| 迈科期货早评精要 2021.5.27 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5315.8点，上涨0.02%，IH主力合约报3650点，上涨0.5%，IC主力合约报6600.8点，上涨0.01%。现货方面，昨日市场震荡回踩，环比缩量，两市总成交9666亿，市场中位数0.39%，个股上涨比例基本不变（63%），但上涨行业概念板块由90%下降到60%，银行、有色承接证券上涨，存量特征明显。目前外围市场相对稳定，前期央行放弃汇率目标讲话引起人民币升值预期，昨人民币兑美元汇率再创新高，叠加近期流动性收紧预期放缓，指数前日选择向上突破。目前来看，人民币升值引起的热钱流入是短期行为，不改变中期市场流动性基本面，不能成为指数中期上涨的支撑。技术上，指数反弹态势仍有可能延续一段时间，目前存量市场的性质不变，短期回落难以避免，回落不吞没25日阳线实体则大概率形成上升通道（斜率不定），指数大概率在通道中震荡运行。 | IC多单兑现后暂时观望。 |
| 贵金属 | 周二晚间美联储副主席讲话表示，将在未来的议息会议上讨论缩减资产购买规模。昨日晚间美联储理事夸尔斯表示讨论加息还为时尚早，美联储需要对资产购买保持耐心，如果经济强劲，就在即将召开的会议上讨论缩减资产购买规模。美联储官员表态引发美债利率和美元指数小幅上涨，但并暂未引发非常明显的市场紧张情绪，市场情绪仍相对平稳。昨日晚间美元指数和美债收益率小幅上行。前期向下调整，已经使美元指数再度回落至90附近，预计进一步下行空间受限，并且随着时间推进，预计美联储货币政策有升温风险，这对金银价格进一步上行形成制约。 | 保持短多思路，随着震荡上行过程多单逐步减仓。美黄金关注1930美元/盎司附近压力，美白银关注29.3美元/盎司附近压力。 |
| 黑色 | 成材方面，从钢谷网的数据来看本周建材产量意外大幅减量，从即时的成本角度看钢厂存在利润，但如果原材料是跌价前进行采购可能部分钢厂存在小幅亏损，但产量缩减之快略超预期，热卷增幅明显收窄基本平稳，今日继续关注ms数据是否有产量明显收缩；昨日日盘放量下跌，夜盘空头离场减仓反弹，文华螺纹指数跌至去年4季度以来的上涨趋势线下沿，单从盘面角度看似乎出现止跌迹象，但从基本面角度，短期验证情绪上回暖继续观察建材日度成交是否重新站稳20万吨，中期仍取决于供应预期是否扭转（6-7月份需求可能暂时给不到向上的驱动），如果按照下半年粗钢产量不增估算则全年不存在明显缺口，目前盘面利润仍高估仍可以下跌打利润，若仍压减供给则估值下杀可能告一段落，后续6-7月份“回头看”将给到答案。需求端，本周钢谷表需出现明显下滑拖累库存降幅，跌价阶段从终端减缓采购以及隐性库存显性化（表需是产量及库存倒推）的角度看表需超预期下降是可以理解的，预计今日ms数据同样出现一定超季节性下滑；建材从目前的供需水平线性外推库存去化至6月下旬，板材可能进入平衡或累库状态，未来两个月需求端可能没有太大的亮点，7-8月份观察海外需求是否边际走弱，以及国内制造业投资和终端产成品库存是否重回上升趋势。铁矿方面，上期巴西发运量735.9万吨（+234.2），澳洲发运量1719.1万吨（+140.7），合计发2455万吨（+374.9），澳洲维持中高位运行，巴西发运回到历史同期高位后续关注持续性，从到港推算本周到港小幅回升本月中枢有所上移。需求端，钢厂铁水短期可能仍维持高位，前期铁矿拉涨的动力来自于钢厂利润的扩张，近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，价格跟随钢材下跌；其自身矛盾仍然不强，限产落地前刚需有保证总量趋于平衡，结构性问题仍存在高品溢价跟随钢厂利润，后节奏续跟随钢材为主关注企稳情况。套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，八轮提涨120元落地，现货分歧，山东等部分焦化九轮提涨，另有部分钢厂一轮提降。因增产保供应要求，限产及焦煤供应方面预期会有调整。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存再度去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润较好，生产积极，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：单边近期观望为主，未来1-2月或重新进入布局多单的时间窗口，关注盘面企稳情况。品种套利上近期维持沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，后续钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：远期预期改变暂观望为主。品种套利上维持逢低多焦化盘面利润。 |
| 油脂油料 | 目前美豆播种出苗进度良好，美中西部出现有利降雨，在缓解西部农业带旱情的同时，对美豆及美玉米价格构成压力。近期美国中西部大豆主产区迎来降雨，天气情况改善，CBOT大豆和豆油纷纷收跌。马棕方面出口预期不佳，马棕期货延续上周弱势，跌幅近2%。国内近日豆类油脂市场迅速下跌，主要原因是政策性指引市场、叠加国内外金融圈的资本同时回撤避险缩带来的利空压制，后期需密切关注美豆天气炒作、马棕出口、国内供需等。 | Y2109宽幅震荡，下方支撑看8550/8350。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价18.04元/公斤，较昨日的17.46元/公斤上涨了0.58元/公斤，单日涨幅3.32%。生猪期货主力合约探底回升，微幅收涨于23895元/吨，成交量有所增加而持仓量有所减少。生猪现货价格再度转跌，主要原因是基本面依然偏弱。近期大猪出栏占比不断提升，出栏均重5月25日延续反弹，已经逼近120公斤一线。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期压力仍大，整体维持偏弱震荡筑底态势。 | 短期维持偏空思路，区间23000-25000震荡。 |
| 白糖 | 美国农业部报告预估，巴西2021/22榨季糖产量为3992万吨，同比下降约5%，主要因为不利天气带来减产，同时基本粮食价格维持高位，促使巴西种植户从甘蔗转向大豆玉米种植。本榨季甘蔗制糖比例46.5%，乙醇比例53.5%。因此基本面并不支持原糖下跌过深。进口利润来看巴西泰国配额外进口利润继续压缩，无形为国内市场托底。5月广西销量数据预计利多有限，预计45-50万吨，同期销量45万吨，没有太大变化。从仓单和预报情况来看，达到近年来高位，加上现货库存还需要消化，因此阶段性行业整体进入基本面利好平静阶段。技术上个向下尝试寻找、确认消费支撑的过程。 | 多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 受ICE棉花价格下跌影响，近期国际棉纱走货缓慢，印度各类纱线的需求和价格降幅较大。疫情导致部分国家防控升级，纱厂生产、发运和纺服订单形势都存在很大的不确定性，企业签约非常谨慎。随着郑棉波动，皮棉现货成交清淡季，但报价仍然坚挺。进口棉优势依然突出，港口库存继续增加。下游纺织市场分化，据相关数据显示，市场常规类纱线每吨纱纺纱利润可保持在千元以上。前期表现较好的终端家纺类询价、下单开始缩量，纺织服装品整体市场后续订单支撑略不足。短期内美国货币政策进入关键期，市场避险情绪增加，另外主产棉区降雨对国际棉价也形成一定抑制。国务院常务会议7天内两次关注大宗商品上涨风险，政策压力给商品价格降温。总体来看，棉花基本面长期依然向好，但阶段性市场向上合力不足。 | 趋势多单底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格上涨。原料方面，煤价近期较为平稳，天然气价格震荡上行，因此甲醇原料端较为稳定。甲醇现货方面交易成交尚可，华东甲醇价格有所偏强，华南、内陆市场价格震荡整理。开工方面，本周甲醇企业开工率在71.53%左右，环比下降0.34%，煤制甲醇开工率基本维持在80.88%左右；国际市场，伊朗与委内瑞拉均有重启设备的预期；伊朗KAVEH230万吨年产能设备将于下月开始检修；伊朗工业园区发生爆炸，825万吨年产能的甲醇受到影响，后期供应方面将略微有所收窄。需求方面，塑料与PP价格较为稳定，处在相对震荡偏强的走势当中。后期伴随着塑料与PP的价格的震荡走强，其开工方面也会有所稳定，需求也将持续稳定的支持甲醇的生产；传统下游价格都较为稳定，因此需求方面，传统和新型下游对甲醇价格都将起到一定程度的支撑作用。后期甲醇价格在工厂挺价的影响下会形成一个价格支撑，近期甲醇大幅走低的可能性将逐步缩小。综合来看，甲醇价格将震荡向上运行。 | 短线背靠2580附近做多MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价反弹。因美国原油库存数据显示，原油库存有所下降，需求的持续向好使得油价有所支撑。然而美伊谈判的预期仍在进行当中，市场对于美国是否会解除对伊朗的制裁仍旧保持关注，因此伊朗重返核谈判、重新供应原油的预期有所增加，因此油价涨幅也存在一定限度。油价将持续震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格略微下降。成本方面，夜盘油价有所上涨，PX价格暂未出现大幅变动，因此PTA成本方面暂时较为稳定。PX加工差后期略微有所走低，因此需要关注PX加工差后期的变化对PTA成本方面的影响。供应方面，PTA负荷方面周环比增加，目前在82.6%附近，后续恒力将短暂停车半月，PTA整体供应仍旧相对充分。需求方面，聚酯开工率目前维持在90.9%附近，暂未出现大幅的变化情况，但存在持续走低的预期。聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG主力合约价格略微上涨。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率在64.68%左右，周环比有所下降。伊朗某化工区爆炸的事件影响了乙二醇的国际市场供应，但预计设备将有所恢复。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月24日，华东地区库存量在52.6万吨附近，周环比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇暂时的反弹情况受到供应和成本的影响较大，其现金流近期也有所反弹。然而持续的上涨仍旧需要需求方面的配合，目前仍旧需要观望下游聚酯的开工情况。PF方面：短纤主力合约价格下跌。主要原因在于市场对短纤的需求有所走低，因此造成短纤方面的库存有所增加。而工厂方面棉涤面料的需求有所增加，故而使得短纤的开工率有所降低。本月供需方面，供应大于需求，库存持续累积，因此后市来看，短纤的价格仍旧受到制约。然而产供应的减少将使得价格存在一定程度的支撑。行情将震荡运行。 | PTA：短线在4610-4730区间操作TA09合约。 MEG：背靠4850附近做多EG09合约。 PF：短线6830-7040区间操作PF2107合约。 |
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