| 迈科期货早评精要 2021.5.58 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5333点，上涨0.29%，IH主力合约报3663.6点，上涨0.36%，IC主力合约报6645.6点，上涨0.68%。现货方面，昨日主要指数小幅上涨，上证盘中达到3626点，但成交量没有同步放大，两市总成交9393亿，市场中位数0.36%，半导体、电子等科技板块领涨，前日有所表现的银行、有色回落，轮动明显，预计这种存量状态下的轮动节奏还将继续。流动性上，本周央行逆回购依然维持日均100亿小量续作，DR007上升至2.256，接近近3个月峰值，目前流动性持续边际持续收紧，但短期继续收紧空间不大。昨日人民币汇率再创新高，人民币升值引起的热钱流入是短期行为，不改变中期市场流动性基本面，不能成为指数中期上涨的支撑。技术上，指数反弹态势仍有可能延续一段时间，目前存量市场的性质不变，昨日主要指数缩量上涨或震荡放大，短期有可能回落，回落不吞没25日阳线实体则大概率形成上升通道，指数大概率在通道中震荡运行，但通道斜率不定。 | 等待通道确认，暂时观望。 |
| 贵金属 | 近期关注人民币汇率引发市场各方关注。昨日中国外汇市场自律机制第七次工作会议强调，不要赌人民币升值或者贬值，逢赌必输，上月央行官员在会议上表示，人民币中长期将升值 国际化条件下央行将放弃汇率目标。近期人民币升值得益于对中国中长期经济看好背景下的资金流入，但如果美联储缩减货币政策预期升温，则有利于美元指数止跌回升，对人民币汇率形成压制。昨日晚间美国公布的经济数据好坏参半，初请失业金人数仍在不断下行，显示劳动力市场持续好转，4月耐用品订单环比有所下行，因为3月份收入增加导致支出尤其是耐用品支出飙升，4月份环比增速下滑也在预期之内。美国拜登政府提出一项规模为6万亿美元的预算案，以促进基础设施建设、大幅扩大社会保障网络等。但是支出计划需要宽松财政政策支持，所以财长耶伦表示通胀上升是暂时的，仍然需要加大支出。总体而言，目前市场释放的关于政策的消息是不稳定的，但经济仍然大致保持复苏节奏。增加支出会增加政府债务负担以及赤字，美元指数昨日晚间走弱，财政支出的资金需求以及发债需求，推升美债收益率走高。昨日晚间贵金属价格小幅上涨，沪金银因为人民币升值因素，表现偏弱，关注美债收益率上行对贵金属的压制。 | 保持短多思路，随着震荡上行过程多单逐步减仓。美黄金关注1930美元/盎司附近压力，美白银关注29.3美元/盎司附近压力。 |
| 黑色 | 成材方面，从前天钢协引导市场良性发展的会议上看，上层既不希望价格暴涨也不希望价格暴跌，看钢材价格的话政策底已经出现；昨日夜间海外再传美国大基建利好，6万亿的财政支出计划以及联储的积极表态促使商品明显上涨。供应端，目前即时原料成本仍在下移但考虑原料采购周期下的实际成本，目前部分钢厂已经出现亏损，这也是钢协会议“价格下行期间反对低于成本的价格倾销行为”的背景；ms产量数据看螺纹产量371.04万吨（+0.42），热卷产量337.04万吨（+0.46），其他品种钢材皆有下行，五材产量-3.13万吨，利润对于产量的负反馈还不是十分明显但已经开始有抑制作用，后续仍是重点关注6-7月份回头看对于粗钢压减预期的变化直接决定全年缺口，可能也决定了钢价在经历“政策底”之后是否在淡季再经历“市场底”。需求端，螺纹表需376.38（-48.83），跌价阶段终端减缓采购以及隐性库存显性化的角度看表需超预期下降是可以理解的，昨日建材成交重新回到20万吨以上预计今日维持，目前看市场情绪回暖投机需求有望小幅释放下周关注是否持续；热卷表需333.16万吨（-5.94），内需高位区间边际回落，驱动仍来自海外持续关注海外需求及钢价。铁矿方面，上期巴西发运量735.9万吨（+234.2），澳洲发运量1719.1万吨（+140.7），合计发2455万吨（+374.9），澳洲维持中高位运行，巴西发运回到历史同期高位后续关注持续性，从到港推算本周到港小幅回升本月中枢有所上移。需求端，钢厂铁水短期可能仍维持高位，前期铁矿拉涨的动力来自于钢厂利润的扩张，近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，价格跟随钢材下跌；其自身矛盾仍然不强，限产落地前刚需有保证总量趋于平衡，结构性问题仍存在高品溢价跟随钢厂利润，后节奏续跟随钢材为主关注企稳情况。套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，八轮累计提涨840元，现货分歧，焦钢博弈，焦企九轮提涨市场未接受，钢厂意愿一轮提降。因增产保供应要求，限产及焦煤供应方面预期会有调整。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存再度去库，焦企低库存几乎无货。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润较好，生产积极，原料补库积极有少量累库，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，煤矿继续低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：政策底部已显，后续关注供给预期变化是否在淡季引发“市场底”；长期看好，未来1-2个月或是重新布局多单的时间窗口。品种套利上暂维持沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：期货：双焦盘面企稳，长期暂观望，关注相关政策落实。品种套利上维持逢低多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | CBOT大豆和豆油收跌，其中美豆盘中触及近一月低点。美中西部的降雨有利于缓解西部农业带旱情，提升大豆产量前景，气象预报预计接下来两周会有更多降雨。马棕方面出口预期不佳，马棕期货延续上周弱势，跌幅近2%。随着巴西豆的到港，国内油厂开机率有所回升，豆油商业库存环比走高。内盘近日豆类油脂市场迅速下跌，主要原因是政策性指引市场、叠加国内外金融圈的资本同时回撤避险缩带来的利空压制。后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口、国内供需等。 | Y2109宽幅震荡，下方支撑看8550/8350。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.71元/公斤，较昨日的17.87元/公斤下跌了0.16元/公斤，单日跌幅0.9%。生猪期货主力合约开盘跳空低开之后，期价一路震荡走低，最终再度放量增仓大跌4.12%，盘中创下该期货品种上市以来纪录新低22400元/吨。生猪现货价格再度转跌，凸显基本面依然疲弱。近期大猪出栏占比不断提升，出栏均重5月26日仍然逼近120公斤一线，整体维持100公斤附近低位的反弹态势。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期压力仍大，整体维持偏弱震荡筑底态势。 | 短期维持偏空思路，区间23000-25000震荡。 |
| 白糖 | 美国农业部报告预估，巴西2021/22榨季糖产量为3992万吨，同比下降约5%，主要因为不利天气带来减产，同时基本粮食价格维持高位，促使巴西种植户从甘蔗转向大豆玉米种植。本榨季甘蔗制糖比例46.5%，乙醇比例53.5%。因此基本面并不支持原糖下跌过深。进口利润来看巴西泰国配额外进口利润继续压缩，无形为国内市场托底。5月广西销量数据预计利多有限，预计45-50万吨，同期销量45万吨，没有太大变化。从仓单和预报情况来看，达到近年来高位，加上现货库存还需要消化，因此阶段性行业整体进入基本面利好平静阶段。技术上个向下尝试寻找、确认消费支撑的过程。 | 多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 受ICE棉花价格下跌影响，近期国际棉纱走货缓慢，印度各类纱线的需求和价格降幅较大。疫情导致部分国家防控升级，纱厂生产、发运和纺服订单形势都存在很大的不确定性，企业签约非常谨慎。随着郑棉波动，皮棉现货成交清淡季，但报价仍然坚挺。进口棉优势依然突出，港口库存继续增加。下游纺织市场分化，据相关数据显示，市场常规类纱线每吨纱纺纱利润可保持在千元以上。前期表现较好的终端家纺类询价、下单开始缩量，纺织服装品整体市场后续订单支撑略不足。短期内美国货币政策进入关键期，市场避险情绪增加，另外主产棉区降雨对国际棉价也形成一定抑制。国务院常务会议7天内两次关注大宗商品上涨风险，政策压力给商品价格降温。总体来看，棉花基本面长期依然向好，但阶段性市场向上合力不足。 | 趋势多单底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格下跌。原料方面，煤价近期较为平稳，天然气价格震荡运行，因此甲醇原料端较为稳定。甲醇现货交易活跃，华东甲醇价格上涨，华南市场价格上涨，内陆市场价格窄幅震荡整理。开工方面，本周甲醇企业开工率在71.53%左右，环比下降0.34%，煤制甲醇开工率基本维持在80.88%左右；国际市场，伊朗与委内瑞拉均有重启设备的预期；伊朗KAVEH230万吨年产能设备将于下月开始检修；伊朗工业园区发生爆炸，825万吨年产能的甲醇受到影响，后期供应方面将略微有所收窄。需求方面，塑料与PP价格较为稳定，处在相对震荡偏强的走势当中。后期伴随着塑料与PP的价格的震荡走强，其开工方面也会有所稳定，需求也将持续稳定的支持甲醇的生产；传统下游价格都较为稳定，因此需求方面，传统和新型下游对甲醇价格都将起到一定程度的支撑作用。库存方面，本周甲醇港口总库存59.45万吨，周环比下降13万吨，后期甲醇价格在工厂挺价的影响下会形成一个价格支撑，近期甲醇大幅走低的可能性将逐步缩小。综合来看，甲醇价格将震荡向上运行。 | 短线背靠2580附近做多MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价反弹。美国经济数据较好，初申请失业金人数有所减少。且美国原油库存数据显示，原油库存有所下降，需求的持续向好使得油价有所支撑。然而美伊谈判的预期仍在进行当中，市场对于美国是否会解除对伊朗的制裁仍旧保持关注，因此伊朗重返核谈判、重新供应原油的预期有所增加，因此油价涨幅也存在一定限度。油价将持续震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格略微下降。成本方面，夜盘油价有所上涨，PX价格暂未出现大幅变动，因此PTA成本方面暂时较为稳定。PX加工差后期略微有所走低，因此需要关注PX加工差后期的变化对PTA成本方面的影响。供应方面，PTA负荷方面周环比增加，目前在82.6%附近，后续恒力将短暂停车半月，PTA整体供应仍旧相对充分。需求方面，聚酯开工率目前维持在90.9%附近，暂未出现大幅的变化情况，但存在持续走低的预期。聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG主力合约价格下跌。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率在64.68%左右，周环比有所下降。伊朗某化工区爆炸的事件影响了乙二醇的国际市场供应，但预计设备将有所恢复。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月24日，华东地区库存量在52.6万吨附近，周环比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇暂时的反弹情况受到供应和成本的影响较大，其现金流近期也有所反弹。然而持续的上涨仍旧需要需求方面的配合，目前仍旧需要观望下游聚酯的开工情况。PF方面：短纤主力合约价格下跌。主要原因在于市场对短纤的需求有所走低，因此造成短纤方面的库存有所增加。而工厂方面棉涤面料的需求有所增加，故而使得短纤的开工率有所降低。本月供需方面，供应大于需求，库存持续累积，因此后市来看，短纤的价格仍旧受到制约。然而产供应的减少将使得价格存在一定程度的支撑。行情将震荡运行。 | PTA：短线在4620-4720区间操作TA09合约。 MEG：背靠4850附近做多EG09合约。 PF：短线6820-7020区间操作PF2107合约。 |
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