| 迈科期货早评精要 2021.4.20 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 股指 | 昨日三大期指收涨，IF主力合约报5072.8点，上涨2.66%，IH主力合约报3507.4点，上涨2.05%，IC主力合约报6385.4点，上涨1.17%。现货方面，昨日华为汽车自动驾驶超预期发酵，带动市场情绪，收盘主要指数平均涨幅2%以上，两市总成交8615亿，市场中位数上涨0.89%，整体量价形态健康。板块上，昨日出现以智能汽车链为核心，汽车整车、汽车电子、新能源车等相关板块集体上涨，是近期较少出现的板块带动现象，今日较为重要的是智能汽车板块的持续性，如果今日板块内出现分化，并配合两市总成交放大，则该主线延续的可能性较小，指数反弹也有可能就此结束。技术上，昨日主要指数继续反弹，突破MA20一线，如此处站稳反弹持续则有冲击IF5440点、IH3774点、IC6421点可能（同步参考上证指数3510点）；后续如日线MA20一线突破无力，不排除就此开启震荡。 | IF、IH、IC2106合约多单持有，热点板块持续性不及预期则多单部分兑现；骤然放量（万亿级别）则短多离场。 |
| 贵金属 | 昨日晚间欧美经济数据层面未有明显影响市场情绪的数据出台，但周末虚拟货币大幅下跌影响相关股票表现，并且受到英伟达收购受阻影响，芯片股表现疲软，美股昨日晚间下跌，避险情绪升温，VIX指数上涨。但避险情绪并没有推高贵金属价格，市场隐忧流动性问题，美债收益率略有上行，美元指数表现疲软。美债利率昨日晚间曾在1.60%下方徘徊，但收盘略高于1.6%，较前几日有明显上行。贵金属价格昨日晚间出现调整，前期上涨后出现技术调整，后期主要关注美债利率以及美元指数表现，尤其是美债利率表现，这将影响短期价格能否延续反弹。 | 短多思路维持，美黄金关注1750-1760一线支撑，美白银关注25.8附近支撑，跌破短多离场。 |
| 黑色 | 成材方面，螺纹后续增产需要长流程贡献但是目前回升速度较慢，板材类产量受限产抑制且基本订单排产短期处于回落状态；上周唐山地区产能利用率回升，限产约束力度边际上略有放松但也在政策范围内，高利润刺激下非限产地区增产的预期较强，上周铁水产量回升也在加强这一预期，若后续铁水继续回升向240万吨水平靠拢则供应约束的交易逻辑或暂时会中断，钢材及原料间的强弱分化会进一步加强，盘面利润会有阶段性调整。需求端，建材的矛盾点暂不明显，长期角度看新开工存量增速在三季度中之前维持高位暂时不用担心周期性下滑压力，中短期看仍处于旺季高位峰值水平，进一步提升空间有限但绝对水平维持高位；热卷以及其他板材前期存在担心进口退税问题而赶订单的行为，月底及5月初需求可能会有所回落属于正常，今年制造业投资有继续回升的动力长期看不悲观。整体看，需求矛盾不明显板材阶段性弱于建材，供应端约束边际放松预期增强，且前期地域供需矛盾较强的钢坯随着外部流入的增加开始缓解，短期盘面表现会相对偏弱，中期或进入震荡整理阶段，后续关注重点仍是压减粗钢的政策细则。 铁矿方面，澳洲受天气影响发运减量，预计将在本月下旬到港上有所体现，后续海外供应将重回季节性中枢水平波动。需求端，钢厂铁水反弹刚需边际回暖，随采随用库存策略维持港口疏港量受抑制，月底由于临近长假期钢厂或有提前补库，疏港中枢有望短期上移，港口库存短期或有单周降库但长期仍难趋势性去化。整体看，铁矿中长期驱动不足甚至略向下，短期盘面修复贴水后期现同步，进一步上升动力或有限。焦炭方面，焦企一轮提涨100-110元陆续执行，钢厂延后提涨但最终落地。孝义145万吨焦化关停，汾阳环保检查频繁，中央环保检查发现晋中焦企未批先建、违规取水、违法排污问题严重，产量近期或继续受环保检查影响。需求端，钢材库存继续去库，焦企焦炭库存去库加快，环保限产升级持续至年底，近期钢厂利润高驱动需求快速回升，原料采购加快。需求边际回暖，新产能投放进度存在因环保问题的减缓的预期，这一点后续观察产地政策，盘面提前反应3轮左右提涨预期交易较为充分，后续要进一步提涨可能需要供给约束的落实。焦煤方面，煤矿生产安全排查频繁，进口端，政策无变化，蒙煤进口因疫情有减。需求端，焦企利润小降企稳，开工率继续微降，焦煤采购受到下游限产影响。蒙煤及国产煤远期逐渐无法替代澳煤的缺口，随着下游需求的恢复，远期整体供需逐渐转向偏紧。 |
钢材：短期偏弱运行，中期进入震荡调整期。套利策略沽空卷螺价差头寸持有。 铁矿：单边观望为主。期权尝试空头策略。 双焦：多配暂维持，套利方面做多盘面焦化利润头寸维持，后续头寸的调整重点关注产地环保动态以及产量边际变化。 |
| 油脂油料 | 据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年4月15日的一周，美国大豆出口检验量为183,986吨，上周为337,159吨，去年同期为551,779吨。美国大豆与玉米春播争地竞争激烈，且中西部寒冷干燥天气也可能对播种开端不利，加上美元汇率疲软，上周五晚美豆续涨，本周连盘油脂期价续涨但涨幅逐渐收窄。目前国内豆油库存连降第8周至不足58万吨，港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位，同时美豆期价持续拉升导致进口大豆盘面压榨利润处于持续亏损局面，国内基本面偏多犹在，给国内油脂带来利多支持。不过南美大豆集中上市季节到来，国内4-6月进口大豆到港量或达2760万吨，未来两周开机率将继续提升，产地棕榈油第二季度步入季节性增产周期，仍可能制约油脂短线上涨高度，整体暂将震荡偏强运行为主。 | 暂时观望或以轻仓操作为宜。 |
| 生猪 | 昨日国内生猪价格继续下跌。全国均价23.37元/公斤，较上周五下跌2.34%。终端猪肉需求不佳，屠宰企业白条猪肉走货压力大，且市场上大猪供应较多牵制猪价行情，屠宰企业收猪难度不大压价意愿强，但是随着猪价接连下跌，市场高价采购标猪二次育肥现象较多，且规模企业挺价意愿强，屠企标猪采购难度大支撑猪价行情，总的来讲，多空因素交织，预计短期猪价或窄幅偏强运行。 | 盘面震荡为主，但受制于当前偏低的价格和较大的负基差，加上存栏重新回到恢复状态中，整体震荡区间有所下移，暂时看25~28公斤。 |
| 白糖 | 国际市场近期整体表现为利好。主要因为巴西总产量预期降低，泰国收成不佳，印度估产下调80万吨，欧盟的主产区因天气原因，预计甜菜产量下降。国际糖价基本面表现相对乐观。对国际糖价形成提振。今年前期食糖进口量虽然多，但是一季度加工厂的开工率并不高，二季度压力将逐渐显现。目前还是比较少的，但未来1个月将逐渐增加。进口糖逐渐到港，加上加工糖逐渐显现，对于国内供应市场来讲，压力还是会表现出现。但前面提到国际市场整体较为乐观，因此原糖加工进口成本能够稳定住的话，对国内糖价将形成重要的支撑。市场有消息称，相关部门跟进去年四季度进口许可发放过多事宜，许可有可能会推迟到五一之后发放。整体从产业链情况来看，需要消费带动去库，才能进一步使糖价大幅摆脱震荡区间，但目前正是消费淡季，国内糖价存在压力，走势更多受外盘带动。 | 外盘带动上行，近期存在压力，但糖价中长趋势向上不改，多头思路参与，最近压力5530。 |
| 棉花 | 2020/21年度棉花销售进入后期，美棉销售超出预期，印度棉出口看增，巴基斯坦棉花存在缺口，进口需求激增；北半球新棉播种逐渐拉开序幕，新年度棉花种植面积尚未落定。新棉销售进度继续加快。随着疫情防控形势的稳定，中国纺织品服装内需消费增长明显。据中华全国商业信息中心数据，2021年1季度全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）服装类零售额同比增长五成左右。一季度纺织服装出口大幅增长。终端出口，一季度纺织服装出口大幅增长。中国海关总署的数据，2021年3月，纺织服装出口189.2亿美元，同比增长22.6%，2021年1-3月，纺织服装累计出口651亿美元，同比增长43.8%，其中服装出口332.9亿美元，同比增长47.7%，增速达到2018年3月份以来第二高点。全国棉花库存继续下降，仓单数量增加，目前等待秋冬订单下达也就是消费的确认。由于最新海外疫情发展给东南亚国家带来困扰，相比之下，国内纺织服装市场相对稳定，可能会再度发生东南亚纺织服装订单流入中国。目前棉花供应端虽较充足，但季节性供给压力在下降，商业库存逐渐减少，整体来看，阶段性国内棉价稳中偏强。 | 中线郑棉有望震荡向上，多单持有。 |
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