| 迈科期货早评精要 2021.5.13 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5045.6点，上涨0.62%，IH主力合约报3446.8点，上涨0.36%，IC主力合约报6506.6点，上涨1.12%。现货方面，昨日主要指数震荡上行，85%行业概念板块上涨，核心资产与周期版块同涨，但整体没有放量，两市总成交7652亿。消息面上，4月社融数据继续下行，社融事实性的下降进一步打压A股核心资产估值，同时美国公布的CPI数据上升4.2%大超预期，引发加息担忧，包括A股在内的全球核心资产估值都有下调预期，核心资产抱团板块反弹或因此告一段落。市场情绪上，市场对社融持续下降早有预期，但社融下行幅度的预期差仍能带来市场情绪的波动，4月社融同比增速11.7%，下行幅度略超预期，流动性短期仍有边际收紧的可能（考虑财政债券发行需求，中期流动性不会大幅收紧），在此基础上指数中期偏震荡运行，短期有因预期差带来回调的可能。技术上，昨日夜间美股指数大跌，大概率造成A股指数低开，但考虑指数整体偏震荡态势，大幅低开不宜盲目杀跌，目前主要指数反弹至20日线附近承压，短期压力支撑参考：IF2106合约4885-5050、IH2106合约3377-3446、IC2106合约6415-6514。 | IF、IH、IC2106合约剩余多单持有，持续放量（近万亿级别）则短多离场。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美国超预期通胀数据，再度引发美股大幅波动。美国4月CPI同比升4.2%，超出市场预期，导致市场对美联储紧缩货币政策的担忧升温。数据公布后，美国货币市场对美联储在2022年12月份加息的预期概率从88%上升到100%。受此影响，美股连续调整，美股科技股表现疲软，商品价格仍然保持坚挺。贵金属短线承压。目前联储官员对货币政策表态，大多仍倾向于现阶段货币政策仍处于观察期，但市场预期已经明显先行。昨日晚间美债利率上行，美元指数也从低位企稳，从金融属性角度对商品价格略有压制，对短线金银表现形成压制。 | 减持后的剩余多单，美黄金跌破1800，美白银跌破26.9离场，等待再次入场机会，关注美联储货币政策预期变化。 |
| 黑色 | 成材方面，需求端二季度出口及地产维持韧性。海外复苏持续至7月份前后国内出口景气度将维持，需要注意的是美国核心通胀指标超预期，后续就业数据恢复或疫苗接种率达到预期水平后大概率进行加息；国内金融数据公布，货币供应及社会融资增速皆处于下行，符合货币政策回归常态化的预期，社融的回落在后续势必传导至国内总需求下行，3季度或是需要观察国内需求明显转向的时点；从结构上看上个月企业及居民中长期贷款增速维持上行状态，地产销售端数据预计维持高增，开发商赶工强度短期有望继续保持，企业部门乐观维持扩张状态，二季度内需大幅下滑的压力有限，下周关注具体经济数据表现。供应端，政策未落地而行业高利润开始刺激复产，从钢谷数据看建材及热卷产量继续增加，且热卷的增量开始明显；需求端，地产及出口需求维持韧性，螺纹表需潜在增速预计二季度见顶，但销售稳的前提下赶工强度维持，螺纹需求的波动更多来自于季节性，6月下旬前或维持去库；热卷内需走弱但整体订单维持高位，价格的驱动主要来自于外需目前时点看高景气度将持续；本周因为多一个工作日因素存在，表需环比将有明显提升（gg数据已有体现）。整体看，供给约束政策没有转向前二季度维持乐观，多配热卷优于螺纹（江苏限产落地前），品种对冲套利上可以考虑多热卷空焦炭的头寸。铁矿方面，上周巴西发运量474.4万吨（-175），澳洲发运量1718.6万吨（+146.5），合计发2193万吨（-28.5），发运整体仍维持历年均值水平附近，相对需求而言偏弱；从船运期推算5月-6月份国内到港中枢上抬，港口供需转松。需求端，钢厂有利润刺激下铁水继续增产，中高品热度不减溢价维持高位，相对应的价格维持强势，后续关注港口总量转松后是否会压制涨势，价格涨后或进入偏震荡格局，风险点关注国内压减粗钢政策。焦炭方面，焦企六轮提涨落地，焦企仍有提涨意愿。内地环保检查有所放松，日产量、产能利用率小幅恢复，焦企库存继续去库低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润高驱动需求回升，钢材库存加速去库，原料补库积极，真实需求旺盛，现货偏紧格局，受钢铁行业产能置换实施办法影响，盘面强势，需注意回撤。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，进口端，政策无变化，中澳关系恶化，无通关可能。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，钢厂焦企累库，主动补库积极，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：维持多配。品种对冲套利上可以考虑多热卷空焦炭的头寸 铁矿：结构性矛盾持续价格强势，后续关注港口供需是否边际转弱以及对涨势的抑制。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：多配焦煤。逢高沽空焦化利润。 |
| 油脂油料 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价19.58元/公斤，较昨日的20.24元/公斤下跌0.66元/公斤，单日跌幅3.26%。目前，生猪现货市场出现二次探底行情。这主要是因为大猪存栏量仍然较大，且近期终端需求不及预期，导致现货基本面呈现供强需弱的格局，严重压制猪价上涨。但随着气温逐步回升，猪场疫病风险上升，养殖户出栏积极性提高。而搜猪网监测的出栏均重数据近期从100公斤低位反弹至107公斤附近，或和近期大猪出栏占比提升有关。 | 短期预计继续在26000~28500元/吨范围内波动，向下突破可能性较大。09-03价差看到8元/公斤以上。 |
| 生猪 | 市场预计美国农业部依然将会维持美豆年末库存紧张的预期，这也将强化美豆期价强势运行的格局。MPOB报告显示4月马棕库存继续上升，高于市场预期（此前市场曾预期4月马棕榈油库存环比微降），本次报告偏空，对于棕榈油价格具有压制作用。在内外盘天气炒作以及国内消费季节性回暖的双重驱动下，作为原料的大豆价格仍将保持易涨难跌的走势。油脂的关注焦点依然集中在棕榈油品种上，马来西亚棕榈油产量增幅高于市场预期，库存环比回升，给棕榈油价格带来压力，但棕榈油出口需求依旧强劲还是限制了棕榈油的调整空间。短期油脂市场强势调整对待，短期动荡不改中期强势格局。 | 豆油整体强势基础依然牢固，仍需保持多头思路。未来等待油脂价差结构修复，油脂库存回升后布局做空机会。 |
| 白糖 | 受大宗商品的整体做多热情的带动，国际糖价在基本面向好的提振下，走出连续上涨的态势。国际市场上，受巴西新榨季产量前景担忧影响，呈现供应紧缺下格局。外盘的走强带动了国内糖价的重心上移。近期国内现货价格上涨同时，成交量也有所放大。目前制糖企业普遍看好后市，整体来说体现较为惜售的情绪，因此现货并不是普遍放量。郑糖一举突破5650关键阻力区，目前上涨通道保持完好，多头思路对待。 | 多单继续持有。 |
| 棉花 | 北半球新棉播种继续推进，美棉区降雨不足，新棉播种进度仍显缓慢；印度季风雨季预计在6月份开始从南部海岸进入，天气因素影响逐步增强；巴基斯坦迎来开斋节假期全面封锁，棉花、棉纱销售暂时停滞；目前印度、巴基斯坦、孟加拉国等国疫情继续恶化，部分纱厂减产、停产比例持续上升，港口运转、仓储物流等受到较大影响，印度纱厂违约增多。欧美消费市场信心尚可。外需市场回暖带动服装出口增势进一步扩大。近两周来，50S及以上高支紧密纺纱订单呈现企稳、反弹的势头，部分纱厂反映，内销秋冬季高档衬衫、高支高密坯布和面料的需求有所回暖。 | 预计继续偏强振荡，多单继续持有。 |
| 化纤 | 原料方面：全球对于经济形势的预期向好，国际能源署上调了原油的需求预期，下半年原油需求的前景较为乐观。且美国原油库存量有所下降，需求方面的预期情况使得原油价格有所反弹。仍将持续关注国际形势和政治地区事件对原油可能造成的影响因素。PTA方面：PTA主力合约价格上涨。成本方面，夜盘油价有所上涨，使得化工品走势都有所上涨，受到成本推动，PTA成本方面影响了PTA价格的变化。PX价格较为稳定持续，暂未出现大幅波动的情况，其加工差有所走高，后续或仍将有所走高，因此PTA成本方面将持续稳定。供应方面，目前伴随着前期装置停工的重启，PTA负荷方面周环比有所上升，目前78.2%附近，后续或仍将存在设备重启。需求方面，聚酯开工率目前维持在93.6%附近，印度方面形成的回流订单对聚酯的开工影响似乎并未出现热潮，而欧美方面的订单却存在取消和延迟的情况。因此聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG价格上涨。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率维持在70.4%左右，周环比有所下降。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月10日，华东地区库存量在57.7万吨附近，周同比有所走低，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇暂时的反弹情况受到供应和成本的影响较大，其现金流近期也有所反弹。然而持续的上涨仍旧需要需求方面的配合，目前仍旧需要观望下游聚酯的开工情况。PF方面：短纤主力合约价格上涨。近期海外公共卫生方面的恶化在使得市场对于宏观方面的复苏有所担忧之后，订单方面也将有所回流。然而近期聚酯方面的订单存在取消和延迟的现象。从短纤的开工方面来看，现阶段短纤开工率高位震荡，后期短纤开工率或将有所下降，这对于短纤价格又或将存在一定程度的支撑作用。 | PTA：短线在4930-4770区间操作TA09合约。 MEG：短线5300-5140区间操作EG09合约。 PF：短线7360-7140区间操作PF2107合约。 |
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