| 迈科期货早评精要 2021.5.24 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指震荡收跌，IF主力合约报5106.4点，下跌1.3%，IH主力合约报3461点，下跌1.38%，IC主力合约报6495.2点，下跌0.48%。现货方面，生物疫苗板块受集采影响下跌，周期类领涨，新能源锂电细分轮动，没有持续性热点板块走出，在此基础上主要指数缩量回调，两市总成交8078亿，市场中位数0%。流动性方面，上周央行逆回购继续保持小量续作，公开市场操作货币净回笼100亿，国内不紧缩但可能边际变化的预期不变，近期的主要不确定性依然来自外部风险。技术上，主要指数此处未能快速通过前高修复背离，上半周延续跌势的可能性大。上证指数本周可能考验55日线支撑（中期重要支撑3400），创业板指考验3039-3049缺口。IF、IH中期继续看震荡，IC上升趋势维持，短期回踩可看6400支撑。 | IF、IH观望，IC2106合约剩余多单持有。骤然放量（万亿级别）则多单离场。 |
| 贵金属 | 上周五晚间欧美公布的经济数据大致向好，美国5月Markit制造业PMI初值61.5，创新高，前值60.5，前期短暂调整的制造业再度上行并且表现强劲，美国5月Markit服务业PMI指数同样创出新高。欧元区PMI指数方面，多国制造业PMI指数维持高位，服务业PMI明显回升。周末美韩联合声明增加全球芯片供应。欧美经济仍处于显著复苏过程。前期由于欧元区疫情后明显复苏以及美联储货币政策未出现明显紧缩预期，导致美元指数持续回落调整，但短线美元指数调整有望告一段落，从形态上来看震荡筑底，从宏观因素来看美联储官员更高频率的提及缩减资产购买计划。上周五晚间美元指数回升，美债收益率小幅上行，黄金价格略有承压但仍保持震荡上涨节奏，白银价格受到商品价格偏弱影响，表现回落但价格仍相对坚挺。 | 保持短多思路，随着震荡上行过程多单逐步减仓。 |
| 黑色 | 成材方面，上周螺纹产量370.62万吨（-0.94），产量没有继续上升压力相对有限，热卷产量336.58万吨（+0.94）产量呈季节性回升，短期可能暂难看到明显的限产措施，6月份“回头看”或更多为产能情况的摸查为后续碳中和政策做铺垫；需求端，螺纹表需潜在增速见顶，但季节性上的旺季绝对水平暂维持，本周螺纹表需425.21万吨（-45.79）相对于成交水平表现较好终端需求在目前仍有保证；热卷表需339.1（-9.17）整体季节性波动同比水平尚可，外需仍偏强，近期国内价格下跌海外价格仍强出口利润重新打开但后续关注关税政策是否调整。，国务院会议指示下政策的预期逆转，盘面下跌在昨日持续，但情绪上开始缓和，现货市场成交重新回到20万吨以上，但原料废钢及铁矿跟跌成本中枢有所下移，进一步的企稳需等待钢材企稳，目前看仍有一定下跌空间但离底部或以不远。操作上，长期乐观但短期仍处于下跌通道，短期空配或观望为主，后续1个月或是多单重新入场时间窗口。铁矿方面，上期巴西发运量501.7万吨（+27.3），澳洲发运量1578.4万吨（-140.2），合计发2080.1万吨（-112.9），巴西发运偏低澳洲处于中高水平整体仍然偏中性，但相较于目前旺盛的需求则显不足，国内到港本月开始有望逐步回升，港口或偏平衡但需要注意近期压港有增多的迹象。需求端，钢厂铁水继续增产短期暂难逆转，前期铁矿拉涨的动力来自于钢厂利润的扩张，近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，价格跟随钢材下跌；其自身矛盾仍然不强，后续跟随钢材为主关注价格企稳情况。套利策略上长期维持逢低做多09-01月间价差（跨期正套）。大宗商品增产保供应，限产及焦煤供应方面预期会做出调整。焦炭方面，八轮提涨120元落地，山东等部分地区九轮提涨开始。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存再度去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润较高驱动生产积极性较好，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，矿方多惜售成交，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：短期仍处于下跌通道，短空或观望；长期维持乐观，未来一个多月时间或重新进入布局多单的时间窗口，关注盘面企稳以及成本支撑位。品种套利上近期维持沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，后续钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：远期预期改变暂观望为主。品种套利上暂维持多焦化利润头寸。 |
| 油脂油料 | 美豆主产区预期近日天气转好，整体利于大豆播种生长，国内豆油价格走势将持续跟随美国CBOT的豆系走势，但进口大豆压榨盘面利润持续恶化，油脂进口盘面倒挂。随着大豆到港、油厂开机率上升以及马棕产量恢复，国内油脂供应增加，库存压力将逐步释放，近期维持高位震荡格局。需密切关注21/22年度美豆的供需关系情况，会直接决定全球大豆供需关系走向，以及国务院常务会议所讨论的应对大宗商品价格过快上涨极其连带影响，或令过热的市场出现回调。 | 中长期维持多头思路，市场波动率较大，短线可逢低做多。 |
| 生猪 | 近期现货猪价持续下跌，主要原因是大猪存栏量仍然较大，且近期终端需求仍较低迷，导致现货基本面呈现供强需弱的格局，严重压制猪价上涨。期货升水局面延续，短期仍受现货影响，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。后续应持续关注大肥猪的出栏情况，预计将对中短期现货价格产生影响。 | 短期维持偏空思路，向下突破可能性较大。 |
| 白糖 | 来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势将延续。研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。如果糖价高于18美分/磅，印度糖可能在没有补贴的情况下大量涌向市场，目前出口补贴已经下调1/3，但印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。目前国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内消费旺季还没有到来，库存压力待消化。中国4月进口糖18万吨，2季度进口整体不多。中国4月份进口糖浆3.66万吨累计进口量同比大减，这对国内糖价带来支撑。国际原糖没有破坏中长期上行通道，长期趋势来看仍然属于偏强运行，郑糖波段继续向下寻找支撑。 | 波段观望，下方关键趋势支撑5500，确认有效可重新进场。 |
| 棉花 | 近期美国和印度棉区均出现降雨，缓解了前期干旱导致的播种进度缓慢。美国农业部预计，2021/22年度全球棉花产量2600.5万吨，同比增加5.6%；消费量2644.9万吨，同比增加3.47%。疫情导致部分国家防控升级，纱厂生产、发运和纺服订单形势都存在很大的不确定性，企业签约谨慎。短期内美国货币政策进入关键期，市场避险情绪增加，主产棉区降雨对国际棉价也形成一定抑制。政策引导市场预期，国内棉花市场进入审慎期。国内皮棉现货成交清淡，报价仍然坚挺。加工企业棉花库存持续减少。进口棉优势依然突出，港口库存继续增加。下游纺织市场分化，据相关数据显示，市场常规类纱线每吨纱纺纱利润可保持在千元以上。前期表现较好的终端家纺类询价、下单开始缩量，纺织服装品整体市场后续订单支撑略不足。总体来看，棉花基本面长期依然向好，但阶段性市场向上合力不足，带来震荡整固行情。 | 趋势多单继续持有，冲高适量减持兑现利润。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价反弹。因受到墨西哥湾风暴的影响，市场担忧海上油田供应出现中断，油价因此受到反弹。然而油价的涨幅作用或将有限，美国与伊朗的谈判取得相对良好的进展，后期伊朗供应原油市场的预期有所增加。因此油价近期仍旧将处在震荡的范围内。PTA方面：PTA主力合约价格略微下跌。成本方面，夜盘油价有所上涨，PX价格暂未出现大幅变动，因此PTA成本方面暂时较为稳定。PX加工差后期略微有所走低，因此需要关注PX加工差后期的变化对PTA成本方面的影响。供应方面，PTA负荷方面周环比持平，目前78.2%附近，后续或仍将存在设备重启。需求方面，聚酯开工率目前维持在92.6%附近，暂未出现大幅的变化情况。聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG主力合约价格略微下跌。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率维持在67.39%左右，周环比有所下降。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月17日，华东地区库存量在53.5万吨附近，周同比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇暂时的反弹情况受到供应和成本的影响较大，其现金流近期也有所反弹。然而持续的上涨仍旧需要需求方面的配合，目前仍旧需要观望下游聚酯的开工情况。PF方面：短纤主力合约价格略微下跌。近期海外公共卫生方面的恶化在使得市场对于宏观方面的复苏有所担忧之后，订单方面也将有所回流。然而近期聚酯方面的订单存在取消和延迟的现象。从短纤的开工方面来看，现阶段短纤开工率高位震荡，后期短纤开工率或将有所下降，这对于短纤价格又或将存在一定程度的支撑作用。 | PTA：短线在4590-4700区间操作TA09合约。 MEG：短线4850-4940区间操作EG09合约。 PF：短线6870-7050区间操作PF2107合约。 |
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