| 迈科期货早评精要 2021.5.26 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5315.8点，上涨3.66%，IH主力合约报3640点，上涨4.69%，IC主力合约报6589点，上涨1.32%。现货方面，昨日指数超预期上涨，上证指数高开高走，放量大涨2.4%，主要由证券、银行、保险、酿酒等大权重板块带动，收盘两市总成交超1万亿，超过90%行业概念板块上涨，但市场中位数与前日持平，仅上涨0.4%。目前外围市场相对稳定，前期央行放弃汇率目标讲话引起人民币升值预期，昨日人民币兑美元汇率创三年新高，叠加近期流动性收紧预期放缓，指数此处选择向上突破。技术上，主要指数回踩MA20后向上突破，上证同时完成14日阳线高点的回踩，指数大概率将延续前期反弹态势，但由于当下仍处于存量市场，万亿成交量难以持续，短期回落难以避免，回落不吞没昨日阳线实体则大概率形成上升通道。 | 万亿放量IC 多单兑现。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美债收益率和美元指数均小幅下行，昨日晚间美国公布的5月大企业联合会消费者信心指数降至117.2，预期119.4，前值由121.7修正为117.5。房地产市场方面，美国20大中城市房价指数同比增速创2013年10月份以来新高，但4月新屋销售明显不及预期和前值。美部分经济数据不及预期，影响美债收益率和美元指数昨日晚间承压回落，虽然美联储副主席克拉里达表示，在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，这取决于取决于数据流，但并未引发市场对美联储紧缩预期的担忧，市场情绪相对稳定。在通胀预期仍然维持情况下，美债名义利率未见显著上行，导致实际利率位于低位，推动贵金属价格，偏弱的美元指数也给贵金属形成向上助力。但美元指数已经再度回落至90附近，预计进一步下行空间受限，并且随着时间推进，预计美联储货币政策有升温风险，这对金银价格进一步上行形成制约。 | 关注白银补涨可能，保持短多思路，随着震荡上行过程多单逐步减仓。美黄金关注1930美元/盎司附近压力，美白银关注29.3美元/盎司附近压力。 |
| 黑色 | 成材方面，预计本周产量变化不大，供应可能临近顶部，预期角度近期多部委喊话降温，钢协表态“下半年粗钢产量不会大幅增长”，政策预期的方向盘大幅转向，原本预期的全年粗钢不增可能带来的4-6000万吨缺口不在，如果按照下半年产量不增去估算我们预计全年粗钢产量突破11亿吨达到11.3亿吨，同比增量约6%基本匹配了我们能够预期的乐观需求增速，则全年不存在明显缺口，那目前盘面打掉高溢价及缺口就是合理的；变数在于6-7月份的“回头看“限产减产，一方面可能带来产地阶段性产量收缩，另一方面压减粗钢的政策还会不会落地？可能会给出一个答案。需求端，建材从目前的供需水平线性外推库存去化至6月下旬基本面良好，板材可能进入平衡或累库状态，未来两个月需求端可能没有太大的亮点，7-8月份观察海外需求是否出现走弱，以及国内制造业投资以及终端产成品库存是否重回上升趋势。短期成本受负反馈影响继续下移，基本面上难给到一个合理的支撑参考，继续关注投机库存何时消化完毕，以及受抑制的建材成交何时再度放量（情绪回暖）。铁矿方面，上期巴西发运量735.9万吨（+234.2），澳洲发运量1719.1万吨（+140.7），合计发2455万吨（+374.9），澳洲维持中高位运行，巴西发运回到历史同期高位后续关注持续性，从到港推算本周到港小幅回升本月中枢有所上移。需求端，钢厂铁水继续增产短期暂难逆转，前期铁矿拉涨的动力来自于钢厂利润的扩张，近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，价格跟随钢材下跌；其自身矛盾仍然不强，限产落地前刚需有保证总量趋于平衡，结构性问题仍存在高品溢价跟随钢厂利润，后节奏续跟随钢材为主关注企稳情况。套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，八轮提涨120元落地，现货分歧，山东等部分焦化九轮提涨，另有部分钢厂一轮提降。因增产保供应要求，限产及焦煤供应方面预期会有调整。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存再度去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润较好，生产积极，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：短期或进入或磨底阶段，未来1-2月重新进入布局多单的时间窗口。品种套利上近期维持沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，后续钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：远期预期改变暂观望为主。品种套利上暂维持多焦化利润头寸。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周一公布的作物生长报告显示，截至5月23日当周，美豆种植率为75%，低于市场预期的80%，之前一周为61%，去年同期为63%，五年均值为54%；美豆出苗率为41%，之前一周为20%，去年同期为33%，五年均值为25%。受相关油脂走弱影响，马棕期货延续上周弱势，跌幅近2%；CBOT大豆和豆油纷纷收跌，同时近期美国中西部大豆主产区迎来降雨，天气情况改善。随着大豆到港、油厂开机率上升以及马棕产量恢复，国内油脂供应增加，库存压力将逐步释放，近期维持高位震荡格局。需密切关注21/22年度美豆的供需关系情况，会直接决定全球大豆供需关系走向。 | 中长期维持多头思路，市场波动率较大，短线可逢低做多。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价18.04元/公斤，较昨日的17.46元/公斤上涨了0.58元/公斤，单日涨幅3.32%。生猪期货主力合约探底回升，微幅收涨于23895元/吨，成交量有所增加而持仓量有所减少。现货市场上涨在延续，但市场上大猪出栏占比仍然在提升，价格的些许反弹反而提升了市场的抛售情绪，反弹的持续性有待时间检验。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期压力仍大，整体维持偏弱震荡筑底态势。 | 短期维持偏空思路，区间23000-25000震荡。 |
| 白糖 | 来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势并未得到改变研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。如果糖价高于18美分/磅，印度糖可能在没有补贴的情况下大量涌向市场，目前出口补贴已经下调1/3，但印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。目前国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内消费旺季还没有到来，库存压力待消化。中国4月进口糖18万吨，2季度进口整体不多。中国4月份进口糖浆3.66万吨累计进口量同比大减，这对国内糖价带来支撑。国际原糖没有破坏中长期上行通道，长期趋势来看仍然属于偏强运行，郑糖波段继续向下寻找、确认支撑的过程。 | 多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 近期美国和印度棉区均出现降雨，缓解了前期干旱导致的播种进度缓慢。截至5月10日，印度北部播种进度22%，截至5月16日，美国棉花播种进度为38%，比前周增加13个百分点，比去年同期减少4个百分点。美国农业部预计，2021/22年度全球棉花产量2600.5万吨，同比增加5.6%；消费量2644.9万吨，同比增加3.47%。受ICE棉花价格下跌影响，近期国际棉纱走货缓慢，印度各类纱线的需求和价格降幅较大。疫情导致部分国家防控升级，纱厂生产、发运和纺服订单形势都存在很大的不确定性，企业签约非常谨慎。随着郑棉波动，皮棉现货成交清淡季，但报价仍然坚挺。进口棉优势依然突出，港口库存继续增加。下游纺织市场分化，据相关数据显示，市场常规类纱线每吨纱纺纱利润可保持在千元以上。前期表现较好的终端家纺类询价、下单开始缩量，纺织服装品整体市场后续订单支撑略不足。短期内美国货币政策进入关键期，市场避险情绪增加，另外主产棉区降雨对国际棉价也形成一定抑制。国务院常务会议7天内两次关注大宗商品上涨风险，政策压力给商品价格降温。总体来看，棉花基本面长期依然向好，但阶段性市场向上合力不足。 | 冲高适量兑现利润，底仓持有。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格略微有所下跌。原料方面，煤价近期有所回调，天然气方面也在震荡当中，因此甲醇原料端较为稳定，现货交易成交尚可，华东、华南甲醇价格都有所偏强，内陆市场价格有所走低。开工方面，上周甲醇企业开工率在72.42%左右，环比上升1.53%，煤制甲醇开工率基本维持在81%左右，装置方面，陕西地区几家企业负荷有所提升，悦安达2线停车检修；国际市场，伊朗与委内瑞拉均有重启设备的预期，因此后期供应方面压力将有所存在。需求方面，塑料与PP价格较为稳定，处在相对震荡的走势当中。后期伴随着塑料与PP的价格的震荡走强，其开工方面也会有所稳定，需求也将持续稳定的支持甲醇的生产；传统下游价格都较为稳定，因此需求方面，传统和新型下游对甲醇价格都将起到一定程度的支撑作用。后期甲醇价格在工厂挺价的影响下会形成一个价格支撑，然而供应的压力使得价格的上涨有所限制。综合来看，甲醇价格将继续震荡。 | 操作建议：短线在2530-2640区间操作MA09合约。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价反弹。因受到墨西哥湾风暴的影响，市场担忧海上油田供应出现中断，油价因此受到反弹。然而油价的涨幅作用或将有限，美国与伊朗的谈判取得相对良好的进展，后期伊朗供应原油市场的预期有所增加。因此油价近期仍旧将处在震荡的范围内。PTA方面：PTA主力合约价格略微上涨。成本方面，夜盘油价有所上涨，PX价格暂未出现大幅变动，因此PTA成本方面暂时较为稳定。PX加工差后期略微有所走低，因此需要关注PX加工差后期的变化对PTA成本方面的影响。供应方面，PTA负荷方面周环比持平，目前78.2%附近，后续或仍将存在设备重启。需求方面，聚酯开工率目前维持在92.6%附近，暂未出现大幅的变化情况。聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG主力合约价格略微上涨。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率维持在67.39%左右，周环比有所下降。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月24日，华东地区库存量在52.6万吨附近，周环比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇暂时的反弹情况受到供应和成本的影响较大，其现金流近期也有所反弹。然而持续的上涨仍旧需要需求方面的配合，目前仍旧需要观望下游聚酯的开工情况。PF方面：短纤主力合约价格略微上涨。近期海外公共卫生方面的恶化在使得市场对于宏观方面的复苏有所担忧之后，订单方面也将有所回流。然而近期聚酯方面的订单存在取消和延迟的现象。从短纤的开工方面来看，现阶段短纤开工率高位震荡，后期短纤开工率或将有所下降，这对于短纤价格又或将存在一定程度的支撑作用。 | PTA：短线在4670-4735区间操作TA09合约。 MEG：短线4840-5000区间操作EG09合约。 PF：短线6870-7050区间操作PF2107合约。 |
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