| 迈科期货早评精要 2021.5.17 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 上周五三大期指大幅上涨，IF主力合约报5121.4点，上涨2.71%，IH主力合约报3508.8点，上涨2.9%，IC主力合约报6545.2点，上涨1.81%。现货方面，上周五指数超预期大涨，证券、保险板块领涨，带动市场情绪，食品消费、医药、环保等板块集体上涨，两市总成交9014亿，但相对于主要指数平均2%、市场中位数0.95%的涨幅稍显不足，当前板块热点的持续性尚不足以支撑指数上涨，指数仍是震荡概率大。流动性上，上周央行公开市场操作净投放400亿，逆回购仍维持每日100亿的小量操作，暂无加大投放意图，短期流动性边际收紧担忧仍在，目前外围市场初步稳定，指数中期倾向于震荡维持，短期有因流动性边际变化带来回调的可能。技术上，对于主要指数来说，上周五的中、大阳线尚未形成趋势的突破，但不排除本周出现突破形态的可能（由于当下指数还未走出震荡格局，有效性未知）。 | IC2106合约剩余多单持有，持续放量（近万亿级别）则短多离场。 |
| 贵金属 | 上周五晚间美股三大股指均上涨，其中纳指涨幅较大，叠加美元指数下跌以及美债收益率短线下行，表明当前市场对于通胀的担忧明显缓解。上周前期市场担忧通胀明显升温并且具有持续性，导致美联储紧缩货币政策预期升温，受此影响，美股尤其是科技股大幅下跌，美债收益率上行，商品价格普涨。但从上周四以来，通胀预期明显缓解，对商品利多减弱，对美股压制减弱。虽然上周五晚间美联储官员表态美联储应尽早讨论缩窄债券购买，但是美国4月零售销售数据基本持平上月，没有进一步大幅上行，这在一定程度上缓和了通胀预期以及美联储紧缩货币政策预期。关注后期市场对美联储货币政策预期变化，这后期金融属性角度对商品价格形成影响。形态上，上周中期的调整，美黄金在1810附近获得支撑，美白银在26.8附近获得支撑，短线再度向上。 | 减持后的剩余多单持有，可尝试少量多单进场。 |
| 黑色 | 成材方面，上海及唐山的价格管控措施进一步打压市场看涨情绪（在13日三重利空之后），多头集中止盈获利离场盘面出现一定踩踏，但从基本面看仅边际转弱目前还谈不上趋势转向，今日经济数据公布关注具体表现，尤其是地产前中端数据。供应端，上周螺纹产量371.56万吨（-5.37），其中长流程减量明显略超预期，热卷产量335.64万吨（+3.85）基本呈季节性摆动；需求端，螺纹表需修正后为471万吨（+70.87），热卷表需348.27万吨（+36.77），节后需求普遍反弹一方面是多一个工作日，另一方面是下游集中进行了补库终端需求快速释放；目前看需求整体尚可，后续逐步进入淡季建材需求将有所下滑基本在预期内，且韧性维持下库存的去化或会维持至6月中下旬，板材外需稳内需因价格高而出现负反馈，价格下行后关注下游盈利改善以及需求重新释放的情况。目前可以参考的边际成本支撑为电炉成本，静态参考约为5470元/吨，后续螺纹跌入边际成本一下估值进入相对低位，可以重新寻找买入机会等待限钢政策的落地。铁矿方面，上周巴西发运量474.4万吨（-175），澳洲发运量1718.6万吨（+146.5），合计发2193万吨（-28.5），发运整体仍维持历年均值水平附近，相对需求而言偏弱；从船运期推算5月-6月份国内到港中枢上抬，港口供需转松。需求端，钢厂有利润刺激下铁水继续增产，钢价回调下中高品热度略有回落，实际铁矿自身基本面变化不大，但目前的驱动来自于中高品结构矛盾依赖于钢材利润，钢材下行中铁矿跟跌明显且价格弹性较强；后续钢材企稳下可以短多铁矿，中长期看铁矿的顶部或已经出现后续进入筑顶宽幅震荡阶段。焦炭方面，七轮提涨120元落地。山西河南河北环保检查结束，焦企利润高，开工积极，日产量、产能利用率大幅恢复，焦企库存继续去库，发运积极性空前，钢厂港口也均有去库。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润高驱动生产积极性较好，原料补库积极，真实需求旺盛，整体趋向于平衡，稳中有紧，期货基差升水快速修复至贴水，盘面分歧明显，整体偏弱。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，价格波动频繁，矿方多惜售成交，进口端，政策无变化。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：短期调整或持续寻找底部支撑，下跌电炉成本之下可以寻找多单重新入场机会。品种对冲套利上长期维持多钢材空焦炭的组合。 铁矿：企稳后可进行多短，中长期顶部或已出现进入宽幅震荡。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：多配焦煤，焦炭可作为对品种冲空配。逢高沽空焦化利润。 |
| 油脂油料 | USDA月报不及预期利好，但是美豆的新豆以及陈豆的期末库存均为2000年以来的低位，显示出美豆仍供应吃紧。目前巴西的销售高峰期已经结束，目前是出货高峰期，市场关注重新转移至美豆上来，美豆的供应吃紧将导致新豆播种与生长更容易受到天气影响，天气干旱令美豆补种顺利但是并不利于美豆生长，后期的天气炒作仍将导致美豆重心震荡上涨。美豆类大幅回调，尤其是美豆的暴跌给连豆油带来了巨大的拖累，国内资金趁机获利了结，大量撤出。连豆油目前走势主要受美豆的影响，而美豆短线来看震荡调整为主，影响连豆油短线将围绕9000元调整，不排除美豆继续下跌导致连豆油下跌至8700-8800元的可能。调整结束之后连豆油将继续在美豆类上涨的提振下重新震荡上涨，由于现货库存逐步增加，连豆油涨速预计不及国外。本周工厂开机率将继续回升，到了下周，拖延的船陆续到港，仍有工厂开机，国内豆油库存将继续增加，将对现货行情形成压制。在连豆油下跌之际基差报价预计持稳，不过若盘面上涨，基差仍有下跌空间。 | 豆油整体强势基础依然牢固，仍需保持多头思路。未来等待油脂价差结构修复，油脂库存回升后布局做空机会。 |
| 生猪 | 上周五现货猪价出现了些微反弹，但是价格走势仍然偏弱，这主要是因为大猪存栏量仍然较大，且近期终端需求不及预期，导致现货基本面呈现供强需弱的格局，严重压制猪价上涨。但随着气温逐步回升，猪场疫病风险上升，养殖户出栏积极性提高。而搜猪网监测的出栏均重数据已经从之前100公斤的低位反弹至今，这应该和近期大猪出栏占比提升有关。后续应持续关注大肥猪的出栏情况，这预计将对中短期现货价格产生重要影响。 | 短期预计继续在26000~28500元/吨范围内波动，向下突破可能性较大。09-03价差看到8元/公斤以上。 |
| 白糖 | 周末国际原糖收跌，但没有破坏中长期上行通道，趋势来看仍然属于偏强运行。来自于国际食糖主产国的减产提振，国际糖价重心上移的趋势将延续。研究机构TRS在最新报告中称，全球糖市正在收紧，预计2021/22年度全球过剩规模减少，但在本年度全球糖的缺口将扩大。UNica数据显示，4月下半月巴西中南部甘蔗单产同比下降10%，具体来讲甘蔗压榨量略低于预期，但产糖量略高于预期，相对中性。印度疫情处于高峰期，食糖出口节奏放缓，导致第二季度至三季度国际糖贸易流持续紧张。国内整体销量是有所分化的，广西、云南集团周累计成交表现稍微要好一点，总体来看成交一般，目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪。国内目前消费旺季还没有到来，库存压力待消化，因此郑糖在上涨的途中仍有反复的需求。 | 多单继续持有，下方支撑5625。 |
| 棉花 | 国际棉花市场焦点转向下年度预期，美棉播种进度明显加快，但落后于去年同期，截至5月9日，美国棉花播种进度为25%，比前周增加9个百分点，比去年同期减少5个百分点。美国农业部虽然下调2021/22年度期末库存，但预计2021/22年度全球产量预计上升5.6%，消费量仅上涨3.47%，全球棉花库存消费比由2020/21年度的79.35%下降至74.9%，2019/20年度为95%，库存消费比的年度间降速明显放缓。国内棉花市场进入振荡观望期。港口库存继续增加，下游棉纱市场分化，部分企业订单接到五月底，下游织布厂订单变动不大。考虑到5月份是传统淡季，终端需求预计有限，贸易商库存可能会增加。市场情绪趋谨，预计短期国内棉花市场再度进入观望期，但这并不代表顶部出现。 | 多头趋势没有改变，下方支撑15530。 |
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