| 迈科期货早评精要 2021.5.25 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5135点，上涨0.49%，IH主力合约报3480点，上涨0.47%，IC主力合约报6515点，上涨0.27%。现货方面，昨日主要指数延续调整态势，证券、软件、酿酒、造纸等板块领涨支撑指数震荡后收涨，两市总成交8420亿，市场中位数0.41%，量能放大幅度正常。昨日央行小额续作7天期逆回购100亿，DR007上升至2.13%，银行间报价利率同步变动，目前DR007继续向上空间有限，市场资金短期边际收紧或放缓，指数有望获得支撑。技术上，主要指数此处未能快速通过前高修复背离，上半周继续向下寻找支撑的可能性大。上证指数本周可能考验55日线支撑（中期重要支撑3400），创业板指考验3039-3049缺口。IF、IH中期继续看震荡，IC上升趋势维持，短期回踩可看6400支撑。 | IF、IH观望，IC2106合约剩余多单持有。骤然放量（万亿级别）则多单离场。 |
| 贵金属 | 昨日晚间消息面相对平静，美元指数和美债收益率小幅回落，美股明显上行，市场情绪稳定略有回暖，商品价格多数上行。近期贵金属价格主要受到通胀影响下的美债实际利率波动影响。在通胀预期仍然维持情况下，美债名义利率未见显著上行，导致实际利率位于低位，推动贵金属价格，偏弱的美元指数也给贵金属形成向上助力。但美元指数已经再度回落至90附近，预计进一步下行空间受限，并且随着时间推进，预计美联储货币政策有升温风险，这对金银价格进一步上行形成制约。 | 保持短多思路，随着震荡上行过程多单逐步减仓。 |
| 黑色 | 成材方面，上周螺纹产量370.62万吨（-0.94），产量没有继续上升压力相对有限，热卷产量336.58万吨（+0.94）产量呈季节性回升，短期可能暂难看到明显的限产措施，6月份“回头看”或更多为产能情况的摸查为后续碳中和政策做铺垫，之后非唐山地区限产细则有望落地；需求端，上周螺纹表需425.21万吨（-45.79）后续呈季节性下滑但绝对水平整体尚可有望维持去库至6月下旬；热卷表需339.1（-9.17）整体季节性波动同比水平尚可，外需仍偏强海外价格维持上涨态势，内部结构有所弱化，多数板材库存进入平衡甚至累库阶段，上海热卷连续累积存在一定压力，月底关注是否有关税政策落地继续打压释放情绪。目前华东电炉谷电成本约4800元/吨，唐山调轧材成本约4700元/吨，近期若现货企稳则基本面相对健康的钢坯（唐山开始去库）及废钢价格将企稳对盘面底部有一定参考，可以成本位附近介入多单，基于远期基本面的考量建议多螺纹10以及热卷01合约。铁矿方面，上期巴西发运量735.9万吨（+234.2），澳洲发运量1719.1万吨（+140.7），合计发2455万吨（+374.9），澳洲维持中高位运行，巴西发运回到历史同期高位后续关注持续性，从到港推算本周到港小幅回升本月中枢有所上移。需求端，钢厂铁水继续增产短期暂难逆转，前期铁矿拉涨的动力来自于钢厂利润的扩张，近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，价格跟随钢材下跌；其自身矛盾仍然不强，限产落地前刚需有保证总量趋于平衡，结构性问题仍存在高品溢价跟随钢厂利润，后节奏续跟随钢材为主关注企稳情况。套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。焦炭方面，八轮提涨120元落地，现货分歧，山东等部分焦化九轮提涨，另有部分钢厂一轮提降。因增产保供应要求，限产及焦煤供应方面预期会有调整。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存再度去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润较好，生产积极，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，煤矿持续低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：短期或进入磨底阶段，未来1-2月重新进入布局多单的时间窗口，关注盘面企稳及成本位附近买的机会。品种套利上近期维持沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，后续钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：远期预期改变，双焦盘面企稳，长期暂观望。品种套利上暂维持多焦化利润头寸。 |
| 油脂油料 | 20/21年度美豆出口及压榨顺畅，未来USDA进一步下调出口量及压榨量的概率较小，本年度美豆期末库存将维持此前的低位预期。随着时间临近7月份，低库存将引发市场对于CBOT大豆7月合约可供交割量不足的担忧，可能会进一步推升7月合约价格。受国际原油及植物油价格表现不佳影响，上周国内盘油脂延续弱势调整趋势，外加期价在前期到达历史高点后出现调整需要，国内油脂市场承压不断回落。同时随着大豆到港、油厂开机率上升以及马棕产量恢复，国内油脂供应增加，库存压力将逐步释放，近期维持高位震荡格局。需密切关注21/22年度美豆的供需关系情况，会直接决定全球大豆供需关系走向。 | 中长期维持多头思路，市场波动率较大，短线可逢低做多。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.46元/公斤，较昨日的17.26元/公斤上涨了0.2元/公斤，单日涨幅1.16%。生猪期货主力合约探底回升，微幅收涨于23940元/吨，成交量有所下滑。现货市场迎来了难得的上涨，但市场上大猪出栏占比仍然在提升，价格的些许反弹反而提升了市场的抛售情绪，反弹的持续性有待时间检验。目前大猪和低价冻品对现货市场造成冲击较大，叠加需求偏弱，现货价格短期压力仍大，整体维持偏弱震荡筑底态势。 | 短期维持偏空思路，区间23000-25000宽幅震荡。 |
| 白糖 | 来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势并未得到改变研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。如果糖价高于18美分/磅，印度糖可能在没有补贴的情况下大量涌向市场，目前出口补贴已经下调1/3，但印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。目前国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内消费旺季还没有到来，库存压力待消化。中国4月进口糖18万吨，2季度进口整体不多。中国4月份进口糖浆3.66万吨累计进口量同比大减，这对国内糖价带来支撑。国际原糖没有破坏中长期上行通道，长期趋势来看仍然属于偏强运行，郑糖波段继续向下寻找、确认支撑的过程。 | 多单背靠5500持有。 |
| 棉花 | 近期美国和印度棉区均出现降雨，缓解了前期干旱导致的播种进度缓慢。截至5月10日，印度北部播种进度22%，截至5月16日，美国棉花播种进度为38%，比前周增加13个百分点，比去年同期减少4个百分点。美国农业部预计，2021/22年度全球棉花产量2600.5万吨，同比增加5.6%；消费量2644.9万吨，同比增加3.47%。受ICE棉花价格下跌影响，近期国际棉纱走货缓慢，印度各类纱线的需求和价格降幅较大。疫情导致部分国家防控升级，纱厂生产、发运和纺服订单形势都存在很大的不确定性，企业签约非常谨慎。随着郑棉波动，皮棉现货成交清淡季，但报价仍然坚挺。进口棉优势依然突出，港口库存继续增加。下游纺织市场分化，据相关数据显示，市场常规类纱线每吨纱纺纱利润可保持在千元以上。前期表现较好的终端家纺类询价、下单开始缩量，纺织服装品整体市场后续订单支撑略不足。短期内美国货币政策进入关键期，市场避险情绪增加，另外主产棉区降雨对国际棉价也形成一定抑制。国务院常务会议7天内两次关注大宗商品上涨风险，政策压力给商品价格降温。总体来看，棉花基本面长期依然向好，但阶段性市场向上合力不足。 | 冲高适量兑现利润，底仓持有。 |
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