| 迈科期货早评精要 2021.5.21 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日第三大期指微涨跌，IF主力合约报5183.8点，上涨0.26%，IH主力合约报3520.2点，上涨0.34%，IC主力合约报6556.4点，下跌0.39%。现货方面，昨日两市继续震荡，百香资金回归，收盘总成交8643亿，市场中位数-0.51%，证券、保险板块午后拉升，带动指数回升，昨日盘后国债期货全线拉升，结合近期金融板块轮动上涨，显示市场对流动性改善有所预期，但当前市场增量资金难以支持证券板块持续上涨（中期主线更有可能出现在高景气锂电产业链相关板块），对指数打破当下的震荡态势作用有限，外部风险仍是当前阶段影响指数选择方向的主要因素。技术上，指数突破后调整三个交易日，目前深证、创指强于上证，目前主要指数面临布林上轨压力，多指数顶背离未修复，前高处若不能快速通过将大概率回落，仍看维持震荡概率大。若后续能新高并放量撑开布林上轨，可看突破有效。 | IC2106合约剩余多单持有，IF、IH观望。成交量骤然放大万亿级别则多单离场。 |
| 贵金属 | 昨日晚间欧美公布的经济数据大致向好，美国当周初请失业金人数继续下行，4月大企业联合会领先指标也明显回升，但是费城制造业PMI指数下行，制造业表现近期偏弱，但未来预期仍然良好。昨日晚间宏观情绪大致维持稳定，继周三晚间美联储公布会议纪要引发资产价格波动后，昨日晚间美股回升，美债收益率回落，美元指数小幅回落，显示短线对于缩减资产购买规模的担忧情绪明显缓解。总体来看，目前对贵金属价格而言，处于通胀预期和紧缩货币政策相互博弈的阶段。在通胀环境中，如果美联储货币政策保持稳定，那么对贵金属价格有明显向上推动；如果在通胀环境中，美联储紧缩预期升温，会导致美债名义利率上行以及美股下跌，这对贵金属价格也有压制，这也是中长期黄金价格走势担忧所在。从形态上看，短线金银价格仍保持震荡上涨结构。 | 继续保持短多思路，美黄金关注1850一线支撑，美白银关注27.5一线支撑。 |
| 黑色 | 成材方面，国务院会议指示下政策的预期逆转，盘面下跌在昨日持续，但情绪上开始缓和，现货市场出现成交重新放量回升至20万吨以上水平，盘面表现有企稳迹象。供应方面，本周螺纹产量370.62万吨（-0.94），产量没有继续上升压力相对有限，热卷产量336.58万吨（+0.94）产量呈季节性回升，短期可能暂难看到明显的限产措施，6月份“回头看”或更多为产能情况的摸查为后续碳中和政策做铺垫；需求端，螺纹表需潜在增速见顶，但季节性上的旺季绝对水平暂维持，本周螺纹表需425.21万吨（-45.79）相对于成交水平表现较好终端需求在目前仍有保证；热卷表需339.1（-9.17）整体季节性波动同比水平尚可，外需仍偏强，近期国内价格下跌海外价格仍强出口利润重新打开但后续关注关税政策是否调整。螺纹逐步进入成本密集区间的偏低估值范围，需求有支撑的情况下可以尝试在5000中枢附近买入（螺纹华东高炉成本约为4700，完全成本接近5000，电炉成本静态约为5200）。铁矿方面，上期巴西发运量501.7万吨（+27.3），澳洲发运量1578.4万吨（-140.2），合计发2080.1万吨（-112.9），巴西发运偏低澳洲处于中高水平整体仍然偏中性，但相较于目前旺盛的需求则显不足，国内到港本月开始有望逐步回升，港口或偏平衡但需要注意近期压港有增多的迹象。需求端，钢厂铁水继续增产短期暂难逆转，在政策预期转向的背景下近期盘面钢材利润下修，原料开始走强但后续仍需观察政策的限制力度。自身矛盾不强节奏跟随钢材但价格弹性强于钢材，钢材企稳的前期下可以尝试逢低买。国务院会议要求大宗商品保供应，限产及焦煤供应方面预期会做出调整。焦炭方面，八轮提涨120元落地，现货价2990元。环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量继续恢复，库存再度去库，焦企低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润高驱动生产积极性较好，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于紧平衡。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格持续上涨，矿方多惜售成交，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：中期角度不乐观（3季度）但短期需求（6月下旬前）仍有支撑且估值逐步进入可多配范围，参考螺纹盘面5000价格中枢附近买。品种套利上可关注逢高沽空钢焦比价的策略。 铁矿：自身矛盾不突出节奏上跟随钢材，若钢材企稳可尝试逢低买。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：远期预期改变暂观望为主。品种套利上暂维持多焦化利润头寸。 |
| 油脂油料 | 国际油价连续两日下跌，原油市场抛售为油市带来压力，美豆主产区预期近日天气转好，整体利于大豆播种生长。国内豆油价格走势将持续跟随美国CBOT的豆系走势，但进口大豆压榨盘面利润持续恶化，油脂进口盘面倒挂。同时随着大豆到港、油厂开机率上升以及马棕产量恢复，国内油脂供应增加，库存压力将逐步释放，近期维持高位震荡格局。需密切关注21/22年度美豆的供需关系情况，会直接决定全球大豆供需关系走向，以及国务院常务会议所讨论的应对大宗商品价格过快上涨极其连带影响，或令过热的市场出现回调。 | 中长期维持多头思路，市场波动率较大，短线可逢低做多。 |
| 生猪 | 近期现货猪价持续下跌，主要原因是大猪存栏量仍然较大，且近期终端需求仍较低迷，导致现货基本面呈现供强需弱的格局，严重压制猪价上涨。期货升水局面延续，短期仍受现货影响，中期关注南方疫情发展以及现货二季度能否如期反弹。后续应持续关注大肥猪的出栏情况，预计将对中短期现货价格产生影响。 | 短期维持偏空思路，向下突破可能性较大。 |
| 白糖 | 来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势将延续。研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。印度目前出口步伐稳定，糖厂已经签订500万吨糖出口合同，已经发运430万吨，印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。目前国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内消费旺季还没有到来，库存压力待消化。本周要关注4月进口数据，预计进口30万吨左右，2季度进口整体不多。国际原糖没有破坏中长期上行通道，长期趋势来看仍然属于偏强运行，郑糖波段继续向下寻找支撑。 | 波段观望，下方关键趋势支撑5500，确认有效可重新进场。 |
| 棉花 | 市场焦点转向下年度预期，美棉播种进度明显加快，但落后于去年同期。美国农业部虽然下调2021/22年度期末库存，但预计2021/22年度全球产量预计上升5.6%，消费量上涨3.47%，全球棉花库存消费比由2020/21年度的79.35%下降至74.9%，2019/20年度为95%，库存消费比的年度间降速明显放缓。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，全国棉花工业库存约100.4万吨，环比增加4.5%，同比增加44.0%，港口库存继续增加。下游棉纱市场分化，部分企业订单接到五月底，下游织布厂订单变动不大。考虑到5月份是传统淡季，终端需求预计有限，贸易商库存可能会增加。近期市场没有给出更多的利好消息，国内外棉花市场情绪趋谨，预计短期国内棉花市场再度进入观望期，中长期震荡向上趋势没有改变。 | 行情进入整固阶段，多单持有，支撑15300。 |
| 化纤 | 原料方面：国际油价继续有所走低，美伊谈判取得乐观进展。加之亚洲公共卫生事件的持续爆发，原油的需求预期有所减少。市场也担忧美联储会对通胀做出加息的反应，因此经济预期方面的影响也令市场有所担忧。国务院召开了常务会议，将对大宗商品前期过快的涨幅做出警示。大宗商品整体气氛偏空。PTA方面：PTA主力合约价格上涨。成本方面，夜盘油价有所下跌，PX价格暂未出现大幅下跌，因此PTA成本方面暂时较为稳定。PX加工差后期略微有所走低，因此需要关注PX加工差后期的变化对PTA成本方面的影响。供应方面，PTA负荷方面周环比持平，目前78.2%附近，后续或仍将存在设备重启。需求方面，聚酯开工率目前维持在92.6%附近，暂未出现大幅的变化情况。聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG主力合约价格上涨。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率维持在67.39%左右，周环比有所下降。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月17日，华东地区库存量在53.5万吨附近，周同比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇暂时的反弹情况受到供应和成本的影响较大，其现金流近期也有所反弹。然而持续的上涨仍旧需要需求方面的配合，目前仍旧需要观望下游聚酯的开工情况。PF方面：短纤主力合约价格上涨。近期海外公共卫生方面的恶化在使得市场对于宏观方面的复苏有所担忧之后，订单方面也将有所回流。然而近期聚酯方面的订单存在取消和延迟的现象。从短纤的开工方面来看，现阶段短纤开工率高位震荡，后期短纤开工率或将有所下降，这对于短纤价格又或将存在一定程度的支撑作用。 | PTA：短线在4640-4710区间操作TA09合约。 MEG：短线4840-4970区间操作EG09合约。 PF：短线6940-7070区间操作PF2107合约。 |
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