| 迈科期货早评精要 2021.5.18 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5186.2点，上涨1.42%，IH主力合约报3540.4点，山掌1.07%，IC主力合约报6572.2点，上涨0.7%。现货方面，昨日两市主要指数延续上周五涨势，两市总成交近9300亿，合理放大，由于中源家居、利通电子等公司市值管理事件影响，昨日中小题材股普遍下跌，市场中位数为-0.9%，市场风格重回核心抱团，医疗保健、新能车、光伏等板块表现强势。流动性上，央行继续保持逆回购小量续作，目前DR007相对低位，具有上行空间，不排除央行通过公开市场操作引导除银行间利率上行的可能。技术上，指数突破形态出现，上证指数站上3500点，突破近两个月来的箱体，深证、创指也创新高，但主要指数目前仍处于震荡态势（创业板指除外），突破有效性尚待观察，昨日沪深300、深证成指、创业板指、中证500、科创50等10余个指数出现日线级别顶背离共振，指数前高处若不能快速通过大概率仍会回落。 | IC2106合约剩余多单持有，IF、IH观望，持续放量（近万亿级别）则多单离场。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美元指数微跌，美股小幅下跌，美债收益率继续小幅上行。10年期美债利率升破1.65%。昨日晚间公布的纽约联储5月制造业指数为24.3，略高于预期，但明显低于前值26.3。自4月份以来美国制造业恢复速度开始变慢，但消费市场仍在回升过程中，这种情况利好中国外需，同时也可能导致美联储并不急于变动货币政策，仍需要一段时间的观察期。在上周美国公布4月份CPI数据后，超预期上行数据曾一度导致通胀预期升温以及美联储紧缩预期，但上周后期通胀预期虽然仍大致保持稳定，但美联储紧缩预期缓解，这也导致了上周后期以来的贵金属价格反弹过程。昨日晚间金银价格继续上行，短线保持反弹结构，美黄金下方支撑上移至1845附近，美白银下方支撑上移至27.8附近。 | 保持短多思路，美黄金关注1880一线压力，美白银关注28.5一线压力。 |
| 黑色 | 成材方面，经济数据公布，4月份经济数据公布，国内经济边际转弱但维持韧性，相对较强的仍是地产以及出口，但看分项指标地产各环节皆一定程度下降，前期流动性的收紧向实体经济传导，后续内外需全面走弱的时点继续观察。供应端，4月份粗钢、生铁产量7597万吨同比增3.8%，粗钢产量9785万吨同比增13.4%，高增的数据侧面印证前期非限产地区火热的生产，和钢联口径内生铁日均产量有明显背离；另外近期市场对于后续的压减粗钢政策也有所减弱，目前的产量水平下达到全年不增压力巨大，而国常会传导稳定原材料价格的政策指向，后续政策对于实际产量的约束可能会不及市场之前预期；现实与预期叠加下近期盘面原料价格相较成材更加坚挺。需求端，国内地产边际出走弱，基本可以确立二季度地产景气度的拐点，三道红线之下需求传导路径有所不同，目前需求韧性主要来自于新开工存量高位（4月份见顶）下的赶工，而赶工意愿受销售影响较大，销售的逐步转弱可能直接作用于赶工意愿，尤其是目前原材料及人力成本上升明显的背景下；目前需求维持上行态势的仍是外需及出口，后续外需部分转弱则注意总需求全面转向的风险。整体看，黑色系短期驱动不足或进入偏震荡状态，近期调整若跌至电炉成本以下则进入低估值区间可逢低买，后续的不确定性来自于外需以及国内供应政策的边际变化。铁矿方面，上期巴西发运量474.4万吨（-175），澳洲发运量1718.6万吨（+146.5），合计发2193万吨（-28.5），发运整体仍维持历年均值水平附近，相对需求而言偏弱；从船运期推算5月-6月份国内到港中枢上抬，港口供需转松。需求端，钢厂有利润刺激下铁水继续增产，钢价回调下中高品热度略有回落，实际铁矿自身基本面变化不大，但目前的驱动来自于中高品结构矛盾依赖于钢材利润，钢材下行中铁矿跟跌明显且价格弹性较强。政策预期不确定因素增多盘面转向交易现实，铁水回升的现实下原料坚挺，短期多配铁矿。焦炭方面，七轮提涨120元落地，现货价暂稳。山西河南河北环保检查宽松，焦企利润高，开工积极，日产量、产能利用率大幅恢复，焦企库存继续去库，发运积极性空前，钢厂港口也均有去库。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润高驱动生产积极性较好，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于平衡，稳中有紧，期货基差升水快速修复至贴水，盘面分歧明显，整体偏弱。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格波动频繁，矿方多惜售成交，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：短期调整或持续寻找底部支撑，下跌电炉成本之下可以寻找多单重新入场机会。 铁矿：短期进行多配，中长期顶部或已出现进入宽幅震荡。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：多配焦煤。焦化利润跌至深度亏损区间建议空头离场。 |
| 油脂油料 | 受到美国绿色能源计划的推动，国内压榨量增加、对外供应有所减少，美豆的重心有望震荡上涨。目前美豆正处于播种期，干旱气候如果持续将对美豆产生不利，一旦天气炒作展开，美豆将在1600美分下方调整后重新突破1600美分压力，逐步接近1700美分。受USDA月报利好影响，美豆中长线涨势将继续维持，提振连豆油中长线上涨格局。同时全球植物油供应紧张，对马棕也有所提振，国内外油脂整体库存紧张是近期油脂大涨的主要原因。国内方面，上周油厂开机率由50%上涨到54%，豆油产量增加，而国内即将进入需求淡季，豆油库存也将逐步增加，届时将逐步缓解油脂库存压力，但需求的提振仍需等待。 | 中长期维持多头思路，但市场波动率或加大，短线可少量做多。豆棕油基本面预期出现分岔，可适当做空豆棕价差。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价18.77元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤，单日跌幅1.05%。近期现货猪价持续二次探底，这主要是因为大猪存栏量仍然较大，且近期终端需求不及预期，导致现货基本面呈现供强需弱的格局，严重压制猪价上涨。但随着气温逐步回升，猪场疫病风险上升，养殖户出栏积极性提高。出栏均重数据已经从之前100公斤的低位反弹至今，这应该和近期大猪出栏占比提升有关。后续应持续关注大肥猪的出栏情况，这预计将对中短期现货价格产生重要影响。 | 短期维持偏空思路，向下突破可能性较大，关注下方24000点支撑。 |
| 白糖 | 来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势将延续。研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。印度目前出口步伐稳定，糖厂已经签订500万吨糖出口合同，已经发运430万吨，印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。目前国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内消费旺季还没有到来，库存压力待消化。本周要关注4月进口数据，预计进口30万吨左右，2季度进口整体不多。国际原糖没有破坏中长期上行通道，趋势来看仍然属于偏强运行。 | 下方支撑5625有效，则多单继续持有。 |
| 棉花 | 市场焦点转向下年度预期，美棉播种进度明显加快，但落后于去年同期。美国农业部虽然下调2021/22年度期末库存，但预计2021/22年度全球产量预计上升5.6%，消费量上涨3.47%，全球棉花库存消费比由2020/21年度的79.35%下降至74.9%，2019/20年度为95%，库存消费比的年度间降速明显放缓。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，全国棉花工业库存约100.4万吨，环比增加4.5%，同比增加44.0%，港口库存继续增加。下游棉纱市场分化，部分企业订单接到五月底，下游织布厂订单变动不大。考虑到5月份是传统淡季，终端需求预计有限，贸易商库存可能会增加。近期市场没有给出更多的利好消息，国内外棉花市场情绪趋谨，预计短期国内棉花市场再度进入观望期，中长期震荡向上趋势没有改变。 | 短期行情进入整固阶段，多单持有，下方支撑15530。 |
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