| 迈科期货早评精要 2021.5.31 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指小幅涨跌，IF主力合约报5314点，下跌0.34%，IH主力合约报3650.8点，下跌0.41%，IC主力合约报6651.8点，微涨0.05%。现货方面，上周五盘面震荡分化，金融板块走弱带动主板指数回落，锂电受美财年预算刺激走强，带动创业板指数偏强维持。两市总成交10159亿，再破万亿，同等成交水平下仅30%个股上涨，29%板块上涨，市场中位数下跌0.77%，市场分化明显，本周初有调整预期。上周五人民币汇率再创新高，但考虑出口影响，人民币长期大幅升值的可能性小，故短期会吸引热钱流入，推升核心资产估值，但不改变中期市场流动性基本面。流动性方面，国内中期不紧缩预期不变，上周央行公开市场操作货币净投放为0，DR007上升至2.3，短期看流动性边际收紧仍在持续。海外情况是6月具有美国利率转向预期（5月cpi数据公布），目前美就业情况已经逐渐改善且面临通胀压力，若美十债收益率再次上行或利率转向，二级市场估值将承压。技术上，创业板指冲高回落，上证高位放量震荡收阴，指数短期进入调整可能性很大。回落不吞没25日阳线实体则大概率形成上升通道，后续指数大概率在通道中震荡运行，但通道斜率不定。 | 暂时观望，等待回落支撑。 |
| 贵金属 | 上周五晚间美国4月通胀指数超预期，核心PCE物价指数同比升3.1%，创1992年7月以来新高，预期2.9%，前值1.8%。德国进口物价指数以及法国4月PPI同样出现明显上行。显示欧美通胀水平明显抬升。但上周五晚间通胀水平抬升并未引发美联储非常紧缩的货币政策预期，尽管目前市场认为美联储可能在9月份议息会议讨论缩减资产购债规模，但市场并未给出非常激烈的反应，美债收益率大致维持震荡，美元指数也保持低位徘徊。原因是拜登政府计划在2022年加大支出，基础设施、教育、公共支出等均需要大量财政支出，这需要宽松货币政策的配合，所以市场仍在权衡美联储的紧缩预期以及美国财政支出之间的关系。在货币政策有紧缩预期但市场反应仍然相对温和的情况下，金银价格延续震荡上行。总体而言，短线市场对美联储变动货币政策预期保持情绪稳定，但三季度中期，注意货币政策紧缩预期，带来的资产价格波动风险。 | 短多思路保持，美黄金关注1930美元/盎司附近压力，美白银关注29.3美元/盎司附近压力。 |
| 黑色 | 成材方面，克强总理强调以市场化办法解决大宗商品上涨等突出问题；疫情后复苏不能重复高污染、高排放发展的老路；近期碳中和相关会议召开碳中和相关会议，压减粗钢控制碳排放的预期再次增强。供应端，钢价离钢厂生产成本较近，继续增产的动力有所减弱，上周ms产量数据看螺纹产量371.04万吨（+0.42），热卷产量337.04万吨（+0.46），其他品种钢材皆有下行，五材产量-3.13万吨，后续仍是重点关注6-7月份回头看对于粗钢压减预期的变化直接决定全年缺口，可能也决定了钢价在经历“政策底”之后是否在淡季再经历“市场底”。需求端，螺纹表需376.38（-48.83），跌价阶段终端减缓采购以及隐性库存显性化的角度看表需超预期下降是可以理解的，近期市场情绪回暖，周末钢坯累积涨幅达100元/吨以上，目前看市场情绪回暖预计成交将站稳20万吨；热卷表需333.16万吨（-5.94），内需高位区间边际回落，驱动仍来自海外持续关注海外需求及钢价。情绪回暖之前的超跌状态下反弹，后续可能进入淡季及部分经济数据验证走弱的阶段，近两个月上涨之路或仍有反复。铁矿方面，上期巴西发运量735.9万吨（+234.2），澳洲发运量1719.1万吨（+140.7），合计发2455万吨（+374.9），澳洲维持中高位运行，巴西发运回到历史同期高位后续关注持续性，从到港推算本周到港小幅回升本月中枢有所上移。需求端，钢厂铁水短期可能仍维持高位，前期铁矿拉涨的动力来自于钢厂利润的扩张，近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，价格跟随钢材下跌；其自身矛盾仍然不强，限产落地前刚需有保证总量趋于平衡，结构性问题仍存在高品溢价跟随钢厂利润，后节奏续跟随钢材为主关注企稳情况。套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，八轮累计提涨840元，现货分歧，焦钢博弈，港口方面交投较为冷清。因增产保供应要求，限产及焦煤供应方面预期会有调整。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存继续去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润较好，生产积极，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：政策底部已现反弹持续，后续关注供给预期变化是否在淡季引发“市场底”；长期看好，未来1-2个月或是重新布局多单的时间窗口。品种套利上暂维持沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：期货：双焦盘面企稳，长期暂观望，关注相关政策落实。品种套利上维持逢低多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周四公布的周度出口销售报告显示，5月20日止当周，美新作及旧作大豆出口销售合计净增30.42万吨，符合前期预估，美中西部的有利降雨亦限制本周美豆价格涨势。马棕方面出口预期不佳，马棕期货延续上周弱势，跌幅近2%。随着巴西豆的到港，国内油厂开机率有所回升，豆油商业库存环比走高。内盘近日豆类油脂市场迅速下跌，主要原因是政策性指引市场、叠加国内外金融圈的资本同时回撤避险缩带来的利空压制。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口、国内供需等。 | Y2109宽幅震荡，下方支撑看8550/8350。 |
| 生猪 | 上周五全国瘦肉型猪出栏均价17.33元/公斤，较昨日的17.71元/公斤下跌了0.38元/公斤，单日跌幅2.15%。生猪期货主力合约早盘冲高之后全天震荡下行，最终期价小幅收跌于22485元/吨，成交量和持仓量均有所下滑。生猪现货价格近期再度转跌，凸显基本面依然疲弱。近期大猪出栏占比不断提升，5月27日的出栏均重延续近期自100公斤附近低位的反弹态势。近期因北方气温仍未明显上升，大量压栏的大猪尚未出清，市场上供应压力仍在。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期维持偏弱震荡筑底态势。 | 短期维持偏空思路，区间22000-24000震荡。 |
| 白糖 | 来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势并未得到改变研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。如果糖价高于18美分/磅，印度糖可能在没有补贴的情况下大量涌向市场，目前出口补贴已经下调1/3，但印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。目前国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内消费旺季还没有到来，库存压力待消化。中国4月进口糖18万吨，2季度进口整体不多。中国4月份进口糖浆3.66万吨累计进口量同比大减，这对国内糖价带来支撑。国际原糖没有破坏中长期上行通道，长期趋势来看仍然属于偏强运行，郑糖波段继续向下寻找、确认支撑的过程。 | 多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 近期美国和印度棉区均出现降雨，缓解了前期干旱导致的播种进度缓慢。截至5月10日，印度北部播种进度22%，截至5月16日，美国棉花播种进度为38%，比前周增加13个百分点，比去年同期减少4个百分点。美国农业部预计，2021/22年度全球棉花产量2600.5万吨，同比增加5.6%；消费量2644.9万吨，同比增加3.47%。受ICE棉花价格下跌影响，近期国际棉纱走货缓慢，印度各类纱线的需求和价格降幅较大。疫情导致部分国家防控升级，纱厂生产、发运和纺服订单形势都存在很大的不确定性，企业签约非常谨慎。随着郑棉波动，皮棉现货成交清淡季，但报价仍然坚挺。进口棉优势依然突出，港口库存继续增加。下游纺织市场分化，据相关数据显示，市场常规类纱线每吨纱纺纱利润可保持在千元以上。前期表现较好的终端家纺类询价、下单开始缩量，纺织服装品整体市场后续订单支撑略不足。短期内美国货币政策进入关键期，市场避险情绪增加，另外主产棉区降雨对国际棉价也形成一定抑制。国务院常务会议7天内两次关注大宗商品上涨风险，政策压力给商品价格降温。总体来看，棉花基本面长期依然向好，但阶段性市场向上合力不足。 | 冲高适量兑现利润，底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格下跌。原料方面，煤价近期较为平稳，天然气价格略微收涨，因此甲醇原料端较为稳定。甲醇现货交易活跃，现货价格整体较为稳定。开工方面，本周甲醇企业开工率在72.91%左右，周环比上升0.61%，煤制甲醇开工率基本维持在82.41%左右；国际市场，伊朗近期或将重启两套甲醇装置设备，但整体仍将处在低负荷的运行状态当中。需求方面，整体需求略微有所下降，MTO负荷整体下降3.08%，然而塑料与PP价格较为稳定，处在相对震荡偏强的走势当中。后期伴随着塑料与PP的价格的震荡走强，其开工方面也会有所稳定，需求也将持续稳定的支持甲醇的生产；传统下游价格都较为稳定，因此需求方面，传统和新型下游对甲醇价格都将起到一定程度的支撑作用。库存方面，本周甲醇港口总库存59.45万吨，周环比下降13万吨，后期甲醇价格在工厂挺价的影响下会形成一个价格支撑，近期甲醇大幅走低的可能性将逐步缩小。综合来看，甲醇价格将震荡向上运行。 | 短线背靠2580附近做多MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价高位持续震荡。伴随着美国活跃石油钻井平台数量的增加，供应方面持续的生产使得原油的供给较为充分。然而亚洲方面公共卫生事件所造成的影响使得原油需求相对有所薄弱。而美元指数近期处在相对的底部位置，后续因美国通胀的预期增强，美元指数或将有所走强，这也会使得油价有所承压。美国与伊朗的谈判预期也会使得油价在伊朗参与供应的预期之下受到向下运行的可能。然而中东地区地缘政治风险的不平静为油价直接迅速下滑提供了一定程度的阻力因素，密切关注中东地区的局势所造成的影响。油价在此背景之下，仍将震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格周五夜盘略微走低。成本方面，原油持续震荡运行，后续原油将保持较为稳定的状态；PX价格近期持续高位震荡，其加工差逐步走低，开机率目前也较无过大的变动，后续来看，PX的加工差仍旧将处在持续走低的过程，暂未见到拐点迹象。因此成本方面对PTA的影响暂时较为稳定。供应方面，PTA开工率截止在5月28日，开工情况相对较好，维持在82.9%附近左右，后期伴有恒力的一套装置有停车的预期，装置为一套250万吨/年产能的设备，检修预计维持半个月的时间，实际对产量的影响相对较为有限，因PTA加工差的不断上涨，后续PTA供应将持续稳定在目前的位置。需求方面，聚酯开工率近期有所反弹，截止在5月28日，聚酯负荷处在92.5%左右，周环比有所上升，然而伴随着短纤后续陆续有厂家开始降负的影响，聚酯的负荷或将难以直接突升，持续关注需求对于PTA的影响。PTA价格在此基础上仍将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格周五夜盘有所走高。成本方面来看，近期乙二醇成本方面略微有所走低，石脑油、乙烯等价格都有所下降，但下降幅度尚可，伴随着原油持续震荡的影响，乙二醇成本端方面受到的影响将较为稳定。供应方面来看，乙二醇开工率持续有所下降，截止5月28日，乙二醇总体负荷在62.89%左右，周环比有所走低，后续或将持续有所走低，煤工艺乙二醇负荷也持续走低，在48.67%左右，受到乙二醇近期亏损幅度的减少，乙二醇价格后续或仍将在供应减少的情况下有所支撑。需求方面，聚酯的需求短暂的有所回升，然而后续伴随着短纤工厂的降负，其需求对于乙二醇的价格影响或将存在一定程度的减弱，持续关注聚酯的开工变动情况。库存方面，港口库存持续走低，截止5月24日，乙二醇华东地区港口库存量在52.6万吨左右，库存的持续走低或将进入拐点，持续关注库存的变化情况。乙二醇近期多单将有所保留，价格方面予以观望。PF方面：短纤主力合约价格周五略微有所下跌，主要是由于其短纤需求下滑造成的价格下跌。成本方面，乙二醇的持续上涨使得短纤成本方面有所上涨，造成的影响是短纤利润的持续下滑，目前短纤利润已跌至22元/吨左右。短纤开工率也将有所下降，近一个月来短纤开工率下滑2.79%，因此后续伴随着降负预期，短纤开工或将进一步有所下滑。库存方面，短纤库存持续累库，库存量逐步攀升。需求方面，鉴于人民币升值的影响，纺织贸易会受到一定程度的影响，其需求也将受到一定程度的冲击。后续方面仍将关注短纤减产降负对价格带来的影响和支撑作用。在此情况下，短纤将持续震荡运行。 | PTA：短线在4720-4870区间操作TA09合约。 MEG：观望 PF：短线6820-6890区间操作PF2107合约。 |
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