| 迈科期货早评精要 2021.5.12 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指涨跌不一，IF主力合约报5017.6点，上涨0.89%，IH主力合约报3433.4点，上涨1.28%，IC主力合约报6437.8点，微跌0.08%。现货方面，昨日受外围市场和大宗商品价格影响，周期版块调整，主要指数低开，后在核心资产带动下震荡走强，最终主板指数收红，创业板微跌。两市总成交8429亿，目前核心资产板块和顺周期板块具有比较明显的跷跷板效应，当前成交水平下预计该效应还会持续。流动性方面，430会议央行重提“不急转弯”，强调流动性要合理充裕（配合财政债券发行规模），市场的中期预期是：资金需求在扩大，至少在下季度发债规模大量上升前流动性不可能大幅收紧。但节后逆回购连续净回笼，央行对加大流动性投放的态度暂不明确，昨日公布4月PPI数据同比增长6.8%，略超预期，故短期仍有边际收紧的担忧（也是目前市场的主要担忧），在此基础上，预计指数中期偏震荡运行。技术上，昨日主要指数收涨，显示市场反弹需求对压力承接较为有力，预计日内仍有较大概率延续反弹。 | 2106合约剩余多单持有，持续放量（近万亿级别）则短多离场。 |
| 贵金属 | 近期美债收益率以及美元指数走势略有分化。近期欧美经济数据大仍大致向好，经济复苏预期以及通胀预期推动商品价格普遍偏强运行，与此同时美联储变动货币政策预期稍有升温，但并不是非常强烈，叠加近期的调仓换股因素，美股出现调整。美元指数大致保持低位震荡格局。黄金价格在5月上旬受益于，在美债名义利率保持平稳的情况，因为通胀预期上行导致实际利率走低。但本周以来美债名义利率小幅上行，使贵金属价格略有承压，导致本周金银价格涨势略有放缓，连续两个交易日窄幅震荡。总体而言，美黄金在上周站稳1800之后，最近两日在1830-1840附近徘徊，预计近期仍有上冲1850-1860上方压力位的动作。 | 短线多单冲高可适当减仓，短线下方支撑美黄金1815，美白银27.0，关注美联储货币政策预期变化。 |
| 黑色 | 成材方面，海外需求短期暂无明显变化，短端利率指标指向复苏或维持至三季度中，支撑国内出口景气度；内需方面前期较强的地产领域需要注意流动性收紧后对于销售以及赶工力度的影响，下周关注地产数据表现；第七次人口普查结果超市场预期，本身直接影响不大情绪上偏正面。供应端，上周螺纹产量376.93万吨（+7），热卷产量331.71万吨（+3.45），利润刺激下短期供应继续回升预计短期暂难逆转，铁水增量的情况下原料明显补涨。需求端，上周螺纹表需400.13万吨（-75.2），热卷表需311.5万吨（-15.36），假期因素表需大幅摆动，本周多一工作日预计表需再度放量回到接近峰值水平，板材内需偏弱支撑主要来自海外，出口支撑有望保持较长持续性。驱动暂无明显转变维持乐观整体维持多配，价格涨后品种间出现分化基本展示了品种间强弱，外需好于内需且持续性强的背景下，螺、卷之间多配热卷更优，品种对冲套利上可以考虑多热卷空焦炭的头寸。铁矿方面，上周巴西发运量474.4万吨（-175），澳洲发运量1718.6万吨（+146.5），合计发2193万吨（-28.5），发运整体仍维持历年均值水平附近，相对需求而言偏弱；从船运期推算5月-6月份国内到港中枢上抬，港口供需转松。需求端，钢厂有利润刺激下铁水继续增产，中高品热度不减溢价维持高位，相对应的价格维持强势，后续关注港口总量转松后是否会压制涨势，价格涨后或进入偏震荡格局，风险点关注国内压减粗钢政策。焦炭方面，焦企六轮提涨落地，受盘面走强影响，近期提涨速度加快。山西河南环保检查接近尾声，日产量、产能利用率小幅恢复，焦企库存继续去库低库存维持。需求端，环保限产范围暂稳定，钢厂利润高驱动需求回升，钢材库存加速去库，原料补库积极，真实需求旺盛，现货偏紧格局，受钢铁行业产能置换实施办法影响，盘面强势，需注意回撤。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，国产产量相较往年同期有减，进口端，政策无变化，中澳关系恶化，无通关可能。需求端，焦企利润快速上升，下游需求旺盛，钢厂焦企累库，主动补库积极，部分煤矿场内低库存。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的旺盛，焦化新产能释放，整体供需偏紧。 | 钢材：长期维持乐观，外需驱动下多配热卷强于螺纹。品种对冲套利考虑多热卷空焦炭组合。 铁矿：结构性矛盾持续价格强势，后续关注港口供需是否边际转弱以及对涨势的抑制。套利逢低正套多09-01价差。 双焦：多配焦煤。逢高沽空焦化利润。 |
| 油脂油料 | 美国农业部周三即将公布月度供需报告，在这份报告中美国农业部将首次对2021/22年度的大豆年末库存做出预估，市场预计美国农业部依然将会维持美豆年末库存紧张的预期，这也将强化美豆期价强势运行的格局。MPOB报告显示4月马棕库存继续上升，高于市场预期（此前市场曾预期4月马棕榈油库存环比微降），所以本次报告偏空，对于棕榈油价格具有压制作用。在内外盘天气炒作以及国内消费季节性回暖的双重驱动下，作为原料的大豆价格仍将保持易涨难跌的走势。油脂的关注焦点依然集中在棕榈油品种上，马来西亚棕榈油产量增幅高于市场预期，库存环比回升，给棕榈油价格带来压力，但棕榈油出口需求依旧强劲还是限制了棕榈油的调整空间。短期油脂市场强势调整对待，短期动荡不改中期强势格局。 | 豆油整体强势基础依然牢固，仍需保持多头思路。未来等待油脂价差结构修复，油脂库存回升后布局做空机会。 |
| 生猪 | 生猪期货主力合约昨日全天在25000元/吨一线窄幅波动，在上一交易日期价强势向下突破之后，昨日交投略显降温，市场低位休整态势明显。昨日全国瘦肉型猪出栏均价20.24元/公斤，较前日的20.33元/公斤下跌了0.09元/公斤，单日跌幅0.44%。目前，生猪现货市场出现二次探底行情。主要原因是大猪存栏量仍然较大，且近期终端需求不及预期，导致现货基本面呈现供强需弱的格局，严重压制猪价上涨。但随着气温逐步回升，猪场疫病风险上升，养殖户出栏积极性提高，出栏均重数据近期从100公斤低位反弹至105公斤附近，和近期大猪出栏占比提升有关。或许大肥猪出清之日，就是现货市场底部确立之时。 | 短期预计继续在26000~28500元/吨范围内波动，向下突破可能性较大。09-03价差看到8元/公斤以上。 |
| 化纤 | 原料方面：全球经济复苏态势预期相对较好，需求预期对原油方面的影响起到了一定的支撑作用。美元汇率的走低对原油价格也存在一定程度的支撑作用。印度公共卫生事件仍旧存在影响，油价方面后续仍将维持高位震荡的态势。PTA方面：PTA主力合约价格略微有所下跌。成本方面，油价较为稳定，持续稳定的油价走势令PTA成本方面存在的支撑作用较为稳定。PX价格较为稳定，暂未出现大幅波动的情况，其加工差有所走高，后续或仍将有所走高，因此PTA成本方面将持续稳定。供应方面，目前伴随着前期装置停工的重启，PTA负荷方面周环比有所上升，目前78.2%附近，后续或仍将存在设备重启。需求方面，聚酯开工率目前维持在93.6%附近，印度方面形成的回流订单对聚酯的开工影响似乎并未出现热潮，而欧美方面的订单却存在取消和延迟的情况。因此聚酯下游对PTA的需求作用相对较为薄弱。PTA价格或将存在一定程度的震荡态势。MEG方面：MEG价格上涨。成本方面来看，石脑油、乙烯价格变化不大，持续稳定的成本对MEG价格起到稳定作用。开工方面，目前乙二醇开工率维持在70.4%左右，周环比有所下降。需求方面，受到宏观方面的影响以及聚酯开工存在走低的预期，需求方面对于乙二醇的价格支撑将较为薄弱。库存方面，乙二醇库存的持续走低对价格有所支撑，截止5月6日，华东地区库存量在56.4万吨附近，周同比有所走高，后续来看，库存将持续在低位继续震荡。综合，乙二醇价格存在继续走低的可能，静候价格反弹后寻找沽空的机会。PF方面：短纤主力合约价格下跌。近期海外公共卫生方面的恶化在使得市场对于宏观方面的复苏有所担忧之后，订单方面也将有所回流。然而近期聚酯方面的订单存在取消和延迟的现象。从短纤的开工方面来看，现阶段短纤开工率高位震荡，后期短纤开工率或将有所下降，这对于短纤价格又或将存在一定程度的支撑作用。 | PTA：短线在4900-4750区间操作TA09合约。 MEG：短线5010-4820区间操作EG09合约。 PF：短线7400-7250区间操作PF2107合约。 |
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