| 迈科期货早评精要 2021.4.21 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指微涨微跌，IF主力合约报5063.8点，下跌0.1%，IH主力合约报3498点，下跌0.21%，IC主力合约报6400点，微涨0.16%。现货方面，昨日主要指数早盘略冲高后回落，收盘两市总成交8455亿，环比缩量，市场中位数下跌0.72%。板块上，智能汽车链没有继续领涨，资金回流其他题材，碳交易概念刺激多个碳中和细分走强，市场仍存在比较明显的跷跷板效应，由此可见板块轮动格局还会持续，指数在此基础上将偏震荡运行。技术上，主要指数需站稳MA20方可延续反弹，昨日指数突破后高位小幅调整，没有明显缩量，总体兑现压力较大，上证指数MA50(3483点)一线承压，三大期指短期压力位IF2106合约5090点，IH2106合约3482点，IC2106合约6390点。 | 16合约多单持有，压力位附近部分兑现，骤然放量（万亿级别）则短多离场。 |
| 贵金属 | 昨日晚间美债收益率下行以及美元指数走低一度推高金银价格表现，但由于尾盘美元指数收回跌幅并且小幅收涨，黄金价格并未创出新高，只是收回前一日跌幅，目前仍保持短线反弹结构。昨日晚间欧美市场情绪明显降温，原油价格大幅下跌，欧美股市明显下行，原油下跌主要受到库存增加以及投资者担忧部分国家例如印度疫情再起影响需求，这也带动了股票市场短线出现调整。后期主要关注美债利率以及美元指数表现，尤其是美债利率表现，这将影响短期价格能否延续反弹。 | 短多思路维持，美黄金关注1750-1760一线支撑，美白银关注25.8附近支撑，跌破短多离场。 |
| 黑色 | 成材方面，短期逻辑在之前的跟踪性报告中比较明确，建材需求处于季节性峰值平台，板材需求边际开始转弱，螺阶段性强于卷，供应端边际上开始有复产但是仍在政策内外之内，且产量回升速度较慢的情况下库存有望维持良好去化，加上临近假期中下游存在一定备货需求，预计价格受支撑在高位运行。中期角度看，后续可能会发生一些变化（时间节点大概是节后1-2个月时间周期）：从需求角度看，建材经历4月份需求峰值平台后进入缓慢回落状态，正式步入淡季后表需绝对水平或落至历年均值水平附近；而卷板材的需求已经开始出现边际回落迹象，之前赶订单对于需求可能有所透支预计在5月份仍会有所体现，需求向上的弹性不足。中观角度看，去年4季度以来螺纹价格的突破行情和新开工存量增速匹配度较高（2020.11-2021.3月份处于快速上升阶段），历史经验看新开工存量增速和螺纹潜在表需增速高度匹配，与螺纹月均价也高度匹配，而从开发商拿地对于新开工存量增速的领先性来看，4-5月份为本轮新开工增速顶部区间，后续将缓慢回落，从这一点看螺纹表需潜在增速的顶部已经在近期出现；制造业投资的回升我们全年角度看好，但过程与节奏上看在二季度可能处于一个偏平稳期。供应端政策的约束回头看仅唐山因为环保的问题进行了大规模的限产计划，江苏、山东、辽宁等黑色冶炼排碳大省暂未出台具体限产措施来响应工信部压减粗钢的政策方向，预计后续需要等待碳中和具体细则出台后才能落实到位，这之前或处于政策的空窗期（近期力度边际转弱）。目前现货价格以及利润都处于高位，已经处于缺乏上行动力的阶段市场有调整诉求，综上因素我们倾向于中期有下行调整的风险，但短期因为节前补库支撑或维持高位震荡，头寸上建议后续逢高寻找布局卷、螺10合约空单的机会。铁矿方面，巴西发运量614.8万吨（+118.2），澳洲发运量1533.5万吨（+265.2），总发运量2148.3万吨（+383.4），澳洲天气影响消散后发运回到中枢水平后续有补发的可能性，后续关注发运是否回到季节性高位；前期单周的减量将在本月下旬体现在到港上，目前处于到港资源供应较低的时间窗口。需求端，钢厂铁水反弹有复产迹象，叠加节前的补库需求，近期港口中高品资源成交火热带动整体价格上涨。本轮上涨的核心我们认为来自于：1.需求边际回升叠加假期因素的补库需求释放2.高利润刺激中高品需求，结构性矛盾再度凸显3.之前盘面存在贴水有修复的空间，而淡水河谷一季度产量略不及预期等因素更多是提供了价格向上的弹性；三点主要驱动看，第一点将维持至假期，第二点高低品价格已经达到近几年历史高位进一步上的空间有限但是否转向取决于钢厂利润变化，第三点近期已经结束，05合约盘面基本贴着超特仓单价格运行。长期角度看，供需总量偏平衡不支撑价格持续上涨，短期更多是利好的集中释放，后续下行风险主要来自于钢厂利润的下行风险。焦炭方面，焦企一轮提涨100元落地，多数钢厂已接受，上游焦煤价格上涨较多，整体焦企看涨心态强。山西环保检查频繁，中央环保检查发现晋中焦企未批先建、违规取水、违法排污问题严重，产量近期或继续受环保检查影响。需求端，钢材库存继续去库，焦企焦炭库存去库加快，环保限产升级持续至年底，近期钢厂利润高驱动需求快速回升，原料采购加快。焦炭新产能处于月净增状态，最近随着需求的回升供需较为宽松。焦煤方面，各地煤矿生产安全排查频繁，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情大幅下滑。需求端，焦企利润小降企稳，开工率继续微降，焦煤采购受到下游限产以及焦煤价攀升影响。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的恢复，远期整体供需逐渐转向偏紧。 | 钢材：短期高位震荡，中期有下行调整风险，可尝试逢高布局10螺卷空单。套利策略暂维持沽空卷螺价差头寸。 铁矿：期货单边暂观望。期权逐步买入虚值看跌期权。 双焦：多头头寸节前逐步止盈离场。套利暂维持做多盘面焦化利润，后续关注产地环保动态以及产量边际变化进行调整。 |
| 油脂油料 | 巴西农业部周一表示，巴西在年底之前暂停征收大豆、玉米、豆粕和豆油进口关税，希望放慢通货膨胀。美国国内大豆压榨利润良好，压榨需求增大导致美豆现货供应十分紧张，美国天气寒冷可能导致播种进度放慢，加上美元汇率贬值，令美豆继续收涨，但粕价走强令买油卖粕套利解锁，连盘油脂震荡回落。南美大豆集中上市季节到来背景下国内4-6月进口大豆到港量或将达2760万吨，产地棕榈油产量亦进入季节性增长期，共同拖累今日油脂行情滞涨震荡。不过目前国内豆油库存连降第8周至不足58万吨，港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位，同时美豆期价持续拉升导致进口大豆盘面压榨利润处于持续亏损局面，国内基本面偏多犹在，给油脂带来利多支持，油脂短线虽然滞涨震荡，但将表现抗跌。 | 暂时观望或以轻仓操作为宜。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格止跌回升。全国均价23.8元/公斤，较昨日上涨1.84%。随着猪价接连下跌，市场高价采购标猪二次育肥现象较多，且规模企业挺价意愿强，屠企标猪采购难度大支撑猪价行情，但是终端猪肉需求不佳，屠宰企业白条猪肉走货压力大，且市场上大猪供应较多牵制猪价行情，总的来讲，多空因素交织，预计短期猪价或窄幅偏强运行。 | 盘面震荡为主，但受制于当前偏低的价格和较大的负基差，加上存栏重新回到恢复状态中，整体震荡区间有所下移，暂时看25~28公斤。 |
| 白糖 | 国际市场近期整体表现为利好。主要因为巴西总产量预期降低，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，欧盟的主产区因天气原因，预计甜菜产量下降。国际糖价基本面表现相对乐观。对国际糖价形成提振。今年前期食糖进口量虽然多，但是一季度加工厂的开工率并不高，二季度压力将逐渐显现。目前还是比较少的，但未来1个月将逐渐增加。进口糖逐渐到港，加上加工糖逐渐显现，对于国内供应市场来讲，压力还是会表现出现。但前面提到国际市场整体较为乐观，因此原糖加工进口成本能够稳定住的话，对国内糖价将形成重要的支撑。市场有消息称，相关部门跟进去年四季度进口许可发放过多事宜，许可有可能会推迟到五一之后发放。整体从产业链情况来看，需要消费带动去库，才能进一步使糖价大幅摆脱震荡区间，但目前正是消费淡季，国内糖价存在压力，走势更多受外盘带动。 | 压力5530，回踩5日线短买。 |
| 棉花 | 2020/21年度棉花销售进入后期，美棉销售超出预期，印度棉出口看增，巴基斯坦棉花存在缺口，进口需求激增；北半球新棉播种逐渐拉开序幕，新年度棉花种植面积尚未落定。新棉销售进度继续加快。随着疫情防控形势的稳定，中国纺织品服装内需消费增长明显。据中华全国商业信息中心数据，2021年1季度全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）服装类零售额同比增长五成左右。一季度纺织服装出口大幅增长。终端出口，一季度纺织服装出口大幅增长。中国海关总署的数据，2021年3月，纺织服装出口189.2亿美元，同比增长22.6%，2021年1-3月，纺织服装累计出口651亿美元，同比增长43.8%，其中服装出口332.9亿美元，同比增长47.7%，增速达到2018年3月份以来第二高点。全国棉花库存继续下降，仓单数量增加，目前等待秋冬订单下达也就是消费的确认。由于最新海外疫情发展给东南亚国家带来困扰，相比之下，国内纺织服装市场相对稳定，可能会再度发生东南亚纺织服装订单流入中国。目前棉花供应端虽较充足，但季节性供给压力在下降，商业库存逐渐减少，整体来看，阶段性国内棉价稳中偏强。 | 中线郑棉有望震荡向上，多单持有。 |
| 化纤 | 原料方面：担心公共卫生事件造成对需求的拖累，原油暂时停止上涨。我国发布的第一季度进出口数据，数据的强劲使得对原油的需求预期较为强烈。化纤成本端暂时较为稳定。然而仍然需要关注美伊核问题以及美元汇率的变化情况。原油将震荡运行。PTA方面：PTA主力合约价格略微下跌。成本方面，油价有所企稳，然而PX方面的价格并未出现严重的下跌，加工差在246.25附近，基本处于震荡阶段，后期PX价格也将处于震荡过程当中，因此PTA成本方面支撑作用尚可。近期PTA加工差有所走低，后期或仍将有所走低。开工率方面，截止4月9日，PTA负荷在76.3%左右，环比有所上升。需求方面，聚酯开工率目前高位震荡，后期或将有所走低，因此需求对于PTA的支撑作用或将受到限制。在此基础上，PTA价格或将震荡运行。MEG方面：MEG主力合约价格略微下跌。近期乙二醇成本端方面整体变化不大，石脑油、乙烯等原料价格都较为稳定，因此乙二醇成本端支撑作用将继续存在。主要下跌的原因在于供应预期的加大，新产能投放的落地使得供应压力将有所存在。在短暂的有所盈利之后，乙二醇现金流情况再度有所下降，后期不排除继续下降的可能性。截止4月16日，乙二醇开工率在69.48%附近左右，将持续关注开工率的变化情况。需求方面，鉴于聚酯的需求情况或将难以出现良好的支持作用，后期乙二醇需求方面的支撑将有所减少。港口库存持续下降，截止4月12日，港口库存量在54.2万吨左右，周环比下降，伴随着产能投放预期以及需求的预期降低，库存量或将在底部运行之后形成新的库存状态。行情价格在此预期基础上将有所震荡。PF方面：短纤主力合约价格下跌。主要是受到成本方面的影响。原料方面对短纤的成本影响将有所持续。聚酯工厂近期都在进行促销，价格方面有所走低。直纺短纤开工率目前在96.6%左右，周环比下降幅度较大，后期短纤现金流将受到一定程度影响，目前在411.45元/吨附近。涤纱开工率变化幅度不大，77%左右，暂未发生突破性改变。后市震荡运行。 | PTA：短线在4720-4550区间操作TA09合约。 MEG：短线4720-4610区间操作EG09合约。 PF：短线6860-7170区间操作PF2107合约。 |
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