对较好，维持在82.9%附近左右，后期伴有恒力的一套装置有停车的预期，装置为一套250万吨/年产能的设备，检修预计维持半个月的时间，实际对产量的影响相对较为有限，因PTA加工差的不断上涨，后续PTA供应将持续稳定在目前的位置。需求方面，聚酯开工率近期有所反弹，截止在5月28日，聚酯负荷处在92.5%左右，周环比有所上升，然而伴随着短纤后续陆续有厂家开始降负的影响，聚酯的负荷或将难以直接突升，持续关注需求对于PTA的影响。PTA价格在此基础上仍将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格走高。成本方面来看，近期乙二醇成本方面略微有所走低，石脑油、乙烯等价格都有所下降，但下降幅度尚可，伴随着原油持续震荡的影响，乙二醇成本端方面受到的影响将较为稳定。供应方面来看，乙二醇开工率持续有所下降，截止5月28日，乙二醇总体负荷在62.89%左右，周环比有所走低，后续或将持续有所走低，煤工艺乙二醇负荷也持续走低，在48.67%左右，受到乙二醇近期亏损幅度的减少，乙二醇价格后续或仍将在供应减少的情况下有所支撑。需求方面，聚酯的需求短暂的有所回升，然而后续伴随着短纤工厂的降负，其需求对于乙二醇的价格影响或将存在一定程度的减弱，持续关注聚酯的开工变动情况。库存方面，港口库存持续走低，截止5月24日，乙二醇华东地区港口库存量在52.6万吨左右，库存的持续走低或将进入拐点，持续关注库存的变化情况。乙二醇近期多单将有所保留，价格方面予以观望。PF方面：短纤主力合约价格上涨，主要是由于其短纤需求下滑造成的价格下跌。成本方面，乙二醇的持续上涨使得短纤成本方面有所上涨，造成的影响是短纤利润的持续下滑，目前短纤利润已跌至22元/吨左右。短纤开工率也将有所下降，近一个月来短纤开工率下滑2.79%，因此后续伴随着降负预期，短纤开工或将进一步有所下滑。库存方面，短纤库存持续累库，库存量逐步攀升。需求方面，鉴于人民币升值的影响，纺织贸易会受到一定程度的影响，其需求也将受到一定程度的冲击。后续方面仍将关注短纤减产降负对价格带来的影响和支撑作用。在此情况下，短纤将持续震荡运行。 | PTA：短线在4720-4870区间操作TA09合约。 MEG：观望 PF：短线6860-7010区间操作PF2107合约。 |
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